在征战纳斯达克20年后，新浪即将告别美国资本市场。

7月6日，新浪宣布董事会收到New Wave公司的非约束性私有化要约。后者计划以每股41美元的价格，收购新浪所有已发行普通股。

收到要约前，新浪股价为36.67美元。消息公布后，新浪股价当天大涨超10%，报于40.54美元，逼近要约价格。

新浪董事长兼CEO曹国伟

值得注意的是，试图将新浪收入囊中的New Wave公司并不是“门口的野蛮人”。它注册在英属维京群岛，实控人是新浪董事长兼CEO曹国伟。

公开资料显示，截至今年3月底，New Wave公司持有新浪约794万股普通股，占比12.2%，另持有7150股A类优先股，总投票权为58%。

此外，曹国伟个人持有约87.4万股新浪股票。两者相加，曹国伟持股13.5%，投票权高达58.6%。

尽管新浪表示尚未就私有化做出任何决定，但外界普遍认为，对于执掌大权多年、拥有多数投票权的曹国伟而言，顺利完成私有化并不会存在太多变数。

新浪选择在此时退市，有着外部环境的原因：瑞幸咖啡财务造假丑闻爆发之后，空头四处出击，爱奇艺、跟谁学等成为新的猎杀目标，美国股市的不信任情绪日益加剧。

另一方面，美国证券交易委员会（SEC）始终对无法获取中国公司审计底稿一事耿耿于怀，其头面人物甚至公开在电视上宣称“不要购买中概股”，更增添了市场的焦虑情绪。

更直接的原因则是，新浪的股价过去几年间震荡下滑，相比九年前147美元的历史高点已经跌去七成，市值仅有26亿美元。

另一方面，截至第一季度末，新浪持有29亿美元现金、现金等价物及短期投资。此外，它仍是微博的第一大股东，持股约45%。按本周二收盘价计算，新浪手中的微博股份价值超过40亿美元。

这或许意味着，新浪如今的股价存在明显低估。而曹国伟利用优势地位，仅以11.8%的溢价就将公司收归麾下，是一笔十分划算的买卖。

不过，从过去两年的业绩来看，新浪面临着营业收入结构单一、增长乏力，利润微薄等多个问题，是资本市场对它并不看好的重要原因。

2018年至今，新浪的净营收始终在四、五亿美元徘徊，未能有明显突破。季度同比增速则从2018年第一季度的59%，一路下跌至今年第一季度的-8%，已经进入萎缩区间。

不过，与营收规模相比，更令人担忧的是新浪的营收结构。

从收入类型来看，新浪的营收分为广告收入和非广告收入，后者主要包括增值服务、金融科技等业务。

尽管新浪一直在努力挖掘广告之外的收入增长点，但时至今日成效不大。过去两年半，广告收入在新浪净营收中的占比长期在80%以上。

另一方面，非广告营收的规模始终在1亿美元上下波动，难以撑起整个公司。2020年第一季度，由于广告收入下滑明显，非广告营收的占比才提高到了30%。

未来几个季度，在新冠病毒肺炎疫情的影响下，广告主的投放势必收缩，对新浪最重要的收入来源造成影响；而直播、短视频等新的广告形态，也让新浪和微博的广告收入增长承受了越来越大压力。

除了长期被人诟病的广告依赖症外，新浪与子公司微博还存在着收入倒挂的问题。

在财报中，新浪将营收划分为“门户”（包括广告和金融科技）和“微博”（包括广告与营销服务、增值服务）两大部分。时至今日，微博早已成为整个公司的收入支柱，而门户业务日渐式微。

2018年至今，门户业务为新浪贡献了25%~30%的营收，每个季度均在1亿美元上下波动。相比之下，公司每季度来自微博的营收大约为4亿美元。

除了体量远远小于微博业务外，门户业务的毛利润率同样较低。今年第一季度，微博业务的毛利润率高达77%，而非微博业务仅为35%。

不过，得益于商业模式的特殊性，新浪的毛利润率始终维持在较高水平。

过去九个季度，新浪的毛利润率在80%左右徘徊。上季度受到疫情拖累有所下滑，但整体上仍然高达66%。

互联网广告是典型的规模经济，因此新浪可以长期保持较高的毛利润率。但在扣除了营销、研发和一般管理费用后，新浪的赚钱能力其实并不算出众。

尽管新浪每个季度能够赚到三、四个亿的毛利润，但由于盘子太小，它的经营利润常常只有数千万美元，好的时候有1亿美元出头；经营利润率约为25%。

而在过去两个季度，这一指标出现了大幅波动。

去年第四季度，由于卷入了一起海外官司，新浪计提了1.26亿美元的一次性诉讼准备金，导致经营利润大幅缩水至不到2000万美元。

到了今年第一季度，新浪的经营利润回升至3080万美元，但相比上年同期的8690万美元仍然下滑约65%。公司在财报中指出，“疫情导致的费用缩减，并不能完全抵消营收所受到的负面影响”。

