长江商报消息●长江商报记者蔡嘉

投资多年的海外子公司罕见发生亏损，使得头部乳企之一的光明乳业（600597.SH）增收不增利，在上半年上市乳企普遍业绩增长的情况下显得有些例外。

中报显示，今年上半年，光明乳业实现营业收入142.64亿元，同比增长17.36%，净利润142.64亿元，同比减少16.81%。

11年前投资的新西兰乳企新西兰新莱特发生亏损，成为光明乳业上半年的业绩拖累。报告期内，新西兰新莱特实现营业收入31.21亿元，净利润由上年同期的盈利2.76亿元转为亏损0.76亿元。

而在此前六年，新西兰新莱特一直处于盈利状态。其中2020年新西兰新莱特对于光明乳业的营收贡献度就达到了25%。

受其亏损影响，今年上半年，光明乳业净利率由前两年的3%以上下跌至1.54%。长江商报记者注意到，今年上半年，A股15家上市乳企净利率平均值为5.65%，光明乳业净利率不到行业平均水平的三成，在上市乳企中处于垫底水平。

年赚3亿海外子公司上半年盈转亏

新西兰新莱特作为光明乳业的子公司已有11年之久。

2010年7月，光明乳业以现金出资认购新西兰新莱特新增51%股份，出资金额8200万新西兰元，折合人民币4.21亿元，认购其2602.16万股新增普通股。

此笔交易在当年11月完成交割，于报告期末，新西兰新莱特实现营业收入3亿元、净利润171.58万元，占光明乳业2010年营业收入和净利润的比例分别为3.14%、0.75%。

2013年和2016年，新西兰新莱特分别完成了在新西兰和澳大利亚两地证券交易所的上市。截至今年3月31日，新西兰新莱特市值约为34.23亿元，光明乳业对应持有部分市值约为13.35亿元。

长江商报记者梳理发现，2012年至2014年，新西兰新莱特分别实现营业收入19.22亿元、25.63亿元、26.06亿元，净利润1422万元、9216万元、-84万元，因存货减值等因素影响，新西兰新莱特发生短暂亏损。

2015年开始，新西兰新莱特盈利能力快速恢复。2015年至2020年新西兰新莱特分别实现营业收入19.76亿元、28.44亿元、41.96亿元、41.61亿元、49.55亿元、63.21亿元，净利润9580万元、1.81亿元、2.86亿元、3.24亿元、2.97亿元、3.03亿元。

在海外业务主体新西兰新莱特的推动下，光明乳业的海外业务营业收入由2012年的19.01亿元增长至2020年的62.93亿元，其中2020年海外业务收入占比就达到了24.95%。

营收贡献度近25%的海外业务却在今年上半年成为光明乳业的业绩拖累。据中报披露，今年上半年，新西兰新莱特实现营业收入31.21亿元，与上年同期的31.74亿元基本相当，但净利润由上年同期的盈利2.76亿元转为亏损0.76亿元。

这也使得今年上半年光明乳业实现营业收入142.64亿元，同比增长17.36%，但净利润同比下降16.81%至2.61亿元。而数据显示，今年上半年A股15家乳品企业中，仅3家业绩下滑。

毛利率下降及当期计提存货跌价准备，是新西兰新莱特发生亏损的主要原因。此前光明乳业曾在对证监会的回复函中介绍，新西兰新莱特奶粉业务部分商品最终是通过直销、代购和跨境电子商务的渠道销往新西兰、澳大利亚之外的全球地区，由于2020年来新冠疫情影响下上述渠道业务放缓以及疫情期间国际航运数量的下降，导致部分存货积压，年初公司一次性计提了存货跌价损失。

此外，受疫情影响，公司奶粉产品结构变动，由于民用奶粉因自身产品性质和销售方式等原因，受上述渠道限制影响较大，销量减少较多。为充分保证产能利用率，新西兰新莱特奶粉业务资产组将剩余闲置产能转移至工业奶粉，导致低毛利的工业奶粉收入占比增加，综合毛利率整体有所下滑。

