每经记者：陈晨 每经编辑：赵云

记者 | 王鑫

未来几年我国证券市场交易量保持稳定。由前文可知，指南针的金融信息服务业务的业绩表现和 A 股市场交易量呈一定正相关关系，2018 年受到 A 股市场交易量放缓影响，指南针营收和利润也呈下降态势。因此本报告中 2022-2024 年金融信息服务业务的预测前提为证券市场交易量保持稳定。

惯习与场域都是社会制度的产物。惯习是主观知觉、判断和行动的系统，寓于行为体内部；场域是客观关系的系统，存在于外界事物间，是符号权力发挥支配作用的场所。场域对惯习有形塑作用，惯习也会在互动的过程中产生维护场域的自觉。它们共同从主客观两个方面反映着符号权力的运行规律。

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由于指南针与网信证券在业务拓展和经营管理模式等方面存在一定的差异，公司拟推行的各项整合措施存在进度不及预期的风险。

图 32：指南针产品的开户引流界面 图 33：指南针产品的网信证券交易软件导流界面

用户画像相似度较高。从用户画像上看，东方财富的用户均为股民或基民，指南针的用户中专业投资者基数大，与网信证券目标用户具备较高重叠性，甚至指南针的用户针对于证券经纪业务而言更加精准。

近年来公司的研发投入持续增加，高水平研发团队愈发壮大，支撑公司对全赢系列产品的积极迭代与升级，构成各期中高端产品营销阶段的有力抓手，相关功能与体验的创新持续带动不同阶段的销售实现突破。

虽然指南针拿下同信证券算是拿下了一张好牌，但是对于金融行业这种周期性波动明显的行业，未来的发展肯定不是一帆风顺的，结局我们拭目以待。

2022 年 2 月，指南针被确定为网信证券破产重整人，并于 2022 年 7 月 21 日正式取得网信证券 100%股权。

2022 年上半年，公司持续聚焦金融信息服务主业， 22H1 金融信息服务业务的收入占比较21H1 提升 3pct 至 97%，而广告业务收入占比下降 3pct 至 3%。产品方面，公司推出全赢博弈系列高端版产品-全赢决策系统智能阿尔法版、 上线全赢决策系统私享家手机版，更好地满足了客户对金融信息和数据的个性化需求。 随着公司完成对网信证券的收购， 指南针股票 App 已经在“交易”栏新增网信证券开户及交易入口。

大力发展互联网券商业务，未来颇具挑战

10月25日，指南针（SZ300803）股价下跌，盘中最大跌幅超8%。截至收盘，报43.35元/股，跌幅仍达6.81%。

大幅下跌与前一日晚间公布的三季度业绩相关，2022年第三季度，指南针亏损1043万元，系网信证券并表所致。指南针坦言，公司为尽快恢复网信证券经营，加大人才队伍建设、更新IT系统及技术设备迭代，同期新增证券业务相关成本支出，综合网信证券业务收支增减变动影响，报告期内净利润同比下降。

网信证券并表拖累指南针第三季度业绩

指南针发布的2022年三季度报告显示，2022年前三季度，公司实现营业总收入11.01亿元，较上年同期增长48.62%；净利润3.14亿元，同比增长91.89%。然而，报告进一步显示，2022年第三季度，指南针实现营业总收入1.93亿元，同比减少3.26%；净利润亏损1043.20万元，同比减少132.05%。

记者了解到，指南针第三季度业绩亏损，系指南针全资子公司网信证券并表所致。网信证券自2022年7月29日起纳入合并报表，8月和9月，网信证券实现净利息收入277万元、手续费及佣金净收入495万元。虽然，网信证券产生了一些收入，但在大量的投入方面势必也会增加相关成本。

指南针在2022年三季度报告中坦言，为尽快恢复网信证券经营，加大人才队伍建设、更新IT系统及技术设备迭代，同期新增证券业务相关成本支出，综合网信证券业务收支增减变动影响，导致指南针第三季度净利润同比下降。

9月16日，指南针对深交所问询函提交回复报告，指南针在回复报告中披露，2022年网信证券预计收入为1.15亿元。

三大资信评估机构的信誉就是它们拥有的符号资本。这些符号资本随时间不断积累，量变引发质变，以官方确认的方式在行业场域中转换成了符号权力，形成了霸权。

企业的IT的价值只有在IT系统交付到用户手中才开始逐步实现。很多企业，因为个人发展或工作盲区等原因，企业的IT团队热衷于IT项目实施，好像只有实施IT项目才能体现IT团队的价值，而忽略了IT系统的运营，IT建设陷入到“有娘生没爹养”的境地，IT建设的价值就可想而知了。

指南针的金融信息服务业务的经营情况与证券市场的发展和景气程度密切相关。

当前指南针遵循循序渐进的原则，兼顾客户的体验和业务发展的需要逐步开展用户开户引流工作。

数据中台的目的就是确保企业中业务数据的一致性、完整性、高度共享、安全性和资产化。业务处理数字化，数字管理资产化，数字资产价值化，后两个任务要靠数据中台来完成。尤其是，随着数据质量（包括完整度、准确性和及时性）的提升，可以通过数据来指导业务操作，实现业务决策的精准化和业务执行的精细化，从而真正地用IT为业务赋能。

三季报显示，2022年三季度末的公司十大流通股东中，新进股东为全国社保基金一一八组合、银华基金-中国人寿保险股份有限公司-传统险-银华基金国寿股份成长股票传统可供出售单一资产管理计划，取代了二季度末的孙德兴、深圳平安汇通投资-杨新宇-平安汇通鑫锐东星11号单一资产管理计划。在具体持股比例上，马燕黎持股有所上升，隋雅丽、李宬、张春林、香港中央结算有限公司、挚盟超弦五号私募证券投资基金、华夏行业景气混合型证券投资基金、何建东持股有所下降。

（一）符号资本的积累

发挥大数据的经济预测“望远镜”作用

我们认为， 公司金融信息服务业务未来将持续增长： 1） 公司持续加大广告投放扩大用户池，公司付费用户数量将稳步增长。 2）公司收购网信证券能够为客户提供更多财富管理服务，公司客户付费转化率有望进一步提升。

（想想美团点餐和快递小哥的忙碌，就知道人会变得越来越懒，这是人性所致并对用户体验提出了更高的要求。）

指南针的 30 亿元定增预案已经获深交所受理， 募集资金在扣除相关发行费用后将全部用于增资网信证券。 公司认为， 此次定增将有助于充分提升网信证券资本实力、改善资本结构，巩固网信证券包括证券经纪/两融等在内的传统业务，同时在财富管理基础上、以资管业务为突破、以投行/自营及其他业务为补充，将网信证券打造成为以金融科技为驱动、财富管理为特色的金融服务商。

网信证券在 2022 年约为合并报表贡献约 2500 万元收入。

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