券商股是市场的放大器，市场的上升周期无疑是投资券商股的最佳时期。但在市场上升周期的不同阶段，券商股的投资逻辑也有所不同。就券商股的弹性特点及历次行情表现来看，完整的券商股可投资周期应经历4个阶段的切换：大券商—＞中小券商—＞补涨券商—＞参股券商。即：市场复苏期投资于安全边际较高的大券商；市场上升趋势确立时投资于弹性较高的中小券商；市场加速上升期券商股将加速补涨；市场全面上升期参股券商将全面爆发。

从此轮券商股的投资时钟演进来看，在大券商和中小券商交替轮涨之后，上周已经出现了前期滞涨个股纷纷大幅补涨的局面。毫无疑问，在券商股全面补涨之后，该是参股券商全面表现的时候了！

此前有据媒体报道称，香港上市金控平台瑞东集团旗下的瑞东金融与巨人投资和江苏鱼跃科技发展有限公司合伙设立云峰证券，总部设在上海，注册资本10亿元，瑞东金融持有43%股份。

该股投资逻辑如下：

腾讯一直是境内券商追逐拥抱对象

整合后除了靓丽的业绩，还透露了高层人事变动和安排。中金公司董事会委任中投证券总裁胡长生担任该公司管理委员会成员，中金公司原财富管理部负责人孙冬青已于今年2月7日因工作岗位调动不再担任管理委员会成员，中金公司财富管理部负责人目前由该公司董事会秘书吴波兼任。而财富管理业务是中金收购中投证券之后业务整合的重点之一。

不仅如此，马云进军券商还在走另一条道路——收购。早就去年，复星集团旗下的德邦证券就成为了马云收购的对象。不过，今年5月，双方突然宣布该收购失败。

总之：停牌时大盘位置不低，但该股不是融资标的，预计复赛后较为乐观。

从券商股在历次完整投资周期中的表现看，参股券商股均显著跑赢纯粹券商股。如2005-2007年，辽宁成大和吉林敖东最高涨幅达到21倍和20倍，同期中信和宏源的涨幅分别为19.9倍和12.6倍。

600739辽宁成大，广发证券大当家，持有12.5亿股，占比21.12%

000623吉林敖东，广发证券二当家，持有12.45亿股，占比21.03%

000685中山公用，广发证券三当家，持有6.87亿股，占比11.6%

600266北京城建，持有3.43亿股国信证券股份，占比4.9%。国信证券目前ＩＰＯ已过会，顺利通过

600310桂东电力，国海证券二当家，持有2.57亿股，占比12.75%

600881亚泰股份，东北证券大当家，持有3.92亿股，占比23.24%

000712锦龙股份，持有中山证券61.62%股份，持有东莞证券40.00%股份，持有上海大陆期货51%股份

600122宏图高科，华泰证券六当家，持有1.47亿股，占比2.64%

600530交大昴立，持有兴业证券9000万股，占比1.81

600851海欣股份，长江证券三当家，持有2.69亿股，占比5.67%

600063皖维高新，国元证券五当家，持有6097万股，占比3.1%

600121郑州煤电，通过全资子公司间接持有议政证券7996成双股，占比1.31%

000543皖能电力，持有国元证券9830成股，还持有即将ＩＰＯ的华安证券8.32%的股份

比如600xxx，现在价格15.62元，参股券商股数1.34亿股，总股本是12.706亿股，

每股含金量1.34/12.706=0.11，则投资价值系数=15.62/0.11=142。

比如000xxx，现在价格15.62元，参股券商股数2.1亿股，总股本是2.5亿股，

每股含金量2.1/2.5=0.84，则投资价值系数=21.4/0.84=25.4。

600739 的投资价值系数=22.1

000685 的投资价值系数=17.1

600122 的投资价值系数=58.14

600881 的投资价值系数=21.86

600122 26/81.5=0.32

600310 34/54.4=0.63

600864 22/58.4=0.38

海聆梦（本来是准备单独IPO的）：海外收入占比高达70%，销售模式主要采取 OEM 等方式，销售主要面向海外市场，报告期内，海聆梦客户主要集中在北美（如美国、 加拿大等）、南美（如智利、巴西、哥伦比亚等）、欧洲（如法国、西班牙等）、 大洋洲（如新西兰、澳大利亚等）以及亚非等国家和地区。

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