原标题：股价涨超300%，CPO爆炒浪潮下竟成“最靓的仔”，剑桥科技咸鱼翻身、喜迎业绩拐点？

眼前机会都抓不住，要赌未来吗？

项目总投资约3亿元，设计产能12000台套机器人/年(含控制系统)，年销售6亿元人民币。基地已于2013年6月投入生产。安川电机2015年重磅推出了“辅助脊髄损伤患者步行的机器人”ReWalk，为脊髄损伤患者带来了福音。

报告期内，根据公司经营战略发展的规划和需求，为进一步集中优势资源发展高端光通信收发模块业务，持续提升公司盈利能力，降低经营风险，经公司董事会和股东大会批准，公司于12月末完成了对子公司中际智能100%股权的剥离和出表工作。

实施时间：2015年

中际旭创董秘：投资者您好！公司会在每次定期报告中披露相关时点的股东人数，敬请查阅！

走访中记者发现，安翰科技“磁控胶囊胃镜”价格较传统电子胃镜高出不少。北京某三级甲等综合医院磁控胶囊胃镜室医护人员告诉记者，在北京普通胃镜的检查费用多在500元以内。即使做无痛胃镜，术前检查加麻醉费用合计在2000元左右，医保还可以报销一部分。而安翰科技胶囊胃镜高达5600元，且不纳入医保。

安翰科技解释称，在体检市场向民营体检机构的推广有效性更高以及公司所处发展阶段等原因，2016年至2018年对民营体检机构的销售集中度较高。但公司指出，报告期内公司在体检机构渠道的销售取得了较大突破，其他销售渠道逐步按计划开展。

法律法规名称：中国制造2025

（元） （股）

整体上看，我国伺服电机与日系和欧美依然存在差距，主要表现为：大功率产品缺乏、小型化不够、信号接插件不稳定、缺乏高精度的编码器，这些也是国内伺服系统未来要攻光的主要方向。

√ 适用 □ 不适用

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中国的工业机器人从80年代“七五”科技攻关开始起步，在国家的支持下，通过“七五”、“八五”科技攻关，目前已基本掌握了机器人操作机的设计制造技术、控制系统硬件和软件设计技术、运动学和轨迹规划技术，生产了部分机器人关键元器件，开发出喷漆、弧焊、点焊、装配、搬运等机器人；其中有130多台套喷漆机器人在二十余家企业的近30条自动喷漆生产线（站）上获得规模应用，弧焊机器人已应用在汽车制造厂的焊装线上。

自1974年，FANUC首台机器人问世以来，FANUC致力于机器人技术上的领先与创新，是世界上唯一一家由机器人来做机器人的公司，是世界上唯一提供集成视觉系统的机器人企业，是世界上唯一一家既提供智能机器人又提供智能机器的公司。

董事会审议的报告期普通股利润分配预案或公积金转增股本预案

未来，公司将充分运用上市公司平台优势，整合内外部优质资源，拓展业务规模，力争实现上市公司及股东利益最大化。

305%，板块中最差的个股，涨幅却最高，找谁说理？

（制图：市值风云APP）

尽管近期A股市场持续低迷，但是杨德龙表示，本轮调整是一个缓慢的过程，调整时间比较长，所以这一次形成的底有可能是圆弧底，无论是从市场的估值还是成交量以及市场情绪都表明了当前市场正处于底部区域。“考虑到基数的原因，消费出现一定的回升，但是幅度并不太大，目前A股市场的盈利已经确认。随着经济的复苏，A股整体上市公司的盈利在下半年有可能会出现一定回升。国内目前处于宽货币加优质资产短缺的情况下，A股市场持续下跌的风险并不大，市场的调整实际上是集中释放一些利空因素，现在也是一个比较好的布局四季度行情的时间窗口。”

我国主要的工业机器人生产厂商为新松、埃斯顿、埃夫特、新时达、拓斯达、广州数控等企业；其中新松、埃斯顿、拓斯达工业机器人年产量均超过9000台，新时达有一个年产能为10000台的新工厂在建。

次减持后，曹国熊先生及其一致行动人上海臻界不再是公司持股5%以上的股东；

方正证券研报认为，股票回购在一定程度上的确能够对股价形成支撑作用，甚至推动股价上涨。这意味着在相同的盈利状况下，股票回购会对上市公司的股价产生利好。

2015年8月4日，美的公布了机器人产业战略并与日本安川电机合资设立两家子公司。两家子公司分别面向工业机器人和服务机器人。

工业机器人行业现状与趋势

虽然剑桥科技挺着脖子强调自己从2009年就开始研发光模块了，但这掩盖不了公司半路出家的事实。

投资者：有券商报告说磷化铟光芯片是800G光模块最大的成本项，请问是否属实？咱们公司是否考虑进入磷化铟光芯片领域？

投资者：您好，请问公司800G的定价模式是怎样？若出现需求快速上升，800G等产品有提价的空间吗？

内容介绍：明确表示将加大对智能制造的金融财税政策支持力度。加强对伺服驱动装置等技术与装置研发投入力度，推进系统集成和成套。重点支持智能技术、智能测控装置与部件、重大智能制造成套装备的研发、产业化和应用推广。

