9月15日晚间，海康威视公告，拟20亿元至25亿元回购股份，回购价格不超40元/股，预计回购股份数量5000万股至6250万股，回购用途为依法注销减少注册资本。

股价跌跌不休，安防龙头海康威视（002415.SZ）出手回购自家股票。

高达25亿元的回购上限，仅次于今年斥29.7亿元进行回购的荣盛石化（002493.SZ）。

今年以来，海康威视由年初的50.87元/股跌至9月15日的28.99元/股，和去年1月份68.48元/股的高点相比，更是跌去近6成。

截至6月30日，海康威视未经审计的总资产为1,048.94亿元，货币资金280.27亿元，归属母公司所有者权益620.14亿元，资产负债率为38.61%。

半年报显示，海康威视实现营业收入372.58亿元，同比增长9.9％，净利润57.59亿元，同比下降11.14％。此外，其经营活动现金净流量由正转负，净流出21.58亿元，2021年上半年还是净流入19.63亿元。

上半年，海康威视的各项费用和成本支出显著上涨。营业成本从去年同期的182.05 亿元，上升至今年的 211.83 亿元，增长16.36％。

1月18日，海康威视通过2021年限制性股票激励方案，激励对象包括高级经理人员、中层管理人员等9738名核心员工，授予股票总数9740万股。授予价格29.71元/股。这9738名激励对象已经于2022年1月24日前向公司支付了28.9亿元。

值得一提的是，以1月18日来看，当时股价为50.73元/股，但截至9月15日收盘，海康威视报28.99元/股，该次股票激励中29.71元/股的价格已经高于当前股价。

目前，海康威视芯片供应商主要有英伟达（NVDA）、北京君正（300223.SZ）、联云科技等，目前其采购的高端芯片多来源于英伟达。因此，市场不少声音认为，美国的实体清单对海康威视的负面影响并不能视而不见。

9月16日， 海康威视高开4.17% ，当日午盘，该股报收30.06元/股，涨3.69%。

“目前全球化面临较多潜在风险，且经济动荡、疫情影响、局部冲突等问题都会影响供应链安全，所以海康将在较长时间内保持高库存水位。”海康威视相关负责人在业绩发布会上表示。

该股主要指标及行业内排名如下：

以下为刘克飞所任职基金的部分重仓股调仓案例：

机构持仓方面，冯柳大举加仓，张坤则减持，两位明星基金经理形成了鲜明对比。

作为近年来被市场屡屡追捧的“白马股”，海康威视上市已近10年时间。该公司是以视频为核心的物联网解决方案提供商，面向全球提供综合安防、智慧业务与大数据服务。

国元证券股份有限公司耿军军近期对海康威视进行研究并发布了研究报告《2022年半年度报告点评：营业收入稳健增长，创新业务发展良好》，本报告对海康威视给出买入评级，认为其目标价位为57.30元，当前股价为34.5元，预期上涨幅度为66.09%。

上半年公司努力保障业务稳健开展，营业收入同比增长9.90%

2022年上半年，防疫抗疫的严峻形势对国内经济带来持续挑战，公司快速跟进市场需求，努力保障业务稳健开展，实现营业总收入372.58亿元，同比增长9.90%；实现归母净利润57.59亿元，同比下降11.14%。面对外部政治经济形势变化带来的不确定性，公司保持战略备货水位，保障业务稳健推进，存货为206.75亿元。费用方面，公司销售、管理、研发费用分别为45.37、12.00、46.75亿元，同比增速分别为8.25%、36.28%、20.56%。公司将继续保持技术研发投入，巩固智能技术基础，不断丰富智能设备种类，潜心挖掘智能应用效果，为公司在智能物联领域的稳健发展保驾护航。

1）境内主业：PBG实现收入69.75亿元，同比下降1.40%；EBG实现收入68.31亿元，同比增长2.58%；SMBG实现收入62.86亿元，同比增长3.97%；其他主业产品与服务实现收入4.72亿元，同比增长18.59%。2）境外主业：实现收入96.86亿元，同比增长18.89%。3）创新业务：实现收入70.08亿元，同比增长25.62%，占公司营收比重达到18.81%。萤石网络首次公开发行股票并在科创板上市申请获上海证券交易所科创板上市委员会审核通过；海康机器人分拆上市预案获得公司董事会审议通过。本次分拆完成后，海康机器人仍为公司控股子公司。通过本次分拆，公司将海康机器人打造成为公司下属从事机器视觉和移动机器人业务的独立上市平台，并充分借力资本市场进一步加大海康机器人在机器视觉和移动机器人领域的研发投入，提升海康机器人盈利能力和综合竞争力。

