受上网电价市场化程度低影响，电煤定价更加注重实现维持实体经济成本处于合理水平的社会效益，而不是实现煤炭企业效益最大化，因此电煤定价就是要找到实现煤电双赢价格平衡点。

笔者将电厂实现盈亏平衡的煤炭成本所对应的煤价对位衡量电煤价格高低的准绳，对电煤定价进行了粗浅分析。

一、度电煤炭成本浅析

2017年1月上网电价调整后，全国各省燃煤标杆上网电价平均为0.3735元/度，按照煤炭成本占度电完全成本的65%计算，电厂可承受的度电煤炭成本为0.2428元；

港口下水煤辐射的两湖一江、苏浙沪及两广地区燃煤标杆上网电价平均为0.4089元/度，按照煤炭成本占度电完全成本的65%计算（这一比重并未考虑各电厂财务成本差异导致的煤炭成本占度电完成成本比重的波动情况），电厂可承受的度电煤炭成本为0.2658元。

二、特定条件下，实现电厂盈亏平衡环渤海地区电煤平仓价推算

2018年能源局发布的全国供电煤耗数据为310g标煤，那么下水煤辐射区域电厂盈亏平衡点时能接受的吨标煤单价大概为0.2428*1000*1000/310=857元/吨，则计算出该地区电厂盈亏平衡时能接受的5500大卡动力煤价格为857*5500/7000=673元/吨，按照2018年海进江运费均值70元/吨计算港口5500大卡动力煤平仓价为600元/吨，该类地区电厂基本可以实现盈亏平衡。

三、个体定价需再深入拓展研究多方因素

但是该价格只能作为动力煤定价参考而不能作为最终定价，一是因为各地区电厂燃煤标杆上网电价存在差异，导致对煤炭成本承受能力不一；二是因为各省煤炭调入运距差异，导致电厂对各煤炭车板价承受能力不一；最后该定价是基于煤炭供需基本平衡的理性状态，同时也并未考虑到直供电模式下电厂售电价格与统调模式下电厂上网电价价差对煤价的承受能力影响。

各煤企定价时，要充分考虑销售区域动力煤竞争水平，并随着运距延伸，可以考虑通过区域定价合理调节本企业煤价竞争力递减效应，做到电煤销售“近交远攻”。

往期精彩：

10月19日（明日），CCTD中国煤炭市场网联合一德期货以动力煤的生产、贸易、需求为题，邀请一众业内人士，共同探讨下半年动力煤市场运行情况，力求为企业经营提供思路，为风险管理提供逻辑。

时间地点

Coal

2018年10月19日（星期五）

9:00-17:00

天津 · 天诚丽筠酒店

会议议程

Coal

9:00-9:10

领导致辞

9:10-9:40

《宏观经济形势》

寇宁丨一德期货 宏观战略研究中心 总监

9:40-10:10

《2018年国内煤炭市场分析与2019年展望》

韩雷丨中国煤炭市场网 研究总监

10:20-10:50

《三西地区煤炭市场供应情况和未来新增潜力》

刘永丽丨内蒙古煤炭交易中心 研究员

10:50-11:20

《四季度港口市场价格运行趋势与2019年结构变化解读》

李学刚丨中国煤炭市场网 副总裁

14:30-15:00

《大宗商品基本面梳理和策略研判》

林军丨上海鸿凯投资有限公司 董事长

15:00-15:30

《宽幅震荡下期现货结合的机遇期》

王军丨北京华通万物投资管理有限公司 总经理

15:40-16:40

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(论坛讨论嘉宾：林军、王军、李学刚、韩雷、刘永丽及神秘嘉宾）

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近期出现了很多声称要做私募的，私募很神秘吗？来，听我这个没有过来的人诉说一下私募的秘密。

1、私募是什么？

私募其实就是代客理财，由于募集对象都是特定人群，所以审查不那么严格。公募因为是面向大众，为避免在极端情况下出现较大的社会负面影响，公募是要严格审查的。

私募，比如你有几个好朋友，大家都有几个闲钱，完全可以自己弄一个，这个很简单的，你甚至都可以不去注册，私下里弄，税都不用交。取个高大上的名字，比如叫宇宙银河国际驻地球对冲火星基金这样的，我觉得挺好的。

2、私募的风格问题

这个纯粹要看所募集资金的风格偏好。

假如你找到的人都是风险偏好型，那完全可以“满仓满杠杆，天天去打板，赚了去HAPPY ，亏了割JJ”，反正想怎么玩怎么玩，只要大家都同意那种游戏规则就行了。

不过，如果是一个有志于做大做强，将来要去征战华尔街，要去征服星辰大海的基金管理人，那肯定不能这么玩。这么玩有很恶劣的影响，会毁掉他的职业生涯。

一个优秀的私募，从一开始就应该是优秀的。它有好的办公场所，不会选择在网吧卫生间里办公。它的管理人像海鸥那样有雄心壮志，像守望高新那样善于发掘牛股，像雷立刚那样有胆商。但是仅仅有这些还不够，真的，远远不够。

