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中广资本电炒股软件和魔方融资

2024-03-19 22:56分类:资金仓位 阅读:

 

相信大家都看到新闻,广电很可能要获得5G牌照了。

很多人关心,广电的加入,会对本已竞争激烈的通信行业造成什么影响,会不会改变即将到来的5G战局走势。

其实我觉得,完全没必要大惊小怪,虽然广电在通信行业一直都没有什么存在感,但它本来就是“合法”的电信运营商之一,拥有通信业务运营牌照,也拥有属于自己的频段资源。

况且,广电可能获得5G牌照的消息,早在几个月之前就传出来了,并不算是什么惊天大新闻。

在对这件事进行评论之前,我们还是先仔细了解一下广电吧——它到底是一家什么样的公司?它拥有怎样的实力?它和广电总局、广电宽带、各地有线电视台之间,又有什么关系?

揭秘广电

有很多人都分不清广电网络、广电总局、有线电视、电视台、广电网络,把它们混为一谈。

其实,平时大家所说的广电,更多是指国家广播电视总局(以前叫国家新闻出版广电总局,今年3月份刚改的)。也就是经常整顿网剧、神剧、影视圈的那个。

它更早的前身,是国家新闻出版总署和国家广播电影电视总局。2013年3月14日国务院将新闻出版总署、广电总局的职责整合,组建国家新闻出版广播电影电视总局,随后更名为国家新闻出版广电总局

有点晕?反正记住,现在叫国家广播电视总局。如下:

这个广电总局为正部级单位,是国务院直属机构。上面提到的有线电视、电视台、广电网络、中国广电、中国有线等等都是由广电总局进行监管。

而我们常说的“广电获得了电信业务牌照……”,这里的广电才是我们文章的主角,指中国广播电视网络有限公司(中国广电),负责全国范围内有线电视网络的相关业务,开展三网融合业务(科普一下,三网是指电信网、广播电视网、互联网)。

中国有线”是什么?它指的是中国有线电视网络有限公司。其实它只运营广电骨干网和海南的有线电视网络,现在是中国广电下面的一个子公司

总的来说,就是下面这个管理关系:

我们下面重点介绍中国广播电视网络有限公司(中国广电),以及各地的广电网络公司

中国广播电视网络有限公司(中国广电),2014年4月17日正式注册成立,公司类型为有限责任公司,注册资本45亿元,作为我国有线电视网络的市场主体。

2016年5月5日,中国广播电视网络有限公司获得了工信部颁发了《基础电信业务经营许可证》,获准在全国范围内经营互联网国内数据传送业务、国内通信设施服务业务。(所以说,它是合法的电信运营商。)

中国广播电视网络有限公司控股的公司中国有线电视网络有限公司、中广电传媒有限公司、中广投网络产业开发投资有限公司;管理的公司有中广传播集团有限公司;参股的公司有东方嘉影电视院线传媒股份有限公司和中国广视索福瑞媒介研究有限责任公司;2017年新组建的公司中广移动网络有限公司、中广融合智能终端科技有限公司、中广基金管理有限公司、中广资本控股(北京)有限公司

值得特别注意的,是中广移动这家公司。

2017年6月20日,中广移动网络有限公司正式注册成立,公司法定代表人为赵景春(中国广电董事长),负责广电700M频段业务的运营。中广移动是由中国广播电视网络有限公司中国中信集团有限公司合资组建的,注册资金100亿,广电51亿,中信集团49亿。

而曾经700M频段的使用者,中广传播集团有限公司(中广传播)于2005年6月成立,原为国家广电总局无线电台管理局的全资公司,主要承担中国国家卫星移动多媒体广播CMMB项目的投资和运营、系统设计、广播卫星相关技术开发和信号传输服务。但由于没有明确的商业模式,已经被广电总局叫停所有业务,进行内部资产清算。

之所以要关注中广移动,就是因为要关注这个700M。这个700M,指的是2016年2月新闻出版广电总局党组会议明确划给中国广播电视网络有限公司的位于700M频段范围的频率资源。

这是一个黄金频段资源,因为处于低频,所以覆盖效果很好,如果用来建网,非常节约资金。国外也有很多成熟的700M建网案例。

甚至有人说,广电哪怕只是拿来租给移动等运营商,都可以养活自己。

不过,以中国的国情,租是不可能的。之前一度传出,广电要用这个频段资源,建4G LTE网络,或者建NB-IoT网络。

广电的硬伤——地方割据

广电和移动电信联通有一个非常大的不同,那就是没有“中央集权”