由于新西兰新莱特计提存货跌价准备，上半年光明乳业资产减值损失由上年同期的697.26万元增长至5299.31万元。

此外，受新西兰新莱特亏损影响，上半年光明乳业少数股东损益为-4131.86万元，同比减少123.27%。

盈利能力下降毛利率已不足25%

已有110周年历史的光明乳业，是国内知名鲜奶品牌。

今年上半年，光明乳业的液态奶实现收入82.8亿元，同比增长24.68%，乳业产品收入12.32亿元，同比增长33.09%。但其他乳制品收入40.2亿元，同比微降0.29%。

长江商报记者注意到，虽然销售额在提升，但光明乳业的营业成本增长更快。今年上半年，公司营业成本为108.13亿元，同比增长29.45%，高出营收增速12.09个百分点。

同花顺数据显示，报告期内，光明乳业整体销售毛利率为24.19%，同比减少6.61个百分点。

由于主打的低温奶具有不易存储、生产壁垒较高的特点，对制作工艺、运输条件等要求较高。在原奶价格、运输成本等压力下，过往几年光明乳业的毛利率不断压缩。2016年至2021年上半年，公司销售毛利率分别为38.68%、33.31%、31.28%、25.81%、24.19%。

不仅如此，虽然2019年和2020年公司销售净利率保持在3%以上，但受新西兰新莱特影响，今年上半年光明乳业的净利率较上年同期的4%大幅下滑至1.54%。

与同行相比，今年上半年，A股上市乳企中销售净利率最高的为燕塘乳业和熊猫乳品，均超过10%。其次为伊利股份、天润乳业等，8家公司净利率超过5%，包括光明乳业在内的15家乳企上半年净利率平均值为5.65%，光明乳业的净利率不仅垫底A股乳企，且不到行业平均水平的三成。

此外，从销售模式来看，上半年光明乳业削减了经销商的数量，但经销商模式依旧为公司最主要的销售模式。

数据显示，上半年，光明乳业分别减少上海、外地经销商28个、48个，期末经销商数量分别为388个、4018个，合计为4406个，报告期内累计减少76个。

报告期内，公司经销商渠道主营业务收入101.85亿元，同比增长17.76%，直营模式收入38.04亿元，同比增长15.38%。

目前，光明乳业正在推进非公开发行事项。8月23日，公司本次非公开发行股票的申请获得审核通过。

据了解，光明乳业拟向包括控股股东光明食品集团在内不超过35名特定投资者，非公开发行股票不超过3.67亿股，募集资金总额不超过19.3亿元，其中光明食品集团拟认购不低于51.73%。募集资金将分别投入到五大奶源牧场项目以及补充流动资金。

借助本次募集资金投资项目建设，光明乳业将提升奶源自有供给率，缩短原料奶产出到加工生产的时间，推进公司全国战略布局的顺利实施。

视觉中国图

责编：ZB

本文源自长江商报

9月1日消息，沪指早间开盘后维持震荡偏强走势，创业板指走势稍弱，乳业、白酒等大消费板块全线拉升，同时，保险、银行等金融股也集体拉升，个股跌多涨少。沪指早间冲高后有所回落，上证50盘中一度涨超1%，保险、银行等大金融板块拉升，乳业、白酒等消费股集体走高，煤炭、汽车、钢铁等板块均有所表现，个股涨跌互现。两市下跌个股略大于上涨家数，上午半天成交4810亿元。午间收盘沪指涨0.23%，深成指涨0.25%，创业板跌0.23%。

盘面上，煤炭、乳业、汽车块涨幅居前，房地产、科创次新、鸿蒙板块跌幅居前。

热点板块：

1、大消费

西部牧业、麦趣尔、皇台酒业、惠发食品、中央商场、人人乐、国芳集团等股活跃。

消息面上，20家A股上市白酒公司上半年营收合计达2154.35亿元，占食品饮料行业总营收的比重达40.3%；净利润837.05亿元，占行业净利润超七成。

2、煤炭

陕西黑猫、兖矿能源、潞安环能、平煤股份等多股跟涨。

消息面上，稳增长政策有望在下半年发挥效力，尤其是在施工旺季的金九银十月份。7月底重磅会议反映政策层面稳增长意图超预期，本周多部门推动落实首套房“认房不认贷”，推动房产利率调整，后续有望对地产新开工带来边际改善，利多黑色产业链。

