财联社8月5日讯（记者 刘建 王平安）曾因断料导致“猪相食”而震惊A股的“江西猪王”*ST正邦，如今有望迎来复生。

盘桓近一年，*ST正邦（002157.SZ）重整终于迈出重要一步，重整投资协议签署落地、重整计划（草案）也正式出炉。重整投资人将合计提供资金43.4亿元，用于支付重整费用、共益债务、清偿各类债务以及补充上市公司流动性等。

财联社记者注意到，此次重整投资人阵容颇为豪华，除牵头投资人双胞胎农业外，多个国资背景投资人也有参与。同时，重整计划草案立下豪言壮语，称争取实现“一年减亏，两年扭亏为盈”的目标。

对此，有业内人士指出，重整计划的实施不仅能缓解*ST正邦的债务情况，同时将有效改善其流动资金。在双胞胎的协助下，*ST正邦有可能重新回归国内养猪业前三的“王座”。

重整投资协议正式落地 控制权花落谁家？

受行业亏损以及自身决策失误所致，加之未能在周期下行的关键节点及时止损调整策略，导致昔日“猪王”*ST正邦深陷债务纠纷，并在去年10月正式启动预重整程序。

昨晚，长达10个月的*ST正邦重整连续剧终于迎来最后高潮。*ST正邦公告：管理人、公司与江西双胞胎农业有限公司、芜湖千鲤信双投资合伙企业（实控人为中国信达资产管理股份有限公司）、南昌金牧纾困企业管理中心（实控人为江西省金融资产管理股份有限公司）、宁波泓洋投资合伙企业（有限合伙）等17家投资人签署了重整投资协议。

有业内人士评价，这一重整投资人阵容堪称豪华，不仅有双胞胎农业，也包括多家国有资本，让投资者对后续重整事项顺利推进的信心得到提振。

根据重整投资协议，重整投资人通过公司重整程序中的出资人权益调整，有条件受让公司转增股票，以公司总股本为基数，按每10股转增不超过18股的规模实施资本公积金转增股本，共计转增57亿股股票。

具体来看，转增股票中的31.5亿股由重整投资人有条件受让（其中产业投资人以1.1元/股的价格受让14亿股；联合投资人以1.6元/股受让17.5亿股），重整投资人合计提供资金43.4亿元。此外，转增股票中的25.5亿股将通过以股抵债方式，清偿正邦科技及正邦养殖系列公司债务，股票抵债价格为11元/股至12.5元/股。

从正邦债权审核来看，通过资格审核的2441家债权人合计申报总金额为236.19亿元。前述业内人士指出，根据简单测算，重整草案推进后，*ST正邦债务情况将得到极大缓解，同时能够获得大量流动资金，为后续的经营提供支持。

根据《重整投资协议》，待*ST正邦重整完成后，双胞胎农业或其同一控制下的关联方将持有上市公司约15.36%的股权。但因正邦集团及其一致行动人已被南昌中院裁定实质合并重整，重整程序中可能对其持有上市公司股权进行相应调整，因此*ST正邦控制权是否发生变化存在不确定性。

资料显示，截至2023年3月31日，林印孙通过正邦集团及一致行动人总计持有正邦科技10.69亿股，占上市公司总股本的33.55%。

“一年减亏，两年盈利”目标能否实现？

新的经营方案提到，本次重整完成后，重整投资人将协助正邦科技继续深耕生猪产业，以高效恢复业务运营、快速改善上市公司盈利能力作为经营重点，力争重整完成后的第一年经营性减亏、第二年实现扭亏为盈。

“一年减亏，两年盈利”的目标如何完成？记者在经营方案中注意到较为重要的两点：第一，重整完成后，双胞胎集团将按照不低于市场公允水平的价格收购上市公司因产能限制而无法自育肥的仔猪，为正邦科技提供仔猪兜底销售保障；第二，与上市公司共享饲料原材料全球采购平台，预计上市公司饲料原材料采购平均价格将比市场平均价格低2%-5%，如上市公司因自身产能限制等原因存在饲料代加工需求，双胞胎集团及关联方将为上市公司提供具备成本竞争力的饲料代加工服务，并优先满足上市公司的代加工需求，同时给予上市公司低于双胞胎集团同类代加工服务价格20%以上的优惠，最大程度帮助上市公司控制饲料成本。