一直以来,全国各地的有线电视网络都呈现出“割据”状态,因为国内是“四级办广电”——由中央、省、市、县各级政府部门,按照要求各自自筹资金、自谋出路建立的覆盖本地范围的电视台无线传输部门有线电视网络公司

所以说,各级政府管理各级广电公司、电视台、有线电视网络公司。

即便在2014年成立了中国广播电视网络有限公司这个国字头的运营商(为了区分省市公司,中国广电也简称“国网公司”),全国网络互联互通仍未有特别明显起色

按照规划,中国广电成立后将整合全国有线电视网络为统一的市场主体,并赋予其宽带网络运营等业务资质,成为继移动、电信、联通后的“第四运营商”,同时也是广电系“三网融合”的推进主体。

在获得固网宽带业务的牌照后,这个让中国广电多年如鲠在喉的问题有望加速破冰。全国广电网络整合有望实现。

中国广电将首先针对缺乏资金实力的中西部有线网络运营商通过行政手段加以整合,最后再通过市场手段整合那些已经上市的广电网络公司。

国内的广电系族谱:

虽然理想很美好,但是路途是坎坷的。

想要整合各省/直辖市的广电网络,中国广电还有很长的路要走。

目前各地的广电网络公司已经推行了转企改制,身份的转变之后,大部分都完成了股份改造,形成了完善的法人治理结构。广电网络公司的实际控制人一般都要么是台/集团,要么是局。

如果要整合,只能采取行政整合、划拨、市场兼并或购买或资本注入等方式。说白了,要有足够的钱。

下面,我们简单介绍几家有代表性的省市级广电网络公司。

北京(歌华有线)

北京歌华有线电视网络股份有限公司(歌华有线)于1999年9月经北京市人民政府批准成立,负责全市有线广播电视网络的建设、管理和经营,并从事广播电视节目收转传送、视频点播、网络信息服务、基于有线电视网的互联网接入服务、互联网数据传送增值业务、国内IP电话业务和有线电视广告设计、制作、发布等业务。

 

注:股权结构及比例根据2016年年报和2017年最新季报信息汇总(下同)

 

歌华有线于2001年在上海证券交易所上市,是国内有线网络首家上市公司、国内第一批三网融合广电试点企业。

吉林(吉视传媒)

吉视传媒股份有限公司(吉视传媒)前身为成立于2001年的吉林广播电视网络有限责任公司。2009年12月,公司完成股份制改造,并于2012年2月23日在A股上市,融资19.6亿元。

浙江(华数传媒)

华数传媒控股股份有限公司(华数传媒)于2012年10月19日正式登陆深交所主板市场,股本总额为11.46亿。国内证券市场上第一只兼具有线电视网络运营和新媒体全业务运营的公司。

作为华数数字电视传媒集团有限公司(华数集团,2003年11月成立)旗下专业从事数字电视网络运营与新传媒发展的运营企业,华数传媒主营杭州地区八区五县(市)有线电视网络节目内容传输业务及包括互动电视、互联网电视、手机电视和互联网视听等在内的新媒体、新业态业务。

江苏(江苏有线)

江苏省广电有线信息网络股份有限公司(江苏有线)是经江苏省委、省政府批准,于2008年4月29日由省内外17家发起人单位共同发起设立的股份制公司。江苏有线是江苏省国有控股的大型广电文化企业,最大的地方广电网络运营商。公司实行一级法人企业制度,自主经营、独立核算、自负盈亏,在省辖市设立分公司,注册资本23.9亿元人民币。

上海(东方有线)

东方有线网络有限公司(东方有线),原上海市有线网络有限公司,前身是上海有线电视台网络部,成立于1998年底,是上海市委、市政府为了加快上海信息化发展的步伐,采用网台分离,吸收社会力量,以股份制的方式组建而成。

广电到底行不行?

根据上文,大家可以看出,广电如果没办法整合“地方豪强”,想要和三大运营商分庭抗礼,几乎是不可能的事情。

除了地方割据之外,广电面临的最大问题,就是移动互联网的冲击

我就问大家一个问题——这年头你还看广电机顶盒的电视吗?我估计除了少数不会用网络机顶盒的长辈之外,应该没人会再开广电的机顶盒了吧?

