新浪又一次出现在公众视野。7月6日晚间，这家1998年成立、两年后就登上纳斯达克交易所的中国互联网老牌门户网站披露，其管理层计划将其私有化。这标志着其长达20年的上市之旅将结束。

在外界看来，新浪门户新闻业务正在遭遇新老对手的竞争，尤其是腾讯新闻和字节跳动的今日头条。第三方机构QuestMobile报告显示，2020年4月，腾讯新闻的用户总量约为3.07亿，今日头条约为2.63亿，而新浪新闻排名第三，仅约有1.28亿。

与此同时，2019年贡献了八成收入的微博也在新冠疫情期间遭遇广告销售下降的困境。去除疫情的影响，2019年，微博的广告收入远低于今日头条、淘宝、微信、拼多多等一众互联网产品，与此同时，广告收入占微博的86.4%，进而影响新浪公司整体的营收走向。

中概股回归潮下新浪管理层发起私有化

根据新浪官网披露，私有化的报价为每股41美元，比过去30天平均收盘价溢价20%。受到这一消息影响，新浪公司在7月6日的交易中股价暴涨，当日收盘价为40.54美元。新浪公司董事会收到了由New Wave发出的初步非约束性私有化要约。New Wave由新浪董事长兼首席执行官曹国伟控制，注册地为英属维京群岛，且曹国伟是唯一董事。

根据新浪此前向美国证券交易委员会（以下简称“SEC”）递交的材料，截至2020年3月31日，New Wave目前是新浪的大股东之一，同时拥有58.0%的投票权。包括New Wave持有的普通股和A类优先股，曹国伟的投票权为58.6%。

新浪公司已经成立了一个由张颂义、张懿宸、汪延三名独立董事组成的特别委员会，对这项提案进行评估。不过，由于整个方案仍是初步的计划，新浪公司在一份声明中进行了风险提示。

新浪公司并未对外做出更多的声明。从市场环境来看，过去数年，普遍认为因业务发生地和投资者所处地的差异，中概股价值被低估。包括奇虎360在内的多个中概股公司选择美股退市、回归A股，进而做高自身市值。

另一方面，2020年5月美国参议院的一项新法案对不符合美国会计标准的公司提出新的监管意见，导致多个公司考虑多地上市或者私有化。过去一个月内，网易和京东两家公司已完成在香港的二次上市

中国互联网进入BAT时代后，作为中国最早完成上市的三大门户，其市场地位已逐步消失。网易二次上市的估值更多来自于游戏业务、在线教育和在线音乐；为了更大程度补血门户和视频等业务，搜狐将游戏业务独立上市的畅游完成了私有化。

曾早早布局金融业务，遇监管后调整

产品单一、商业模式老旧，可能是过去几年外界对新浪的认知，然而在提交给SEC的文件中，新浪公司是另一个模样。过去两年净收入增长驱动力，还包括了金融科技业务。后者包括了新浪提供的在线贷款便利化和在线支付等金融科技服务，以及包括移动增值业务在内的门户网站业务。

具体来说，2010年开始布局金融是从广告作为开端。2011年成立了新浪支付子公司，2012年推出了“微博钱包”工具，2013年获得支付牌照，这些奠定了新浪在2014年正式上线互联网金融平台“微财富”，开展P2P业务，以及基金代销、保险代销等业务。

2017年，新浪金融成立，财报首次出现了“金融服务”项目。在这背后，新浪收购了与贷款相关的服务公司，即北京微聚未来科技有限公司。这家公司是微博借钱的运营主体，后者主要面向微博内有需求的都市白领、个体从业者、小镇青年等人群提供便捷的金融服务。

然而，在金融业务尚未为新浪带来更大的营收时，监管敲响警钟。2020年6月，央行营管部发出处罚信息，新浪支付因违规开立与使用支付账户等九项违法行为，罚没合计1884.33万元。近年来，第三方支付严格监管已成为常态，而新浪支付存在乱扣宽等问题的投诉时有发生。目前，业务线已作出调整，新浪金融主要聚焦于消费分期和支付。

乐居业务减值计提超5.4亿美元

比金融业务更早的2008年，新浪分拆房产及家居频道，成立了乐居。2009年，易居中国将旗下克而瑞信息咨询与新浪乐居合并，并以中国房产信息集团为名在纳斯达克上市，后在2012年退市。乐居几经辗转，后分拆赴美在纽交所上市。然而，2016年至2018年，乐居一直处于亏损状态。2020年6月，乐居更是因未及时提交年报而遭遇警告。

2017年和2018年，新浪都因为对乐居的投资而在财报中录得亏损，分别为3080万美元和910万美元，2019年则获得510万美元收益。对于这一变化，新浪解释为，由于乐居的电子商务和在线广告服务收入增加。

不过，由于业绩低于预期，新浪在过去三年对投资相关账户的账面价值进行了减值计提，超过了5.4亿美元。该业务面临的不利局面包括，中国房地产行业政策收紧，投资后乐居股价下跌，以及后者的财务状况和前景预期。

