今天我们来聊聊期货，期货对于我们来说，很熟悉，但是也不那么熟悉。到底什么是期货呢，我们来细品一下。

目录

由上图所示，我会按照五个部分来展开，什么是期货；我国目前的期货品种有哪些；期货市场的功能；期货交易的特征与套期保值与投机。

一、什么是期货？

期货的定义

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期：就是未来的意思，比如期房；货：就是商品或者合约等。所以期货的含义就是未来的商品或者合约。期货交易，就是交易未来的商品或者合约。

那么我们交易的合约是什么？是由期货交易所统一制定的，规定在未来的某一特定时间、特定地点交割一定数量和质量的标的物的标准化合约。所以我们能看到，期货交易是有国家背书的，是国家统一制定相关标准的。

二、目前有哪些期货品种

讲品种之前，我们来说一下期货的分类，期货分为商品期货和金融期货。商品好理解，譬如现在欧洲短缺的石油、澳洲丰富的铁矿石、我们日常的苹果等都是实物的，叫做商品期货。

还有一种是金融期货，举个例子，我们所熟知的股票指数：沪深300指数，它就有期货，它就是加了杠杆的指数，每一个点代表300元人民币，后面会详细分析。

商品、金融期货

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那么有哪些交易所？

期货交易所

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我们可以看到，我国的商品期货交易所有3个：

郑州商品交易所：主要品种有白糖、菜粕、菜油、苹果、棉花、花生等

大连商品交易所：主要品种有PVC、PP、焦煤、焦炭、铁矿石、大豆、玉米、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪、EB、EG、LPG等

上海期货交易所：主要品种有铜、铝、镍、锌、铅、原油、燃料油、沥青、天然橡胶等

我国的金融期货交易所目前只有中国金融期货交易所一个。主要的交易品种有：IF（沪深300股指期货）、IC(中证500股指期货)、IH(上证50股指期货)、TS(2年期国债期货)、TF(5年期国债期货)、T(10年期国债期货)等

期货合约举例（商品期货：铁矿石；金融期货：沪深300）

铁矿石期货合约

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由上图我们可以看到铁矿石合约的交易单位和最小变动单位，所以能够得出，铁矿石1手的最小变动价格是50元。也可以知道铁矿石的涨跌幅度、合约月数、交易时间等要素。对于供货商，是可以查到交割产品的规格、等级与地点。

最低保证金5%，就说明最高的杠杆为100/5=20倍。交割方式为实物，就是说，如果你持有合约到期，那么你将得到实物铁矿石或者你将要生产的实物铁矿石卖出去。

沪深300股指期货

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沪深300股指期货合约，我们能看到标的就是沪深300指数，每个点是300元，最小变动是0.2个点，就是说持有一手的最小变动价格是60元。

最低保证金是8%，它的最大杠杆就是100/8=12.5倍。交易合约月份、时间、最后交易日在图表中都有，但是它的交割方式是现金，就是说你无论平仓还是持有到期，得到的都是现金，不会是指数成分股。

三、期货市场的功能

期货市场的功能

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1、价格发现

因为交易的月份有很多，对未来的期货价格有一个指导与发现的功能。

2、规避风险

商品期货的标的有很多的上下游企业，这些企业为了应对原材料暴涨暴跌的风险，就会参与期货交易，也就是后面会说的套期保值。

3、风险投资

有市场就会有投资者，期货市场的开立，也给众多的投资者提供了一个高风险高回报的投资方式。

四、期货交易的基本特征

就上面总结一下：

1、杠杆机制

2、T+0交易

3、交易集中化

4、双向交易（多、空）

5、每日无负债结算

五、套期保值与投机交易

投机交易就不必赘述，就是纯交易，着重讲一下套期保值的含义：

套期保值的流程

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主要用两条线来理解：

1、持有现货，担心下跌，那我们在期货市场就做空，卖出相对于的期货。结果就两种：

（1）价格如期下跌，那么我们现货就会亏钱，但是期货头寸就会赚钱，两边一抵消，损失就会减少到最小；

（2）价格没有跌，还上涨，那么我们现货会赚钱，期货头寸会亏钱，也达到了控制风险的效果。

2、未持有现货，但是未来需要一定的现货，担心现货价格会上涨，那么我们在期货市场上做多，结果同样有两种情况，无论现货最后价格怎么变化，都能保证保值的一个预期。

综上所述，期货市场，自上而下都是很重要的。

小伙伴们，明白了什么是期货了吗？欢迎关注，留言！一起学习、一起成长！

本文作者为金融界网站专栏作者 林俊宇

国内股指期货放开的呼声越来越大，可明显大部分投资者都是拒绝的，因为国内股指期货已经一次又一次的向市场证明了它存在的不合理性。既然无法改变，那么我们还是来看看我们所担忧的股指期货吧。

