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股市的诞生：

很久以前，人类用自己的钱经营企业。他们经营的业务规模很小，他们只用自己的利润发展业务。它仍然发生在许多小交易员身上。你会发现周围有许多中小企业的商人。但是，并非所有企业都可以用自己的钱建造或者可以大规模种植。如果你想建造一个价值超过一百万美元的新工厂怎么办?银行不会向年轻公司贷款，也不会以更高的利率贷款，而你的朋友也不会那么多。让我们现在了解股票和股票市场继续相同的例子。

股票市场为企业家解决了许多资金问题：

假设你想创办一家制作毛绒玩具的公司。在制作玩具之前，你需要建立一个工厂。你需要购买缝纫机和布料以及线程和盒子来运送它们。你需要雇佣工人并开始生产。启动公司所需的这笔资金称为“ 投资资本”。例如，你需要货币200万启动公司。但对于在这个数额，你目前只有货币100万，你仍需要额外的融资100玩元的货币资本。

股市如何运作?

因此，你启动首次公开募股(IPO)以找到数百人，每个人都准备投资货币一万。作为交换，你将向这100人出售50%的所有权，他们每人将拥有该公司的1/200的股份。以下是该公司的股权模式：

你(所有者)：50%

公众：50%

在这里，市值该公司被认为是累计的货币综合。200万包括了管理层(或你)持有100股，其余的100名投资者中的每人以1万元的价格各买入1股。当然，它们不能在实际中卖掉工厂的1/200部分，但这意味着它们有权分享利润。一旦你到工厂开始销售毛绒玩具，你每年都会有收入。其中一些收入用于支付公司费用(如原材料，员工工资和电费等)，其中一些用于购买更好的设备和提高产量。但毕竟，我们还剩下钱，这叫做利润。

这种情况在投资的人中平均分配，他们被称为“ 股东”，他们获得的资金被称为“ 红利”。例如，如果利润是货币。每年的利润是50000元，那么如果你占有了50%的股份，那么你将在年底获得25000元的红利，其余的100名投资者中的每个人(或股东)将获得250元(利润的1/200)。

谁决定了股票的价格?估值如何进行?

现在，如果其他人想成为股东，他会去找现有股东之一，并要求购买他的股份。根据公司现在的表现以及他们未来的预期，他们决定买家愿意支付多少钱。如果公司赚了很多钱并且预计未来会做出更多的贡献，那么这份股票就会变得更有价值，因为未来会有很好的红利和良好的增长。如果公司做得不好，那么份额变得毫无价值。简而言之，如果公司做得好并且期望做得更好，现有股东可能愿意以1.1万元(当时他以1万元购买)出售他的股份。他将获得投资利润+ 获得的股息和他实现的收益一起出售给“ 买家”。这位买家可能已经对公司和玩具行业进行了大量研究，因此可能有更长的投资期限，他可能不会在不久的将来出售他的股票。这就是股票市场投资如何运作，涉及研究，知识和信念。

但更多时候，人们的推测要比研究多一些，他们可能会以更高的利率投资一家公司，期望一个伟大的收货季，大多数人投资股票都是根据互联网信息或由一些分析师和朋友推荐而购买的。由于可能他们对公司了解不多，他们可能会以10500元的价格从现有股东那里购买这家玩具公司的股票，但几天之后其他股东愿意却以9000元的价格出售其股票以换取货币。因此，前面那位投资者承担了1500元的投资损失。这是未兑现的亏损，因为他还没有真实卖出他的股票，只是他所持有的股票价值兑换为当时公司的价值减少了。这就是股市赌博的运作方式。

什么是股市?：

有一个中央市场，所有的股票在这里都可以自由买卖的。当人们愿意为公司支付更多费用时，股价就会上涨。当更多人想要出售而不想买入时，价格会下降。每个公司的股票市场通常都有买家和卖家。它也被称为’ 证券交易所‘。

谁监管股市?

美国证券交易委员会(SEC)监管美国市场，澳大利亚证券和投资委员会(ASIC)监管澳大利亚股市，印度证券交易委员会(SEBI)是负责监管印度股市的监管机构。中国证券监督管理委员会(CSRC)负责监管中国内地所有证券期货监管机构，对境内证券、期货市场实行集中统一监管。

为什么股市很重要?

