今日A股走势分化，沪指、上证50指数走势强劲，宁德时代全天走低，拖累创业板指下跌。港股市场大幅走高，港股互联网板块表现强势，人民币走强，离岸人民币兑美元日内一度涨超700点。两市成交额近8400亿元，行业板块涨跌互现，数字经济概念股大涨，贵金属、软件开发、互联网板块涨幅居前，汽车服务、汽车整车、电池板块跌幅居前。

目前来看，当前市场主要受三大利好提振：一是硅谷银行事件后，美联储公布新融资计划应对硅谷银行破产事件，且高盛不再预测美联储本月加息，外盘美股期货强势拉升，港股市场也爆发；二是人民币汇率今日大幅升值，离岸人民币兑美元日内一度涨超700点，北向资金也入场抢筹A股，全天净流入27.7亿元；三是中国电信、中国移动宣布加大派息，刺激中字头板块大涨。

中信证券进一步指出，近期市场的短期波动，主要源于经济快速恢复的预期，与经济渐进修复的现实之间的矛盾，投资者对经济的预期已经达到低点。

展望后市，虽然经济复苏仍在不稳固的早期，但随着全球流动性紧缩预期上修最快的阶段已过，硅谷银行困境对国内影响有限，投资者对海外流动性的担忧已经达到高点，两会后是增量政策信息的关键时点，预计市场预期的转折点将现，并带来情绪和风险偏好的上修。

下面具体来看今天的行情复盘。

【市场热点回顾及解读】

截至收盘，A股三大指数今日走势分化，沪指涨1.2％，深证成指涨0.55％，创业板指跌0.56％沪强深弱态势明显。

从个股表现来看，A股市场2333只个股上涨，2577只下跌，189只持平，赚钱效应为好。

主力资金动向上，在31个申万一级行业中，计算机、通信、食品饮料等净流入居前；净流出方面，电力设备、基础化工、汽车等净流出居前。

【ETF全知道热点收评】今日重点聊聊大数据、金融科技、港股互联网这几个板块主题的交易和基本面情况。

一、【大数据产业ETF（516700）】+【金融科技ETF（159851）】

今年以来，受轮番爆火的ChatGPT、信创、数字经济等热门概念持续加持，大数据和金融科技行业站上风口，成为主力资金2023年以来最青睐的几个行业之一。

今日市场最热门的个股莫过于三大运营商，三巨头再度集体走高，中国移动大象起舞强势涨停，总市值达2.1万亿，持续创上市新高！中国电信也逼近涨停，中国联通大涨5.4％；继《数字中国建设整体布局规划》正式发布后，国家数据局也于近日获批成立，数字经济概念股掀涨停潮，ChatGPT板块再度大涨，大数据板块中数字认证涨超12％，千方科技、用友网络、数据港悉数涨停，

相关概念ETF集体大涨，大数据产业ETF（516700）早盘低开后震荡上行，午后涨幅进一步扩大，截至收盘大涨4.10％，收盘价创年内新高，年内涨幅超28％，高居所有股票型ETF前十；金融科技ETF（159851）全天同样低开高走，午后进一步发力，最终收涨近3％，年内涨幅也高达18.68％。

市场分析人士指出，国家数据局的组建，意味着我国数字经济将迎来发展新机遇，步入快速、有序发展的轨道，对数据的收集、存储、对数据支撑的云端算力智算中心，数据中心等等行业领域有积极推动作用。

浙商证券指出，在数据产业链相关政策的推动下，数据要素正式开启产业化大时代。参考欧美等国的数据要素先发市场，我们认为在公共数据开放、数据交易模式创新等方面，我国市场仍具备多重发展机遇，未来有望通过增加数据的应用场景，推动产业经济多领域、全方位加速发展，呈现百花齐放的繁荣局面。

资料显示，大数据产业ETF（516700）跟踪中证大数据产业指数，其中计算机成份股权重超9成，全面覆盖AI、云计算、信创、数字经济、网络安全等细分赛道；金融科技ETF（159851）则跟踪中证金融科技主题指数，覆盖A股数字货币、移动支付概念股达28只，为目前全市场“含币量最高”ETF！

