可能炒了一辈子股票的人，也根本没有听说过，在投资市场上，还有对冲一说，更加不知道，利用对冲操作，还能做到无风险套利，这无疑是个天方夜谈，怎么可能会有人做得到呢？但这已经不是什么新鲜事物了。

在现今社会大家都知道，如果你想要成功，对拼的就是信息，设备，资金，人才，与资源，那么在合约套利的易网行交易中，主要是利用对冲策略，结合量化交易机器人，对一些资金量偏大、喜欢收盈稳定的投资者进行，这其中的技术壁垒不言而喻。

（1）在投资中取得了很高收益，但意识到会亏损，并想回避风险转而求稳的投资者。

（2）在投资生涯中，屡战屡败，并且想尽一切办法，追求稳定收益的投资者。

（3）完全不懂金融投资的，但手上又有闲置资金，想稳定保值增值的投资者。（如在银行定存或购买理财产品的投资者。）

（4）感觉实业难做，想寻求其它出路的实业家。

（5）想分散投资，降低风险的投资者。

（6）有一定的投资经验，但是意识到自身存在很多不足的，通过自己的专业，验证了对冲套利的策略后，才决定使用的。

当然，所谓的无风险套利，肯定是不真实的，但相对其它的投资方式来说，对冲套利的风险，相对较小，只要策略完善，操作到位，风险是可以做到忽略不计的。

基金入门：什么是对冲基金？对冲基金如何赚钱？中金网，随着我国金融市场的不断发展，一种新型的高风险和高收益并存的金融投资产品——对冲基金顺势推出。那么对冲基金是什么意思？对冲基金如何赚钱呢？下面中金网小编为大家介绍一下。

对冲基金的英文名称为Hedge Fund，意为“风险对冲过的基金”，对冲基金操作的宗旨，在于通过承担风险来追求绝对收益，同时运用对冲工具避免可能产生的重大亏损。 “hedge”这个词在英文里的本意是“围上篱笆”的意思，给基金“围上篱笆”，也就是保护基金的安全，防止或减少基金损失。

一个简单的股票交易例子告诉您什么是对冲

在没有对冲工具的情况下买股票

条件：

你买10万股A股票，价格是每股10元，共投资10×10万=100万元。

结果一：

股票价格上涨。若一年后A股票涨到每股13元时你卖掉，每股获利13-10=3元，10万股共获利3×10万=30万元。

结果二：

股票价格下跌。若一年后A股票跌到每股6元时你卖出，每股损失10-6=4元，10万股就是4×10万=40万元。

结论：

没有对冲工具，股市中就无法规避股票价格下跌带来的风险。

运用对冲工具的情况下买股票

条件：

在买10万股A股票的同时，购买该股票的一年期看跌期权保护股票价格。假如A股票期权的行权价是每股10元，权利金是每股1元，你需要支付1×10万=10万元的权利金。现在的情况是，你用100万元购买了10万股A股票，同时用10万元购买了10万股A股票的一年期期权。

结果一：

股票价格上涨。如果一年后A股票价格涨到了13元，市场价高于行权价，你当然不会行权，因为此时你的股票每股可以卖到13元，你不可能把13元的资产用10元的价格贱卖。这时，你就选择不行权，撕毁期权合约，把10万股A股票在市场上卖掉，获利30万元。别忘了，你购买股票期权花了10万元，因此，净利润为30万-10万=20万元。

结果二：

股票价格下跌。如果一年后A股票价格跌到了6元，此时的市场价低于行权价，你就可以要求行权，把你这10万股A股票以每股10元的价格卖给股票期权卖方。此时，你的股票10元买10元卖，炒股没赔没赚，尽管A股票价格下跌了（4÷10）×100％=40％。但是，你购买股票期权支付了10万元的权利金，还是净亏损了10万元。如果你没有购买股票期权对冲，就净亏损40万元，通过对冲，让你少损失了40万-10万=30万元。

结论：

在买入一只股票的同时买入这只股票的看跌期权，就可以对冲股票价格下跌带来的风险。通过对冲工具，这笔股票交易如果赚，则少赚了；如果赔，也少赔了。

对冲基金四大特征：

前文说到阳光私募只是雏形，是因为虽然它们在努力做绝对收益，但它们缺乏一种元素--对冲，这种缺陷也使得业内人士对其嗤之以鼻。对冲是对冲基金的四大特征之一，更是对冲基金的灵魂元素。