净利润更能反映出新浪真实的盈利能力。每个季度，归属新浪普通股股东的净利润常年在5000万美元以下，净利润率则为个位数。

2019年第四季度，新浪录得1.754亿美元的归母净亏损，这主要是由于投资一下科技等公司，计入了3.42亿美元的投资减值。

今年第一季度，新浪的归母净利润猛增至8000万美元以上，净利润率提升至19%，主要得益于公司录得超过1.5亿美元的投资收益。

从几个关键财务指标可以看出，在曹国伟的治理下，新浪仍是一家十分健康的公司。

不过，这家公司守成有余，想要实现飞跃、重新回归中国互联网第一阵营，目前来看并不现实。

新浪是门户网站时代的开拓者和守夜人，也曾通过微博分享了社交媒体时代的红利。但除此之外，新浪几乎没有任何一款叫好又叫座的产品。

反映到业绩上，是年复一年的安稳平淡。

而股价是公司价值与市场情绪相互作用的结果；对于缺乏话题和爆点的新浪而言，长期走低并不令人意外。

不远的将来，在新浪退市之后，曹国伟将把这家具有活化石意义的公司带往何方？或许，登陆科创板甚至A股将是一个很有潜力的选择。

毕竟，连大妈们都在说，牛市马上就要来了。

前段时间国内出现“割青麦作饲料”的现象，被农业部叫停，近日印度禁止出口小麦，全球陷入粮食安全恐慌，今日A股农业股全面爆发，农业板块涨幅靠前，多股涨停。

5月16日，农业股全天强势。截止收盘， 神农科技 （ 300189 ）、 丰乐种业 （ 000713 ）、 中葡股份 （ 600084 ）、 登海种业 （ 002041 ）、 苏垦农发 （ 601952 ）、 农发种业 （ 600313 ）、 敦煌种业 （ 600354 ）涨停， 荃银高科 （ 300087 ）、 北大荒 （ 600598 ）、 隆平高科 （ 000998 ）、 亚盛集团 （ 600108 ）等涨超5％。

印度宣布禁止小麦出口

据央视新闻5月14日报道，当地时间5月13日晚，为控制该国国内市场商品价格上涨，确保国内粮食供应充足，印度政府宣布立即禁止小麦出口。

5月13日，印度外贸总局发布通知，表示立即执行小麦出口禁令。通知还称，为保障粮食安全需求，向印度政府提出要求并且获得授权许可的国家，将能够继续获得印度出口的小麦。

有市场人士表示，印度临时禁止小麦出口主要基于两方面考虑：一是印度国内通胀高企，粮食价格上涨明显；二是俄乌冲突导致国际粮食价格大幅上涨。

俄乌两国小麦缺位之际，印度本希望趁机成为小麦出口大国，但奈何天公不作美，该国经历了持续多时的高温天气冲击。根据印度政府预估，极端天气可能使印度小麦减产约6％。

印度的异常干旱

据印度气象局最新的报告称，今年4月全印度平均最高温度为35.30oC，而1981年至2010年4月的平均最高气温不过33.94oC。

根据USDA的报告称，3月以来的极端高温比正常情况提前几周到来。合计占全印度产量25％的旁遮普邦和哈里亚纳邦在小麦开始灌浆时达到了有记录以来的最高温度。均平均温度上升7-9摄氏度的情况使得小麦籽粒小而干瘪。

事实上，就在印度宣布禁止小麦出口的一周前，美国农业部发布的作物进展报告已经令业内充满焦虑。美国目前正在面临干旱，去年秋播种的冬小麦已经出现减产。而春播期间，美国农民又更青睐大豆、葵花籽等作物，春小麦种植面积将较2021年减少2％。

而此前还有印尼宣布限制棕榈油出口，导致系列必需品的涨价；5月7日，乌克兰限制荞麦、大米和燕麦出口；5月9日，巴基斯坦全面禁止食糖出口等等。根据国际粮食政策研究所（IFPRI）公布的数据，俄乌冲突已导致23个国家转向粮食保护主义。

食品贸易保护主义抬头

需要说明的是，尽管印度是全球第二大小麦生产国，但其并非主要小麦出口国。这一方面是印度印度本身人口众多，国内需求大。另一方面，印度小麦出粉率为87％，在国际上的竞争力有限，其主要受众为阿富汗和孟加拉两国。

印度小麦产量位居全球第二，2021年产量占比达14.1％；小麦出口量占全球比例达4.2％。

印度小麦出口禁令表明，全球粮价持续高企之际，食品贸易保护主义抬头。随着农产品价格飙升，多国政府都寻求优先确保本土粮食供应，印尼已停止棕榈油出口，塞尔维亚和哈萨克斯坦对谷物出口实行配额限制。

七国集团（G7）很快回应了印度小麦出口禁令，G7农业部长峰会上周在德国斯图加特召开，德国农业部长CemOzdemir指出，如果每个国家都实施出口限制，全球粮食危机将加剧，印度应承担起作为二十国集团（G20）成员的责任。

