中国经济周刊－金台资本组记者 李永华

千山药机最近陷入上市七年来最大的债务危机，犹如倒下的多米诺骨牌，爆仓、冻结、立案调查、连续跌停等，一副山雨欲来的阵仗。

湖南一家上市公司董事长曾对《中国经济周刊》记者谈及，他有一次与刘祥华共同出差，听他侃侃而谈，的确能感受到他是一个非常有抱负的人，而且市场的敏感度也非常好，能够抓住机会，但可能后期的管理跟不上。

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在千山药机目前面临的诉讼中，有不少都是因短期借款纠纷而导致债权人提起诉讼，尽管有些短期借款尚未到期，但在期限内千山药机出现股东股权被冻结以及被立案调查等情况，债权人认为构成违约而要求提前偿还借款。另外，从公司披露的债权人类型来看，涉及银行、私募、拍卖行以及自然人，公司的借债风格可谓激进。

曾一度，千山药机被称为我国制药专用设备制造行业排头兵，是国内主要注射剂生产设备供应商，主要从事制药机械及其它包装机械等智能装备、医疗器械、医药包材产品的研发、生产和销售，以及围绕慢病精准管理开展一系列医疗服务。

图片来源 / 图虫创意

千山药机还宣布进入“智能穿戴设备”和“大健康”领域。2015年，千山药机又花费1050万元控股三谊医疗，公司的血压计产品具有无线传送、远程控制功能，为具有医疗级许可证的智能电子血压计。

刘祥华谈论公司业务发展约40分钟后，前述中证中小投资者服务中心的工作人员打破了股东大会的和谐气氛。

上述新闻报道称，此项技术来源于美国陶氏化学，中国境内的专利技术和产品生产销售均归属由乐福地所属的上市公司湖南千山制药机械股份有限公司所有；公司计划投资30亿元，建立120台八角袋生产设备，11台辅助设备萨克米压盖机，40台注塑机，4条注塑吹膜生产线，8条复合膜生产线，2台印刷机，计划年产12亿只八角袋，年产值36亿元，预计每年可创税1亿元。

危机逐渐爆发

据披露，报告期内千山药机获授权发明专利授权5项；公司新增 “一次性使用血样采集针”医疗器械注册证等2项医疗器械注册证，无注册证失效。截止2018年上半年，公司持有14项医疗器械注册证。

同时，公司表示，将主动与金融机构沟通，争取金融机构的理解和支持，请求金融机构不抽贷，不采取司法手段处置已经冻结的公司资产。债务妥善解决后，公司将尽快的处理好因债务引发的诉讼及资产冻结事项。

记 者丨唐唯珂

按照证监会向千山药机下发的行政处罚事先告知书，经查明，千山药机涉嫌违法的事实包括2015年、2016年年度报告存在虚假记载；2017年未按规定对关联方非经营性占用公司资金履行临时报告义务等。因而证监会拟决定对千山药机责令改正，给予警告，并处以60万元罚款；另外，拟对相关当事人作出罚款以及拟决定对千山药机实际控制人刘祥华及其胞弟刘华山采取终身证券市场禁入措施。

此外，目前尚为意向性协议，不视为长城资产湖南分公司对千山药机应负有的责任和义务以及对服务工作结果的保证；双方还需根据相关法律法规及各自的内部审批程序取得必要的批准或授权后签署正式协议，未来合作仍存在不确定性。

资金紧张的刘祥华，多方自救，主要方式之一就是质押所持有的千山药机股票。

半年报显示，2018年上半年，公司收入主要来源于制药机械和塑料输液容器用聚丙烯组合盖及接口。上半年营收下降的主要原因是受市场及公司债务危机影响，主要产品非PVC膜软袋大输液生产自动线、塑料安瓿生产自动线、其他（制药机械单机和备件）营业收入同比大幅减少。

虽然按照退市规则，千山药机还有一次申请复核的机会，但市场上大概已经没有谁还在期待奇迹发生。

截至目前，证监会对千山药机的立案调查尚未结束，公司仍未收到中国证监会的最终调查结论，对该事件的后续进展我们将继续予以关注。

2018年10月，千山药机与中国长城资产管理股份有限公司湖南省分公司签订意向协议，后者为千山药机化解债务危机，协助千山药机恢复正常生产经营，实现转型升级发展，但最后仍是一纸空文。