对冲基金有哪四大特征呢？美国金融作家塞巴斯蒂安·马拉比在《学习热爱对冲基金》一文中总结了对冲基金的4大特征，一是不公开发行的私募形式，投资门槛较高，投资者数量有限，使对冲基金可以规避监管，从而采用灵活复杂的投资策略，获取超额收益；二是业绩提成，基金管理人的激励与基金业绩相挂钩，业绩提成通常是双向的，使投资人和投资管理人共享收益和损失；三是对冲特征，可以做空，屏蔽市场风险，只承担胜率较大的风险，以取得较确定的收益。四是杠杆特征，同时放大风险和收益，用杠杆去放大确定性比较大的收益，可根据风险承受能力调整预期收益和风险。

对冲好时机 哪些人适合

目前中国资本市场仍在成长阶段，尚不成熟。价格价值背离程度较大，导致市场定价无效性的机会增多，由此看来，当下中国资本市场正是对冲套利的大好时机。时机虽好，但投资要从实际出发，到底哪些人适合对冲基金呢？

首先，那些寄希望于对冲基金是绝对赚钱的人最不适合。对冲基金只是投资性价比高，赔钱概率小，并不是绝对赚钱。依目前实际情况看来，由于对冲基金的门槛较高，主要面向的对象还是资金量大的机构和个人客户，这些资金量大的高端投资者的需求，是在承担有限风险的前提下，获取确定性较高的收益。而对冲基金的特色和主要的功能，就是满足客户这样的需求。

对冲基金如何赚钱？

对冲基金其操作的宗旨在于利用期货、期权等金融衍生产品以及对相关联的不同股票进行实买空卖、风险对冲的操作技巧，在一定程度上可规避和化解投资风险。在最基本的对冲操作中，基金管理者在购入一种股票后，同时购入这种股票的一定价位和时效的看跌期权(Put Option)。看跌期权的效用在于当股票价位跌破期权限定的价格时，卖方期权的持有者可将手中持有的股票以期权限定的价格卖出，从而使股票跌价的风险得到对冲。

在另一类对冲操作中，基金管理人首先选定某类行情看涨的行业，买进该行业几只优质股，同时以一定比率卖出该行业中几只劣质股。如此组合的结果是，如该行业预期表现良好，优质股涨幅必超过其他同行业的股票，买入优质股的收益将大于卖空劣质股的损失;如果预期错误，此行业股票不涨反跌，那么较差公司的股票跌幅必大于优质股，则卖空盘口所获利润必高于买入优质股下跌造成的损失。正因为如此的操作手段，早期的对冲基金可以说是一种基于避险保值的保守投资策略的基金管理形式。

采取高风险的投资，为对冲基金可能带来高收益的同时也为对冲基金带来不可预估的损失。最大规模的对冲基金都不可能在变幻莫测的金融市场中永远处于不败之地。

对冲基金投资要想获得高利润，您需要掌握必备的投资知识，对冲基金投资难度较大且市场投资机会稍纵即逝，普通投资者要想从中获利难度较大，中金网小编建议大家在投资对冲基金的时候要谨慎，不要盲目激进。

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虽然新型冠状病毒引发的肺炎疫情给生产企业带来了新的挑战和压力，但驰援的行动一直在路上。

日前，《证券日报》记者通过聚酯产业链（PX-PTA-聚酯）了解到，受物流限制、下游开工推迟、未能按时复工等因素影响，部分聚酯产业企业在抗“疫”行动中的驰援有所受限，但整体则保持着平稳有序的状态，不少聚酯企业将目光锁定在期货市场，通过期现货结合的模式，助力企业渡过难关，在保障自身良好运营的情况下，竭尽所能驰援疫区。

疫情来袭短期需求萎缩

《证券日报》记者了解到，受物流限制、下游开工推迟等因素影响，部分聚酯企业不能够按时复工，同时，处于开工状态的企业库存积压、资金压力明显。

据银河德睿期现业务部副总经理李节介绍，当前织造行业开工低至冰点，自然没有采购聚酯产品的需求，整体聚酯行业开工率在春节后继续下滑到了60%左右。由于下游聚酯大面积减停产，PTA行业普遍存在长约客户减量的现象，PTA销售压力很大。

“目前来看，疫情对聚酯产业链的冲击主要体现在短期的需求严重萎缩”，逸盛石化营销中心副总经理徐际恩表示，“一是疫情发生后很多地区实行封路，对于物流的正常周转影响较大，企业货物送到效率很低；二是各行各业工人回流速度降低；三是淡季对产业链企业的库存积压问题、仓储库容问题、资金周转问题都提出了更高的要求。”

作为大型一体化生产企业，除了PTA，逸盛石化的母公司恒逸石化与荣盛石化当前都拥有炼油化工一体化装置。

在徐际恩看来，这次疫情导致的是需求端的突然萎缩，很多货根本出不去，不单是价格和成本的问题。后续PTA和聚酯企业要因时置宜，改变传统思路合理的安排产销，否则企业的经营效益将受到严重影响。

