今年以来，氟化工产业在需求强势增长背景下走出了“超级行情”，尤其是PVDF（聚偏氟乙烯）、六氟磷酸锂等细分赛道概念备受资本追捧，相关企业股价一路飙升。近一年，氟化工指数累计涨幅近150%。

今年以来，氟化工产业在需求强势增长背景下走出了“超级行情”，尤其是PVDF（聚偏氟乙烯）、六氟磷酸锂等细分赛道概念备受资本追捧，相关企业股价一路飙升。近一年，氟化工指数累计涨幅近150%。

含氟高分子材料可应用于多个领域，PVDF作为优异的锂电材料，用于正极粘结剂、隔膜，也是氢燃料电池质子交换膜、光伏背膜、军工重防腐涂料的核心材料；ETFE凭借良好的透光性、耐候性，被应用于“水立方”建筑外层；PFPE则拥有出色的热传导性，是被用数据中心浸没式冷却液的新型材料；PTFE被称为“塑料王”，在工业防腐领域应用广泛，另外还有制冷剂等产品用途。

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图 4：公司营业收入及同比增长率（亿元） 图 5：公司归母净利润及同比增长率（亿元）

根据 PFA 的产品形态主要分为 PFA 树脂颗粒、PFA 粉末、PFA 悬浮液；PFA 树脂属于市场上主要生产应用的产品，所占市场份额较大。

行情有望维持高景气度

02行业高景气度高涨

从氟化工的产业链来看，上游原材料是火山岩浆残余物——萤石（又称氟石）；中游为氢氟酸，主要应用于有机氟化工产品的生产中，占比约63%；下游细分行业包括制冷剂、PVDF(分为电池级和光伏级)、六氟磷酸锂、电子级氢氟酸等，其中市场容量最大的是制冷剂行业。

02行业高景气度高涨

表：最近30日内，氟化工概念板块获机构给予“买入”或“增持”等看好评级个股一览

六氟丙烯与偏氟乙烯、四氟乙烯等按一定比例共聚，可制取具有超高耐热、超低流阻、耐腐蚀、耐溶剂性的氟橡胶；六氟丙烯与四氟乙烯共聚，即可得到氟塑料 FEP；六氟丙烯经过氧化反应可制得全氟环氧丙烷（HFPO）。

氟化工概念板块上市公司前三季度业绩表现相对突出。氟化工概念板块共有16家公司前三季度归母净利润实现同比增长，占比超六成。其中，巨化股份、联创股份、天赐材料、多氟多、东阳光等5家公司前三季度归母净利润同比增幅均超100%。

2017年，公司成立邵武永和金塘新材料有限公司，打造有较为完整氟化工产业链的、面向氟化工高端领域的氟新材料生产基地。

因此国内三代制冷剂在海外售价高昂，从这一角度来看，未来国内三代制冷剂的上行空间非常大。

我们认为公司未来 2-3 年主要的盈利增长点来自于：

　　大洋生物：公司作为专业的化学原料制造企业，主要从事无机盐、兽用原料药等化学原料产品的生产和销售。目前公司主要产品包括碳酸钾、碳酸氢钾、盐酸氨丙啉、2-氯-6-氟苯甲醛等。

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1）公司三代制冷剂配额低于预期：三代制冷剂配额基准年限为2020-2022年，企业间竞争异常激烈，若公司三代制冷剂配额不及预期，将影响公司未来业绩。

图 21：R152a 可用于制作 PVDF

03“掘金”概念股

巍华新材产品包括对氯甲苯、邻氯甲苯、2,6-二氯甲苯、三氟甲苯、对氯三氟甲苯、间三氟甲基苯胺、间三氟甲基苯酚、2,4-二氯-3,5-二硝基三氟甲苯等，主要有两类用途，一是作为新型环境友好型涂料溶剂，主要应用于汽车、桥梁、船舶、飞机等，主要市场为北美地区；二是含氟新型农药、医药、染料中间体，部分产品为世界农药、医药巨头专利保护期内的关键中间体，主要客户为BAYER、BASF等全球大型农药、医药企业。

第一个项目实施主体为方华化学，达产后将形成0.13万吨三氟甲基吡啶系列、1.16万吨三氟甲基苯中间体、0.58万吨K酸及中间体、0.30万吨2,6-二氟苯甲酰胺及0.05万吨聚酰亚胺单体等五大系列含氟新材料及新型功能化学品产能。

第二个项目实施主体为巍华新材，建成后将会实现对巍华新材现有中间体产品向下游产品进一步延伸以及对联产产品的综合利用。

第一个项目拟新建年产5000吨六氟磷酸锂项生产装置。

第二高项目拟新增年产54000吨电子级氢氟酸、年产12000吨氟化氢铵及配套 40000吨无水氟化氢项目，分三期建设，第一期建设内容：年产18000吨电子级氢氟酸生产装置、年产12000吨氟化氢铵生产装置及配套40000吨无水氟化氢生产装置，二三期建设内容均为年产18000吨电子级氢氟酸生产装置。

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