证券时报记者 臧晓松

硅料和EVA粒子，依旧是制约光伏产业链的两大瓶颈。好消息是，目前硅料龙头企业均已开足马力扩生产，下游产业链相继迎来“涨”声，EVA（乙烯-醋酸乙烯酯共聚物）粒子价格迎来反弹。

所以从整个国家的调整来看，要对基本面有信心，对明年的行业增速有信心，同时对整个中长期的行业发展也要有信心，这样才能够在以光伏为代表的新能源行业里获取一个比较好的投资收益。

一、硅料价格腰斩，组件成本下降有望推动地面电站IRR回升至7%以上

硅料价格腰斩，超预期大幅下降：自11月份国内多晶硅价格持续下跌以来，硅料价格从高点30.60万元/吨降至目前的15.9万元/吨，跌幅高达48%。硅料降价后，目前组件价格已降至1.68-1.78元/W，预计1~2月组件价格将会出现较明显的滞后降价。目前组件价格地面电站IRR已经高于7%，未来随着组件价格之后调价，地面电站IRR将进一步上升推动地面电站加速建设。

2022年12月份国内多晶硅产量约9.67万吨，环比增加7.4%；硅料环节有效供应量增长趋势不变的情况，虽然1月整体签单出货量预计有潜力环比回升，但是悲观预期月底的库存规模仍将增高，本月底库存量环比继续增加。随着一季度终端光伏项目启动以及春节备货需求，积压库存也随之日渐消化，硅料价格跌幅和跌速都将逐步放缓。

2022Q4硅料扩产增幅明显，上游硅片价格跌幅明显。2022下半年硅片的涨幅开始放缓，2022年7月27日达到近期最高点，单晶硅片166mm/170μm价格达6.31元/W，单晶硅片182mm/175μm价格达7.58元/W，单晶硅片210mm/175μm价格达10.01元/W，截至2022年12月28日，三类硅片价格跌幅分别为28.68%、34.7%、33.07%。反观光伏组件，同时间段325W单晶组件、210mm单晶组件跌幅仅为5.58%、3.81%，跌幅明显小于硅片价格。

1月11日当周硅片价格止跌回升。M10单晶硅片（182mm/150μm）价格区间在3.6-3.9元/片，成交均价提升至3.77元/片，周环比涨幅为0.8%；G12单晶硅片（210mm/150μm）价格区间在4.8-5.1元/片，成交均价提升至4.94元/片，周环比涨幅为0.82%。本周价格止跌回升的主要原因是一线企业率先上调报价，目前已有3家企业伴随调整报价。

需求方面，全产业链有所回暖。电池端，主流电池片报价在0.82-0.85元/W之间，环比上涨2.5%，电池企业开工率本周有比较明显的提升，意味着需求有所好转。本周两家一线企业开工率提升至65%和70%。一体化企业开工率维持在70%-80%之间，其余企业开工率提升至60%-70%之间。随着产业链价格逐步企稳，供给小幅过剩的问题或将被解决。1月硅片产量预期在30GW左右，硅片端转向供需紧平衡的局面，因此预期短期内硅片价格或将呈震荡上升趋势。

组件端，前期订单的执行价仍在1.6元/W以上，部分散单跌破至1.5元/W。但总体来看，组件单瓦净利润仍很丰厚，全产业链价格止跌企稳有望推动终端需求的爆发。

短期看，考虑到春节假期影响、一季度新签单大多都是2月开始拉动，而2月新单价格报价已来到每瓦1.68元~1.78元，预计1~2月组件价格将会出现较明显的跌价。

因为组件环节处于供应链末端，与终端需求紧密相关，预计价格将相应下跌，但整体跌幅与硅片相比并不会明显。从当前的组件签单角度来看，明年签单大多以长单协议平摊成本波动，一季度500W+单玻组件价格仍将维持每瓦1.9-1.93元人民币，而美金部分受到汇率波动影响，仍保有0.245元美金以上的水平。

当硅料价格低于20万元/吨，对应组件的价格至1.7-1.8元/W，大部分国内地面电站项目收益率可达7%左右。这将加速地面电站建设，同比增速有望达80%，而分布式增速有望维持近40%。目前硅料平均成交价格15.9万元/吨，目前组件的价格已降至1.68-1.78元/W，预计1~2月组件价格将会出现较明显的跌价。更低的组件价格将加速国内地面电站建设。

二、2023年光伏装机大年可期：全球光伏新增装机有望继续保持高增，全产业链预计春节后全面回暖

中长期看，组件降价后国内地面电站加速建设将是必然。2022年1-11月上旬：国内光伏组件招标120GW，较2021年全年招标量增长近3倍，为2023年装机高增长奠定充足项目基础。第一批大基地风光项目并网时点已迫在眉睫。

电池片：价格环比上涨，电池企业开工率本周有比较明显的提升，下游需求有所好转。前期价格大幅下跌后，1月份从排产，少数厂家订单原因维持满产，多数企业选择下调开工率；本周主流电池片报价在0.82-0.85元/W之间，环比上涨2.5%，电池企业开工率本周有比较明显的提升，下游需求有所好转。两家一线企业开工率提升至65%和70%。一体化企业开工率维持在70%-80%之间，其余企业开工率提升至60%-70%之间。产业链价格有望逐步企稳。

组件：目前组件的价格已降至1.68-1.78元/W，预计1~2月组件价格将会出现较明显的跌价。上游降价让出较大利润空间，据产业调研一体化组件龙头维持较好开工率，节前需求较弱，组件价格进一步下跌趋势。目前组件价格地面电站IRR已经高于7%，未来随着组件价格之后调价，地面电站IRR将进一步上升推动地面电站加速建设。