二、【港股互联网ETF（513770）】

港股今日大涨反弹，三大指数高开高走震荡拉升，截至收盘，恒生指数收涨1.95％，恒生科技指数收涨2.89％。

市场分析人士认为，港股今日掀起反攻行情主要源于以下因素。硅谷银行事件后，美联储公布新融资计划应对硅谷银行破产事件，市场恐慌情绪得到平复，并且高盛预计美联储3月份不再加息，外盘美股期货表现强势。此外，人民币汇率今日大幅升值，离岸人民币兑美元日内一度涨超700点。

热门ETF方面，一键跟踪港股通互联网板块行情的港股互联网ETF（513770）早盘高开后震荡拉升，盘中最高涨逾3.6％，收涨2.33％，全天成交额3.22亿元，较上一交易日大幅放量45％，换手率超44％。

春节后港股震荡回调，资金面表现积极，3月尚未过半南向资金当月累计流入超240亿港元，已超2月整月流入额，呈加速布局态势。板块方面也越跌越买，港股互联网ETF（513770）最近20个交易日有17日获净流入，合计流入近1.1亿元，显示市场对板块后市的乐观预期。

中信证券称此次美国监督管理以及政府机构应对十分及时且有力，硅谷银行破产的外溢影响预计较为有限，未来美联储紧缩节奏判断将重回通胀逻辑，但考虑到美国银行流动性压力，预计未来美联储加息节奏也将更为谨慎。

国泰君安最新观点表示，美股港股流动性同源，美股出现调整时，港股往往较难独善其身。“黑天鹅”事件引发的流动性风险较为短期，且美股及港股的调整幅度趋于一致。而债务危机引发的流动性风险影响周期较长，离岸市场短期调整幅度超过美股。历史经验来看，港股在盈利上修阶段，与美股的相关性有所减弱，在中美经济“东升西落”的形势下，港股跟随美股调整多了一层经济复苏的缓冲垫。

美国2月非农数据尚不足以支持加息50基点，关注下周通胀数据。美国2月非农新增就业连续11个月超预期。虽非农新增就业仍高于预期，但失业率走高、薪资增速放缓，以及劳动参与率上升为美联储理想的组合，即“软着陆”概率上升。2月的非农就业整体较为温和，尚不足以支持美联储3月重新提高加息步伐至50基点。市场关注点将转向2月CPI数据。若通胀仍然强劲，美联储3月加息50基点的可能性仍存。

美国“硅谷银行” 事件促联储转向？风险不容忽视，需持续观察。硅谷银行遭挤兑破产，叠加近期破产的加密货币服务银行Sivergate，以及违约的黑石集团，颇有“山雨欲来风满楼”的流动性风险预兆。部分在疫情期间资产负债表快速扩张，久期错配严重的银行，风险问题不容忽视，仍需密切关注FRA-OIS以及TED利差等相关流动性指标。不过，美国出现大面积债务违约的概率仍低，预计极端风险事件的影响有限，美联储被迫转向的概率仍不高。

展望后市，国泰君安认为，短期“东升西落”逻辑遭遇些许逆风，港股仍在震荡磨底期。未来催化剂还需等待国内政策加码，信贷持续扩张，经济延续复苏，以及海外通胀回落，经济下行，美联储政策转向，“东升西落”再度演绎。建议多看少动，逢低加仓。

资料显示，港股互联网ETF（513770）跟踪中证港股通互联网指数（931637），权重股汇聚腾讯控股、美团、小米集团、快手等不同互联网细分赛道龙头公司，备受南向资金青睐，经济复苏大势下经营业绩有望迎来回暖；指数长期业绩优于恒生科技指数等同类指数，收益弹性突出，为去年11月港股行情的“反弹王”。

数据来源：Wind，统计周期：2022.10.31~2022.12.31

风险提示：大数据产业ETF被动跟踪中证大数据产业指数，该指数基日为2012.12.31，发布日期为2016.10.18；金融科技ETF被动跟踪中证金融科技主题指数，该指数基日为2014.6.30，发布日期为2017.6.22；港股互联网ETF被动跟踪HKC港股通互联网指数，该指数基日为2016.12.30，发布日期为2021.1.11。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，不作为任何个股推荐，不代表基金管理人和本基金投资方向。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金过往业绩并不预示其未来表现！根据基金管理人的评估，港股互联网ETF风险等级为R4-中高风险，大数据产业ETF、金融科技ETF风险等级均为R3-中风险。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对本基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资需谨慎。

