投资人自然都愿意需看准的股票趋势策略，选择安全性、有利性、流动性都较好的股票进行投资，但是真正到了炒股的时候，这种股票是实在难选。投资人必须根据实际情况，灵活把握。

1、大型股和中小型股票选择

在中国股市大型股一般指公众股总量在一亿以上的股票，中型股在五千万左右，而小型股则在一千万以下。大型股想要被操纵得有强大的资金实力，一般的炒股者是不能涉及到的。 中小型股，对资金的要求就不算太高，所以它的涨跌波动较大，博差价比较理想。

2、投机型股票和复苏型股票的选择

投机股不受业绩支撑，人为影响因素大，复苏型内在价值较大。投机股在短期内可能赢大利，但操作时需要谨慎，因为一不小心就会造成很大亏损，盲目跟风，极可能成为大额投机者的点心。

3、高速发展型股票和缓慢发展型股票的选择

高速发展型股票是指发展速度很快，起初规模较小的股票。持有者当然会带来可观的利润，然而也有较大的风险，尤其是一些发展过快，资金不够的则可能会发生资金吃紧的状况。 缓慢发展型股票因就不能带来很大的收益，敢冒风险的投资者就不喜欢投资这种股，但基金和机构却喜欢，由于它风险小，并可收到固定的股息，反而会被长期持有。

4、冷门股和热门股的选择

冷门股是指公众不大看好的股，长期被搁置。热门股是指公众比较看好，股价一直上升，买了就有收益。有时候冷门股也会翻身，如果你手上有，也可以再坚持下，但还是要多亲近热门股好。

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(本资料仅供参考，不构成投资建议，投资时应审慎评估)

编辑：CYX

图片来源：视觉中国

十年前的今日，上证指数一举创下6124点的历史高位，成为了A股市场至今遥不可及的历史大顶，以至于每逢有行情启动，最乐观的股评也不过“收复六千点”、“不破6124不算牛市”，可见6124大顶对投资者的印象之深、伤害之痛。

但A股市场的另一层真相是，近七成个股股价已经超越6124点时的股价，所谓的历史大顶早已经被它们踩在脚下。

据券商中国记者统计，从上证市指数创下6124点（2007年10月16日）起算，A股市场1462只个股在十年间，平均涨幅高达97.82%，中位数涨幅达到37.62%，其中有992股悄然突破6124点，占比达到67.85%。

这意味着，如果在十年前随便选一只个股死捂着不放，投资者将近七成的机会不会被套，也有超过一半机会可以获得37.62%的投资收益（不考虑通胀影响），且有30.51%的机会获得翻倍收益。

十年人事几翻新，对A股而言，十年时间里韭菜已经换了几茬，牛熊已经两轮转换，投资者理念也发生巨大变化，如果时间回到10年前，你能买到真正牛股吗？

纪念6124十周年，光显摆牛股怎么行，我们还希望尝试寻找这十年的最牛策略。

通过回测五大类基础选股指标（市值、市盈率、市净率、股息率和ROE），我们统计出不同方法的预期回报情况，以检验这些选股方法的有效性，而数据也显示，小盘股策略是过去十年的最强策略。但过去无法代表未来，这一策略未来未必能够持续有效。

A股盈利概率没那么低

尽管个人投资者经常自嘲“韭菜”，但就十年间的数据来看，A股市场的盈利概率并非想象中那么低，即便投资者在6124的股市顶峰开始买入股票、坚持持有十年，投资者也拥有较大机会得到正的投资收益。

这一方面说明投资者对A股市场的盈利机会过于悲观，另一方面也一定程度验证长期投资的积极作用。

2007年10月16日，上证指数创下6124点的历史高点；2017年10月16日，上证指数依然对3400点攻而不破，六千点似乎依然遥遥无期。

但在个股层面，A股已展现不一样的数据事实。据统计，A股市场2007年10月16日的1462只个股（现为3390只），至今平均涨幅达到97.82%，收益几近翻倍，但这一数据明显受到一些超级牛股的扭曲，如果看中位数数据，会发现收益率迅速降低至了37.62%。