消息面：

1、中央气象台9月1日10时继续发布暴雨黄色预警预计，9月1日14时至2日14时，福建南部、广东东部和中南部以及云南西部、四川南部等地部分地区有大到暴雨，其中，广东南部部分地区有大暴雨，沿海局地有特大暴雨（250~300毫米）；上述部分地区伴有短时强降水（最大小时降雨量30~50毫米，局地可超过60毫米），局地有雷暴大风等强对流天气。

2、荷兰最新芯片出口管制措施今天生效，ASML确认，目前ASML已向荷兰政府提出TWINSCAN NXT：2000i及后续推出的浸润式光刻系统的出口许可证申请。“荷兰政府也已经颁发了我们截至9月1日所需的许可证，允许ASML今年继续发运TWINSCAN NXT：2000i及后续推出的浸润式光刻系统。”ASML表示，在新的出口管制条例下，今年年底前ASML仍然能够履行与客户签订的合同，发运这些光刻设备。

3、据深圳应急管理局消息，根据气象、水文、海洋部门预测，超强台风“苏拉”将于9月1日夜间在深圳市或附近登陆，预计9月1日下午起对深圳市造成严重风雨影响。为做好超强台风防御工作，经市委、市政府研究决定，深圳市于2023年9月1日12时起在全市启动防台风和防汛一级应急响应。9月1日下午在全市范围内实行“五停”，其中16时起停工、停业、停市，19时起停运，31日下午已开始停课。

4、根据中期协最新发布的2023年8月全国期货市场交易情况，今年8月份我国期货市场成交量和成交额环比保持增长态势，并延续7月份以来的良好势头，相比7月分别增长15.38%和18.92%，主要体现在能源化工、有色贵金属、黑色建材、生鲜软商品和饲料养殖这五大板块的活跃品种上。

5、中国上市公司协会官微消息，截至8月31日，除已公告拟延迟披露和退市公司外，我国境内股票市场共5206家上市公司披露2023年半年度报告。2023年上半年，境内股票市场上市公司共实现营业收入35.39万亿元，同比增长1.61%；实现净利润3.19万亿元，同比下降3.38%。营收、净利润两核心指标增速放缓，增速差趋于收敛。有294家公司同比上年实现扭亏，近四成公司实现营收、净利双增长。

机构观点：

巨丰投顾认为，政策的调整和优化，将有利于降低居民首付成本，更好满足刚性和改善性住房需求。同时，也有助于稳定房地产市场，促进经济的平稳发展，提振股市向好。众所周知，房地产市场是国内经济的主要支柱，下行趋势以来，对经济影响和拖累持续。尽管我们经济去年四季度迎来复苏，但房地产市场的持续低迷，还是给复苏造成很大的压力，叠加房地产市场风险频繁，影响持续发酵。而今，随着房地产各项政策的持续释放以及重磅政策的落地，预计销售有望逐步企稳回升，在有效解决和化解房地产整体问题的同时，促进行业的平稳发展，缓解对经济复苏的拖累。当然，经济复苏得到提振，甚至迎来加速，对于股市的提振也是不言而喻的。

因此，随着各种利好政策的持续发力，有望对于房地产多方问题带来缓解，也有利于行业的平稳发展，进而带动实体市场景气度的回升。落脚到A股上，房地产板块当前估值低位，再融资松绑等多项政策的持续加持之下，板块或具有一定的配置价值。不过，考虑到需求以及整个行业逻辑的生变，我们更看好板块的阶段性行情，尤其是一些土地储备优势的国企房企以及重回稳健发展的优质民企龙头公司。

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