本文源自金融界资讯

【12·14晨话】

周一，大医药霸屏，周二大消费崛起，市场热点不断翻烧饼，繁华靡丽，过眼皆空。

昨日，两市大盘平开，窄幅震荡，沪指16个点的振幅玩耍一整天。

收盘，沪指跌0.09%，深证成指跌0.66%，创业板指跌1.05%。沪深300跌0.2%，科创50跌1.52%%，上证50指数涨0.11%。

六大指数又现五绿一微红，而周二红的不是科创50，而是上证50，说明权重股出手护盘了。

个股依然跌多涨少，涨跌比为2003:2876，在线交易的4883只个股中值为-0.36%；

量能再度萎缩，两市减量933.4亿，成交8164.42亿，从上周五的万亿到昨天的8000多亿，一天下一个台阶。北向资金累计净流出9.47亿元，连续三天净流出。

市场热点虽现飞花乱坠，但一连两天围绕的仍然是抗疫防疫用药、疫后复苏消费挖掘题材炒作。

昨天，沪指向下补缺。第一个缺口5.68点，回补了5.1点，还剩0.58点的“一线天”没全封，可能有意留待周三回踩。

盘前叨唠

今晨消息面，主要是一大政策两大利好两大利空。

加强数据出境安全管控；

亳州对涉疫中药材价格实行管控；

巴菲特再次减持比亚迪；

周三起，出行香港口岸无须核酸检测，刺激香港本地股大涨，尤其港股半导体尾盘拉升，

美国CPI创年内最小涨幅，预示通胀压力放缓，美联储激进加息预期降温。

周二，港股涨，欧股涨，美股涨，原油大涨，人民币反弹，中概股涨跌不一。

A股连续高位横盘等待六日了，今天应会震荡反抽（但所剩一线天的缺口还是应回踩为好），热点会轮到大数据，大科技？

核心结论：①最近市场偏弱，但需重视一些积极信号。基本面上，地产销售、消费、出行高频数据逐渐回暖。②资金面上，春节后外资流入明显放缓，但融资余额已经明显上升，近期公募密集发行，内资正在接力。③参考历史，牛市第一波上涨未完，短期行业或均衡。全年成长更强，如数字经济代表的 TMT 、新能源结构性亮点。消费领域重视供给收缩明显的子行业 。

关注积极的信号

今年春节假期后，外资流入明显放缓，市场走势略显纠结，呈现出震荡休整格局。其实当前已经有积极信号出现，如部分高频数据验证基本面回暖趋势，资金流入也有改善，本文对此进行分析。

1.基本面：高频数据验证回暖趋势

我们在《近期行业轮动的分析和展望-20230218》中提出，今年2月以来市场已经进入了宏观预期的验证期，当前市场开始关注现实是否能够跟上春节前对于消费和节后复工的乐观预期，尤其是对消费复苏程度和地产销售能否回升较为关注。那么当前基本面修复程度如何呢？下面我们从地产、消费等方面的高频数据追踪近期经济复苏的趋势。

地产方面，近期二手房市场已逐渐回暖。从二手房交易看，热点城市二手房成交明显回暖。截至23/02/24,6大热点城市二手房当周成交面积较22年农历同比增长65％，已恢复至19年同期的141％。成交量的提升也带动了二手房挂牌价格，截至02/19，一线城市挂牌价格周同比已由负转正至1.9％，二、三线城市降幅也有所收窄。从一手房销售看，节后商品房销售数据震荡向上。截至02/23,30大中城市商品房成交面积较22年农历同比增长10％，已恢复至19年农历同期的90％。分地区来看，各线城市新房销售或已处在大的修复趋势下，其中二、三线城市商品房成交面积同比已由负转正。整体来看，地产销售已出现局部回暖迹象，后续二手房市场热度向上望带动一手房交易回暖。

消费整体复苏态势延续，出行已基本恢复至常态化。从餐饮消费看，连锁餐饮品牌销售额持续改善，2月中旬以线下聚会场景为主的海底捞当周销售额较去年农历同期增长46％，但销售额整体自1月底来有所回落。从电影消费看，春节后电影消费回落速度快于同期，但较去年修复明显，截至23/2/22，观影人数和观影票房数据较22年农历同比增长38％和47％。再看商品消费，部分热度已接近19年同期水平。根据潮新闻援引浙江日报，自义乌市场开市后日均客流量超12万人，已回到疫情前的95％左右。

