记者 | 侯卓铠

仅从长短期偿债指标看，公司的财务风险是比较高的。

目前，公司拟在重庆两江新区范围内择址修建新厂区，承接现有的15万辆乘用车生产基地的搬迁升级。

近年来，曾经年销售量超10万辆的力帆汽车逐渐被边缘化，2018年的乘用车销量同比下滑近50%，进入2019年后，力帆汽车更是深陷销售泥潭，难以自拔。

注：主力资金为特大单成交，游资为大单成交，散户为中小单成交

但这一风波并未影响力帆股份新能源车后面申请财政补贴。2017年5月，力帆股份下属子公司重庆力帆汽车有限公司（下称“力帆汽车”）LF6401DEV纯电动多用途乘用车进入了工信部2017年5月2日发布的2017年第4批《新能源汽车推广应用推荐车型目录》；控股子公司力帆乘用车的两款纯电动轿车（即：LF7002FEV和LF7004FEV）也进入了同批次推荐车型目录。

12月22日，*st力帆（曾用名“力帆股份”）发布《关于股东权益变动暨控股股东、实际控制人将发生变更的提示性公告》，公告显示，上市公司重整成功，其控股股东由力帆控股正式变更为重庆满江红股权投资基金合伙企业（有限合伙）（下称“满江红基金”），重庆满江红企业管理有限公司（下称“满江红公司”）成为公司实际控制人。

在此之前，力帆股份就曾多次因债务逾期问题成为被告并败诉。对于已经无法正常偿还的多笔债务，力帆股份曾明确表示，公司目前存在持续亏损、负债较高、乘用车业务下降较大、大额债务逾期、大额资产被冻结、涉及诉讼（仲裁）较多、控股股东流动性短缺、募集资金无法归还等经营方面的风险，且上述风险尚未形成任何有效的解决方案。

最新的情况显示，一位网名为“梦语wb”的消费者3月27日在黑猫投诉平台投诉，“从2019年10月13日开始申请退押金，说好审核通过退押金，但现在都是2020年3月27日了，仍然不退押金，其间给客服打过无数次电话，每次得到的结果都是会催的，然后就没有下文了。”

此外，联合信用评级关注到，传统燃油车市场竞争日趋激烈，力帆股份整体债务负担重且短期偿债压力较大，利润总额对非经常性损益依赖非常高，资产受限比例较高以及控股股东股权质押比例过高且部分股份被冻结等因素，对公司经营和信用状况造成不利影响。

除了债务逾期压力，力帆股份还面临的大量的短期债务到期偿还压力。

虽然供应商、经销商事件暂时平息，但是公司资金紧张问题不容忽视。

深陷经销商退网维权危机

（注：上表存货及应收账款周转率资产项目取资负表期末期数平均数）

偌大一个力帆控股，背后更站着重庆首富尹明善，被区区1亿元的债务压垮？事件发生至今已过去近一个半月，依然没有转好，甚至窟窿还有越捅越大的趋势，这不得不令人为力帆股份捏一把汗。

我们再看最近5年公司研发投入与同行公司对比情况。

不同于乘用车业务的默默无闻，力帆股份的摩托车业务一直很稳健，该业务每年为公司贡献营收高达30亿元以上，毛利率也高达15%左右，且一直在反哺乘用车业务。与此同时，近几年，力帆股份的摩托车业务的海外发展空间较大，目前已建立了比较完善的摩托车海外销售渠道，网络遍布全球100多个国家和地区。

力帆集团创始人尹明善或许没想到，自己从董事长之位退下来尚不足两年，力帆股份就迅速“衰退”。

据了解，陈卫是力帆股份新能源战略的推进者和执行者，而马可则一直负责公司乘用车业务，而新提名上任的杨波则是力帆摩托车板块负责人。从力帆股份此次人事调整不难发现，力帆股份已做好把业务重心转移到摩托车业务上的准备。

公司2016年当年的研发、营销增长很快，扩张相当积极，但到2017年，研发与营销双降，出现了收缩。

在新能源车补贴滑坡、行业陷入低迷、公司经营不善背景下，力帆股份的债务危机开始爆发。

该股主要指标及行业内排名如下：

（注：主营对利润总额贡献指扣除公允价值变动、投资收益等非主营项目影响后金额）

为何吉利方面愿意巨额斥资去“拯救”力帆股份？这或许是吉利为了打造和推广“换电模式”而采取的关键一步。

汽车分析师周涛认为，力帆股份此次的业务调整并不意外。

(注：力帆、比亚迪、长城数据分别取自对应收入明细中乘用车及配件、汽车、汽车毛利率)

业绩、资金承压

据了解，乘用车生产基地占地约740亩，于2003年择址修建，一期工程于2006年建设完成并投产，二期工程于2008年投建（其中：二期工程为力帆股份IPO募投项目）。产能为年产10万辆乘用车，剩余5万辆产能尚未建成。

2017年10月，力帆股份创始人尹明善正式宣布退休的同时，同时也为接班人布下了“要坚定不移转向新能源”的任务。

审议通过了《力帆科技（集团）股份有限公司关于调整高级管理人员的议案》

既然是从重庆开始，那么大本营就在重庆的力帆股份就成为了最好的纽带。

8月7日晚间力帆股份发布公告称，公司控股股东重庆力帆控股有限公司（以下简称“力帆控股”）以其不能清偿到期债务，资产不足以清偿全部债务为由，向重庆市第五中级人民法院（以下简称“法院”）申请进行司法重整。

根据资料显示，2014年之后力帆股份便出现大幅度资产负债率上涨，在2017年底，其资产负债率为75.72%。同时，根据力帆股份2019年财报显示，公司2019年实现营收74.5亿元，同比下降32.35%；归母净利润亏损46.82亿元，同比下降1950%，导致公司全年资产负债率暴涨至85.4%。

今年6月力帆股份发布公告称，目前公司涉及诉讼(仲裁)392件，涉及金额29.06亿元，其中已判决(仲裁)221件，涉及金额18.36亿元，上述221个案件，公司均为被告，被判决需要承担对应金额的损失；尚未开庭案件82件，涉及金额5.8亿元。

2019年力帆股份销售传统乘用车2.25万辆，同比下滑75.52%；新能源汽车3091辆，同比下滑69.49%。这一颓势延续至2020年，今年上半年力帆乘用车销量仅为978辆，同比下滑95.29%；新能源累计销量549辆，同比下滑新56.32%。

同样在摩托车板块，力帆也出现下滑，今年上半年摩托车级摩托车发动机分别累计销量为21.35万辆和35.50万台，同比下滑29.03%、11.28%。不过其通用汽油机业务较为良好上半年销量为18.54万台，同比增长20.18%。

今年以来，为解决电动汽车补能焦虑，换电模式获得了广泛的政策支持，也吸引了众多车企的加入，其中就包括吉利。今年9月，吉利科技集团的首个智能换电站在重庆亮相，由此，吉利正式进入新能源汽车换电领域。

在回应2019年报问询函中,力帆股份表示,公司大额债务已经逾期,包括“16力帆02”公司债券及利息等在内的债务未能按期兑付,已出现违约,公司偿付能力有限,面临严重违约及财务资信受到重大负面影响的风险,将对公司后续经营和后续融资能力产生重大不利影响,公司后续能否偿付债务存在不确定性。

该股主要指标及行业内排名如下：

2019年业绩预亏近50亿元 10起债务诉讼

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