无人配送车辆是近年来随着自动化技术的发展而兴起的一种新型配送方式。它们通过自动驾驶技术，将送货服务完全实现自动化，不仅能够提高送货效率和速度，减少人工成本和配送成本，而且能够大幅度降低交通事故的风险。在生鲜零售行业中，无人配送车辆的应用前景非常广阔，可以帮助零售商提高配送效率、减少成本，并为消费者带来更加便利的购物体验。

无人城市低空物流，正从噱头逐步成为现实。在前不久的2021世界人工智能大会上，美团无人机首次正式对外亮相。

报道称，“无人防卫能力”是日本防卫省强化防卫能力的7个核心领域中的一环。防卫省计划扩大无人作战系统（包括引入战斗支援无人机）在陆海空全领域运用，同时，将其写入今年年底将修订的日本防卫建设指导方针《防卫计划大纲》等3份与安全相关的文件。

张先生告诉21世纪经济报道记者，这是美团的自动配送车，在它的帮助下，小区居民采购的物资可以实现“点位分发”。

公司航天产品业务为航天电子产品的研发、设计、制造、销售，主要包括军民用测控通信系统、遥感信息系统、卫星应用等系统级产品；军民用惯性导航产品、卫星导航产品、遥测遥控设备、精确制导与电子对抗设备、计算机技术及软硬件等专业设备；军民用集成电路、传感器、继电器、电连接器、微波器件、精密机电产品等器件产品，产品主要应用于运载火箭、飞船、卫星等航天领域。

（图源：达达集团财报）

同时，在浦东新区、杨浦区的部分高校，京东无人配送快递车也在通过无接触配送方式保障校园生活物资运送。

此外，京东到家平台活跃消费者达到7860万人，活跃门店数超22万家，同比增长超50%。

从此次上海应用无人配送车的场景来看，快递和外卖成为主流，此外无人配送车还广泛应用于医院场景，为医护和患者递送餐饮和运送医疗物资。

兴业证券分析师王楠表示，卫星导航和惯性导航需求逐渐刚性。在众多高精度定位方案中，仅GNSS卫星定位为车辆提供绝对定位信息。卫惯组合使用可在隧道、城市峡谷、高架桥等复杂场景提供稳定的绝对位置信息。

（图源：顺丰同城招股书）

据央视新闻报道，2022 年我国即时配送的订单超过 400 亿单，同比增长 30% 左右，市场规模达到约 2000 亿元。

➢ 收购凯傲向下延伸布局智能物流业务，弱化重卡周期波动影响。物流重卡行业进一步向下延伸覆 盖零售运输应用场景，利用自身发动机优势并整合凯傲叉车液压技术以及智能物流硬件技术，以 专注于物流软件解决方案的德马泰克为催化，实现卡车运输+物料搬运+系统集成的服务商转型 。通过凯傲业务稳定贡献，弱化国内重卡行业周期波动性对公司业绩的影响。

在今年的京东零售表彰大会上，辛利军提出了2023年京东零售2023的四大必赢之战，同城业务连续两年被列入其中。

如今，无人配送在物流末端的价值正被亚马逊、阿里、京东等巨头的认可。7月13日晚间，美团发布公告称，腾讯认购协议所载腾讯认购事项的所有先决条件均已达成，认购事项已于7月13日完成。这笔认购所得将主要用来支撑美团无人车、无人机配送领域的投入。

张先生对21世纪经济报道记者表示，到小区门岗取团购物资和快递，人员还是挺密集的，但是无人配送小车将物资送到小区内部取货点，能够实现有效分流，不会出现人员聚集的现象。“并且有些重量的物品，也比去门岗拿方便多了。”他补充道。

这不仅是热搜话题，更是上海市民急需解决的难题，上海市商务委副主任刘敏表示，不少骑手因封控原因无法上岗，让市民感觉到配送不畅，上海各区出台多种办法，推动快递员返岗配送。

而作为规模最大的外卖配送平台，美团也还未解决配送成本的难题。

2021年6月，《无人配送车管理实施细则》在北京发布，这是无人配送车在国内合规上路的第一份正式文件。无人配送车“持证上岗”，将这个行业向前狠狠的推进了一大步。

投资者：贵公司在会计新规开始后可以说是业绩一路下滑，不由的让人怀疑以前的业绩？跟以前说的国内龙头公司产品卖的便宜让国内其他同行怎么活的龙头公司现在让人无法用语言来表达，新松现在诚信问题，业绩问题都出现了问题，而作为董秘在跟股东互动的时候应该要给投资者们解答让投资者提高对贵公司信心才对，怎么回答都是复制粘贴回答来回答去都是一样的呢？是否存在敷衍中小股东呢？

