2020 年美股持续持续这么涨，各路散户玩家开始狂热进场。虽然有不少专业人士已经警告美股涨得有点不可思议，但韭菜们充耳不闻。

高盛的调研结果也显示，虽然现在市场情绪较此前大幅改善，但专业投资者中很少有真正看多的人。

巴菲特一反 2008 年伯克希尔哈撒韦在大跌之时一举买入的决定，说明他认为行情不确定性实在太高。包括索罗斯、达利奥、模型先生等近乎所有知名的亿万富翁金融鼻祖全部不看多后市。

相比之下，反观散户市场仍在冲啊啊啊啊啊，个股交易方面非常活跃，数据显示其活跃程度是 2000 年科技泡沫以来最高的，甚至还在接巴菲特抛掉的航空股。

另外，最近还有大量自媒体抹黑巴菲特的文章在误导投资者，只是因为他配置的 1% 航空股卖在了低位。

长期看，到底是散户对，还是世界金融鼻祖们可能正确？我们该如何自处？

大家要注意两点：

第一，下文你们会看到，其实 2020 年和 1968 年的情况很像，巴菲特在 1968 年神级别的操作值得我们反思，以史观今可以明智。

另外，巴菲特还是世界金融首富，世界前几的财富拥有者；伯克希尔哈撒韦已经又回到了估值 5000 亿美金左右，巴菲特最重仓的苹果在持续新高的路上，昨晚收盘价格 885 亿。

这个做投资里最有钱的人的想法重不重要，要不要参考？这群金融届过往几十年的名宿们会集体看错反而自媒体老师们胜利了吗？

第二，大家为什么要去关注美股，特别是国内的读者，因为全世界的所有的标的物，其实是一个高相关性的循环。

如果美联储不印钱的话，疫情早就导致全世界所有的资产全部都按在地上摩擦了，那么美股持续的涨才导致中国的股票相对的还行，如果美股开始跌甚至于暴跌，那么 A 股会怎样？

1968 年的美股和巴菲特的预测

马丁路德金 1968 年 4 月 4 日傍晚收盘后被刺杀，引发黑人民权运动，随后美股走势是这样的：

应该是个周四夜，周五小回调，随后周一二三涨 4% 。

越战和国内马丁路德金刺杀游行以及国内党派威胁分裂革命的时候，整个市场依然在涨。

为什么呢？

因为当时对广大范围内的美国人而言，持有股票成为一种时尚，这在美国历史上是第一次。

当时，上亿美元被人们用来搭所谓专家的便车而涌进市场，其实那些专家自己也没有几年的挣钱经验。《滚雪球》中有对当年市场狂热程度的描述：超过 50 只新的投资基金进入市场，还有将近 65 只正准备进场。

巴菲特形容这段时期和和 " 躁狂症 " 相似，大多数人 " 满怀希望、轻信和贪婪，找个理由就能相信 "。

当时是一个仍然通过纸质票据进行交易，需要运送股票凭证的年代 ，交易量已经达到 " 文书工作快把市场压垮的水平 "。

金融界各种各样的改革也在 1967 年和 1968 年推进，自动化和电脑化交易系统正在竭力赶上。

其中最重要的措施之一是关闭旧的 " 私下出售 " 市场。全美证券商协会宣布准备上马一个叫作 " 纳斯达克 " 的新系统，就是现在的纳斯达克交易所。

纳斯达克为小股票进行报价服务，大多数不在交易所上市的公司的价格不再出现在刚印出数据就不新鲜的粉单上，而是公布出来，并且根据变化随时进行电子更新。

关键是，那个时候巴菲特预测会跌。

1968 年底，巴菲特开始特别看空并且说出：

" 目前市场的雪球正越滚越大，而我个人的感觉是这些股票不但没有可预期的短期价值，连长期持有的价值也存在疑问。"

巴菲特说自己从不预测市场，却根据高估低估来判断买入卖出。

他 1968 年底开始看空，结果是 1969 年跌到 70 年市场跌了 30%：

所以你说股神不预测吗？他不知道未来发生什么吗？也难说。

他在 1968 年还把合伙人公司关了（后来才开启伯克希尔哈撒韦时代），关闭后就大跌。

1969 年，他在致投资人的信中回顾时，是这么说的：

" 我曾经给你们致信，认为投资环境和我个人情况的变化将导致我对我们未来业绩预期做出调整。我当时所讨论的投资环境，已经变得更加的恶劣且令人沮丧。"