股指期货在国内市场中扮演了什么角色？

在股票市场没有出现大幅波动的时期，股指期货的存在并没有对市场的实际运行产生任何的影响。

在股票总体市场向上运行的时期，股票指数上涨带动股指期货大幅上涨，股指期货的上涨被动带动大盘权重个股，使得市场机构大幅度积极买入市场权重个股，行情进一步加剧上涨。在市场出现大突发利空消息时，股指期货市场上集聚大量的空单，迫使大的机构和投资者进行大幅度的卖空股指期货并抛售现货市场上的股票，进而引起市场的大幅波动。

所以股指期货的设立，非但没有减少市场的波动，也没有起到任何的套期保值作用，反而在股票的运行中起到助涨助跌的加剧市场波动的作用。因为所有参与股指期货的投资者，都是在通过股指期货放大手中的利润而不是通过股指期货进行套期保值。这点，其实早已成为参与股指期货机构中的共识。

国内股指期货交易的现状

股指期货设置的初衷其实是为了商品的套期保值。但事实上，中国的股指期货已经严重的失去了它套期保值的作用！在市场上没有出现清理配资之前，股指期货的交易量和每日的换手都达到了一个非常惊人的程度，一个作为套期保值的市场交易量却长期大于被套期保值市场，套期保值市场长期干扰正常市场的运行长期放大市场的波动风险。大量内幕消息知情人事，用提早获得短消息伙同各路基金肆无忌惮地干扰市场的正常运行，已经让股指期货越来越脱离其当初设立的初衷，沦为部分人士洗劫市场的工具。

部分大的基金和机构长期呼吁恢复股指期货的正常运行，他们的依据是没有股指期货对冲其投资风险便不敢大肆地投入股市、投资股票。难道投资股票的逻辑不是股票市场具有投资价值？而是敢买股票？

由此可见，这部分投资者恰恰是制造股市泡沫的作俑者，他们买入股票并不是因为其内在价值，而是通过概念题材炒作股票，怕把股票价格做上了天后不能完整出来，便寄希望于通过股指期货在卖出自己的股票时锁定自己的利润、把自己的所有风险转移给投资者。这种恢复股指期货的说法，明显存在逻辑问题。

而所谓的通过股指期货套期保值，其实套取的恰恰是他们的野心。

为什么国外股指期货没出现大问题？因为国内股指期货长期存在着以下问题。

1.沪深300指数的权重存在严重问题？

个股权重的严重失衡让股票指数的运行长期失真， 在每次市场出现大跌的时候。几只大盘权重个股的拉升就能够改变整个股指期货或者股票现货市场的走势。这是在任何一个成熟的资本市场里都是难以想象的。这种彻裸裸的操纵股票市场指数的行为，长期存在并误导大部分的投资者的股票操作。

沪深300指数的设定表面上是用300只股票运行，编制了一个相对均衡的市场运行轨迹。只是因为权重编制的问题使得指数的运行长期失真，实际上几只大盘权重个股便决定了股票的大方向，这种传导机制不但令这几只权重个股的走势，决定了沪深300指数的走势，更决定了市场上三千多只股票的总体走势，这明显是不合逻辑的。因为这几只权重个股的每日成交额对于市场上的整体成交额，基本上可以忽略不计。

沪深300指数的前十权重个股占到其股票指数的31..57%，假设每只股票里有5家大基金，这50只基金便决定了数千万股民的生死。因为权重的问题，打压沪深300只是需要几个大的标的证券，这明显的是等于用10只权重股50家机构就可以搅动整个市场的走势。再通过对比这10只权重个股每日的成交量，你会发现其实通过很少的资金资金便可以控制整个中国股票市场。

最可怕的是在2015年股灾期间，一家私募机构通过程序化交易用500万的资金在期货市场上通过高频交易，市场上赚了20亿，而这期间市场市值蒸发了13万亿。

而之前的光大乌龙指事件，证明其实一家机构的自营部门便可以令股票指数涨停了。而在每次市场大跌的行情中，中国石油、中国石化的每一次大幅上涨和下跌，对于股票指数的严重扭曲……事件说明：股指期货中个股权重的严重不均衡，已经令股票市场成为某些内幕消息知情人士长期套利的工具。

