1 公司简介：浮法玻璃龙头，一体两翼开启新篇章

旗滨集团是国内集硅砂原料、玻璃及玻璃深加工、光伏玻璃、电子玻璃、药用玻璃研发、 生产、销售为一体的大型玻璃企业。公司于 2005 年成立，2011 年在上交所上市，拥有 湖南醴陵、郴州、福建漳州、广东河源、浙江绍兴、浙江长兴、浙江平湖、马来西亚 8 大 浮法玻璃生产基地，截至 2022 年 12 月 10 日，公司浮法玻璃产线共计 26 条，同时公司 积极扩张光伏玻璃产能，并且向节能建筑玻璃、电子玻璃、药用玻璃持续扩张，业务领 域从建筑不断延伸拓宽。

目前重卡市场呈现保有量增速降低，供给侧改革驱动存量变化的行情。根据上文，我们将 重卡销量增速与公路货运周转量、房地产开发投资、基建投资的增速做比较，其中较为明 显的背离阶段出现在：1）2016 年-2017 年重卡销量与物流及工程需求均背离，即重卡累计 销量同比增速上移，其他则表现稳定；2）2022 年重卡累计销量与基建投资累计增速背离， 即 2022 年起基建投资进行逆周期调节，而重卡累计销量维持宽幅负增长。实际上，以上两 个阶段都对应着围绕治超治限和排放标准升级展开的供给侧改革：1）2016-2017 年治理超 载导致单车运力下滑，重卡保有量增速因此持续走高；2）2020-1H21 重卡国六排放升级以 及加速淘汰国三重卡导致需求前置，2022 年重卡保有量因此增速平稳。 综上，我们建立了重卡的需求跟踪模型，选取相关的重要指标，以跟踪重卡在经济增长、 自然淘汰下的内生需求，但同时供给侧改革的扰动因素越发重要，下文我们建立供给侧分 析框架，讨论重卡的保有量结构变化。

光伏玻璃市场趋势 2：双玻组件驱动玻璃向薄型化演变，玻璃用量相应增长 。双玻组件转换效率高且具经济性，预计 2024 年起占比超 50%。双玻组件相比单玻组 件具有发电量更高、生命周期更长、耐候性、耐磨性、耐腐蚀性更强等优势，《基于 LCOE 的单面与双面双玻光伏组件经济性分析》中指出，目前双玻组件与单玻组件市场价差在 0.1 元/W 以内，且双玻组件在大部分应用场景下的发电增益均高于 1%，因此收益率更 高，具备更强的经济性。根据 CPIA 统计及预测，2022 年双玻组件占比达 40.4%，预计 到 2024 年，双面组件将超过单面组件成为市场主流，未来渗透率仍将不断提升。

我们认为，公司在光伏玻璃领域有望复制浮法玻璃的成本优势，主要来源于：1）产能扩 张+大吨位窑炉，规模效应逐步凸显；2）纯碱等原料集中采购；3）超白石英砂自给。 在建、拟建产线储备充沛，2023 年起产能进入大规模扩张阶段，规模效应将逐步显现。 目前公司光伏玻璃共有在产产线 3 条，为 1000t/d 超白浮法产线以及 2 条 1200t/d 超白 压延产线，共计 3400t/d，在建及产线 7 条，合计日熔量 8400t/d。根据听证会规划，公 司在浙江宁海、 宁本 以及 南 通 仍有 8 条拟建产线，合计日熔量 9600t/d。若全 部投产，日熔量将达到 22600t/d，有望跻身行业前列。公司产能扩张下规模效应将逐步 显现，同时公司新产线均为 1200t/d 大窑炉，单吨能耗及原料消耗更低，较原有企业相 比具备优势。

风电行业进入平价时代，长期拉动玻纤需求增长。根据《关于完善风电上网电价政策的通知》， 2021 年 1 月 1 日开始，新核准的陆上风电项目全面实现平价上网，国家不再补贴。风电进入平价 时代后，将逐渐取代传统能源，打开长期发展空间。

每日经济新闻

公司是铸造铝合金和功能性合金新材料生产企业，成功研发出高纯A356铝硅镁钛合金、高效节能自动熔炼炉组、半径60km铝液输送技术。集团还建立了院士工作站和河北省轻金属合金材料工程技术研究中心、河北省航空航天金属材料工程技术研究中心，拥有100多项专利技术和专有技术。

玻纤可直接用于生产玻纤制品，玻纤制品可细分为无纺制品和纺织制品两大类，应用广泛。无纺制品是指采用热学、化学和机械等非织造方式对玻璃纤维进行加工制成的产品，主要以玻璃纤维毡为主，可用于建筑材料、冷藏用具、汽车内饰、玻璃钢管道等多个领域。玻璃纤维纺织制品是以连续玻璃纤维或定长玻璃纤维为基材制成的纺织制品的通称，包括玻璃纤维布、多轴向织物、缝编织物和玻璃带等，其中玻璃纤维布占据主导地位，主要用于生产玻璃钢、建筑材料和覆铜板，其余的纺织制品可用于生产电气设备零件、风电叶片、混凝土薄板等。

受益于规模效应，公司毛利率环比提升且期间费用率较前2个季度大幅下降。

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