由这一数据我们可以推到出两个小结论。

一个是，如果在十年前选一只个股死捂着不放，投资者将近七成概率不会被套，有超过一半机会可以获得37.62%的投资收益，年化收益率达到3.24%左右，A股市场长期套人并没那么可怕。当然，如果考虑通胀影响，这一水平可能并不足够让人满意。

另一个小结论是，如果投资者能够在2007年对1462只个股进行平均买入，即实现等权重持股，投资者十年间可以获得97.82%的收益，年化收益约为7.06%。

为什么等比例买入A股能获得更高收益？这是因为，在A股市场多小盘股、少大盘股的基础特征下，等权重策略即约等于偏小盘策略，即给予大盘股较小权重、给小盘股较大权重，而过去恰好又是小盘股策略的黄金时期（详见下文）。

就涨幅区间来看，上述1462只个股在10年间有992只涨幅为正、占比达67.85%，有776只个股涨幅超过30%、占比53.08%，有446股涨幅超1倍，占比30.51%，有54股涨幅超过5倍，其中有13股涨幅超过10倍。

就行业分布来看，过去十年间牛股较为集中在医药生物行业，涨幅前100个股中有17股来自医药生物，其中长春高新、康美药业和美年健康等3只医药股的十年涨幅均超10倍，分别达到12.93倍、11.44 倍和10.57倍。

此外，出现牛股较多的行业还包括房地产、国防军工、通信和传媒，分别为涨幅前100名股贡献了8只、7只、6只和6只牛股。

三安光电十年涨幅61.95倍

在一年多白马股行情的影响下，A股价值投资氛围越发浓厚，长期投资理念也得到更大范围传播，但如果我们回顾过往十年涨幅数据，可能会有些诧异，一些著名价值白马股在这十年的的涨幅并不如意，A股股王的贵州茅台，在这十年间的涨幅连前100名都进不去，而其背后原因，和十年前的特殊估值结构和风险偏好有关。

据券商中国记者统计，在过去十年间，涨幅第一的个股是电子板块的三安光电。它在2007年10月16日以来的累计涨幅达到61.95倍，以绝对优势位居榜首，甚至还碾压了第二名华夏幸福的近30.23倍涨幅纪录。

数据显示，三安光电在2007年6月12日的总市值只有6.48亿元，而目前公司市值达到了968.22，当前公司市盈率35.66倍；同时，股东净利润从2006年的-0.86亿元（2007年为3.49亿元），增长至了2016年的21.67亿元(2017年上半年盈利15.15亿元)。

值得说明的是，三安光电在过去十年的发展历程中，进行了较多的再融资和并购重组。据统计，三安光电从2006年4月以来，累计披露了10起并购事项，交易规模合计超90亿元；此外，三安光电在十年间共计进行了5次定向增发和1次配股，定增融资合计达到111.57亿元。

除此之外，十年以来涨幅最大的个股包括华夏幸福、平潭发展、顺发恒业和华建集团，十年来累计涨幅分别达到30.23倍、27.54倍、19倍 和18.3倍，堪称A股的超级牛股。

值得留意的是，如果扫描十年牛股排名前50名，我们很难看到那些价值投资者津津乐道的超级牛股们。

例如，A股股王贵州茅台，过去十年涨幅其实只有3.66倍，在A股只能排到第92位；此外，如果投资者在十年前买入万科，十年收益只有68.62 %，这一收益在A股中排名579名。

另外一只价值牛股的代表——格力电器在过去十年间累计涨幅为7.63倍，在全体A股市场中排名也第24，也无法进入前十。

为什么这些超级长期绩优白马，十年涨幅会不如预期那么高？一部分原因是十年前这些牛股收到过高的追捧，透支了部分业绩预期。

与如今蓝筹股一到二三十倍就被喊“泡沫”不同，十年前的白马股也曾享受超高估值。例如，贵州茅台十年前市盈率达到99.87倍，万科A十年前市盈率也达到85.21倍，而多年被认为不超过15倍的格力电器，在十年前也拥有倍45.79市盈率。

