每经记者：王海慜 每经编辑：肖芮冬

去年11月以来，A股市场触底反弹，然而在此期间，作为“牛市旗手”的券商板块存在感却并不强，而这也是近年来券商行情的缩影。一些投资者，甚至专业分析师都不禁感慨，现在投资券商股越来越难。

如比特币、以太坊、币安币、OK币、UNIs、MATIC、APT、SOL、DYDX等等。

最低自由流通市值：大于或等于上述最低总市值的50%

A股市场相比其他成熟市场，应该更容易确认钟摆的两个极端位置，这是因为监管方对资本市场的管控能力强于成熟市场。如我国在对经济和金融层面，坚守稳增长和不发生系统性金融风险的底线，也就是说，在政策层面会发出强烈的底部信号。

活期；定期；

能否找到钟摆所处的位置？

如前所述，影响股市的因素很多，经济基本面并不是唯一的决定股市熊牛因素。因此，我们应该尽量避免用“股市是经济晴雨表”来判断股市的走势，事实上政策对股市的波动影响更大。

对此，李健分析认为，寿险改革的效果将会在2023年进一步显现，代理人产能有望持续提升。同时，代理人规模已在过去两年间大幅下降，2023年的人力规模收缩可能会继续收窄，对NBV增长的负面影响可能会大幅减轻。另外，保险销售环境的边际修复也有利于新单保费的增长。

华泰证券、太平洋证券上市以来月K线

退市一批：出清效果明显

在2020年年中，伴随着两市成交额飙升，券商股曾有过一次板块性行情，不过好景不长，此后券商板块便陷入了漫长的调整中。从2020年8月以来，多数A股券商已经连跌了两年多，部分券商如海通证券、华创阳安、国投资本、南京证券等甚至连跌了3年。

最近有人在文章中谈到信托责任和职业经理人制度问题，以青岛啤酒为例说明职业经理人制度的优越性及其可行性。分析青岛啤酒这一个案能告诉你什么呢？2001年以后其业绩改进到底是因为什么？我们千万不要从中得出另一个“要想成为好作曲家需先把眼睛弄瞎”的结论。

从制度层面来看，近年来，证监会与交易所不断修订、完善规则，进一步明确破产重整过程中的信息披露标准。

尽管马克斯对周期的研究非常深入，但他骨子里还是一位价值投资者，与格雷厄姆投、巴菲特的投资理念一致，即要用便宜的价格买好东西，而不是用更便宜的价格买一般的东西。

他回答说：我觉得变化最大的周期就是心理周期，和人类的表现有关，主导短期市场波动最重要的因素就是情绪和心理。当然，马克斯看来，一般一个大周期10年左右才能等到。等待的时间，投资人能充分研究投资标的或者学习周期知识。

MSCI Developed Markets Indexes (发达市场指数)

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