1.电池片及一体化环节。电池片有望接替硅料成为供需紧张环节，超额盈利持续提振。大尺寸电池供需拐点已至，盈利有望持续提升。受益下游需求持续旺盛，5月份起电池价格继续上涨，尤其是大尺寸电池价格已创历史新高，反映电池供需紧张。当前产业链有效的182电池产能均全部满产，210电池需求也是非常旺盛。

2.辅材环节。量：23年行业需求高增确定；利：单位盈利现向上拐点；业绩进入趋势性增长期。2023年硅料产出将进入释放年，有效产出将达150万吨，预计组件端出货量有望达到435GW，同比增长40%，将对辅材环节需求产生较大拉动，且大部分上市公司市占率都有提升的可能。辅材企业Q3盈利普遍底部已经出现，Q4开始见到向上拐点，硅料价格后续下行，也会给辅材端减轻降价压力，业绩有望进入趋势性增长期。

3、支架、逆变器、EPC、电站、储能等中下游环节。本轮光伏产业链价格高企，主要受分布式需求高涨支撑，地面电站开工率下滑，需求积压明显。产业链价格调整后，地面电站需求有望快速启动，带动相关产业链及公司业绩修复；微逆持续受益分布式安全性+经济性。组件降价，让渡新能源配储的盈利空间；同时组件降价有助于光伏电站装机规模提升，对应配储规模增加。储能环节需求有望进一步激发。涉及公司：禾迈股份、昱能科技、德业股份、阳光电源、锦浪科技、金盘科技等

三、光伏新技术路线带来新增量

1.N型电池进步带来POE需求提升。TOPCon等N型电池快速量产，带来POE需求提升。EVA凭借较佳的光学性能、粘结性、成本相对低廉且适配P型电池组件结构，在过去占据主流份额。随着TOPCon等N性电池产能产出增长，电池与组件对防水性要求提高，而POE以其更好的水汽阻隔率与耐候性能、抗PID等，与N型有更好的适配性。

新型焊带具备更高盈利能力，龙头出货有望持续提升。测算单GW组件的焊带耗量约550吨，预计2022、2023年焊带需求约17.6/23.7亿吨。宇邦新材2019-2021年单位毛利分别为11.9、13.5、11.5元/公斤，整体保持稳定。公司新型产品毛利率均显著高于常规产品，且考虑原材料价格回落（铜和锡合金为直接材料成本占比90%），盈利能力有望持续改善。

2.钙钛矿与HJT新技术元年。晶硅作为第一代电池技术，几十年发展为目前最成熟光伏技术，研发效率逐渐接近理论极限，进步空间有限。第二代薄膜电池量产表现不佳，钙钛矿为主第三代光伏技术突出理论效率获得广泛关注。钙钛矿正处于从科研向产业化迈进，其转化效率快速提高，还需解决产品寿命、大面积制备等问题。

钙钛矿电池转换效率理论极限与实验室数据均高于晶硅电池。钙钛矿材料吸光系数远高于晶硅材料，光电转换性能极好，能量转换过程中能量损失极低，从理论极限来看，晶硅太阳能电池、PERC单晶硅电池、HJT电池和TOPCon电池的极限转换效率分别为29.4%、24.5%、27.5%和28.7%，相比之下，钙钛矿单层电池的理论效率极值可达31%，晶硅/钙钛矿双节叠层转换效率极值可达35%，而三节层电池理论极值可达到45%，如果在钙钛矿电池中掺杂新型材料，钙钛矿电池的转换效率甚至可以达到的50%，是目前晶硅电池的2倍左右。

从实验室数据来看，过去十多年钙钛矿电池在实验室转化效率上的进步相当于晶硅太阳能电池60余年的进展，目前钙钛矿单层电池、晶硅/钙钛矿双节叠层电池和全钙钛矿叠层电池的实验室转换效率已经分别达到25.6%、31.3%和28%。

钙钛矿电池相比硅晶电池生产过程更具经济型，降本效用突出。顶层政策支持推动钙钛矿电池产业化进程提速：2022年8月18日，科技部结合联合发改委等九部门共同研究制定并发布了《科技支撑碳达峰碳中和实施方案（2022-2030年）》，方案指出，在新能源发电方面，研究可突破单结光伏电池理论效率极限的光电转换新原理，研究高效薄膜电池、叠层电池等基于新材料和新结构的光伏电池新技术。

钙钛矿带隙宽度高于晶硅电池，适合光短波长吸收，晶硅更适合光长波长吸收。在钙钛矿晶硅叠层可对太阳光光谱响应范围更宽，有效提升电池整体效率。2022年12月，钙钛矿与晶硅叠层电池研发效率已经达到32.5%。

钙钛矿与HJT叠层结构：HJT与钙钛矿配适度高，HJT顶层与钙钛矿底层都是TCO导电层，与钙钛矿做叠层电池时，HJT产线无需更改；而与PERC/Topcon电池叠层时，需去除晶硅电池顶层绝缘氮化硅/氧化铝，制备TCO导电层，对晶硅电池产线改动大。钙钛矿-HJT叠层电池配适度更高。

2023年是钙钛矿产业化元年。中国钙钛矿电池产业化进展情况。

纯钙钦矿电池制造环节包括10步，钙钦矿层之上的膜层制备是核心难点总结:1条纯钙钦矿生产线需要1台狭缝涂覆设备(钙矿层涂覆)，1台PVD设备(TCOETL沉积)，2台RPD设备(HTL沉积+背面TCO沉积)，3-4台激光设备，1台层压机，1台IV测试仪。

钙钛矿涉及标的：

20230113-中金公司-主题研究：光伏前沿系列四：钙钛矿双月报01：如何把握2023年钙钛

上一篇：陈光标公司是做什么的(陈光标近况)

下一篇：600282股票(股票)