股票市场对国家如此重要的原因在于个人资金如何投资于企业，这就是企业获得资金开始和发展的方式。如果一切顺利，业务运作良好，股东赚钱，公众就能买到企业生产的东西。

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界面新闻记者 | 胡振明

7月10日午盘，*ST中期（000996.SZ）报收4.55元/股，涨5.08%，收获第六个一字涨停板。

一边是“披星戴帽”，一边是十多年来均未能成功注入期货业务资产，*ST中期再次“发力”推进重大资产出售、吸收合并中国国际期货股份有限公司（以下简称“国际期货”），这次还会半道折戟吗？

传统燃油车业务成累赘

如果再不能实现出售现有资产、吸收合并期货业务，*ST中期或许再难以坚持下去。

*ST中期的2022年度财报被出具了包含与持续经营相关的重大不确定性段的无保留意见审计报告。其中“与持续经营相关的重大不确定性”的相关内容为，中国中期2022年经营活动产生的现金流量净额为-1020.99万元，连续6年经营活动产生的现金流量净额为负，公司营业收入较上年较大幅度萎缩；审计报告认为，这表明存在可能导致对中国中期持续经营能力产生重大疑虑的重大不确定性。

自2023年5月5日起，中国中期被实施退市风险警示，股票简称变更为“*ST中期”，主要因为公司2022年度经审计的扣除非经常性损益前后的净利润孰低者均为负值，且扣除与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收入后的营业收入低于1亿元，触及《深圳证券交易所股票上市规则》规定的对公司股票实施退市风险警示的情形。

为了争取撤销该风险警示，*ST中期董事会表示在2023年将加大资本运作的力度，要充分发挥上市公司的优势和投融资平台作用，推进再融资，整合集团拥有的优质期货资产，剥离亏损的汽车服务业务。

自2018年至2022年各年度，*ST中期的营业收入从6654.89万元开始不断下滑，到2022年度营业收入为3178.17万元，不足2018年收入的一半；净利润也是连年下滑的，在2018年净利润为1518.47万元，经过多年下滑之后，2021年净利润只有200.98万元，2022年则出现了339.91万元的亏损。

对于近年来的糟糕业绩，*ST中期表示，“面对公司当前带*ST的紧迫状态，如不及时剥离劣质资产并立刻止损，2023年的经营与财务指标有进一步恶化的风险”。

在*ST中期看来，近十年其子公司所经营的弱势品牌韩系燃油乘用车，规模太小，没有市场竞争力，是公司多年的业绩包袱与劣质资产；一直转型集团优质资产期货业务没有成功，但其经营困境只能通过注入新的优良资产、剥离劣质资产，才能从本质上进行解决。这也是公司管理层多年来持续推进重组注入集团持有的优质期货资产的原因。

值得注意的是，虽然净利润直到2022年度才出现亏损，但是*ST中期的经营活动产生的现金流量净额却已经连续多年为负数。其中，2018年至2022年各年度，*ST中期经营活动产生的现金流量净额合计净流出4329.48万元，这期间只赚了账面利润而不赚钱。*ST中期也认为，主营业务产生的现金流入已无法满足公司日常开支需要。

截至2022年年末，*ST中期的长期股权投资为6.43亿元，占总资产7.00亿元的91.86%，不但如此，2018年至2022年各年度的长期股权投资收益分别为2539.34万元、1553.27万元、1931.49万元、2016.24万元、1366.69万元，明显高于同年度净利润水平，均为对联营企业和合营企业的投资收益，实际上主要来源于联营企业国际期货。

多年以来，*ST中期的主要资产为长期股权投资，利润主要来自长期股权投资的投资收益，已经无心于现在主营的汽车服务业务。这也难怪其业绩不断下滑，甚至“披星戴帽”，股价也“绷不住”了。

在被实施退市风险警示之后，*ST中期的股价连续十个“一字板跌停”，最低跌至3.18元/股，总市值由此而蒸发掉一半。这些给*ST中期以重重的一击。紧接着，*ST中期抛出本次重大资产出售、吸收合并国际期货的预案，果不其然，股价到7月7日（周五）收盘时已经连续五个“一字板涨停”。7月10日（周一），*ST中期又以涨停价4.55元/股开盘（+5.08%）。

值得一提的是，*ST中期倾心于期货业务已经十几年了，长期苦追而不得。

再次重启并购期货业务

近日，*ST中期再次启动并购重组事项，披露了《重大资产出售、吸收合并中国国际期货股份有限公司并募集配套资金暨关联交易预案》（以下简称“交易预案”），拟向控股股东中期集团有限公司（以下简称“中期集团”）出售除国际期货25.35%股份、中期时代100%股权及相关负债之外的全部资产和负债，同时发行股份作为对价吸收合并国际期货。

