中国基金报 安曼

回顾本轮水泥股的行情，起始时点正好对应国内疫情防控政策优化、市场预期向好转变的时间节点。而随着时钟拨到2023年，种种迹象亦表明水泥企业所处环境正在持续向好。

机构持仓：工商银行理财产品持有超1098万股，北京臻创科技有限公司持有超657万股。

此外，自去年四季度以来，中央及地方针对房地产供需两端的政策放松也在逐步显出成效，随着后续政策效果充分释放，预计也将对水泥等上游行业形成较强的正向影响。

对于此次参与天山股份定增，海螺水泥称，天山股份作为国内大型水泥企业，在水泥行业具有较强的影响力，公司与其进行股权合作，有利于持续做强、做优、做大公司水泥主业，也有利于维护水泥行业的健康有序发展。

天山股份月线

近日，浙江、江苏、福建等地水泥价格迎来大涨，江浙两地水泥价格逼近600元/吨，福建水泥价格在经历本轮上涨之后，今年下半年累计涨幅已经达到200元/吨左右。

但是，完成经济增长目标仍然是重中之重。而且，经济一旦下行，甚至出现失速的悲观情况，极有可能造成就业人数的陡降，从而增加社会的不稳定因素。在此背景下，有分析人士指出，越是经济增长压力大，越意味着未来的保经济增长的措施有力。所以，随着海外疫情的扩散，市场参与者对我国经济稳增长的措施预期愈发强烈。更何况，我国疫情数据积极向好，复工已成为当前最重要的任务，所以，刺激经济增长的措施有望迅速出台，从而对稳增长有益的基建产业链等相关品种带来直接的政策刺激力。

　　三峡水利：目前，公司的主营业务为电力生产、供应，锰矿开采及电解锰生产加工销售等业务。其中，电力生产、供应属于核心业务。公司拥有水电装机75万千瓦，所发电量通过公司的配电网络销售给重庆万州、涪陵、黔江等供电区域内的电力用户。公司拥有锰矿开采、电解锰生产加工及销售的完整产业链，利用自有锰矿及外购锰矿为主要原料，生产电解锰、锰基新型材料等产品，公司下属贸易公司采购本公司及外部电解锰生产加工企业的电解锰产品，销售给钢铁、不锈钢等行业客户。

智通财经APP注意到，1月27日，港股水泥股迎来普涨行情。截至当天收盘，山水水泥（00691）、华润水泥控股（01313）、中国建材（03323）等领涨，涨幅分别达到了7.23%、5.34%、4.21%。

以龙头海螺水泥（00914）为例，该公司的业绩自2021年开始步入下降通道，去年前三季的归母净利润同比更是减少了44.53%；而从年K线看，其港股股价也已经连跌了三年，去年10月时股价较2020年的历史高点已然“腰斩”。

首先宏观层面来看，近期各地方经济增长目标随地方两会陆续出炉，GDP增长目标普遍落在4%—9.5%之间，多数地区目标为6%。其中，稳经济重点省份河南、四川、江苏、浙江、山东、广东经济增长目标分别为6%、6%、5%、5%、5%、5%。

公开数据显示，2022年1-12月，全国水泥产量为21.2亿吨，同比下降10.8%。其中，12月单月全国水泥产量为1.68亿吨，同比下降12.3%，环比上月下降12.14%。价格方面，2022年12月全国P.0 42.5散装水泥市场均价为480.7元/吨，同比下降16.5%，环比下降0.8%。

个股方面，以海螺水泥为例，去年前三季该公司的营收、归母净利润分别为853.28亿元、124.19亿元，核心财务数据大幅回撤。考虑到去年Q4受疫情扩散影响，水泥需求徘徊在低位，该公司全年业绩预计同样不容乐观。

同为龙头，华润水泥控股抑或值得投资者重点关注。根据该公司的最新财务公告，2022Q3华润水泥的营收、归母净利润约为80.8亿港元、3291.8万港元，均仍处在下滑通道。

但积极的一面是，Q3单季度华润水泥的水泥销量为2186.5万吨，同比仍增加了1.8%，环比上一季度更是增长了18.3%。考虑到整体市场的销量萎缩，可见华润水泥的市占率仍在加速提升。

公司简介：现代化大型港口物流企业；主要从事港口的投资、运营以及船舶运输等业务；电力能源、新能源产业以及管道燃气；港城建设、物业管理及生产制造。

随着各地水泥企业密集错峰停产，机构预计水泥价格将再度迎来新一轮上涨行情。宁夏方面，继5月22日-24日宁夏中南部主要厂家通知上调水泥、熟料价格10元/吨-20元/吨后，近几日区域部分厂家继续通知上调水泥价格10元/吨;陕西方面，5月28日-29日榆林、延安地区主要厂家通知上调水泥出厂价格20元/吨-30元/吨;河南方面，继上旬河南地区主要厂家上调水泥价格20元/吨-30元/吨之后，22日起区域主要厂家针对全省水泥价格继续通知上调30元/吨;内蒙古方面，5月25日-26日内蒙古呼和浩特地区主要企业通知上调水泥价格30元-40元/吨。

仍将维持结构行情

中信证券指出，1）推荐需求长期空间稳健，雨水扰动后积压需求持续释放，价格有望较快企稳回升的华南、华东区域，推荐龙头优势凸显、通过优秀费用控制能力使中报业绩超预期的华润水泥控股（H）、海螺水泥（A/H）、塔牌集团，关注万年青、上峰水泥（维权）等；2）需求与基建相关性更高、价格仍有上升空间、供给格局改善且受益后续区域政策催化的西北区域，推荐西部水泥（H）、祁连山，关注中国建材（H）、宁夏建材；3）关注受益湖北发展一揽子政策的华新水泥，以及受益京津冀区域建设推进的冀东水泥。

具体到细分领域，中银国际行业研究表示，2020年水泥新增产能略多于2019年，但限产严格执行，景气度有望维持高位；玻璃受益竣工改善，玻纤受益供给冲击减小，2020年行业景气均将持续复苏；家装建材B端龙头受益竣工回暖、地产集中、精装集采三重逻辑叠加，2020年业绩释放空间较大。

在业绩+涨价推动下，近期机构对水泥板块龙头股的关注度开始升温，近30日内共有8只龙头股获得机构给予“买入”或“增持”等看好评级，具体来看，海螺水泥(7家)、华新水泥(5家)、冀东水泥(4家)和塔牌集团(2家)等4只个股近期机构看好评级家数均达到2家及以上，天山股份、上峰水泥、中材国际、城发环境等4只个股近期也被机构推荐，后市表现值得密切跟踪。

基于上述经济增长目标，可预期的是2023年固定资产投资仍将保持强劲，而这预计会为包括水泥在内的建材行业带来地产基本面复苏前的业绩支撑。

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