不过G7呼吁归呼吁，在粮食安全上，印度肯定还是会坚持自己的立场，全球粮价未来有望持续走高。

全球食品价格上涨明显

2021年全球小麦产量占比前五的经济体分别为欧盟27国、中国、印度、俄罗斯、美国，考虑到产量高的国家需求量一般也高，出口量占比意义更大。据USDA报告，2022年全球小麦出口量预计为2.05亿吨，其中俄罗斯、欧盟27国、澳大利亚、美国、乌克兰出口占比预计分别为19.0％、17.6％、11.7％、10.3％、4.9％，印度预计占比4.1％。

年初至今全球食品价格上涨明显。截至今年4月，联合国粮农组织食品价格录得158.5，较去年底上行24.8个点，环比去年底涨幅18.6％。CBOT小麦价格环比去年底上涨53.2％，这一幅度是2008年以来最高。CBOT大豆和玉米年度环比涨幅分别为22.9％和31.9％。

一个值得注意的逻辑是，全球通胀会导致部分国家食品CPI上行过快，被动进行粮食出口管制；而出口管制会进一步助推全球通胀。以印度为例，食品通胀是推动此次粮食出口管制的重要原因。由于食用油和燃料价格上涨，印度4月份零售通胀率飙升至8.38％。

对国内影响

对国内价格体系而言，粮价上涨对于下游的传导机制包括四个方面：

其一是针对水稻、小麦、玉米三大主粮而言，我国自给率高，进口依存度处于个位数百分比的低位，叠加储备粮库存充裕，国际粮价上涨对我国主粮影响实则相对间接，主要体现为原油、化肥等原材料价格上涨抬升农作物综合种植成本。

其二是针对大豆、油脂类农产品而言，我国进口依存度相对较高，国内大豆等农产品价格与国际市场联系紧密，体现为大豆及油脂类价格上行对我国影响更为直接。

其三是以玉米、豆粕为代表的饲用消费成本上行，或间接影响猪肉价格并向其他价格形成传递。

其四是伴随玉米深加工技术不断精进，工业消费比例整体亦呈逐步上行趋势，相应燃料乙醇等化工品价格或受成本抬升影响。

除谷物以外，本轮俄乌冲突及近期粮食保护主义或对植物油市场形成冲击。我国菜籽、葵花籽进口依存度达15％、8％，均高于三大口粮，其中大豆进口依存度高达86％。因此受近期地缘政治、极端气候以及疫情背景下劳动力等农业基本生产要素短缺、供应链阻梗等因素影响，国内油脂油料及大豆价格与国际市场联动紧密。

我国的水稻、小麦、玉米等主粮自给率很高，但大豆高度依赖进口。

进口大豆主要为转基因大豆，不是用于直接食用，而是主要用于加工豆粕，来制作动物饲料。“逆全球化”的暗涌之下，一旦大豆进口出问题，对中国食物造成的第一波冲击将是肉类价格上涨。

如何看待“青麦转饲”现象？

实际上，中国粮食安全依然还是有所保障的：中国粮食已经连续18年丰收。2021年中国粮食总产量13657亿斤（6.8285亿吨），比上年增产267亿斤，增长2.0％，再创历史新高。目前，中国耕地面积13488万公顷，谷物自给率超过95％。但粮食种植成本持续上升，效益提高难度加大，小麦种植甚至出现了不盈利状况。农民粮食种植积极性有所下降。

近期国内出现“割青麦作饲料”的现象：个别地方农户收割正处于灌浆期的青麦，并卖给养殖企业作青贮饲料。对此农业农村部已经下发通知明确要求各地进一步全面排查毁麦开工、青贮小麦等各类毁麦情况。

为了提高粮食种植积极性，稳定粮食生产，国家再启上调小麦/稻谷最低收购价格。粮食价格的市场底线在提高。从“青麦转饲”现象我们也得到了重要启示：中国粮食安全的主要压力在于饲料粮。中国未来粮食需求的增长点主要在于肉蛋奶，蛋奶需求增长所引致的饲料粮需求增长是拉动中国粮食需求增长的重要引擎，也是未来粮食供求变化的重要变量。

长期看，饲料粮需求的持续增长也为粮食价格上涨提供了供求支撑。未来中国粮食价格将处于“温和上涨”态势。

如何减少饲料粮的使用量是保障粮食安全的重要方向。促进饲料粮减量的一个重要渠道就是增加饲草供应，减少牛羊养殖精饲料用量。因此优质饲草的需求明显增长：预计全国饲草需求量将超过1.2亿吨，当前尚有近5000万吨缺口。

申万 宏源证券 （ 000562 ）认为，综合来看，“青麦转饲”并不会影响中国小麦供求格局，中国粮食产量连续多年丰收，口粮保障应是无虞；但是饲料粮需求明显增长，其为粮食价格上涨提供了供求支撑。同时，为了提高粮食种植积极性，稳定粮食生产，国家再度小幅上调稻谷、小麦收购价，粮食价格的市场底线在提高。粮食种植类上市公司应是受益者，关注农垦农发、北大荒等。

本文源自同花顺财经

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