对比一个数据,2017年,有线电视网络收入是834.43亿元(相比2016年,下跌了8.33%)。中国移动收入是7405亿,中国电信3662亿,中国联通2748亿。

试问,怎么比?

这么多年了,广电习惯了躺着赚钱,现在你让它跑着赚钱,它是做不到的。

通信行业市场化算是比较彻底的,行业竞争非常激烈,即使是国企,三大运营商也拼命在跑。广电指望挤进来赚容易钱,不现实。

广电拿到5G牌照,确实是一件利好,但是效果非常有限。

以广电的实力,是不可能独自建一张覆盖全国的5G公网的。它的主要出路,是建立专网(可以参考我昨天发的文章),尤其是公共安全专网,例如救灾、消防、反恐等。

即便是专网,广电也需要引入外部资金。

就算有了钱,也还面临很多致命问题——要人才?没有。要经验?没有。要技术?没有。要管理?……

总而言之,摆在广电面前的难题很多,以小枣君的个人看法,五年内都不可能形成大的气候(本来想说十年的,想想还是算了,给点希望之火)。当然,也不排除广电会找三家运营商的某一家,进行资源置换和合作。这应该也是一条出路。

不过,话说回来,广电入局,对通信行业是一件好事。毕竟,多了一个甲方,虽然穷,但也是一个金主,不是么?

本文关于广电的组织架构和股权等信息,均来自U学在线的《揭秘中国广电家族谱和各地广电网络公司》,小枣君略作删减和补充修订。

 

 

 

 

 

 

 

 

【编者按】是谁建造了如今的商业世界?谁又将主导这一世界的未来?是企业和企业家们。2021年9月以来,搜狐财经推出《狐说商道》栏目,聚焦各行各业的知名企业及企业家们,探寻企业经营的秘诀,致敬推动商业世界前行的企业家力量。

商业世界的变与不变、新时代的商业竞争法则正深刻地影响着企业的经营布局,更潜移默化地影响着产业的发展。《狐说商道》关注企业和企业家本身,也关注产业及产业的发展。

此为《狐说商道》针对“长租公寓运营商”系列报道的首篇稿件,继续聚焦正冲刺港股“长租公寓第一股”的魔方服务。

 

 

 

 

 


 

在《狐说商道|魔方服务IPO:三年半创收42亿净利“过山车”,半年盈利41万骤降九成》一文中,搜狐财经重点聚焦了魔方服务近三年来的盈利表现。

以直营公寓为“基本盘”的魔方服务,仍在扮演“二房东”的角色,“包租”仍是其基本的业务逻辑。

资本对于这种模式,似乎是看好的。招股书显示,魔方服务在2012年到2021年近9年的时间里,经历了5轮融资、11次股权认购,公司的投后估值从仅2.94亿港元暴增至76.02亿港元,翻了近25倍。

“资方”上位,魔方服务创始团队的持股被大量稀释,最初的创始人葛岚在2017年“出走”;截至最后实际可行日期(下同),曾7次参与融资的华平投资成为魔方服务的控股股东,持股比例高达51.62%。

不过,华平投资未直接参与魔方服务的管理经营,仅向魔方服务派驻4名非执行董事;两位酒店背景出身的职业经理人郑南雁和柳佳,负责魔方服务的战略方向和日常运营。

立业13年,魔方服务终于走到了港股资本市场的门口。但受长租公寓及房地产整体环境的影响,有市场观点认为此时或不是最好的上市时机。也有观点认为,魔方服务的赴港上市之举,对于租赁市场来说具有积极意义。

不容忽视的是,作为一个重资金、重投入赛道中的运营商,在规模扩张下魔方服务的负债压力已现。截至今年6月末,魔方服务需在一年内偿还的银行及其他借款为10.49亿元,公司账面上的现金及银行结余却仅为6.92亿元。

或许,上市募资是解决魔方服务现金问题的一条明路。对于华平投资等私募基金背景的股东来说,若能助推魔方服务完成上市,无疑也是一种将投资实现变现的方式。

 

 

 

 

 

“资方”进场、原创始团队“淡出”

魔方服务本次上市的主体公司于2012年5月在开曼群岛注册成立,最初由公司的创始团队成员通过各自的境外投资公司进行持股。

其中,葛岚持股35.06%、陆欣持股32.05%、徐海燕持股5.59%,为前三大股东。葛岚作为公司最初的创始人,从2009年就开始在南京投资集中式长租公寓业务。

2012年6月即开曼群岛的主体公司注册成立一个月后,魔方服务便完成了A轮融资。那时,德同资本的直接全资子公司DT MF Investment以现金750万美元,认购了公司25万股A系列优先股。