3、私募应该怎样去选择募集群体？（1）

首先，一个优秀的有雄心壮志的私募绝对不会面向淘股吧这样的社交虚拟网络人群去募集。因为这种募集人群有很严重的情绪化倾向，并且天生缺乏对私募管理人的坚实信任。如果面向这类人群发起募集，那么这就好像一个农民起义领袖率领一群手持锄头的农民去征服星辰大海。成功的概率是存在的，但是会非常非常艰辛。君不见二十四史上的农民起义领袖成千上万，最后建立霸业的不过寥寥数人。

4、私募应该选择怎样的募集群体？（2）

首先，最好是高净值人群。如果你能找一个人募集一千万，那绝对比你找一千个人每人募集一万要好得多。

私募并不仅仅是管理资金，钱只是一个代码，更关键的是管理好钱后面的人心。你准备出海捕鱼，你认为能捕获一条鲸鱼，但也许你在外面转悠几个月，只捞到几个小虾米。或者还有更糟，你遇到了北海巨妖，遇到了传说中的巨山一样的白鲸之王，遇到了百年一遇的暴风雨，你能活着回来都是万幸了。在你不顺利的时候，你怎么去说服你的金主继续给予你信任呢？

不管你怎么去说服，我相信你会同意说服一个人比说服一千个人容易。

高净值人群一般比低净值人群更懂得风险的不可预料性，他对于风险的承受能力也会比屌丝们强，他给你的一千万只是他财产中的一小部分，给你的时候已经考虑过种种不顺利的情形。这种人天生就比除了乐观情绪就一无所有的人群便于管理。

另外，当你做的很顺利的时候，这种人群会很容易给你带来更多的优质客户，因为他的朋友一般也都是高净值人群，有他牵线搭桥，以后你扩大规模是很容易的事。

5、私募最大的难题在哪？

当代的中国，高净值人群并不少，但私募依然很难做。私募难在哪？

难在三个方面。

第一，难在你自己很难保持一个长期稳定的胜率。

对于发私募最热心的人群就是超短高手群体。因为超短在顺风周期里创造的暴利有时候连他们自己都感到震惊。试想，如果一个超短高手能把自己的资金扩大一千倍，那他三年获得的利润足以够他去迪拜过上奢华的一生了。

但超短这个模式是一把双刃剑（不展开说了，说了没准等下一堆喷子来喷我）。asking现在还做超短吗？炒手都从私募里退了自己玩自己的了。如果超短真的如很多人想象的那么无敌，他们这些一流超短高手应该不停地去扩大资金规模，然后用不了几年就超越巴菲特了。

第二，难在如何获得稳定的现金流支撑。

资本市场的暴风雨是随时可能发生的。前一天风和日丽，后一天可能就乌云压城，总有一些困境是出乎你预料之外的。假如暴风雨很快过去那也还行，但是如果这场暴风雨迟迟不离去，而你家的米缸已经空了，那么怎么办呢？要么主动清盘，要么被动平仓。

奥马哈先知懂得这一点，他运用了他的社交能力圈去获得了源源不断的现金流支撑，因此伯克希尔哈撒韦虽然在历史上也有过多次腰斩的经历，但都没有被迫清盘。这是一个奇迹，因为即便是业绩良好的银行，也不乏在社会情绪崩溃期里被挤兑破产的先例。

遗憾的是，大多数私募管理人是没有奥马哈先知那样的人格魅力和社会资源的，王亚伟和徐翔算是中国私募界的顶级大佬了，但也不能和老巴相提并论。至于民间的很多私募操盘手们，那更是没法比了。

许多有志于成立私募的人，往往都是智商高情商低的人，在资本市场里，如果单纯的做交易，确实情商用处不大。但有人的地方就有江湖，私募的江湖一样需要情商。那些个性高傲而孤寒的私募管理人其实都有潜在的崩盘风险。

第三，难就难在如何找到认同你投资方式的高净值客户

找到高净值客户并不特别难，但要从这个群体里找到认同你的投资方式的人就很难了。准备在私募界大展宏图的你，就好像一个决意要嫁入豪门的灰姑娘，蓬头垢面，口袋空空，全凭一张嘴要去满世界寻找那个真心爱你的王子，难啊。

不要以为揣着那些短期翻倍的交割单就能让王子们看上你，你要真有钱你也不用去找王子了。

你找到的王子一般都是那种粗俗之辈，对投资一知半解，对你半信半疑。他要真是个投资高手他还找你干嘛？

大多数中国王子都会要求你在零风险的情况下每个月翻倍，你知道那是不可能的，于是你据理力争，然后他们同意在零风险的情况下每两个月翻倍一次，当你再次据理力争的时候，王子们都打着呵欠回家睡觉了。

中国人接触投资的时间太短，对于资本市场的认知度整体上还是很肤浅的，他们都把这个当作另类的银行储蓄，无风险，高利润。他们跟你说投资，其实是想放高利贷。这种人如果去华尔街投资，根本不会有私募经理会搭理他们。但是你，这个中国的丑小鸭，一个落魄的灰姑娘，你必须得搭理他们，因为你能接触到的王子都是这个类型的暴发户。

你希望自己嫁给一个真正的蓝血贵族，但理想很丰满，现实很骨感，最终，你要么嫁给了一个低俗的暴发户，要么一个人穿着待嫁的婚纱单身到老。

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