国内投资机构辰韬资本发布的《末端无人配送赛道研究报告》显示，2021年，我国的快递和即时物流末端配送总市场规模将超过 3000 亿元，而且快递和即时物流的单量还在快速上涨。当前，无人配送商业模型已经初步形成，技术已经能够支撑部分场景需求，行业进入批量商业应用前夜。

“未来人机协同配送，我们的小哥是取餐员的角色”。据毛一年介绍，目前的人机协同配送过程中，骑手拿到菜品和商品来打包餐箱后，还要为无人机手动装载。随后无人机起飞前后台会给无人机发一条航线的指令，接到指令就飞向目的地，无人机降落以后会自动的卸载餐箱，收到返航的指令后可自主返回。

2022-04-02中航证券有限公司张超,王宏涛对航天电子进行研究并发布了研究报告《2021年年报点评：业绩增速复归两位数，“定增+股权激励”赋能公司“十四五”发展》，本报告对航天电子给出买入评级，认为其目标价位为12.60元，当前股价为6.48元，预期上涨幅度为94.44%。

事件：公司3月31日公告，2021年公司营收159.89亿元（+14.14%）、归母净利润5.49亿元（+14.79%）、扣非归母净利润4.89亿元（+20.85%）、毛利率20.07%（+1.08pcts）、净利率（3.72%，-0.06pcts）。另外，2022年财务预算方面，公司收入预算为170亿元（+6.32%），利润总额预算为7.30亿元（+14.03%）。

2021年，公司营业收入（159.89亿元，+14.14%）稳定增长，增速在2017年后再次突破两位数，主要系公司有序开展生产经营，航天产品及民用均增加所致。受到毛利率（22.62%，+2.07pcts）较高的航天产品收入占比（73.30%，+1.35pcts）有所提升，公司整体毛利率（20.07%，+1.08pcts）稳中有升，创下2015年以来的新高。但受到销售费用、销售费用、管理费用、研发费用增长和疫情补贴减少，公司营业利润率（3.93%，-0.60pcts）出现了一定下降。而公司归母净利润（5.49亿元，+14.79%）仍保持稳定增长，扣非归母净利润（4.89亿元，+20.85%）快速增长，我们认为主要系公司各子公司所得税退税及研发费用加计扣除政策变化影响下，所得税费用（0.46亿元，-59.26%）出现了明显下降所致。

①航天产品方面，公司收入（117.20亿元，+16.28%）增速在2019-2020年10%左右的增速基础上出现了明显提升。受益于公司加强技术创新、精细化管理等措施，毛利率（22.62%，+2.07pcts）也恢复至2019年疫情前的22%以上，体现出了报告期内公司航天产品业务整体收入增长稳健，盈利能力有所恢复。

从公司具体几个传统航天产品业务子公司业绩来看，从事航天测控、传感器与卫星导航相关业务的子公司航天长征收入（24.40亿元，+10.03%）稳定增长，但净利率（5.54%，-2.96pcts）下滑明显；公司从事导弹武器和运载火箭控制系统、测试发射控制系统和平台惯性器件的专用电子设备制造子公司航天光华的收入（14.51亿元，+25.71%）快速增长，净利率（4.45%，+1.30pcts）显着提升，我们认为是我国弹箭等航天装备近年来需求旺盛，订单充足的体现。

公司无人装备系统业务方面的子公司中，无人机子公司航天飞鸿收入（7.80亿元，-10.99%）略有下降，但净利率(7.41%,+1.02pcts)有所提升，我们认为可能与公司无人机型号产品结构与收入确认节奏有所变化所致，而精确制导装备子公司飞腾装备的收入（2.24亿元，+101.50%）及净利率（5.30%，+0.57pcts）均有显着提升，整体来看，公司“机”“弹”两个子公司合计收入（10.04亿元，+1.68%）略有增长，净利润合计（0.70亿元，+13.69%）实现了快速增长，净利率（6.94%）也远大于公司整体的净利率（3.72%）。值得注意的是，2021年，航天飞鸿与飞腾装备的研发费用率分别高达8.45%与11.19%，结合公司在2021年的珠海航展上首次向社会发布“飞鸿”无人机品牌、同时无人机与精确制导装备之间具有较强的协同性，我们判断，公司的无人装备系统业务仍然处于高研发投入的快速成长期。

②民用产品方面，公司收入（41.12亿元，+10.16%）实现稳定增长，但仍未恢复至疫情前水平（2019年收入45.06亿元），毛利率（11.32%，-0.51pcts）略有下降，主要系原材料价格涨价、人工成本上升等因素影响所致。