看完最牛个股，也顺带看看最熊个股。数据显示，十年间最熊个股前三名分别是中远海控、中国铝业和西部矿业，十年间分别下跌了86.84%、85.71%和83.6%，高点买入的投资者恐怕至今也无望回本。

小盘股十年笑傲江湖

相信今天你也和券商中国记者一样，在朋友圈被各种“6124十周年”标题刷屏，且被各路自媒体带着数了一轮又一轮最牛个股，还不时看到一只只被自己卖飞的牛股、男默女泪，那不如我们换点不一样的：如果回到十年前，我们应该怎么选股？

又或者，面对十年前那个严重高估的6124点A股，什么样的策略才能在接下来十年继续笑傲江湖？

我们对几种常见的基础选股指标进行了回测， 答案让人印象深刻也让人略为意外：那十年，小盘股策略是A股最成功的策略，且很可能没有之一。

我们选取的选股指标包括市值、市盈率、市净率、股息率和ROE等5只指标，分别选取这5个指标的最大值前100个股和最小值100股，观察在过去十年间的涨幅情况，结果如表格所示。

需要说明的是，由于全市场的平均收益为97.82%、中位数收益率为37.62%，这意味着，低于这两个收益水平的策略效果较弱，或许还不如随便选100只。

1

低市盈率策略：低效

据统计，市盈率最小的100只个股，在十年间只能获得52.58%平均收益，中位数收益26.81%，均低于全市场水平，这一策略有效性需要重新考虑。

为什么会这样？

一定程度是因为，十年前最低估的行业是钢铁，行业中位数市盈率只有30.86倍，而钢铁行业在这十年间的业绩和股价表现均难以让人满意。

例如，在6124点当天，山东钢铁和鞍钢股份的市盈率均不超30倍，但十年间的股价分别下跌77.5%和76.87%，这也说明企业基本面变化不能只用静态的估值数据来衡量。

此外，这十年间业绩表现最好的银行股，在十年前却拥有了较高估值，中位数市盈率在全市场28个行业中排名第6、达到55.49倍，其中中信银行达到87.44倍、招商银行达到59.33倍，因而降低了低市盈率策略的有效性。

2

市净率策略：有效

尽管市净率与市盈率的衡量效果类似，但就长期实践来看，市净率是比市盈率更为稳定、且较难被操控的财务指标，更值得长期投资者关注。

数据显示，如果十年前我们选取市净率最小的100只个股进行投资，平均收益率可达到124.2%、中位数收益率达到68.54%，均优于全市场一般水平。

3

高股息率策略：低效

高股息策略历来都为长期投资者所青睐，其中的复利再投资操作有助于增加股权比例、摊薄成本，使得高股息策略成为价值投资者的重要武器。

但数据显示，如果在十年前选择股息率最高的100只个股，简单买入且不再做动态平衡、更新选股，10年间的投资收益并不够理想，平均收益和中位数收益分别为75.25%和22.51%。

当然，如果能够定期更新高股息策略的成分股，相信这一策略的业绩会更为理想。

4

低市值策略：高效

小盘股策略在过去十年展现了超预期的效果。数据显示，如果在十年前选择市值最小的100只个股，至今的平均涨幅将达到462.37%，中位数涨幅也高达251.94%，均远优于市场的一般水平。

同时，小盘股策略一定程度还呈现“越小越牛”特征。如果在十年前，我们买入市值最小的50只个股，十年平均收益将上升至634.75%；如果买入市值最小30股，平均收益会进一步上升至825.4%。

