21世纪经济报道记者陈植 上海报道 随着美国通胀持续高企，黄金价格再度“扬眉吐气”。

参与黄金期货合约的购买与出售的交易者，都在合同到期日前出售和购回与先前合同相同数量的合约，也就是平仓，无需真正交割实物黄金。每笔交易所得利润或亏损，等于两笔相反方向合约买卖差额。这种方式被称为对冲。

这么一来，当A股票涨到7元时，小白的做多账户赚了200块（（7-5）*100股），而做空账户亏了100块（（6-7）*100股），净赚100块；当A股票跌到4元时，小白的做多账户亏了100块（（4-5）*100股），而做空账户则赚了200块（（6-4）*100股），同样净赚100块。

编 辑丨包芳鸣

(一)长短仓，即同时买入及沽空股票，可以是净长仓或净短仓

面对当前持续飙涨的金价，这位对冲基金经理坦言机构内部对是否削减黄金期货套利头寸产生了分歧——考虑到散户抄底彻底触发3月以来美股大幅触底反弹，基金内部不少交易员认为散户此番涌入黄金，可能会将金价推高至2200美元/盎司，如今基金持有的大量套利头寸将导致黄金投资组合损失额外的20%利润。

套利是个连续操作的决策过程，不仅要了解品种，还要快速决策。从研究交易品种到制订交易策略，开仓到交割，最后确保盈利都要有足够的耐心、自律、不受情绪影响。套利在市场上主要价值是帮助价格回到平均水平，其次是激发市场的流动性。

三路资本共同推高金价

更适用于以币本位收益为目标 同一交易品种的不同周期的交割合约上建立数量相等、方向相反的交易头寸，不同周期价格回归时平仓 ，远期合约价格更高时，买入近期合约，卖出远期合约可进行跨期套利 近期合约价格更高时，不建议进行跨期套利 跨市场套利：不同交易所搬砖，已无利润空间。

主力合约更换过程的对象套利交易机会

黄金缘何与美元同涨？

对冲基金套利的基本手段：

当然，在这种特定基本面差异的背景下，套利机会的实际操作也不是盲目地“追涨杀跌”，而应该结合技术分析等方面有节奏的把握和介入。

陈创练

对冲基金风险大吗

黄金珠宝企业大多是现货黄金的持有者，以黄金现货背景为依托，通过期货仓单质押、租赁融资、黄金资产证券化及设立黄金基金等方式，使融资渠道多元化，降低融资成本，更重要的是可以把库存流通起来，获得额外收益。

由于黄金市场化以来长期的市场培育，上海黄金交易所黄金交易参与者多元且众多，市场活跃度高，早已拥有中国黄金市场价格的定价权。上海黄金交易所的参与者不仅有黄金产业链条上相关的黄金生产企业、精炼加工企业、黄金首饰零售企业等黄金实业企业参与者，也有众多的专业投资机构及具有风险承受能力的个人投资者。

1、产品的预警线以及止损线是多少。

2、对冲基金私募基金经理以及他的团队，产品的历史收益和过往业绩如何。

3、产品对资金灵活性的控制是怎么样的。

4、产品历史业绩中，最大回撤率是多少？在选定周期内任一历史时点往后推，产品净值走到最低点时的收益率回

第一点， 看。对冲基金会使用券商来执行交易，首先可以通过他们的券商看他们是否真有账户和执行状况。

第二点， 查。检查对冲基金用的是哪些服务供应商，并且检查他们的背景。特别是他们的行政服务商，因为他们管理着对冲基金的现金账号，并有监管的职责。在查看行政服务商的时候，还要看行政服务商是否服务他们，如果是，那表示他们相信该基金的投资策略。

第三点， 问。投资者最好可以去一下基金公司的办公室，找基金经理面谈。当面问清楚，好做到心中有数。

一、大小盘风格风险

二、规模风险

三、政策风险

四、基差风险

购买对冲基金需要注意什么

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