2．影响股指期货的股票筹码存在严重问题

始于05年的股权分置改革让市场上的大股东筹码全流通，也让所谓的机构持股成本无限接近于0，这与股民从市场上获取的筹码存在着天然的价差，必将导致大股东的抛售行为。

在股权分置改革后公司的大股东把手上的筹码大肆抛售获利后，又利用交易所无限制的漏洞肆无忌惮的通过天价估值定向增发、重组、高送转、股权激励等手段获取大量的廉价筹码，这让市场上充斥着越来越多的廉价筹码。

而这些筹码跟股民手上持有的筹码存在着巨大的利差，这必将导致该部分的筹码在没有过多的市场约束时大规模地进行减持。而最终的结果必然是，在在上涨或者，震荡的市场里该部分筹码进行大规模的减持。在逐步下行的市场里面，廉价筹码的持有者必将利用，亲属间的账号在期货市场里大肆的进行股指期货的卖空。而在现货市场里，又会通过自己的账号，大规模的卖空股票获取利差。而无论如何，该部分筹码都将天然的充当股指期货做空市场的工具。

2.交易制度的不公

股指期货T+0 股票T+1该制度是股指期货最为引人诟病的地方。这也是在任何一个成熟的市场，或者拥有股指期货的市场上所没有的交易制度。该制度的设定使得股指期货的交易者能够动用极少的资金在市场上发生剧烈突发的事件时，利用手上的资金优势或者软件操作上的便利，反复多次的令当日买入股票的投资者在当日或者次日蒙受巨大的金钱损失。

这一制度的存在明显违背市场的公平公正公开制度，也长期使投资者与机构站在不对等的地位。这使得股指期货沦为大机构洗劫大部分的市场投资者，而明显的，最需要通过股指期货获取套期保值的中国股票市场上占据绝大多数的投资者，却长期沦为股指期货套取利润的对象。这是本末倒置的。

3．市场消息的严重不对称

中国国内的股票市场上长期存在着严重的信息不对称。大量的内幕消息，知情人士利用自己对内幕消息的，提早获知资本市场的内幕消息赤裸裸的洗劫市场。

另外相关媒体财经报道长期引用所谓的内幕消息，知情人事发表所谓的市场内幕消息，发布各种不实的造成市场大幅波动的利空利好消息，造成市场大规模的上涨或下跌，却基本上不承担任何的责任。这种赤裸裸的操纵市场的行为却没有引起管理层的充分重视，这明显是有问题的。在国外市场信息制度的披露或者所谓的内幕消息的保密程度、都是市场监控的重点。

4.股东道德问题

国外的证券市场上市公司获取利润的主要方式是：通过向市场募集发展企业所需要的资金大力发展企业，再从企业从市场上获取的利润中得到有资金的增值。而国内由于监管部门的问题，上市公司的主要获利模式则是不断的利用市场上的漏洞套取股民的资金。

国内企业的发展方式则是通过对企业三年的良好运营，在满足上市条件后巧立名目向市场上发布募集资金的项目。然后通过不断的，高送转和联合各路资本不断的，天价重组并购。使得企业的股本越来越多，市值越来越大。但事实上，企业的发展并没有任何的改变，或者是沦为一个亏钱的壳公司。而上市企业通过不断地讲故事，再配合各路所谓的公募私募基金。不断的拉抬股价在股价最高峰的时候，利用消息的不对称。进行高位的减持以获取大量的不道德的财富。上市企业高管通过减持股份所获得的资金，远远的超过了上市企业所创造的利润。这在任何一个成熟的股票市场里面都是不常见的。由此可见，上市企业受到市场的监管实在是太少了，但从另一方面也说明国内的资本家进行的资本运作是何等的高明。

上市公司回馈股民的最好方式并不是所谓的高送转和肆无忌惮地天价并购重组，而是努力经营好自己的企业，提高上市公司的分红，并适当的回购市场上，发行的股票。

5.管理层对方针政策的发布方式存在严重问题

影响股指期货短期涨跌的最主要的原因是。短期的，突发的市场上的，关于证券股票类的消息。而该部分消息却长期莫名奇妙的掌握在所谓的内幕消息，知情人士手上。并被其灵活的运用到对股指期货和股票市场的操控中。