有业内人士告诉记者，“双胞胎2022年的单斤全成本是7.79元/斤，在行业内较为优秀，如果其从育肥、饲料成本等方面全力协助推进，叠加目前生猪养殖行情预期逐步好转的情况，第二年实现扭亏为盈也并非不可实现。”

资料显示，截至2023年3月末，双胞胎集团总资产375.08亿元，净资产183.19亿元，账面货币资金58.90亿元，银行授信额度为218.05亿元（其中未使用额度103亿元）。

该重整计划中，双胞胎集团承诺：本次重整完成后的24个月内，双胞胎集团将逐步启动自身生猪养殖、饲料等业务资产置入上市公司的重组程序，并承诺在重整完成后的4年内，完成相关业务及资产的整体上市。

此外，双胞胎集团及关联方将支持和协调上市公司获得总额不低于20亿元的多种形式融资，包括但不限于银行贷款及定增等，用于保证上市公司发展所需资金。

“如果正邦在该项重整计划下重新实现产能利用率的攀升，加上双胞胎的大力支撑，就有可能重新回到国内养猪业前三的地位。”前述业内人士指出。

（编辑 刘琰）

本文源自财联社记者 刘建

资产重组所产生的那种乌鸡变凤凰的效果，引得个人和机构投资者纷纷趋之若鹜。可是，将“宝”压在重组股上，就一定能保证在股市大获全胜吗？答案自然是否定的，重组未必就和赚钱效应联系在一起。在投资重组股上，有人笑过，也有人哭过，如同王亚伟，在操作重组股时也不是百发百中，在ST百科身上的失利就是一个典型的反面教材。满怀希望地奔赴重组股的盛宴，结果却栽在重组股亲自挖设的陷阱中的中国股民多不胜数。

从2009年开始，爱建股份（600643）就时不时地向外公告有关重组的进展情况。2009年8月中旬，爱建股份还公告了公司收购兼并的消息，即准备向上海国际集团定向发行股票，用以购买上投房产和通达房产的股权。

重组的力量是强大的，公告发布的当天，爱建股份股价就出现涨停：从每股13.2元涨至每股14.5元。但是，令投资者始料未及的是，第二天情况开始发生变化，接下来的一周里，有4天跌幅超过7％，甚至一度接近跌停。短时间内，股价就跌到每股10元左右。当时，踩着重组“鼓点”进入的股民，基本没有人能出来。

投资股票，如果仅仅依靠市场上流传的所谓的重组消息，那么，奉劝你最好赶紧离开股市这个是非之地。再大的利好消息，也只是消息，不是板上钉钉的事实，随时都有可能发生变化，这就是人们所说的“股市无常”。王亚伟在长春经开（600215）上所期待的“资产注入”、“南部土地委托开发协议”，不也是化为一片虚无了吗？

不过，究其实质，这并不是股市无常，而是企业经营状况以及政策的不确定性，就此而言，投资股票就是一项追求概率的活动。

因此，当市场上响起关于某只股票重组的“利好消息”时，请慎重对待，不可盲目全信。在股票市场，保持一份“半信半疑”的心态不是一件坏事。但是，也不能因噎废食，否定重组股的“生钱魔力”。踏入重组股这块领域，最终结果是哭还是笑，既凭个人运气，也要依赖个人智慧。

想要在重组股领域淘金，个人运气并不在我们掌控之中，我们能够做的是尽量发挥个人智慧，练就火眼金睛，掌握一些预测重组能否实现的招数。即不仅要运用“乌鸦变凤凰”的思维寻找到“乌鸦”，还要大胆假设、小心求证，找到变成“凤凰”的可能性。

首先，关注被重组公司的基本面。

并不是所有的上市公司都能够被重组，重组往往只发生在“身价清白”的上市公司身上：主营业务不可持续、净资产和业绩偏低、股本偏小、负债少，且没有过多关联交易和法律纠纷。主营业务不可持续、净资产和业绩偏低，意味着被重组公司更急于通过重组来获得发展，越是希望被重组，重组也就越可能实现；股本偏小、净资产偏低，意味着重组公司不需要注入过多的资产就可以让上市公司的基本面焕然一新；负债少、没有关联交易和各类纠纷，则表示重组过程不需要付出太高的隐形成本。在市场传出有关某公司将要被重组之前，先静下心来认真看看它的基本面。