再进一步假设，如果我们当时买入市值最小的20只个股，我们的十年平均收益率还将上升到1063.97%。

与之形成鲜明对比的是，如果在十年前我们买入市值最大的100只个股，这十年间不论平均收益还是中位数收益，都只能获得负收益。

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我是贺老师助理小诺。我们今天贺老师来讲讲a 股全面实行注册制，普通投资者如何选股。那这个呢我先跟同学讲一讲咱们的a 股实行注册制。各位我们在过去二零一九年一八年的时候，还是二零一九年的时候跟我讲过。

我说，实行注册制会存在很多很多的问题。第一个就是新股会特别特别多。那各位我们在前面的大量的音频当中给大家讲到啊买。a 股的风险有哪些？为什么不能买a 股的？呃，就是不能买新股的一些啊条件有哪些？我讲了很多啊，大家可以去听以前的音频，我这里不重复。

其实非常非常简单，新股本身我举一个典型的例子好不好？各位我们最近非常火热的蚂蚁金服这家企业。各位。本身是做什么的，大家告诉我本身是因为基于刚开始互联网兴起，淘宝网上线上交易的时候解决啊三方两方之间。个人跟商家之间的什么信息的不信任。比如说我不信任这个商家，我钱立马打给你，你不给我发货怎么办，对不对？那么个人也也也就是他也考虑。

啊，商家也是，我如果把货寄给了你，不给我打钱怎么办，对不对？就存在这个问题，他会出来了。这个支付宝，各位支付宝的这个中间就承担了什么一个中间人的角色啊。但是我们实质性的回到我们今天来看支付宝的这个整个页面，整个啊它的产品的设置，我们深刻的能发现是什么东西。各位告诉我啊。典型的什么个人借贷产品？

典型个人借贷产品是什么呢？就是说企业有了一定的金钱，把这个钱借给个人，个人什么按一定的利息付给这个企业的什么。金钱这也就是做的什么是我们金融市场当中一个小额贷款业务，一个是叫消费贷。各位消费贷的年化利率还是很高的。百分之一十五左右，几乎市面上所有的产所有的产品都是如此。百分之一十五左右，只是可能每个人啊贷的一万块钱，两万块钱利息并不是很高。但是什么会觉得。还没有多少，但是我们真实的去计算，你会发现它的年化利率达到百分之一十五。我们看对比一下银行理财产品每年不到百分之五。

各位这个收益你就知道是有多么高了吧。没错，那么也能看到啊这些企业已经是什么？是一个金融消费服务型企业。可以说贷款个人式的这种企业。那这种企业我们自己得去思考，他是不是很多人。最近非常非常热吧，很多人买这个企业所发行的基金。

说白了，各位基金到底是谁来管理，是这个企业吗？不是是谁呢？是这个基金公司吧。对基金的核心逻辑是看这个经济的投资能力是强还是弱吧。其他的因素都是什么，次要的？核心的因素是这个钱在谁手上，谁在管你这个钱，谁拿你这个钱做了什么东西。干的那些什么事情，他能否让你的钱变得更多的钱，这个投资人才是什么，最重要的吧。是的，这是所有所有的基金。

投资的真正的核心，如果经济的投资能力不强，你想这个钱进去有多少收益回来呢？不一定对不对？其实新股过程中有存在很多问题。我。我们讲支付宝这个案例也是一个这么多人看好支付宝的核心是什么？是因为他的名气足够足够大，本质性。我们去看咱们。蚂蚁金服的什么招股说明书，你会发现它纯的全部纯粹的就是什么都属于个人的消费贷款，借呗、花呗等等相关的。

那这些东西各位说说白了。你们用不用太多太多太多的人在使用，但是你越使用这个企业什么越有钱，越使用它越有钱。因为什么你得要给利息啊，没错吧。但是我们又回过头来想想，这种企业在市场当中被这么多人估值这么高，多多多大的个亿啊，成为什么历史上最大的金融公司啊，各位它本身的业务你仔细去看一下，是非常单一的业务是什么。也就是销售基金保险以及一个什么余额宝就是理财产品，对吧？