本次拟出售的资产截至2022年年末为7.15亿元，其中负债2.80亿元、净资产4.35亿元，这已经是*ST中期当前全部资产之中的绝大部分。

根据交易预案，*ST中期持有的国际期货25.35%的股份，拟向国际期货的其余7名股东非公开发行A股股票作为吸收合并对价，吸收合并国际期货，其持有的国际期货股份将在本次吸收合并完成后予以注销。

本次吸收合并完成后，*ST中期作为存续公司承继及承接国际期货的全部资产、负债、业务、人员及其他一切权利与义务，也将承继国际期货的全部经营资质和“中国国际期货股份有限公司”名称，国际期货其余7名股东将取得上市公司*ST中期发行的股份并将申请在深交所上市流通。

如果本次吸收合并能够实施完成，*ST中期将“脱胎换骨”变成以期货业务为主业的上市公司。不过，*ST中期认为本次交易不构成重组上市，因为本次交易前36个月内，公司实际控制权未发生变更，本次交易前后的控股股东均为中期集团，本次交易未导致公司实际控制权发生变动。

截至上述交易预案签署日，本次拟出售资产与被吸收合并方国际期货的审计及评估工作尚未完成，相关资产经审计的财务数据、资产评估结果、最终交易价格等数据也未能确定与披露。

不过，根据*ST中期2022年度经审计的财务数据和国际期货2022年度经审计的财务数据，国际期货总资产为76.17亿元，而*ST中期在本次交易前总资产为7.00亿元，被合并方总资产是上市公司的10.88倍；同时，国际期货在2022年度的营业收入为2.09亿元，是*ST中期营业收入的6.58倍。如果顺利完成吸收合并，*ST中期的资产规模和营业收入规模都将有大幅提升。

虽然目前还没有最终确定国际期货的评估价值及吸收合并的对价，不过，交易预案已经披露了本次吸收合并发行股票的定价情况。以公司第八届董事会第十一次会议决议公告日为定价基准日，采用定价基准日前20个交易日公司股票交易均价作为市场参考价，将发行价格定为2.84元/股，即不低于市场参考价的80%。

截至7月7日收盘，*ST中期的股价为4.33元/股，相比于上述发行价格，已经上涨了52.46%；在连续五个“一字板涨停”之后，*ST中期股价可能还会继续上涨，将进一步拉开与发行价格的距离。

针对公司股价与发行价格可能发生的重大变化，交易预案设计了“发行价格调整机制”，约定了发行价格向下调整或向上调整的触发条件。其中，向上调整的触发条件包含“深证成指或金融指数”及“公司股价”两项，均要求“在任一交易日前的连续30个交易日中有至少20个交易日”较6月15日涨幅超过20%。

表面上，发行价格调整机制是为了避免发行价格与市场变化的脱节，但是根据这一价格调整机制，即便截至7月7日公司股价较6月15日涨幅已经超过20%，仍未触发价格调整条件；而且，假如公司股价持续大幅上涨的同时，深证成指或金融指数上涨幅度未超过20%，向上调整发行价格的触发条件也未能成就。

中期集团、中期信息、中期传媒等3方在本次交易中取得的对价股份，自发行结束日起36个月内不转让；本次交易完成后6个月内如上市公司股票连续20个交易日的收盘价低于发行价，或者交易完成后6个月期末收盘价低于发行价，中期集团、中期信息、中期传媒通过本次交易获得的上市公司股票的锁定期自动延长6个月。

中期彩移动、四川隆宝、综艺投资、深圳韦仕登等4方在本次交易中取得的对价股份，自发行结束日起12个月内不转让。

另外，*ST中期还向特定对象非公开发行股份募集配套资金，配套融资总额不超过30亿元（含），扣除发行费用后，将全部补充吸收合并后存续公司的资本金，本次募集配套资金的特定发行对象认购的股份自发行结束之日起6个月内不得转让。

据悉，早在2008年*ST中期（当时简称“中国中期”）就打算收购国际期货相关股权，后来多次重启收购国际期货又由于各种原因而多次按下暂停键。这场长达十几年的收购“长跑”，在*ST中期陷入亏损、出现与持续经营相关的重大不确定性的现在，吸收合并国际期货对其而言尤其重要，甚至可能是“成则天堂、败则地狱”。

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