随着美国大选投票结束，新冠疫苗研发取得进展，市场担忧不确定性因素接连被“消除”，疫情带来的“尾部风险”也在一定程度上被乐观情绪冲销，黄金作为避险资产，价格则出现大幅下跌。数据显示，11月10日，COMEX黄金活跃合约12月合约跌幅逼近5%，11月11日上海黄金期货活跃合约12月合约跌幅也超过3%。那么后市黄金价格走势如何演绎？投资者该如何运用黄金期货合约来对冲风险？

美国大选结果目前来看依旧扑朔迷离

为什么呢？因为如果赌博的胜率超过50%，按照大数定律就是赌场输了，赌场肯定不会让你赢钱的，赌场肯定让你输钱的。如果你的胜率太低的话，低到45%以下这个游戏就玩不下去了，所以好的赌场游戏一定是胜率控制在48%到49%之间，我要让你老觉得有希望，但时间越长你永远会输。

——Kenny Rogers 《The Gambler》

另外，黄金兼具金融和货币属性，一直以来，黄金市场是金融体系中不可分割的一部分。我国黄金市场的建立，与货币、证券等金融市场形成互补效应。

现代金融制度下框架下，对于基金管理人而言，并无真正的牛熊之分，基金净值的上升和回撤，就是其管理能力和管理理念的真实体现。任何基金管理都不应该抱怨熊市，才导致业绩差，净值回撤大。投资是反人性的，个人投资者往往无法克服人性的弱点，投资这种专业的事还是交给专业的人做，但如果基金管理人面对风险选择躺平的话，投资者也就没有必要把资金交给管理人管理，既然面对风险的考虑，结果都一样，还不如自己玩个心跳。

“不少对冲基金内部也存在类似的分歧，大家都觉得自己是不是过度保守，或者过于按部就班——金价一创新高就迅速加大套保力度。”张刚告诉记者。目前多数对冲基金都在紧盯黄金ETF每天的持仓量增幅，只要不出现明显的资金撤离或流入放缓迹象，他们都打算逐步将30%套保头寸转成单边看涨头寸。

在内外盘黄金期货走势一下一上的情况下，二者价差随之扩大，市场跨境套利机会随之增加。但奇怪的是，价差扩大期间，黄金套利者却并不愿意“出手”。

注意：只要不滥用杠杆，用大比例杠杆能建仓多少建仓多少，那么杠杆大小和风险无太大关系。

观众提问：但还是有这么多人去爆仓。

而当风险事件发生时套息交易平仓，资金抛弃高息资产并集中偿还日元，从而推升日元汇率。

像最近人民币升值得厉害，但离岸与在岸人民币存在着价差，以目前写稿时的数据，美元兑离岸人民币汇率为6.5718，美元兑在岸人民币汇率为6.5735。那么显然，中间存在着17个基点的差价，即0.17%。这样的话，小白在离岸市场以65718元人民币换取10000美元后，再到在岸市场换回65735元。这其中，小白就可以赚取35元的价差。

以稳定收益和风险有限著称的套利交易一直以来都是投资者推崇的投资策略。价差的过分扩大和缩小通常是这类交易机会来临的重要特征。

大家应该都很熟悉，比如现在期货升水3%，意味着期货的价格比现货高3%，我们持有现货并且做空期货的话，等到交割的那一天我们就可以赚取3%的无风险利润。

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