公司于2022年8月12日召开第五届董事会第十二次会议，审议通过了《关于变更经营范围并修订公司章程的议案》，同意公司变更经营范围，并授权经营层办理工商登记等相关事宜；同时，相应对《公司章程》的第十三条内容进行修订。根据公司战略发展及实际业务拓展需要，公司将在经营范围中增加“商用密码产品生产；网络与信息安全软件开发”。

公司面向全球用户提供以视频为核心的智能物联网解决方案和大数据服务，在技术、产品与解决方案等方面拥有全面优势，成长空间广阔。考虑到上半年业绩承压，下调公司2022-2024年营业收入预测至932.27、1130.65、1328.73亿元，下调归母净利润预测至180.49、218.83、258.84亿元，EPS为1.91、2.32、2.74元/股，对应PE为17.46、14.40、12.18倍。过去五年，公司PETTM主要运行在20-50倍之间，维持公司2022年30倍的目标PE，对应的目标价为57.30元。维持“买入”评级。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国元证券陈图南研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.47%，其预测2022年度归属净利润为盈利202.39亿，根据现价换算的预测PE为15.4。

该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级9家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为61.21。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，海康威视（002415）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力优秀，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标4星，好价格指标3.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

半年业绩“增收不增利”，经营现金流“见红”，存货大幅飙升37%，知名大白马“安防茅”海康威视（002415.SZ）到底怎么了？

2022年8月12日晚间，海康威视发布2022年半年报。2022年上半年实现营业总收入372.58亿元，比上年同期增长9.90%，更多的增长来自境外主业；实现归母净利润57.59亿元，比上年同期下降11.14%。

国内主业方面，2022 年上半年三个BG（事业群）营收总和200.92亿元，同比增长1.58%。国内市场3、4、5月遭受疫情的冲击，对业务影响较为直接，6月有所恢复。其中公共服务事业群（PBG）实现营收69.75亿元，同比下降1.40%；企事业事业群（EBG）实现营收68.31亿元， 同比增长2.58%；中小企业事业群（SMBG）实现营收62.86亿元，同比增长3.97%。境外主业方面，实现营收96.86亿元，同比增长18.89%。

费用支出方面，由于二季度收入增长不足，导致费用率变大。5月初开始公司对人员编制的增长速度做了一些控制，以便适当匹配当前经济环境。由于2021年股权激励授予价格较高，上半年产生的股权激励费用约3.2亿元。

平安证券分析师徐勇表示，2022年上半年海康威视整体毛利率为43.14%，同比下降3.16个百分点；净利率16.48%，同比下跌3.74个百分点，毛利率下降主要是受到上游原材料成本上涨影响。

半年报显示，经营活动产生的现金流量净额（下称“经营现金流”）为净流出21.58亿元，而2021年上半年则为净流入19.63亿元，主要原因为“本年采购备货支出增加”。其中存货大幅上升，海康威视对此解释是因为“生产销售规模扩大，采购备货增加”。2022年6月底存货达到206.75亿元，相比去年同期上升近37%。

上半年创新业务整体收入70.08亿元，同比增长25.62%，占海康威视营收比重达到18.81%，其中，萤石网络首次公开发行股票并在科创板上市申请获上海证券交易所科创板上市委员会审核通过，机器人分拆上市预案获得公司董事会审议通过，创新业务子公司分拆上市工作稳步有序推进。

目前，智能家居企业萤石网络正冲刺科创板上市，保荐人为中金公司（601995.SH）。作为智能家居产业后来者的萤石网络，虽然背靠海康威视，但行业地位不如母公司在安防领域的领先地位，面临与华为、小米、美的、海尔等巨头的激烈竞争，还要面对房地产成交低迷对智能家居市场造成的冲击。此外，由于海康威视直接持股萤石网络60%，关联交易和同业竞争也成为了监管部门关注的重点。

基金持仓方面，冯柳管理的高毅邻山1号远望基金在二季度加仓1.88亿股，期末增持金额或达66亿元，持股总数量增加到近4亿股，占总股本的4.34%，位列海康威视第四大股东。而张坤管理的易方达蓝筹精选曾经在3月底持有海康威视1.26亿股，一度位列该产品的第四大重仓股，不过6月底持仓数据显示，该产品已经在海康威视前十大股东中消失。

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