对不对？再加一个个人消费，它的业务模式是单一的。各位，你们思考业务模式是单一的，跟传统的。我们看到的今天非常成熟的一些大型的金融机构，比如银行去做对比，能不能比不。不能比，但是你发现他为什么能成为了比银行还要大的市值，还要大的什么一个企业呢？很简单，市场当中不断地去追捧吧。

对，不断不能追捧啊，认为好认为好。但实质性呢它到底好好在哪里？各位你能否告诉我答案？职场同学说，哎呀，我相信某某某某人是个领军人物。是的，没错，但是我们真实的得要回到本源上。这个企业能否给投资者带来收益，这个是非常非常之关键的。懂我说的那意思吗？

好，这就我们讲的是嘛新股这新股很多很多什么在非常前期上市的过程中，永远百分之九十九点九都是炒作。炒作的目的是什么？是让这个企业的市值增大达到一定要求，让什么全民去关注好处什么上市上市过程中有大量人去跟风去跟进。前期进去的资金才有可能什么卖出来吧。你想想如果大量的人全部进去了，没人接盘，能不能卖得出去呢？卖不出去了。

这也就是为什么前期会议存在着大量的炒作。好，这是第一个。第二个问题，资金会很分散，因为注册制全面执行的话，就是可能上市的频率会特别特别快。你说过了。

不到几天哦，过了一个礼拜或者两个礼拜就会有一家两家，三家、四家，五家六七八家的公司是什么进行上市。那么上市过程中我们会发现资金就会分得很散很散。

就不会说像过去啊，原来如此，会有一个两个啊，一半年或者说啊两个月、三个月才有可能有一家公司上市。那这个时候啊市场当中盯着人啊，全部都盯着这一两家公司这个。这时候你发现资金就会很集中，资金集中的情况之下，股价才会被拉得高。懂，我说的意思。

如果资金不集中，你会发现股价根本不可能有特别特别的什么大的上升空间。市场当中，股价的波动永远都是什么？来源于市场人员的情绪的波动。当很多人看好一个企业的时候，自然而然这个企业什么股价会疯狂地飙升。

这是属于惯性的，这是第二个问题。各位这这两个简简单单的问题就能体现出来。a 股市全面注册只是存在着很大的什么一个弊端？对我们啊这些企业对我们投资人投资人来讲没有特别大的好处。而对于很多的普通的一些民营企业来讲，他多了一个多了一条什么融资的渠道来。人从a 股上来说，拿到钱去给企业进行日常的运作，去扩大企业的规模，这是一条比较好的路。但是对于我们大量的普通投资者来讲。并不是什么并不能带来很好的稳定性的收入。好，我们再来讲选股普通投资者如何去选股。

就一个标准，各位在未来选股可能不会说像我们过去一样，哎呀，买这个企业，买买买那个企业永远都不是我一直提倡的。什么是我们永远是找一个核心。核心是什么？就是在这个行业领域当中已经证明了自己非常非常值钱乃至非常非常挣钱的企业。于是两个字。选股永远是选行业领域当中的龙头企业，其他企业几乎都不用去看懂我说的意思吗？行业当中的前三名这种企业百分之。

九十九都不可能会说出现特别特别什么大的一些问题。因为什么它的确定性够强，因为它证明了自己能挣到钱。市场老百姓愿意买这个企业的产品，买这个企业什么画的大饼，懂我说的意思吗？好，各位，我们今天讲到这里，希望对你有所帮助。关注财德小诺，更多干货等你来观看。

博友问：“#股市#中有些股票持续下降， 认为投资颓势的股票能够赚钱吗？”

玉名答：这样的思维模式风险极大。有两点：第一，股民不是行情的改变者和发动者，只是顺应者。个股趋势下跌，很差的时候，我们无能为力，只能等待趋势改变，走强之后，才能有赚钱效应和机会；不要总是想着，左侧交易，博弈到最低点，因为最低点之后一个，那么意味着其余所有博弈都是失败的；如果成功筑底，不存在所谓踏空，反弹趋势中会有很多好的机会。而且市场中，类似中石油等持续阴跌，反复新低，甚至最终退市的个股，会越来越多，每个行业都不再是齐涨共跌的了，而是需仔细研究。甚至，我们看到《举牌股三大类型背后的机会与风险模式分析》中介绍过，连举牌股都有非常明显的分类。