对贸易型企业厦门国贸而言，目前运营情况基本正常。“目前我们企业鼓励远程办公，安排办公室值班人员，根据业务情况实时调整在岗人数，但是由于下游开工严重不足，企业的贸易库存也出现一定程度的累积。”厦门国贸集团股份有限公司化工中心总经理陈韬表示。

多位受访人士表示，聚酯和下游织造环节的开工恢复成为产业链复苏的关键因素。但复工时间仍要考虑疫情的发展及人工、物流恢复程度，目前来看还需要考虑到工人受不同地区疫情政策影响下的实际到岗情况。

抗击疫情企业有“过墙梯”

采访中，《证券日报》记者了解到，聚酯产业链很多企业发展至今从未碰到过如此极端的情况。多家企业表示，面对生产经营压力，为了抗击疫情，会尽最大努力度过难关。

据悉，根据自身的状况，多家聚酯产业链企业除了在产量调节、优化库存与资金流转方面，将目光锁定在了期货市场，寻找多元化的解决方案。

对此，当前背景下，期货工具以其高流动性，成为了企业重要的产品销售渠道，同时在市场价格波动中，也是企业对原料和产品库存进行保值的良好通道，防止因市场变化带来的跌价损失。企业也可以根据自身的需要增加库存，通过将产品生成标准仓单，进行融资回笼资金。

“企业当前的困境显而易见，对于我们而言，急需解决的问题是库存。经过郑商所的多次培训，我们尝试和学习了如何使用期货和期权工具来把库存降下来，目前来看，效果显著，”恒力石化有限公司副总经理温浩告诉记者，当前，恒力石化生产运行情况比较平稳，“一方面，各分公司在年前都采取了预售和超卖对策，另一方面，企业运用了一些期货和期权工具，化解了部分销售压力。”

借用套保避风险锁利润

聚酯产业链企业在期货市场找到了突破口。通过套期保值，PTA生产企业及时规避了风险，回笼了资金，维持了正常生产，实现了企业稳定运营。

“短时间快速销售产品、回笼资金以及规避跌价损失成为当务之急。期货市场给企业提供了一个高流动性的销售产品、回笼资金以及规避跌价损失的平台。”徐际恩表示，通过对原有的原料和产品库存在期货市场进行保值，节后国际原油价格和国内的化工品价格的波动，并未对企业原有的库存造成影响。根据价差，企业在PTA加工费较高的情况下买入原料，在期货上进行卖出套保操作，锁定加工利润，降低经营风险。

记者了解到，由于疫情发生恰逢春节，纺织等终端行业复工推迟，加上物流的限制，聚酯企业被动降低负荷。部分聚酯客户要求减少PTA合约供应量，导致PTA企业库存累积。逸盛石化通过借助期货市场将新增库存生成标准仓单，不仅可以融资回笼资金，也可以销售到最近的期货合约中交割。

对于这一点，温浩也深有感触。PTA企业金融衍生工具使用得好，同样也可以实现提升产品销售均价的效果。

“买方买走之后通过期货锁价，待其转手时，买家若是现货亏损，则期货利润可以对冲。若是现货盈利，期货亏损，则应视为利润锁定。”温浩表示，通过期货和现货之间的无风险套利，买方可以获得一定收益。若找不到下家可以转手，买方还可以将货送进期货交割库注册成仓单交割。

不可否认，聚酯行业对PTA期货的熟悉程度和利用率都很高，企业对新的期现模式也在不断探索中。产业链客户的套保避险需求是更加多样化的，目前上市的PTA期权，使聚酯产业链客户的保值需求有了更多样的选择。

“作为产业链中的贸易企业，在依靠现货渠道、衍生品工具保值，形成稳定且可持续的盈利模式和交易体系的同时，也要结合自身的经营状况，在现货结合期货套利对冲领域，全面参与产业链的贸易。进一步探索基差贸易、合作套保模式，协助现货生产企业完成仓单现货销售、盘活库存、扩大生产经营活动。”陈韬如是说。

在陈韬看来，当前PTA企业可以买入原料PX并对PTA进行买入看跌期权的保值，而聚酯企业可以通过现货、期货加库存或买入看涨期权进行原料成本锁定。

温浩感慨道，身处产业链一线，此次疫情对聚酯产业链短期内的冲击较大。在此情况下，聚酯产业链企业可以利用好期货市场，提升了自身的“免疫力”，还能奉献爱心支援疫区，这正体现了期货市场的作用，帮助企业更好应对市场风险。

来源: 证券日报

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纵览当前市场上的投资理财产品，高风险不一定高收益，低收益也不一定低风险。A股牛短熊长更是投资者的共识，如何在股市风格切换与震荡调整间依旧获得相对可观的收益，量化对冲套利策略成为不少私募投资者的首选。