市内交通方面，截至23/2/23，百城拥堵延时指数已回升至19年农历同期的100.4％，修复速度有所放缓；地铁的修复程度明显更高，当前27城地铁客流量已达到19年同期的118％，市内人口流动已恢复正常。城际交通方面，全国迁徙规模指数修复至疫前137％，修复程度较上周（123％）进一步扩大，城市务工人员返城潮或仍在持续。

当前稳增长政策正在推动宏微观基本面回稳向上。目前宏观政策对经济复苏的支持力度不断加大。2月22日，财政部部长在全国财政工作会议中指出要增强财政政策的针对性有效性，大力提振市场主体的信心。2月24日央行发布《2022年第四季度中国货币政策执行报告》中表示，稳健的货币政策要精准有力，着力支持扩大内需。我们认为稳增长政策将持续发力，其中财政政策是最大看点，当前各地重大项目规划和开工已在稳步推进中。重大项目工程安排方面，上海、广东、天津等省市投资金额较去年明显增长。例如根据新华网援引文汇报，上海市2023年重大工程全年计划完成投资超过2150亿元，较22年增长7.5％。随着各地重大项目建设逐步推进，根据百年建筑网企鹅号，截至2023/2/21，百年建筑网调研全国12220个工程项目，全国施工企业开复工率为86.1％，环比提升9.6个百分点，同比提升5.7个百分点。重大项目陆续开工，将对稳增长形成更多支持，我们预计23年国内实际GDP同比增速将超过5％，预计2023年全部A股归母净利润同比增速有望达到10-15％。

2.资金面：内资有望逐渐接力

借鉴18年末-19年初，外资先入市，内资后接力。我们在《牛市第一波上涨的节奏及行业特征——借鉴19年初-20230212》中提出，22年10月以来资金入市节奏或与18年末-19年初相似，外资在市场底部进场，而内资后续接力。

首先看18年末-19年初，18年11月习总书记在民营企业座谈会上提出大力支持民营企业发展壮大，18年12月中央经济工作会议提出要强化逆周期调节。积极政策的持续出台缓解了市场担忧，外资从18年11月时就已开始明显流入A股市场。19/01市场自底部开启第一波上涨，市场前两小段上涨（19年1-2月）期间外资合计净流入超1200亿元。而3月后外资流入明显放缓甚至在4月出现逆流，这时内资开始接力，杠杆资金3-4月合计流入1560亿元，同时公募基金发行3-4月共流入924亿元。内资接力也推动股市迎来第一波上涨中的第三小段上涨。

当前内资接力外资的迹象已出现。类似19年初牛市初期第一波上涨，22年10月底以来的第一波上涨行情中外资同样已经显著流入，22/10/31-23/1/31期间北上资金已累计净流入超2300亿元，其中23年以来外资净流入超过1500亿元，已经超过22年全年水平。外资大幅回流的背后源于疫情扰动渐去和地产政策推动国内基本面复苏、人民币汇率升值。而春节以后外资流入明显减速，2月以来北上资金净流入124亿元，较1月的1413亿元大幅放缓；其中，最近3个交易日北上资金净流出120亿元。外资流入大幅放缓对市场短期行情也有影响，2月以来银行（跌幅为3.7％，下同）、有色金属（2.9％）、非银金融（2.6％）、食品饮料（0.7％）行业表现不佳，而这些行业正是去年10月-今年1月北上资金大幅流入的行业。

随着高频数据验证基本面修复，当前内资已开始呈现加速流入的迹象，截至23/02/23,2月杠杆资金净买入额已达431亿元，较1月净买入额的6亿元明显放量，这也类似于19/02第三段上涨开启前杠杆资金即开始流入。我们认为接下来公募基金有望成为内资增量的首要来源。22/12-23/1受国内疫情和春节的影响，公募基金发行较慢，月均发行规模仅256亿元，低于02年以来每月390亿元，而历史数据显示一季度是公募基金发行的旺季，2月以来已有4只股票型基金（华宝量化选股、创金合信产业臻选平衡、中银创新成长、华夏汽车产业）提前结束募集，积极变化显示后续公募基金有望加速入场。中长期看，居民资产配置向权益转移趋势进一步延续，内资有望持续入市，我们预计23年公募资金净流入A股市场规模或突破1万亿元。