第二，行业景气周期更为重要。一些行业低迷周期中，比如说最典型的化工，浙江龙盛、鲁西化工，年初因为响水事件，引发供需关系大缺口，出现“价格显露会暴涨实战系统”的机会，而随后事件消化，恢复常态，我们也看到持续数月阴跌，毫无起色。这样周期中，散户是无钱可赚，操作难度较大，盘面当然也吸引不了投资者。没有众人火热追捧的股市，其表现肯定是低调的。在一个十分低迷的市场中，虽然每天都有红盘报收的股票，但这是股市的“马虎眼”，对散户投资者来说是可望而不可即的事。今天涨一点，明天跌一点，上上下下折腾一段时间后，来来回回还不够手续费，所以，不要去碰弱势股是非常重要的思维模式。

在《展望2020年之操作篇：精确找热点，细分出牛股》中，还给大家总结了一些操作方面的误区和新特点，由于2020年A股 依然是结构行情，操作要储备两点：第一，只有精确热点的脉络，才能跟随获利；第二，行业中只有细分龙头才有大收益，通过具体行业的专题功课，详解这里面的规律，便于在2020年资产配置时使用。包括我们看到QFII选股非常仔细，只做他们专注的品种，因此我们看到QFII重仓股指数始终强于A股整体指数，这就是精细选股的必要性。

博友问：“注册制下，是否都会抓大弃小?大盘股核心资产继续新高？”

玉名答：注册制核心不是说偏向大资产，小公司就没有机会，恰恰相反，提供了更多小公司上市机会，其中必然有相当数量被淘汰，但也会有不错的机会，应该是投资更丰富，当然对投资者要求也更高了。美股、港股，早就是注册制了，又能给我们什么启示呢？玉名认为首先，我们可以发现一些好股因为注册制，上市股价较低，甚至破发，反而带来了机会，如海底捞、亚马逊、Facebook等都是很典型的，而我们审核制下的新股总是稀缺，新股上市就是无差别爆炒，泡沫明显；注册制之后，上市价格相对较低，二级市场机会就多了。

其次，纳斯达克为何能始终强势，新高不断，而且越反弹，市盈率越低了？因为纳斯达克每年6-8%的退市率，甚至一些年份，退市公司高于上市公司数量，其盈利能力不断增强，这一点和我们的创业板形成了对比。我们总喜欢说，A股平均市盈率低（的确因为大金融业绩不错，导致如此），但如果换成中位数（通过排序得到的，它不受最大、最小两个极端数值的影响），我们则比美股高2倍还多，也就是说我们好公司是有，但好公司数量不够多，因此加大发行也是有必要的。

其实，科创板已经是注册制了，而沪深两市主板，中小创，其实虽然名称不是，但随着2019年逐步加速发行，也是类似了。那么，我们能感受到什么特点吗？很明显，科创板的破发和走弱现象已经很明显了，因为业绩证伪因素。此外，玉名认为注册制核心是宽进严退，就是增加供给，能够让很多亏损的、发展前景未知因素大的公司也可以上市，这样就能让价格压下来，避免虚高的泡沫；但同时必须要有非常严格的退市制度匹配，即让那些不符合规定的公司大量退市，这必然会带来选股的改变，以及市场结构性行情，即不会有普惠行情，而是需要精确选股。

《大跌反弹，这些大、小股票都有各自机会》、《新股加速后影响研究，冷门行业出牛股的启示》和《独角兽与科创板，两大类新股走势研究》等也都分析过注册制下一些选股的思路和相关走势特点，股民可以参考。总之，注册制的到来，对股民选股能力要求更高了，我们需要更多的功课储备。

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