从私募排排网的历史数据来看，由于市场行情各异，私募八大策略中每年收益领跑的策略均在变换。2016年管理期货策略平均收益一枝独秀，2017年股票策略成为收益之冠，但紧接着2018年就垫底八大策略。虽然2019年股票策略再度领跑，但四季度A股行情演绎的不确定性也成为机构与基金持有人对年度收益的担忧。

今年以来股市波动较大，传统的股票多头虽然凭借精准选股博得较高收益，但是由于缺乏有效的对冲工具，在对抗市场下跌风险方面依旧有些乏力。出于对A股后市行情演绎的担忧，追求确定性收益与低波动的量化对冲策略受到不少投资者“追捧”。这也导致2019年以来量化对冲基金新发产品井喷，管理规模也是逆势大增。

套利策略则是量化对冲策略中最经典，也是国内市场中运用较早的策略。

什么是套利策略？

理论上来说，相同或相似产品的交易价格应该相同，但是由于市场或渠道不同，就会导致同类产品的价格出现差异。此时买入低估的、卖空高估的，在两者价差出现回归时就可以获取中间的价差收益，这也就是通常所说的套利策略。

作为最传统的对冲策略，套利策略又包括转债套利、股指期货期现套利、跨期套利、ETF套利等等。量化投资中的套利往往会强调同时进行，也就是说，在买入某类或者多类品种时，与之相对应会卖空某类或者多类品种，由于买入和卖空具备较强的对应关系，所以说，在整个投资过程中，多空双方的涨跌幅会近似抵消，这也避免了单边持仓的风险。也正是因为这样，套利所承受的风险较低。

以盛泉恒元为例，看量化套利策略是如何赚钱

南京盛泉恒元投资是盛泉资本旗下从事私募证券投资业务的专业平台。公司成立于2014年7月，盛泉恒元高管团队均具备金融行业十年以上从业经历和成功的投资业绩。公司现有员工近30名，均毕业于国内外名校，拥有良好的教育背景和从业经历，核心投研团队均为投资管理、策略研究、量化交易和平台构建等领域的专业人士。管理团队始终坚持“前瞻布局、价值投资、严控风险”的投资理念，凭借对中国证券市场的深刻理解和投资理念的灵活运用，团队自成立以来取得了骄人的投资业绩。

盛泉恒元投资旗下有两条产品线，分别是量化套利产品和灵活配置产品，管理规模接近20亿元，累计发行产品26只。

盛泉恒元套利策略操作

主要是由于国内市场有效性低，套利机会多，盛泉恒元通过充分研究，提前布局，运用折溢价套利、战术性资产套利，恒元团队在过往的26年间，无一错过历次重大套利机会，包括90年代的转配股、法人股、B股套利；2011年的分级基金与2015年的港股套利等。

盛泉恒元还通过对冲的操作来平衡风险。包括通过期指等对冲工具对冲大盘风险，规避β，获取α部分的绝对收益。以指数调整策略为例，市场中有大规模指数基金跟踪大盘指数，比如沪深300指数跟踪规模超过3000亿。当指数成份股进行微调时，新调入的成份股会受到大量基金资金的追捧，形成正Alpha期望。通过期指对冲即可锁定大盘风险。

主观投资是基于个人感知来做投资决策，需要强大而坚定的心态，和出众的投研能力，现实交易中往往90%以上个人投资者无法盈利。盛泉恒元用量化交易规范投资行为，减少了主观临时决策。

从交易品种来看，盛泉恒元主要套利品种涉及股票、债券、期货、现货、期权等等。

盛泉恒元量化对冲套利策略优势

多策略混合，不断迭代穿越牛熊

在任一时期，盛泉恒元至少持仓3个以上大类策略，10个以上子类策略。单一策略上控制仓位，避免策略失效，同时不断对比各类策略优劣，定期调整仓位。短期套利策略提供基础收益，事件驱动、长期套利策略提供超额收益，这样的组合让收益更稳定，风险更小、总容量更大（策略整体容量30亿以上）。公司还通过过奖金提成激励新策略研发，不断扩充、迭代的策略池，避免策略内过度竞争。

强风控、低回撤

盛泉恒元成立以来经历了2015年的股灾熔断，2017年的一九行情，2018年的熊市，但凭借严格、合规的风险控制原则，套利策略产品历史最大回撤仅有3%，历史上收益最差年度也依旧取得正收益。

策略复制，管理人高额跟投

盛泉恒元的量化对冲套利产品配置和净值走势基本一致，省去了投资人进行二次甄别选择的烦恼。此外公司自有资金高额跟投，合计占比约8%，基金经理更是强制跟投，最大程度做到与基金持有人利益一致。

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