费用方面，报告期内，在公司收入稳定增长背景下，公司三费费用率（10.94%，+0.81pcts）有所增长，其中，公司销售费用率（1.98%,+0.26pcts）与管理费用率（7.40%，+0.37pcts）受到人工费用增加影响，有所提升；财务费用率（1.56%，+0.18pcts）也略有增长，主要系本期短期借款增加相应的借款利息增加以及因新租赁准则的执行本期租赁负债确认的财务费用增加所致。同时，由于公司加大了研发投入，费用化研发支出增加，研发费用率（4.49%，+0.41pcts）也延续了近两年的增长，再创近年新高。

现金流方面，报告期内，公司现金及现金等价物净增加额（-8.67亿元，-429.28%）显着下降。其中，经营活动产生的现金流量净额（2.39亿元，-50.26%）大幅下降，主要系本期支付的各类人工费用及缴纳的各项税费增加；筹资活动现金流净额（-5.75亿元，-342.83%）显着下降，主要系本期偿还的短期借款、超短融资券增加以及根据新租赁准则调整支付租金现金流量表列报项目所致。

其他财务数据方面，报告期末，公司存货与应收账款（两金）的占总资产比例（59.99%,-0.79pcts）略有下降，但依旧维持在高位，而较高的两金占比也是公司资产减值损失与信用减值损失合计达到1.14亿元（+67.67%）的重要原因，我们认为，两金占比较高目前仍对公司的净利润造成较大影响，建议重点关注。另外，公司的合同负债（25.32亿元，+42.17%）增长明显，2022年预计关联交易金额也依旧维持在45.00亿元，反映出公司当前订单依旧饱满，航天产业下游的高景气度没有发生改变。

2021年12月11日，公司发布公告，拟通过非公开发行募集资金不超过41.36亿元，用于智能无人系统装备产业化、智能电子及卫星通信产品产业化、惯性导航系统装备产业化以及补充流动资金。目前，公司非公开发行股票已经公司董事会审议通过，为加快部分项目建设，公司拟将以自有资金对部分项目进行先期投入，这也反映出“十四五”期间，航天产业下游需求面临快速增长，公司对部分业务产业化及扩产的需求迫切。公司详细募集资金投向及具体项目建设情况如下表所示。

公司募集8.35亿元投向的智能无人系统装备产业化项目，主要涉及到无人机、无人机航电系统及动力系统、无人水下航行器以及无人智能保障系统等等，我们认为，在《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》中，我国明确提出了要加速武器装备升级换代和智能化武器装备发展。而无人机与精确制导装备作为当代信息化战争中不可缺少的现代化武器装备，在十四五期间国内的需求有望保持高速增长。在近年来的亚阿冲突、美伊冲突和俄乌冲突中，无人机与精确制导武器结合的作战效果多次得到了验证，在2021年9月的珠海航展上，包括无人机、无人车、无人船在内的一批无人装备集中亮相，也印证了未来全球军贸市场中无人系统装备的贸易热度将得到进一步提升。

从公司拟募集资金13.00亿元投向的智能电子及卫星通信产业化项目来看，公司业务将进一步向军工信息化与航天电子产业交叉的综合电子信息系统领域拓展。我们认为，在《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》中，我国提出要提高数字政府建设水平以及加快国防和军队现代化背景，均将拉动我国对电子信息系统以及卫星通信市场的需求。整体来看，该项目相关子公司航天长征以及上海航天已经具有一定规模（2021年收入合计35亿元左右），从本次定增项目建设期来看，“十四五”中后期，公司该业务有望迎来快速发展。

总体来看，公司航天物联网公司和飞腾装备本次股权激励的开展将有望进一步调动公司无人系统与高端智能装备技术产业人才队伍的积极性，释放企业活力，推动产业快速发展，促进公司中长期战略目标的实现。而公司作为航天科技集团所属被纳入“双百行动”的企业之一，2022年为国企三年改革行动最后一年，未来公司也有望开展更多的国企改革举措，或将促使公司发展质量得到进一步提高，盈利能力得到进一步改善。

⑤公司是航天科技集团所属被纳入“双百行动”的企业之一，在无人机业务子公司航天飞鸿、精确制导武器业务子公司飞腾装备以及物联网公司相继实施股权激励，未来也有望开展更多的国企改革举措，进一步激发公司各业务平台创新活力，并促使公司发展质量得到进一步提高，盈利能力得到进一步改善。

基于以上观点，我们预计公司2022-2024年的营业收入分别为176.56亿元、205.88亿元和253.33亿元，归母净利润分别为6.35亿元、7.46亿元、9.20亿元，我们给予“买入”评级，目标价格12.60元，对应2022-2024年的PE为54倍、43倍、35倍。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司孔令鑫研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.57%，其预测2022年度归属净利润为盈利6.52亿，根据现价换算的预测PE为27。

该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家；过去90天内机构目标均价为9.0。证券之星估值分析工具显示，航天电子（600879）好公司评级为3星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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