2020 年的美股和巴菲特的态度

2020 年的美国，一样的黑人民权运动骚乱，疫情的压力更类似 1968 年越战的压力，但这一切并没有导致暴跌反而在涨。

疫情如此严重百万人感染十多万人过世的美国，究竟是什么法宝让他最核心的华尔街红旗招展锣鼓熏天的呢？

从 3 月 23 日美联储宣布扩大资产购买计划，并将企业债 ETF 纳入其中之后，直到 5 月 12 日才开始动手买入，在两周时间内，美联储投入 30 亿美元（折合人民币约 210 亿元）。

2 个多月时间里，美国撬动了近 7000 亿美元（折合人民币约 5 万亿）的投资级企业债券发行。这种历史罕见的企业债券发行节奏，带来了美股从 3 月 23 日至今的史诗级反弹，幅度近 40%。

疫情爆发后，美联储不是什么都没做，相反，美联储在加快速度，出台措施。

这周，美国失业率将达到靠近 20%，可却增加了 200 万到 300 万的工作岗位，让失业率降到 13%（大部分时候美国失业率是 8%），所以市场觉得是一个巨大的利好又开始暴涨，纳斯达克指数创历史新高。

巴菲特今年说，美联储的反应太快有点措手不及。

他不知道这些措施的后果是什么，但知道 " 不采取行动的后果 "。他说美国在做对的事情（指美联储放水应对危机），但是这些对的事情不是没有代价的。

他现在也没看到一些有现金危机的公司，可以让他以合适的廉价买入，因为美联储非常快速的已经开启了公司贷。

他不知道结果负利率会怎么样。

所以巴菲特还在持有 1300 多亿美金现金观望。

1968 年巴菲特致投资人的信里他曾提到：

" 在生意中，当我和自己喜欢的人打交道时，我发现这对我是种激励，而且能获得相宜的资本总体回报（比如 10%~20% ），为了多挣那么几个百分点而仓促行事是愚蠢的。

而且对我而言，在一个合理的回报率下和高品位的人建立愉悦的私人关系，比在更高的回报率下面对可能的愤怒甚至还要糟糕的情况，要明智得多。"

也就是说，巴菲特不愿意为了多承担风险而让内心不舒适。

巴菲特永远都不会作的妥协就是放弃他的安全边际。正是这个特别的品质——如果他不能约束风险，那就会放弃可能的财富——才让他成为沃伦 · 巴菲特。

这也是我个人倾向的观点，巴菲特厉害并不是因为投资回报率高。

你们知道，我个人也交易也认识很多收益超过巴菲特的投资者，但是他们大多被市场消灭或者说不玩了。

巴菲特厉害是因为他够稳，他不断地限制自己，他的回撤低——这才是早就他金融世界首富的主要原因。

2020 巴菲特股东年会我们特别分析过，巴菲特说了很多疫情改变人类生活方式的思考和未来整个板块的重新配置。在这种大型金融周期的情况下，全人类未来很长时间的周期内很可能都需要重新配置自己的资产。

他说没有人知道会怎样。

这次年会，巴菲特有很多没说出口的话，值得我们冷静思考。

他反复提及 1929 年和 2008 年，一开始的时候也是一个小的回调，大家都觉得没有事情，随后呢，变成了一个大的衰退。

如果说这样子的情况发生了，巴菲特有所准备。

所以，如果未来疫情对于人类是持续的影响，并且美联储印钞之后对于经济产生了变化，又再次的返回到这个二级市场的话，对于巴菲特来说，相对是有一定的意义—— 他可以比如再次去高杠杆买入，然后有可能再次变成世界首富也不一定。

所以巴菲特说 we will see。

这一轮循环所有的利好都出尽了，虽然做空美股的前提经济不好不存在了，但正常回调还是该有的。

这波暴跌的时候巴菲特根本没有买，还在等花开，等鸟叫，等风来。

可是狂热的散户根本听不进去这些，而历史会一次又一次重演。

我们一起静待，看今年是否跟当年一样，恐惧与贪婪是否会再次循环往复。

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