证券监管部门长期以自有的思维方式希望控制中国的证券市场运行的方向。

证券市场上，许多措施的制定。都是通过与所谓的机构、财经类的权威人士进行商讨。却没有进行所谓的市场调研长期忽视对股民的利益诉求、更没有充分尊重股民的财产安全。

管理层所有制度的制定，，期脱离市场的实际情况。采用不断的试探式的方式向市场上释放所谓的准备执行的消息，这种试探市场的行为，不但令市场上充斥着大量的所谓内幕消息，知情人士，更令该部分人士通过这些提前获知的消息，获取了巨额的不对等的股票交易利润更造成市场蒸发巨额的财富。

通过主流媒体发布准备执行的关于金融市场的预案，试探该方案会否造成市场的大跌方式。这种试探式的发布方式已经一次又一次的造成了市场的大幅波动，该行为已经严重干扰了市场的正常运行。大部分的市场内幕消息知情人士，长期通过获取该类消息，通过股指期货和股票市场，套取巨额财富。

向市场放出准备出的、未推出的关于财政类的预案，如果市场造成市场大幅下跌，则立马进行所谓的辟谣。市场稳定后，又再次放出修改后的预案，市场再次大跌，再次辟谣。等到市场跌到实在跌不动了，再正式公布该预案。这种管理方式，造成市场财富的蒸发不合理蒸发却长期管理者忽视，这明显是有问题的。

西方市场的做法是通过前期的市场调研，良好的保密措施，在股票交易的正常时间内，及时公布该类信息。及时性使得无论消息大小，好坏，市场上的所有投资者都能在最短的时间内，判断出该消息对未来市场走势的影响，也使得所谓的内幕消息对市场的影响降到最低的程度。

国内市场这种试探性的管理方式，由于消息的不对称，即使是很小的消息，由于股指期货和一些别有用心的内幕消息知情投资者的利用，造成长期的、恐慌性的市场抛压，市场长期处于长期的政策影响状态。而股指期货恰恰成为了该部分内幕人通过不对称消息获取利润的工具。

股指期货究竟带给了我们什么？

有人说，股指期货的设置很好的提供了市场的套期保值作用，并没有为市场上带来巨幅的下跌。这明显是睁眼说瞎话的行为。股指期货开通后A股下跌了45%，而这波清理配资的股灾中，市场在很短的时间下跌了40%。

而其实，稍微懂点市场的投资者都知道：从股指期货诞生的那天到目前为止，其实市场上大的趋势是一直向下的。如果不是因为配置的存在令市场涌入了大批的资金，中国的股票市场基本不会出现2014年到2015年那波大的行情。市场大量廉价筹码的制造存在、内幕消息的存在、T+0的股指期货的存在、管理层长期试探性的管理……只有抽血的中国股票市场，中国的股指期货确实是最好的生存方式。

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■国信期货 夏豪杰

与我国商品期货的实物交割不同，股指期货采用现金交割方式。在现金交割方式下，每一份未平仓合约将于到期日结算时得以自动平仓。换句话说，在合约的到期日，空方不需要交付股票组合，多方也不需要交付合约总价值的资金，只是根据交割结算价计算双方的盈亏金额，通过将盈亏直接在盈利方和亏损方的保证金账户之间划转的方式来了结交易。

商品期货合约的现货标的物往往有具体的实物，但股指期货是以股票指数为标的物，指数并非具体实物而是一个抽象的概念。一只股票指数动辄涵盖几百只股票，购买这么多股票的组合对于投资者来说是一件较为复杂的操作，而采用现金交割则要简单快捷得多。

从理论上说，股指期货现金交割与当日无负债结算在本质上遵循同一思路，只不过存在两个差异：一是两者计算方式不同；二是股指期货现金交割后多空双方的头寸自动平仓，多空双方均没有头寸且合约退市，而当日无负债结算后双方的头寸仍然保留，合约仍然存在。

对于股指期货的交割，网上有时会出现误读，误认为股指期货存在所谓的“交割日效应”，即股指期货合约到期时，股票现货市场和股指期货市场由于买卖失衡而引起的股票现货指数异常波动或成交量的异常变化现象。有人误认为，在股指期货合约临近交割日时，参与期货交易的多空双方为了争取对自己有利的交割价格，运用各种手段对股指期货乃至股票指数施加影响。还有人以为，越接近到期日，投机者越能通过股指期货与股票现货市场的搭配，获得超额利润，所以此时可能会有大资金进入股票现货市场，导致股指大幅度震荡。