当初拆分时，新浪曾授权了商标、域名等，并且签订了广告代理等协议。随后几经修订，目前的协议有效期至2024年。过去三年，新浪从乐居产生了合计5610万美元的在线广告代理费。截至2019年底，乐居欠款710万美元。

微博靠阿里巴巴营收大增

微博财报中多次提及来自阿里巴巴或阿里巴巴产生的收入，2017年到2018年收入的增长达到了39%。增长来自于微博已成为阿里巴巴电子商务、营销、粉丝积累和粉丝互动的平台。2020年第一季度，微博中来自阿里巴巴广告和营销的收入同比增长66%。

2013年4月，阿里巴巴与微博宣布战略合作，阿里巴巴通过全资子公司，以5.86亿美元购入微博发行的优先股和普通股，占稀释后的约18%。当时微博还授予了阿里巴巴一项期权，占股比例甚至可以达到30%。这是在马云计划全盘收购遭到曹国伟强烈反对之后的结果，这场合作经历了46次谈判。

宣布投资前，微博和阿里巴巴曾推出了“橱窗推荐”产品，用户发布含有淘宝单个商品的链接，微博下方自动推荐同类型的两张商品图，并显示推广。这只是第一步。宣布投资后，阿里巴巴开始从新浪购买广告，并且在2016年战略框架协议到期后仍继续保持合作关系。

但事实上，新浪曾经通过投资阿里巴巴大幅变现。提交给SEC的文件显示，2011年10月，新浪通过云峰基金向阿里巴巴投资了5000万美元。2014年9月，阿里巴巴在纽交所挂牌上市，新浪通过出售持有的股份，确认了1.092亿美元的一次性收益。2016年和2017年，新浪又通过公开市场出手了剩余的阿里巴巴股权，获利分别为4420万美元和9230万美元。

不过，2018年，曹国伟开始提高投票权。一位美股分析师曾表示，是为了巩固股权，除了新浪股东对冲基金Aristeia曾对新浪管理层发起挑战外，股价推动者们也相信阿里巴巴有收购的野心。同年3月，新浪与京东达成“京浪计划”的合作，双方打通数据和用户资源。

如今，新浪曾经尝试的几项业务并未如预期带来发展契机，作为老牌门户网站，新浪似乎已变成“前浪”，私有化后的新浪将向何处去？

新京报贝壳财经记者 梁辰 编辑 徐超 校对 柳宝庆

21世纪经济报道记者李览青 上海报道

“最近券商都在找互联网平台做导流方案。”一位券商数金部人士向记者表示。

21世纪经济报道记者独家从多家券商数字金融部获悉，自2020年8月，证监会关于《证券公司租用第三方网络平台开展证券业务活动管理规定（试行）》（以下简称“三方导流新规”或“《管理规定》”）公开征求意见以来，时隔3年，证券行业三方导流新规或即将重启，目前券商数字金融部等部门已开始向蚂蚁财富、腾讯自选股、京东金融等互联网平台询价，但具体还在等待证监会出台相关细则。

“在新规中会提到引入数字化手段，实现对数据、流程的合规监测。”有相关人士向记者透露。

21世纪经济报道记者注意到，目前支付宝“股票”模块已上线“券商直达”功能、腾讯自选股APP上线“交易”板块、京东金融也可为券商提供开户导流服务。

三方导流规则有望透明化

券商通过第三方平台展业是长期以来的普遍现象。

目前在部分门户网站以及股票社区类APP上依然存在股票、基金、私募、个人养老金开户通道，通过第三方平台开立股票账户一般会给新用户优惠利率，并向客户推荐利率相对较高的理财产品。

此前证监会在《管理规定》的起草说明中表示，证券公司租用第三方网络平台开展证券业务活动有利于提高获客能力和服务效率，但也显现出一些新情况、新问题、新风险。

一是业务合规风险。相关主体可能借助为证券公司提供信息技术服务的机会，混淆业务活动和技术服务的边界，违规开展证券业务。

二是技术安全与数据安全风险。相关主体可能非法截留、获取投资者开户、交易等敏感数据，其负面行为、技术风险可能传导至证券公司。

三是对行业生态可能产生不利影响。相关主体可能利用优势地位获取不当利益，或者开展竞争性报价，影响市场秩序，损害投资者合法权益。

同时，《管理规定》中明确证券公司与第三方机构的合作原则，证券公司是向投资者提供证券服务的责任主体，应当承担的责任不因与第三方机构合作而免除。证券公司应当遵循业务独立、技术安全、数据保密的原则，严格按照相关规定及业务规则从事业务活动，维护证券行业正常经营秩序，并持续跟踪评估第三方网络平台的合规性及安全性。第三方机构仅限于为证券公司提供网络空间经营场所等信息技术服务，不得介入投资者招揽、投资者适当性管理、接收交易指令等证券业务活动的任何环节。