其次，考察重组公司的实力。

重组行为能否最终实现，重组公司的实力是决定因素。因此，在判断市场重组消息是否属实时，不妨先考察一下重组公司的实力。衡量重组公司的实力，可以从现金流、所处行业以及与政府的关系来入手：

重组是一件耗费金钱的行为，重组公司拥有充沛的现金流才能完成，对此，投资者不妨重点关注重组公司财务报表中的现金流量。重组的目的是使重组公司实力获得提升，为此，重组公司会选择与自己未来发展方向相切合的行业中的企业；否则，重组应该没有可能实现，或者即使勉强重组，以后的发展空间也将受限制。地方政府是重组行为中的关键一环，如果重组行为获得政府支持，将是如虎添翼；否则，如果重组行为会削弱地方政府利益，获批的可能性将微乎其微。

再次，看技术图形很重要。

重组消息一旦公布，十有八九出现的情况是，该股股价连续上涨。此时，仅凭一两天的走势还不够，我们先不要着急进场投资，可以先观察一段时间。股价连续上涨后，如果出现缩量回调，则可以进入。但是，如果在特定时间阶段出现放量大跌，可能不是好迹象，投资者不妨赶紧撤。

比较可靠的做法是，等公司公布重组预案、股价出现几个涨停板之后，投资者再进入。如此做法，虽然获取的收益可能不是最大化的，但后期的收益依然可以享受，更重要的是，相对比较安全。

最后，也是最重要的一点，即要看清楚国家的政策，跟着国家政策风向而动。

比如，国家提倡淘汰落后产能，要对水泥、钢铁等行业进行整合，那么这些行业里的股票进行重组的机会就多一些。

当然，如果有条件的话，还可以和上市公司“董秘”交朋友。所谓董秘，是指上市公司高管人员，他们能够以公司高管的身份参与决策，并承担相应的责任。

一般情况下，他们对上市公司的重大事项进展有较为清楚的了解。诚然，根据信息披露原则，他们向外告知进展状况属于违规行为，我们也没必要触犯法律把他们拉下水去获取所谓的内幕消息。但在与其日常交流过程中，从他们的语气、神态、动作等方面，我们或多或少可以感知到一些苗头。

总之，重组股是股市里一块诱人的“大蛋糕”，但是，能否伸手抓住并据为己有，却需要投资者拿出实打实的真功夫。

向来热衷重组股的王亚伟，在擒获重组股上有着自己的一番独到见解，我们不妨引来作为借鉴：

我从来不依据内幕信息去投资重组股，我只依靠三点：公开信息、合理推测、组合投资。

很多股票是否会重组、谁来重组、如何重组，其实已经有足够多的公开信息了，我相信如果提出质疑的人花工夫去仔细研究一下这些公开信息，也差不多能作出同样的投资判断，只可惜他们很少这样做。在我们这个行业，出去调研也好，参加讨论也好，如果不事先做足功课是没有资格提问和发言的，所以对于这类质疑我往往不知如何回应，因为我没有时间从ABC讲起。

如果公开信息不够充分怎么办？我就加上合理的推测。那么怎样推测才合理呢？通过换位思考。经济学里有理性人的假设，重组方和被重组方都有各自的利益诉求。他们怎么想？会怎么做？这些问题看似涉及内幕信息，但实际上你根本无需打探什么内幕信息，只要换位思考一下，假设你是他们，你会怎么想、怎么做，很多疑问都将迎刃而解。大家都是理性的经济人，你站在他们角度作出的选择也基本上会成为他们实际上的选择。基金经理必须有意识地站在产业投资者的角度去思考，这样才能知其然也知其所以然。如果仅仅站在财务投资者的角度看问题，对价值的认识往往是片面的，真正的价值投资也就无从谈起。

但是，即使仔细研究公开信息了，也作了合理推测，投资重组股的成功概率可能也只有60％，那又该怎么办？我还有第三点：组合投资。举例来说，在我的投资组合里，精心挑选了20只潜在的重组股，如果未来一年有60％成功实施重组的话，平均每个月就会有一只，从概率分布上就是如此。质疑我总是精准压中重组股的人只看见了树木却没有到森林。孤立地看某只股票是成功了，但就整个重组股组合而言单月的成功概率仅为1/20。如果我有本事做到所谓的精准踩点、百发百中，那岂不是这个月压中20只，下个月又压中另外20只？这是不可能的。

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