事实上，随着全球股指期货市场制度的不断发展和完善，“交割日效应”这种现象在国际上已不多见。而从我国股指期货上市以来市场运行情况看，股指期货交割价格难以被操纵，我国股指期货更是不存在所谓“交割日效应”。这主要有以下几个原因：一是由于股票指数成分股市值较大，采用与实物交割不同的现金交割，这提高了交割能力，防范逼仓行为。二是采用了几乎是全球最为严格的交割结算价计算方式，即股指期货采用股票指数最后2小时报价的算术平均价作为交割结算价。如果要操纵交割价格，就要有能力操纵最后2小时的股票价格，显然，这是难以做到的。这样的设计提高了市场抗操纵能力，强制期现货价格收敛。三是交割日设在每月第三个周五，尽量避开月末、季末的影响。可以说，有了以上这些制度作为保障，我国股指期货合约的抗操纵性在全球主要股指期货合约中都是较强的，广大投资者对于交割日也不需要抱有太多的担忧。

综上所述，从目前的实际运行来看，自我国股指期货上市以来，交割日期现货价量表现正常，也不存在每逢期指交割股市就下跌的现象，所谓的“交割日效应”只是伪命题。-CIS-

大势猜想：短期市场风险加剧

实现概率：85%

原因描述：今日沪深股指整体呈低开低走态势，题材板块全线杀跌再度上演跌停潮，三线股指均遭受重挫，临近尾盘两桶油拉升护盘，沪指跌幅有所收窄。盘面上看，上涨的仅有银行板块，跌幅居前的是采掘服务、港口航运和视听器材等。从同花顺（300033）Level-2即时多空比数据来看，沪市委买盘为4127万，委卖盘为8831万，多空比为0.46，从数据上看，沪市委买盘较大幅减少，卖盘则有所增加，空头今日占据上风，多头已后续不力。市场消息称昨日银监会召集信托公司，排查银行、信托资金入市渠道及规模，而近期证监会也表示严查场外配资行为，加上临近期指交割和短期获利盘的压力，市场大幅杀跌，在恐慌抛售下，两市再度近千股跌停。分析认为，千股涨停的行情已经结束，反弹告一段落，市场毫无疑问进入盘整阶段，而本周五面临期指交割，分化行情将加剧，短期市场风险开始加大，近期操作建议谨慎为主。

后市策略：千股涨停的行情已经结束，反弹告一段落，市场毫无疑问进入盘整阶段，而本周五面临期指交割，分化行情将加剧，短期市场风险开始加大，近期操作建议谨慎为主。

资金猜想：资金短期流出市场

实现概率：80%

原因描述：午后沪深股指震荡走低，沪指跌近4%失守3800点，创业板指和深成指也遭受重挫，跌幅均超4%。截止当前，沪深300指数成分股大单资金净流出336亿元，资金流出呈现加大的趋势，主力资金持续从权重板块流出。消息面上，国家统计局公布中国上半年及二季度GDP均同比增长7.0%，经济目前仍在合理区间平稳运行。经济并没有给市场太大支撑，另据市场消息称昨日银监会召集信托公司，排查银行、信托资金入市渠道及规模，这对市场造成了一定恐慌心理。分析认为，目前短期已经积累了大量获利盘，市场本来就存在较大的抛压，而市场杀跌加剧了这方面压力，预计短期内资金将继续流出市场。

后市策略：目前短期已经积累了大量获利盘，市场本来就存在较大的抛压，而市场杀跌加剧了这方面压力，预计短期内资金将继续流出市场，建议投资者近日保持谨慎，暂且轻仓观望为宜。

热点猜想：京津冀概念迎布局良机

实现概率：75%

原因描述：近日，“通州升级为北京行政副中心”正式落地。加上此前一连串动作，都预示着京津冀协同发展规划的推出越来越近。从多个层面获悉，在协同发展中，北京主要将加快疏解非首都核心功能，加快产业转移和人口分流，而天津和河北则是做好被疏解的功能及产业转移的承接与合作。而继北京行政副中心落户通州消息公布后，天津市第十届委员会第七次全体会议通过了《天津市贯彻落实〈京津冀协同发展规划纲要〉实施方案》和全会《决议》，将从行政管理体制改革、生态环境建设、构建现代城镇体系等方面入手，对接京津冀协同发展规划纲要。

后市策略：近期市场热点轮流切换，在利好刺激和游资关注下，京津冀概念板块有望炒作，投资者可关注相关概念个股，待市场稍有企稳再行介入。

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