“新规的出台对券商与互联网第三方平台的合作更加透明化、阳光化，目前大家还都在等细则出台。”某券商数金部领导向记者表示。另有接近监管人士向记者表示，相关政策即将出炉，其中一大亮点是提及通过数字化手段保障技术安全与数据安全。此前征求意见稿中提到，证监会及其派出机构应当持续监测证券公司租用第三方网络平台开展证券业务活动情况，可以采用渗透测试、漏洞扫描、集中平行监测和信息技术风险评估等方式开展现场检查及非现场检查。

这不是业内首次传出三方导流新规将重启。

2022年2月，证监会公布了对十三届全国人大四次会议第1029号建议的答复。对这份题为《关于对从事金融信息中介和交易撮合服务机构加强准入管理的建议》的答复中，证监会表示，将适时推动证券公司租用第三方网络平台开展证券业务活动相关规定的制定出台。值得一提的是，除了三方导流新规，在上述答复中涉及的《银行保险机构消费者权益保护工作办法》、《期货公司监督管理办法（征求意见稿）》均已出炉。

三大头部互联网平台已上线股票开户功能

“大概从两周前开始传出三方导流新规重启的消息，”某头部券商相关人士告诉记者，目前券商均已开始向头部互联网平台询价，并进行相关技术方案对接。

21世纪经济报道记者了解到，东方财富、同花顺、大智慧、雪球、新浪财经等头部股票交易类APP一直存在股票开户导流等服务。

与此同时，支付宝、腾讯自选股、京东金融纷纷加入券商开户导流大战。其中支付宝APP“股票”模块，在“首页”、“自选”、“市场”三大模块基础上，新增了“券商直达”模块，为安信证券、国信证券、兴业证券、中信建投证券、财通证券等券商提供股票开户导流服务。腾讯自选股APP“交易”板块为华林证券、中山证券、国金证券提供7x24小时在线开户服务。京东金融APP为国信证券、中国银河证券、中信建投证券、华西证券、国金证券、东吴证券、安信证券、长城证券等券商提供开户导流服务。

“目前互联网平台的相关服务比较低调，没有过多公开宣传，主要是还在等待相关细则落地。”某互联网平台相关人士向记者表示。

“支付宝加入券商导流大战，可能会使得整个导流格局产生很大变化。”有券商相关人士表示。

哪些上市公司将受影响？

《管理办法》对第三方网络平台的资质进行了规定，要求相关机构向中国证监会备案，并对银行、保险公司平台导流作出规范。

从资本市场反馈来看，近10天以来，同花顺（300033.SZ）股价飙升。

相关数据显示，3月17日暴涨14%后，同花顺连涨7个交易日，在3月27日上午更是创下210.02元/股的股价历史新高，较3月17日开盘时涨逾75%。

有市场人士猜测同花顺股价飙升与三方导流政策重启息息相关，事实上，广告及互联网业务推广服务收入对同花顺的营收贡献近年来显著提升。2022年年报中，同花顺表示，由于客户对公司广告业务需求增加，以及公司通过人工智能技术不断提升广告投放效果，广告及互联网业务推广服务收入增加。2022年全年同花顺录得广告及互联网业务推广服务15.265亿元，同比增加18.88%，占营收的比重从2021年的36.58%提升至2022年的42.89%，该项业务毛利率达到94.82%，是同花顺毛利率最高的分支产品。

但值得关注的是，《管理规定》征求意见稿中明确了第三方网络平台的收费模式，要求按全成本核算的费用支付总额不得超过证券公司在第三方网络开展证券业务活动净收入的30%，而21世纪经济报道记者独家了解到，同花顺目前该项费用收费比例为50%。

这意味着同花顺广告及互联网业务推广服务毛利率或将下降。

上市公司指南针（300803.SZ）同样通过金融信息服务积累的客户资源和流量入口优势，与证券公司合作，吸引投资者开户、交易从而收取广告费用。2022年上半年，指南针广告业务获得收入约2690万元，占总营收9.08亿元的比重为2.96%。

此外，东方财富（300059.SZ）2022年获得的互联网广告服务收入为7514.05万元，同比减少8.27%，占总营收的比重为0.6%。而对于大智慧（601519.SH）来说，广告及互联网业务推广服务为其第五大主营业务，影响也相对较小。

“我们选择第三方合作平台主要还是看该平台是否有持续的流量来源，关注成长性和持续性。”一位沪上券商数金部领导向记者表示，会选择备案过的三方平台进行合作。

除了第三方网络平台之外，新规提到，证券公司租用商业银行、保险公司的网络平台开展证券业务活动的，证券公司与相关商业银行、保险公司应当存在股权控制关系，或者由同一金融控股公司控制。

这或许意味着，同一金控平台旗下同时拥有证券、银行牌照的机构，如招商证券、光大证券、平安证券等将同时获得来自集团内部的渠道流量，而相关合作将成为排他性合作。

更多内容请下载21财经APP

上一篇：创业股票购买需要什么权限与创业股票

下一篇：000729股票以及股票在线看盘