在A轮融资结束后,魔方服务的投后估值约为3750万美元(约2.94亿港元)。紧接着的2013年2月,公司获得来自华平投资领投的6000万美元第一期B轮融资。

到了2015年5月,魔方服务完了第一期及第二期的B轮融资,并启动“公寓+”战略,以为住户提供更多元的增值服务。

2016年4月,魔方服务完成C轮融资,并启动多品牌战略,当年9月随即推出了针对蓝领租户的9号楼公寓这一产品线。

此后,魔方服务又进行了5轮股权认购,到2021年9月E+轮融资结束。据此计算,共计11次的股权认购引入外部投资者,魔方服务获得累计融资额约6.5亿美元(折合人民币约为46.72亿元)。

同时,从A轮到E+轮融资中,魔方服务的投后估值一路拉高,从2012年的2.94亿港元上升至2021年的76.02亿港元,增长近25倍。

魔方服务A轮到E+轮融资概况(数据来源:魔方服务招股书)

多轮融资之下,魔方服务8名创始成员对公司的累计持股比例被稀释至仅6.92%,包括葛岚本人的持股比例也被降至2.86%。

具体来看,于2016年12月,作为魔方服务创始人之一的张红漫将其持有的73085股公司股份,以3936.2万元的价格转让。

半年后,葛岚通过境外投资公司GGX Holdings Limited将其拥有的37976股公司股份转让,代价为2499.96万元。陆欣则在2017年-2018年先后将约2033.39万股公司股份转让,代价共计约1.34亿元。

最终,参与了魔方服务7轮股权认购的华平投资成为公司的最大股东,其通过Peridot Gem Investment、Peridot Gem Group及Mordenite Gem三家境外投资公司,累计持有公司约51.62%的股权。

魔方服务截至最后实际可行日期股权结构

(数据来源:魔方服务招股书)

招股书披露,华平投资成立于1966年,是中国及东南亚最大的私募股权投资机构之一。其于1994年开始在中国投资,曾投资了58同城、神州租车、红星美凯龙等知名国内品牌,涉足行业包括消费、医疗、金融、高科技、房地产等。

截至今年6月末,华平投资管理资产超过850亿美元,目前已对超过40家地产企业投资超过65亿美元。在长租公寓领域,华平投资还是自如的投资者。

最近的10月6日,华平投资在中国的首笔人民币专项投资——中创新航在香港联交所主板成功上市,成为“动力电池港股第一股”。

CDPQ(Asia)和中航信托控制的HangFang Investment分别拥有魔方服务16.8%、12.5%的股权,为公司的第二大、第三大股东;紧接着便是德同资本通过DT MF Investment,持有魔方服务4.48%的股份。

其中,CDPQ(Asia)是 CDPQ的全资附属公司,后者中文名称为加拿大魁北克储蓄投资集团,是加拿大领先的机构基金管理公司;中航信托则上交所上市,隶属于国有的中国航空工业集团,主要从事信托管理、保险及证券交易中持有投资。

由此,魔方服务成为了由华平投资控股,多家基金机构担任重要股东的的公司。

酒店系职业经理人团队掌舵

目前,魔方服务的董事会由12名董事组成,包括1名执行董事、7名非执行董事及4名独立非执行董事。

作为控股股东的华平投资,共派出了4名非执行董事。在业务一线掌舵魔方服务的,则是一波酒店背景出身的职业经理人。

现年53岁的郑南雁担任魔方服务的非执行董事兼董事会主席,他于2018年4月加入公司,目前主要负责公司的重大战略决策、指定业务计划及提名高级管理层。

郑南雁在旅游与旅行业拥有逾20年的从业经验,于2005年7月联合创立七天连锁酒店集团,担任首席执行官兼联席董事会主席超8年。在2006年11月时七天酒店曾获得华平投资的注资,仅用四年时间就登陆了纽交所。

到了2013年7月,七天酒店从纽交所退市,完成私有化战略。作为七天酒店创始股东的何伯权和郑南雁,宣布与凯雷投资集团、红杉资本等机构共同组建新的酒店集团即如今的铂涛酒店集团,开始向向多品牌、中高端路径发展。