2018年下半年，民营上市公司大股东股权质押风险频频爆雷，各地政府均积极为之纾困，湖南也对多家本地上市公司进行驰援。

更坑的是在千山药机的年度股东大会上，一位散户对公司董事长刘祥华抛出问题：“我25号买的股票，你们29号开市就停牌了，那是我一辈子的心血，你就告诉我如果退市了，我还能拿回来多少，给我一个心理准备。”

之后千山药机推出的可穿戴设备和大健康计划，也是依托于公司的基因技术与产品，宏灏基因曾介绍，公司正在完成用于个体化用药基因检测一系列基因芯片产品的研制，产品覆盖高血压、恶性肿瘤、糖尿病等需要长期药物治疗的重大慢性疾病。

今年以来，利空频现的千山药机（300216.SZ）在债务方面的危机不断爆发，并有愈演愈烈之势。

3月7日晚，千山药机再次发布公告称，公司的两个银行账号以及子公司湖南宏灏基因生物科技有限公司（下称宏灏基因）的四个银行账号资金被冻结，涉及金额达12.74亿元，上述被冻结的账号内余额共计仅有约1.63亿元。

界面新闻记者初步统计，今年以来，千山药机及其子公司被冻结的银行账号达到25个（包括此次在内），披露的被冻结资金合计近18.72亿元；排除此前已解除冻结的三个账号资金，目前仍有近17.88亿元的资金处于冻结状态。

此外，千山药机还有13家子公司的股权被法院冻结，累计次数达到32次，冻结金额累计接近15.34亿元。公司表示，存在冻结股权被司法拍卖偿还债务的可能。

千山药机及其子公司资金和股权频繁遭遇冻结的背后，是公司存在的巨大债务违约风险，而目前公司已面临债务逾期的境况。今年1月25日和2月27日，千山药机先后发布公告称，公司已有13个债权人、共计近4.51亿元的债务到期未能清偿。

千山药机是国内主要的注射剂生产设备供应商，最初的业务主营以制药机械和医疗器械装备为主，但是在公司于2011年上市后的第三年，公司在实施产品转型计划的同时，也在加强对外扩张，2014年通过收购宏灏基因进入基因检测这一蓝海。

狂热的投资收购出现在2015年，该年千山药机收购了5家公司，还新设立了3家公司，全年对外投资额约7.32亿元，同比增长近6倍。值得一提的是，该年公司完成了上市以来的首次重大资产重组，以5.56亿元收购了湖南乐福地医药包材科技有限公司（下称乐福地），当时过于乐观的盈利预测为日后公司出现亏损埋下了伏笔。

狂飙突进的投资热情离不开现金流量的支持，千山药机选择了借债。这也直接导致千山药机的负债率在2015年底同比飙升20个百分点（达到63.31%），负债合计达18.17亿元。细分来看，流动负债在2015年底达到14.76亿元，同比增长一倍多，其中的短期借款则要占到流动负债的六成，其亦增长一倍多；非流动负债同比增长44倍，而占比65%的长期借款更是增长高达近64倍。

在随后的两年里，千山药机负债依然高企，公司多次定增募资失败更是加剧了公司借债规模。截至去年九月底，公司负债合计近31.81亿元，相较于2015年底增加了13.64亿元，负债率达到70.70%，远高于同行业负债水平。值得注意的是，公司的非流动负债依旧保持高速增长，从2015年底仅有的3.6亿元增长至15.31亿元，长期借款也2015年底的2.35亿元增加至11.32亿元，远超短期借款额度。

“相映成趣”的是，千山药机在2015年大举借债后并没有给公司带来业绩上的增长。这一年公司营收和净利润双双下降，系公司自2011年上市以来首次下降；2016年公司净利润因此前收购的乐福地该年未完成业绩承诺获得补偿金1.67亿元而增长2.44倍，但主营业务净利润仅增长不到3%；到了2017年，公司净利润则出现近十年内的首亏，亏损额达2.42亿元，这主要受乐福地连续两年未完成业绩承诺而造成商誉减值近3.14亿元的影响，公司收购隐患浮出水面。

在二级市场上，3月8日，千山药机几乎未受到利空消息影响，在收盘最后半小时前冲上涨停板，报收12.91元/股。盘后空虎榜显示，该日有一知名游资买入1013万元。

由于千山药机布局的产业太多，最终没一个赚到钱，虽然千山药机名字里带一个“药”字，但实际上并不属于真正的医药股，只是在医药的边缘，并没有进入到核心领域，2017年因财务造假轰然倒下。2018年因为债务问题彻底爆发了，最后于2020年9月15日退市，股价定格在0.17元。

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