600256 广汇能源

21世纪经济报道记者费心懿 上海报道

智通财经APP获悉，信达证券发布研究报告称，硅基负极是未来发展方向。随着新能源汽车的蓬勃发展，核心部件动力电池对高能量密度的需求越来越高。材料体系的升级未来仍有较大空间。正极比容量不断提升对负极比容量提出了更高的要求，硅基负极相比石墨负极具有更高的比容量，有望成为理想的下一代负极。国内负极龙头杉杉股份(600884.SH)和贝特瑞(835185.BJ)，此外，石大胜华(603026.SH)，硅宝科技(300019.SZ)、杰瑞股份(002353.SZ)等公司扩产力度也较大。

动力接棒消费，硅基负极未来市场空间巨大。硅基负极最早应用于电动工具和消费领域，根据GGII统计，我国硅基负极出货量由2015年的0.03万吨增长至2020年的0.6万吨，年复合增速达到了82%。近年特斯拉(TSLA.US)、蔚来汽车(NIO.US)、广汽集团(02238)、奔驰等都表示最新车型使用含硅电池，动力电池的需求爆发将逐渐打开硅基负极的市场空间。该行预计硅基负极材料比例将逐年提升，2025年将达23.1万吨。

负极企业纷纷布局硅基材料，杉杉股份硅氧负极优势明显。国内负极龙头杉杉股份和贝特瑞在硅基负极布局较早，产品最为成熟，且已实现并批量出货。此外，石大胜华，硅宝科技、杰瑞股份等公司扩产力度也较大。杉杉股份已经完成第二代硅氧产品的量产，率先实现在消费和电动工具领域的规模化应用，动力领域已通过了全球优质动力客户的产品认证，有望迎来规模放量。

为提高石墨化自供率，负极材料龙头杉杉股份（600884.SH）抛出60亿元定增方案。而这距其上次在资本市场上“狂揽”30亿元增资，仅过去了不到六个月。

10月17日晚间，杉杉股份公告，拟定增60亿元用于年产30万吨锂离子电池负极材料一体化基地项目（第一期）和补充流动资金。

据悉，一期项目计划投资7.93亿元，建成年产负极材料20万吨。公告显示，杉杉股份预计项目所得税后内部收益率为24.68%，所得税后动态投资回收期为6.33年（含建设期）。

对于定增原因，杉杉股份在预案中指出，截至本预案公告日，公司负极材料成品有效产能为18万吨，石墨化自有产能为9.4万吨。

而负极材料作为锂电池的四大关键材料之一，约占整个锂电池制造成本8%左右。石墨化更是人造石墨生产的核心环节。隆众数据显示，近年来人造石墨的生产成本占比节节升高，已经从此前的50%左右升高至80%左右。

在下游新能源汽车和储能市场需求的带动下，锂电池材料需求强劲增长，根据高工锂电（GGII）数据，2022年上半年中国负极材料出货量预计约54.2万吨，同比增长69%；2022年上半年中国电解液出货预计达33万吨，同比增长约64%。

今年上半年，包头基地二期石墨化产能已基本达产，四川眉山一体化基地一期石墨化产线预计将于2022年第三季度开始投试产，公司表示“石墨化自供率水平将持续提升。”

今年2月，中科电气（300035.SZ）宣布拟与宁德时代（300750.SZ）合资投建年产10万吨锂电池负极材料一体化项目，建成投产后，将优先保障宁德时代的石墨化负极产品供应。9月初，中科电气与比亚迪（002594.SZ）全资子公司重庆弗迪签署合资经营协议，成立的合资公司建设10万吨锂离子负极材料项目，并优先向重庆弗迪及其关联方供应。9月27日，中国宝安（000009.SZ）公告，下属子公司贝特瑞（835185.BJ）拟与亿纬锂能（300014.SZ）共同对四川贝特瑞进行增资，用于建设形成年产10万吨锂电池负极材料一体化产能。

此外，今年4月20日，杉杉股份引入了“阵容豪华”的四位战略投资人——宁德时代全资子公司问鼎投资、比亚迪、宁德新能源科技有限公司、中石油昆仑资本，分别对其控股子公司上海杉杉锂电材料增资，金额合计30.5亿元。7月28日，杉杉股份境外发行GDR（全球存托凭证），募集资金约为3.19亿美元，用于进一步完善锂电池负极材料和偏光片业务的研发、生产和销售体系等。而杉杉股份登陆瑞交所也得以进一步拓宽海外融资渠道，开拓海外市场，实现全球化战略。

根据鑫椤锂电数据，2022年上半年，杉杉股份的负极材料市场占有率排名位列行业第二。其供应的锂电池企业包括宁德时代、LG新能源、新能源科技（ATL）、比亚迪、珠海冠宇（688772.SH）、孚能科技（688567.SH）等。

资金流向名词解释：指通过价格变化反推资金流向。股价处于上升状态时主动性买单形成的成交额是推动股价上涨的力量，这部分成交额被定义为资金流入，股价处于下跌状态时主动性卖单产生的的成交额是推动股价下跌的力量，这部分成交额被定义为资金流出。当天两者的差额即是当天两种力量相抵之后剩下的推动股价上升的净力。通过逐笔交易单成交金额计算主力资金流向、游资资金流向和散户资金流向。

目前，杉杉股份在内蒙古包头、四川眉山和云南安宁分别规划建设10万吨、20万吨、30万吨一体化基地。

基本面： 公司主要从事服装的生产与经销，锂离子电池材料的制造等业务。涉及锂电池、宁德时代、特斯拉等概念。公司近年主营以及净利润增长有限，估值适中。

在今年中报上，杉杉股份写到，“负极材料业务受下游新能源汽车产业持续高景气和储能市场需求大幅增长带动，整体需求旺盛，但也面临原材料价格大幅上涨、石墨化产能持续紧张等重大挑战。”

该股主要指标及行业内排名如下：

格隆汇4月19日丨杉杉股份(600884.SH)公布，为优化公司下属负极材料业务产业公司的资产负债结构，增强其资本实力和融资能力，同时加强与产业链上下游的战略合作，公司拟通过全资子公司宁波杉杉新能源技术发展有限公司(“宁波杉杉新能源”)与四位战略投资人宁波梅山保税港区问鼎投资有限公司、比亚迪股份有限公司、宁德新能源科技有限公司、中国石油集团昆仑资本有限公司(以下分别简称“问鼎投资”“比亚迪”“宁德新能源”“昆仑资本”)对公司控股子公司上海杉杉锂电材料科技有限公司(“上海杉杉锂电”)进行增资，增资金额合计30.5亿元，认购上海杉杉锂电新增注册资本合计3.05亿元。其中，问鼎投资由宁德时代持有其100%股权。具体如下：

1、宁波杉杉新能源增资24亿元，认购上海杉杉锂电新增注册资本24000万元；

2、问鼎投资增资3亿元，认购上海杉杉锂电新增注册资本3000万元；

3、比亚迪增资1.5亿元，认购上海杉杉锂电新增注册资本1500万元；

4、宁德新能源增资1亿元，认购上海杉杉锂电新增注册资本1000万元；

5、昆仑资本增资1亿元，认购上海杉杉锂电新增注册资本1000万元。

此次增资完成后，上海杉杉锂电的注册资本将由原来的8.77亿元变更为11.82亿元，公司对上海杉杉锂电的持股比例将由原来的89.99%变更为87.08%，上海杉杉锂电仍为公司控股子公司。

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