指南针的品牌创建于1997年，总部位于北京，2001年经北京市政府批准正式成立，是一家从事证券信息服务的公司。

2007年，经证监会批准，指南针在新三板成功挂牌，代码430011。2019年在创业板成功上市。

说白了，指南针就是一家给股民提供炒股软件的公司。以前对炒股软件的看法是，能赚钱干嘛不自己炒，用得着卖给别人吗？

现在发现其实对新股民还是有一定的帮助的。至少可以提高新手的执行力。按照软件的提示操作，可以让很多刚入市的股民……不亏钱。股市里有个公式:1:2:7，参与股市的人有7成是亏损的，不亏钱不就完胜了吗？

12年的时候曾经关注过东财，因为自己几乎每天都要登录一下东财的网站浏览信息。当时的东财还在底部半死不活地波动着，可惜已经满仓了，也没有太在意。谁知道这一波牛市它涨了足足20倍。能成为超级牛股就是因为它不仅是财经网站，还并购了同信证券，成为了唯一一家互联网券商。

指南针作为炒股软件的服务商，它的用户只是一部分愿意付费使用软件的用户，需求相对不大。现在不同了，自从整合了网信证券后，摇身一变，成为了一家互联网券商。

任何生意一旦加入互联网业务，就会对线下的同行形成降维打击，对方没有招架的余地，这在实体经济中体会是最深的。

目前东财的总市值大概在2200多亿，这还是从高位几乎腰斩以后的市值。而指南针的市值只有198亿，相差十倍！哪怕只做到东财目前一半的市值，对应的股价会涨多少？想想就兴奋。

指南针成为互联网券商，直接面对的就是东财这位老大哥的全面碾压。一山不容二虎，指南针能否突出重围，实现规模和利润的快速增长，我们拭目以待。

信达证券股份有限公司王舫朝近期对指南针进行研究并发布了研究报告《业务协同已现成效，看好公司证券业务成长性》，本报告对指南针给出买入评级，当前股价为47.38元。

指南针(300803)

事件：2023年 4 月 24 日，公司发布 2022 年年度报告和 2023 年一季度报告。 2022 年，公司实现营业收入 12.55 亿元，同比提升 34.60%；实现归母净利润 3.38 亿元，同比提升 92.06%；净资产收益率 22.69%，同比提升 8.02pct。 2023 年 Q1，公司实现营业收入 3.38 亿元，同比下降45.78%；实现归母净利润 0.57 亿元，同比下降 78.49%；净资产收益率3.31%，同比下降 15.52pct。

点评：

2022 年业绩实现高增长，金融信息服务彰显收入粘性。

根据公司公告， 2022 年公司营业收入同比提升 34.60%，归母净利润同比提升 92.06%。分产品来看，金融信息服务业务收入合计 11.79 亿元，同比提升 37.35%，占总营收比重为 93.97%；广告服务收入合计0.51 亿元，同比-31.11%，占总营收比重为 4.03%；证券服务收入合计 0.25 亿元，占总营收比重为 1.99%。 公司持续发展金融信息服务业务，增加研发投入，产品升级迭代， 2022 年上半年推出了两款新的高端产品（全赢决策系统私享家手机版、全赢决策系统智能阿尔法版），更好地提升了用户体验。同时，公司结合证券市场发展态势与金融信息服务需求，持续品牌推广力度，新增注册用户和付费用户都有稳步增长。

业务调整影响短期收入，看好公司长期稳定发展。

2023 年 Q1 公司营业收入同比下滑 45.78%至 3.38 亿元，主要来自于金融信息服务减少。短期业绩下滑原因主要有以下三点：（ 1）一季度公司对全年业务计划进行优化调整，主要销售全赢系列私享家版软件产品，去年同期的全赢决策智能阿尔法版产品拟于今年下半年启动营销； （2）公司金融信息服务业务与资本市场景气度高度相关，且对公司经营业绩的影响呈现一定的滞后性， 2022 年市场景气度下滑致使公司中端产品客户积累减少；（3）公司持续加大麦高证券的人员建设和IT 等投入，导致自有资金减少，利息及理财收入同比下滑。随着公司后续产品销售业务的逐步启动以及市场景气度的回暖，我们预计公司Q2 至 Q4 业绩将逐步回升。

证券业务持续恢复，协同效应已显成效。

2022 年 7 月，公司完成了对网信证券股权的收购； 2023 年 1 月，网信证券更名为麦高证券。（1）经纪业务导流效果显著。 2022 年三季度公司开始在指南针股票 APP 内提供麦高证券开户入口，实验性启动了指南针客户引流的工作，如期取得初步成效。 2022 年公司实现经纪业务净收入 0.13 亿元，占手续费及佣金净收入比重为 71%；截至 2023年 Q1 末，公司代理买卖证券款余额为 23.69 亿元，较年初增加103.54%。（2）重资本业务逐步重启。 2022 年 9 月，公司拟定增 30亿元用于增资麦高证券，其中 16 亿元将投资于资本中介业务， 10 亿元将投资于自营业务。 2022 年/2023 年 Q1 公司利息净收入分别为0.07 亿元/0.05 亿元，自营业务收入分别为 0.13 亿元/0.10 亿元。

盈利预测与投资评级： 在互联网证券投资者向移动端逐渐渗透的趋势下，互联网证券行业流量端仍具备成长性，公司作为第二家持牌券商有望复刻东方财富快速成长变现的逻辑。长期来看，公司亦有望通过线上流量生态、金融服务生态搭建实现财富管理能力补充，实现金融信息服务业务和证券业务双轮驱动。 我们预计 2023-2025E 归母净利润分别为 3.17/4.42/5.69 亿元， 对应 2023-2025E PE 为 61.15/43.88 /34.05 倍 ，维持“买入”评级。

风险因素： 资本市场波动；行业竞争加剧；证券业务发展不及预期等

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司樊优研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为72.19%，其预测2023年度归属净利润为盈利5.03亿，根据现价换算的预测PE为38.21。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级8家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为74.63。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，指南针（300803）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3.5星，好价格指标1.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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