复牌当天（1月13日），中材国际股票以9.31元/股开盘，全天震荡下行，最终收于9.00元/股，跌3.43%。

资产评估报告显示，以2022年3月31日为评估基准日，采用收益法和资产基础法两种方法对标的资产合肥院100%股权进行评估，并选取收益法评估结果为最终评估结论。标的资产的评估值为36.47亿元，合并口径归母净资产为26.55亿元，评估增值9.92亿元，增值率为37.35%；母公司口径净资产为11.47亿元，评估增值25亿元，增值率为217.88%。

参考上述评估结果，中材国际与中国建材总院确定标的资产的转让价格为36.47亿元。在本次交易中，以发行股份方式支付的对价占总交易对价的85%，以现金支付的对价占15%。由此，中材国际以现金方式支付交易对价5.47亿元，以发行股份方式支付31亿元。

经交易各方协商，本次发行股份购买资产的股票发行价格确定为8.45元/股，不低于定价基准日前60个交易日公司股票交易均价的90%。按照发行股份支付的对价及发行价格计算，本次发行股份购买资产涉及的股份发行数量为3.67亿股。

同时还认为，本次交易完成后，上市公司的资产质量将得到提高，财务状况将得以改善，有利于增强持续经营能力。根据本次交易模拟实施完成后的备考财务报表，相比于交易前，截至2022年8月31日，中材国际的总资产将增加15.77%，负债增加14.20%，归母所有者权益增加16.31%；2022年1-8月的营业收入增加12.28%，归母净利润增加19.93%。

公告显示，合肥院2020年度和2021年度的营业收入为26.82亿元、39.52亿元，2022年1-8月营业收入有30.82亿元；同期归母净利润为3.13亿元、3.10亿元和2.58亿元。

其中，对于“业绩承诺资产1”，中国建材总院承诺，如果本次交易于2022年实施完毕，在2022至2024年各会计年度应实现的承诺净利润数分别不低于19853.49万元、20013.25万元和20805.42万元；如果本次交易在2023年实施完毕，在2023至2025年各会计年度应实现的承诺净利润数分别不低于20013.25万元、20805.42万元和22114.89万元。

对于“业绩承诺资产2”，中国建材总院承诺，如本次交易于2022年实施完毕，在2022至2024年各会计年度应实现的收入分成数分别不低于257.67万元、189.98万元和115.97万元；如本次交易于2023年实施完毕，在2023至2025年各会计年度应实现的收入分成数分别不低于189.98万元、115.97万元和48.87万元。

中材国际的解释为，2020年度和2021年度，合肥院利息收入分别为3812.13万元和3425.11万元，投资收益分别为6509.13万元和2911.90万元。在合肥院母公司收益法预测中，将多余现金、结构性存款等作为非经营性资产加回，并将长期股权投资加回，故上述项目产生的利息收入、投资收益和公允价值变动损益未在净利润预测中进行考虑；另外，收益法评估假设其他收益、信用减值损失、资产减值损失、营业外收支等项目预测期金额为零，导致历史期间合肥院母公司业绩与预测净利润存在差异。

成长分析

股息率高于一年定存利率的公司中，从行业属性来看，基础化工、建筑材料、轻工制造等行业上榜公司最多，分别有12家、7家、7家公司上榜。按板块分布统计，深沪主板公司有75家，北交所公司有6家，科创板公司有2家，创业板公司有6家。

公司：行业变革引领者，股权激励彰显信心

机构评级

本次交易设置了业绩承诺，业绩承诺期间为本次交易交割日后连续三个会计年度（含本次交易实施完毕当年度）。例如，本次交易于2022年实施完毕，则业绩承诺期间为2022年、2023年、2024年三个会计年度，以此类推。

1月12日晚间，中材国际（600970.SH）披露公告称，其发行股份及支付现金购买资产暨关联交易事项获得证监会并购重组委审核有条件通过，公司股票于2023年1月13日（周五）开市起复牌。

中证智能财讯 中材国际（600970）3月22日披露2022年年度报告。2022年，公司实现营业总收入388.19亿元，同比增长6.25%；归母净利润21.94亿元，同比增长21.06%；扣非净利润21.02亿元，同比增长61.78%；经营活动产生的现金流量净额为9.18亿元，同比下降57.52%；报告期内，中材国际基本每股收益为0.98元，加权平均净资产收益率为15.81%。公司2022年度分配预案为：拟向全体股东每10股派3元（含税）。

