对冲成本测算(对冲成本分析)

2023-05-08 23:48分类：沪港通阅读：

美国国债价格反弹可能会被一些最大规模的持有者——比如日本投资者所忽略，这个美债最大海外持有者目前可能“心有余力而不足”。

2022Q3沪深300和中证500期指持仓量有所下降，上证50期指持仓量有所增加。IH、IF和IC日均基差贴水走窄；大小盘期指多空持仓比变动出现分化，IC多空持仓比明显上升。量化对冲策略总体运行环境稳定，其中现货端，全市场行情集中度显著降低，选股难度或有降低；期货端，IH、IF、IC对冲成本显著降低，IM对冲成本相对较高。

对冲基金资产

德意志银行的策略师Tim Wessel说：“美联储量化紧缩后，谁将成为美国国债的边际买家？如果购买美债的成本对投资者来说太高，那么这将减少对国债的边际需求，从而推高国债收益率。”

不过，Stahler 也表示，这并不能简单理解成谁收费高谁就好：

美联储偏鹰的政策以及后期加息预期已经逐步被市场提前反映，美债收益率大概率在2023年震荡走低，但拐点有赖于对衰退情况的判断，整体预计下半年美国债券收益率在降息预期下将进入下行阶段。

除了日本外，中国在今年也大幅减持了美债。从去年12月至今年6月，一共减持了1130亿美元的美债。在7月和8月则分别小幅增持22亿美元、18亿美元。目前，中国持有美债规模为9718亿美元，创2010年以来最低水平。

金融上，对冲（hedge）指专门降低另一项投资风险的投资。在降低商业风险的同时，它仍然可以在投资中获利。一般对冲是同时进行两笔行情相关、方向相反、数量相当、盈亏相抵的交易。对冲是外汇市场上最常见的，重点是避免单线交易的风险。所谓单线交易，就是对某种货币持乐观态度，做空(或称为仓位)，看淡某种货币，做空(空仓)。如果判断正确，利润自然会增加；但如果判断错误，损失也会很大。

十、德国制造业受到能源危机冲击几何？

★主要内容

（五）美股展望：加息叠加衰退，需等待货币政策转向

6 国债期货基差与跨期价差详细数据

流动性管理成本的对冲

（二）美国债券市场展望：通胀维持高位叠加衰退预期赔率较高

巴克莱美国战略咨询主管 Roark Stahler 表示：

图1-112022年大宗商品事件回顾

没有。德国人并没有使用电热毯的习惯。

图1-1社会消费品零售增速

根据德国网络署的数据，截至10月7日的天然气库存水平已经超过92%，远高于去年同期约70%的库存量，也已超额完成了柏林政府制定的10月1日之前储气85%的目标。按网络署的计算，目前库存足以确保德国在一切天然气进口皆中断的情况下覆盖近三个月的用气需求，按过往取暖季的消耗计算，目前的储气量足以确保至明年2月末的需求。

5 银行二级资本债对冲效果详细数据

该行分析师Erik Nelson和Jack Boswell在一份报告中指出，日本投资者在整个2022年一直是外国债券的净卖家，而周二日本央行的决定应该只会加强这种倾向。这是因为日本央行没有改变决定三个月外汇对冲成本的短期政策利率，但却给了较长期限日债收益率更多的上升空间，这实际上使外国债券相对于日本国债的吸引力比以前更小。

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对冲基金所选股票的表现

（一）国内债券市场展望：强预期弱现实环境下预计以震荡为主

（注：FOF基金特指公募FOF策略指数）

其中，二十大确立了发展与安全的主题，指明了未来十数年经济发展的改革方向以及长期高景气方向；防疫政策和地产扶持等政策则主要致力于解决当下信心不足的问题，防疫政策转松彻底激活市场活力，地产扶持和再提平台经济则致力于在新兴经济体量不足的当下通过给老经济模式活血来保住基本盘，争取扭转内外双弱的局面；海外方面，加息预期逐步趋缓，缩表后的衰退预期开始发酵，对国内的影响也从资本账户层面的美元抽血向经常账户的外需下滑转化，外部经济环境的变化将对各类市场形成扰动；此外，通胀削减法案、欧美对俄原油制裁、半导体等新兴行业的相关限制性措施仍将对全球市场形成持续冲击，国际环境的竞争成分和博弈成分在2023年仍将较强。

远季合约效果优于近季合约：市场大幅波动对期债跨期价差也产生较大影响，以利率债3-5Y底仓为例，使用十年期国债期货久期法套保净值基于远季合约和近季合约套保组合的累计收益分别为0.1％和-0.2％。11月初跨期价差的起点估值并不低，当时已经位于前十个合约相同距到期时间的跨期价差区间上沿，价差进一步大幅上行，除近季合约IRR低位限制近季合约跌幅外，也更多由于市场预期大幅转弱带来的边际套保需求增量影响。十债期货2212合约跨期价差峰值创2018年以来新高，反映了市场套保意愿较为强烈。

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（二）资本市场：权益持续承压，商品高开低走，固收抱团终瓦解