2013年12月至2019年4月期间,郑南雁作为铂涛酒店的创始股东,担任公司的首席执行官兼联席董事会主席,之后铂涛酒店被锦江酒店收购。期间,郑南雁参与创办的鸥翎投资,还参与了魔方服务2018年的D+轮融资。

郑南雁在魔方服务中的角色更像是“导师”,从招股书中也可以看到,前述郑南雁参股50%的鸥翎投资,对魔方服务的持股比例仅为3.25%。

现年44岁的柳佳,担任魔方服务的执行董事兼首席执行官,负责公司日常运营及管理。

她同样具有酒店系背景,于2014年加入魔方服务,在2008-2014年期间曾在华住酒店任职,还参与创办华住于2008年推出的经济型品牌酒店海友。

此外,分管魔方服务营销中心和业务发展中心的副总裁李亮和钱智康,也拥有多年的酒店管理经验。

李亮曾就职于锦江之星负责酒店营运及品牌营销,并在华住酒店有短暂的任职经历。2014年12月加入魔方服务,如今主要负责公司营销策略的制定及执行。

钱智康则于2015年3月加入魔方服务,在这之前在华住酒店任职超过5年,如今他主要负责公司的管理及运营租赁公寓、执行轻资产战略等。

尽管主要管理者多数系酒店背景出身,郑南雁领导下的魔方服务却很明确:长租公寓扩张要“去酒店化”。

在他看来,酒店是异地短租场景,主要聚焦跨城的商旅需求;而公寓则是同城长租场景,更聚焦同城需求。这两种业务场景所面对的客群、所运用的管理方式有着显著的不同,相比于像酒店的网络化扩张,公寓业务的关键在于要把重点城市做深做透。

账面货币资金储备不足以覆盖短期债务

长租公寓的市场仍旧广阔,据弗若斯特沙利文资料,中国租赁公寓行业市场规模在2021年底已大幅增长至1.8万亿元,预计到2026年底将进一步扩大到2.7万亿元,复合年增长率达8.4%。

而大浪淘沙之后,国内长租公寓市场的竞争仍高度激烈,分化也十分明显。对于企业来说,上市并不是公司发展的终点,而是另一发展阶段的起点。

有市场观点认为此时并不是冲刺上市的最佳时间,一来长租行业当前于资本市场的整体行情仍较冷,再叠加当前房地产市场行业处于下行周期,难免对行业带来影响。

谈及赴港上市,魔方服务在招股书中称,IPO募资所得主要用于业务扩张及战略性收购、更新技术基础设施及创新公寓产品、持续销售及营销工作等用途。

除了上市募资来助力规模扩张之外,当前公司面临着一定的资金压力,或也是魔方服务在盈利能力下滑时仍选择冲刺IPO的原因之一。

招股书数据显示,尽管以华平投资为首的外部投资方为魔方服务带来了超46亿元的融资,魔方服务近三年半的现金流表现却不算乐观。

截至今年6月末,魔方服务的融资活动所得现金净额为-4.98亿元;2019年至2021年间,分别为-2.68亿元、-2.7亿元、0.24亿元,即仅2021年为正。

同期,魔方服务的投资活动所得现金净额则均为净流出状态,上述三年半的时间里累计流出15.21亿元。

而长租公寓本身对资金的依赖、运营成本的高企,自然会让运营商存在一定的财务压力,魔方服务的身上也有这样的问题。

2019年底时,魔方服务的流动负债净额仅为7.03亿元,到了2021年已增至15.06亿元,复合年增长率达30.43%。

截至今年6月末,这一指标为15.43亿元。魔方服务称,主要是由于随着公司进一步扩大公寓租赁业务,租赁负债的即期部分有所增长,及其他应付款项及应计费用随着业务扩张而增加。

具体来看,同期魔方服务因收购附属公司而增加的租赁负债累计29.70亿元,报告期内仅这一项的即期部分就高达9.26亿元,而公司账面上的货币资金储备却只有6.92亿元。

就解决资金问题而言,上市募资不失为一种最直接的办法。不过,就中国长租公寓的发展史来看,港交所实际上并非国内的公寓运营商们寻求上市的热门去处。

此前的青客和蛋壳都是在美股上市,自如也曾时不时传出要赴美上市的消息。魔方服务如今选择港股上市,算得上是另辟蹊径。

无论魔方服务能否成为港股“长租公寓第一股”,找到一条规模、利润和现金流之间的平衡发展之路,仍是其要长期探索的命题。

运营编辑:张祎

 

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