数据统计显示，中材国际近三年营业总收入复合增长率为16.78%，在专业工程行业已披露2022年数据的7家公司中排名第2。近三年净利润复合年增长率为1.13%，排名4/7。

分产品来看，2022年度公司主营业务中，工程服务收入230.58亿元，同比增长5.24%，占营业收入的59.40%；运维服务收入90.94亿元，同比增长15.49%，占营业收入的23.43%；装备制造收入47.34亿元，同比增长1.52%，占营业收入的12.19%。

截至2022年末，公司员工总数为13782人，人均创收281.67万元，人均创利15.92万元，人均薪酬27.66万元，较上年同期分别变化-0.59%、13.27%、4.61%。

2022年，公司毛利率为16.97%，同比下降0.29个百分点；净利率为6.01%，较上年同期上升0.41个百分点。

分产品看，工程服务、运维服务、装备制造2022年毛利率分别为12.43%、22.63%、23.53%。其中，装备制造连续3年上升。

报告期内，公司前五大客户合计销售金额55.30亿元，占总销售金额比例为14.25%，公司前五名供应商合计采购金额12.19亿元，占年度采购总额比例为3.78%。

数据显示，2022年公司加权平均净资产收益率为15.81%，较上年同期增长1.91个百分点；公司2022年投入资本回报率为11.85%，较上年同期增长0.59个百分点。

截至2022年末，公司经营活动现金流净额为9.18亿元，同比下降57.52%，主要是受2022年国内水泥市场行情回落及境外业主因美元加息升值、外汇短缺等因素影响付款进度所致；筹资活动现金流净额-4.45亿元，同比增加9.81亿元，主要是上年同期支付同一控制下购买南京凯盛公司股权款金额较大所致；投资活动现金流净额-9.86亿元，上年同期为-6.72亿元，主要是本年购买研发大楼及支付博宇机电股权款所致。

进一步统计发现，2022年公司自由现金流为-7.68亿元，上年同期为7.56亿元。

2022年，公司营业收入现金比为87.89%，净现比为41.82%。

营运能力方面，2022年，公司总资产周转率为0.91次，上年同期为0.88次（2021年行业平均值为0.67次，公司位居同行业13/42）；固定资产周转率为12.06次，上年同期为12.69次（2021年行业平均值为8.18次，公司位居同行业12/42）；公司应收账款周转率、存货周转率分别为6.01次、12.93次。

2022年全年，公司期间费用为36.50亿元，较上年减少1.16亿元；期间费用率为9.40%，较上年同期下降0.91个百分点。其中，销售费用同比增长13.94%，管理费用同比增长7.67%，研发费用同比增长15.19%，财务费用由去年同期的3.96亿元变为-9425.93万元。

资产重大变化方面，截至2022年末，公司应收账款较上年末增加45.89%，占公司总资产比重上升4.94个百分点；货币资金较上年末减少8.13%，占公司总资产比重下降2.49个百分点；预付款项较上年末减少6.88%，占公司总资产比重下降1.50个百分点；固定资产较上年末增加21.89%，占公司总资产比重上升1.14个百分点。

负债重大变化方面，截至2022年末，公司合同负债较上年末减少24.31%，占公司总资产比重下降5.36个百分点；其他流动负债较上年末减少85.09%，占公司总资产比重下降4.11个百分点；短期借款较上年末增加101.02%，占公司总资产比重上升2.25个百分点；应付债券较上年末增加197.01%，占公司总资产比重上升2.22个百分点。

从存货变动来看，截至2022年末，公司存货账面价值为24.45亿元，占净资产的16.8%，较上年末减少9602.51万元。其中，存货跌价准备为5434.24万元，计提比例为2.17%。

2022年全年，公司研发投入金额为13.63亿元，同比增长16.90%；研发投入占营业收入比例为3.51%，相比上年同期上升0.29个百分点。此外，公司全年研发投入资本化率为0。

在偿债能力方面，公司2022年末资产负债率为64.66%，相比上年同期下降2.55个百分点；有息资产负债率为14.04%，相比上年同期上升4.70个百分点。

2022年，公司流动比率为1.31，速动比率为1.21。

筹码集中度方面，截至2022年末，公司股东总户数为4.89万户，较三季度末下降了1914户，降幅3.77%；户均持股市值由三季度末的36.62万元上升至39.49万元，增幅为7.84%。

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