股东名称 股份性质 占总股本 占总股本

董事会决议通过的本报告期优先股利润分配预案

□ 适用 √ 不适用

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②协作机器人发展迅速

04 募投项目一拖再拖，坐视机会流逝

随着未来人们对产品质量要求的提升，我国工业制造也将朝着集约化、智能化的方向进行产业升级，自动化程度将会越来越高，对自动化设备的需求亦将会逐步释放。

（1）普通股股东和表决权恢复的优先股股东数量及前10名股东持股情况表

此外，在最新调研报告中，剑桥科技还提到，所有客户都在考虑缩短库存时间，而这些都会最终转换成供应商的库存，也可能是公司2022年存货尤其是库存商品大增的一个原因。

01 半路出家，并购打底

云厂商资本支出不及预期；中美贸易摩擦加剧；新产品研发销售进程不及预期；产能建设进度不及预期

基于技术实现路径，CPO技术的研发和商业化主要由芯片公司推进，但由于诸多技术门槛未突破，专业机构预测，CPO到2024、2025年才会开启商用。

2018年，公司斥资2748万美元（约1.89亿人民币）收购美国MACOM公司在日本的部分资产及技术转移，2019年，又斥资4160万美元（2.86亿人民币）并购日本原OCLARO公司光器件部门（原日本日立公司光器件部门）资产。

2022年，剑桥科技光模块产品全年出货量89万只，按传输速率拆分，50G/100G占比5.80%，400G/800G占比25.70%。

800G是“人间正道”也基本是业内共识，不过剑桥科技800G目前出货量并不高：自2021年第四季度小批量发货，2022年继续小批量发货，预计2023年市场需求会有明显增长。

行业老大中际旭创（300308.SZ）2022年业绩快报中800G产品同样也只是小批量供货。

先跟自身比，自2019年并购完成后，剑桥科技的营收几乎不增长，还在2020年，因并购产品库龄老旧，毛利率当年一次暴跌22.07个百分点。

据行业老大中际旭创业绩快报，2022年营收96.42亿，同比增长25.30%，业绩增长主要是下游客户需求旺盛，加大对200G、400G产品采购导致的。

在这样的背影下，剑桥科技交出的答卷是光模块收入4.78亿，同比仅增长4%。

根据第三方机构发布的2020年中国光模块制造企业排名，剑桥科技名列第9位，虽然确如公司所说，是领先企业之一，但与前几位的规模差距也确实很大。

2019年，承接了被并购标的主要客户后，剑桥科技筹划非公开发行融资7.5亿，除补充流动资金外，全部用于高速光模块项目建设，并在2020年成功净融资7.33亿。

但项目落地的时候，先是延期到2022年4月，后来干脆直接推到2024年4月，目前累计投入3.61亿，未实现1分钱收益。

咱也不知道公司管理层多大的心，看着同行咔咔赚钱，自己纹丝不动，仍能坐视3.6亿前期投入闲置。

2022年，上市公司营业收入37.86亿元，同比增长29.66%，归母净利润1.71亿元，同比增长154.93%，但这是建立在之前基数低的前提下。

净利润就更惨淡了，好年景基本维持在六七千万左右，2020年由于疫情、光模块业务毛利骤降等多重因素，更是一把亏掉2.66亿，上市后赚的全搭进去了。

2022年营收增长几乎全部是电信宽带终端业务增长带来的，按当年毛利率估算，贡献了1.49亿毛利，而当年营业利润净增加额不过1.13亿。

剑桥科技的主要营收均来自境外，2022年境内营收6.5亿，同比还下滑21.7%，因此客观上说国内通信设施基础建设的景气程度与公司关系并不大。

境内业务的毛利率也显著低于境外，2022年境内业务毛利率同比下滑6.4个百分点。

但这很难解释专注高端后公司毛利率又下滑2.36个百分点，且销量只下滑19.53%但收入却直接砍半。

公司没有合同资产，2022年存货较2021年增长42.6%，达17.30亿，增幅最大的主要是发出商品、委托加工物资和库存商品，看上去确实是在积极备货。

因此，存货、应收账款和生产存货的固定资产构成了公司主要资产项目，也因此，公司需要短期借款来补充流动性，2022年底账面短期借款9.13亿，无长期借款。

在这波大涨中，黄老板也顺势趁机完成了自己的部分减持计划。上市至今，黄老板及其一致行动人已累计套现2.76亿。

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