3.第一波上涨未完，全年成长空间更大

22年10月以来牛市初期第一波上涨未完，短期行业均衡普涨。我们在《旭日初升——2023年中国资本市场展望-20221202》中提出，从牛熊周期、估值、基本面、资金面等维度来看，A股底部已过，正处在牛市初期的向上通道，22年10月以来市场上涨的性质是牛市初期的第一波上涨。22年10月底至今（截至2023/02/24，下同）上证综指最大涨幅15％、沪深300涨22％，上涨持续约3-4个月，对比历史四次牛市初期的第一波上涨，宽基指数涨幅在30％左右，时间平均持续3-4个月，可见这次第一波上涨的时间和空间与历史相比仍有差距，具体数据详见表3。

此外，借鉴19年牛市第一波上涨的历史经验，行业节奏先价值、后成长，后续随着基本面数据逐步验证和内资接力入市，市场迎来第三小段行业普涨。去年10月以来的上涨行情中市场已经历了先价值、后成长的轮涨路径。正如我们前文所述，目前从高频数据来看基本面正好转，内资接力外资入市迹象逐渐出现，往后看市场有望迎来第三段上涨，短期行业可能趋于均衡，但若着眼全年，数字经济代表的成长空间或更大，详见《牛市第一波上涨的节奏及行业特征——借鉴19年初-20230212》。

全年成长空间更大，成长板块中重视数字经济。具体行业配置方面，结合政策、技术和市场面三个维度判断，我们认为成长板块中数字经济或更加值得关注。

首先在政策上，以数字经济为代表的现代化产业正是扩内需与供给侧结构性改革结合，具备供给创造需求的特质，已成为重塑经济增长的重要抓手，政府对相关领域的投入或将不断加大。2月21日中共中央政治局第三次集体学习中，习总书记再次强调要加快实现科技仪器设备、操作系统和基础软件的国产化。政策的大力支持将加速数字经济相关产业发展。其次在技术上，人工智能等技术落地行业，正加速数字经济发展，海内外科技巨头均在积极布局ChatGPT；根据36Kr，ChatGPT有望在智能客服、虚拟人、游戏等领域得到更大落地应用。根据中国网科学援引沙利文，预计21-26年我国对话式AI市场规模年复合增速将达26％。

数字经济辐射硬件、软件、服务商等TMT领域，有望提振行业基本面，我们预计TMT板块23年归母净利润同比增速有望达到25％左右，在大类行业中增速最快且环比改善幅度最明显。22/23年计算机归母净利润增速达-30％/30％、电子归母净利增速达-10％/20％、通信归母净利增速达10％/15％。当前TMT板块整体仍是低估低配，从估值看目前计算机自13年来PE（TTM）分位数为15％，电子8％，通信30％；从基金配置看，22Q4公募基金对计算机相对于沪深300的超配比例处13年以来13％，电子为5％，通信为26％。未来随着数字经济发展提速，将催化低估低配的TMT行情展开。

此外，关注新能源的结构性机会。除了数字经济外，新能源产业同样是我国建设现代化产业体系的重要一环，习总书记在2月16日《求是》杂志文章中提到加快规划建设新型能源体系，要加快新能源、绿色低碳等前沿技术研发和应用推广。我们认为23年可关注板块中景气度有望维持高位的细分领域，如储能、新能源车智能化等。①新能源车方面，根据央视网，上海市将延续实施新能源车置换补贴至2023年6月30日，并继续免征车辆购置税。各地补贴政策延续或有望加速新能源汽车消费恢复，新能源车智能化领域景气度将持续。②储能方面，当前多省市已经明确新能源配置储能的要求，这将直接带动大型储能需求。根据中关村储能产业技术联盟预测，23年中国电化学储能累计装机量增速将达82％。

全年维度关注消费复苏。目前促消费同样是政策关注的重点，未来疫情扰动渐去叠加政策支持有望推动消费基本面改善，但22年10月底以来消费板块股价已有修复，往未来看需关注消费板块业绩弹性更大的领域。我们在《供给侧看消费机会在何处？——后“疫”时代报告系列4-20230222》中分析过，消费行业中前期供给收缩明显的行业业绩弹性将更大。具体来看，中观行业层面，疫情期间啤酒白酒、服务类消费、黄金珠宝、超市供给明显收缩。微观供给层面，2020年以来白酒&；；啤酒、黄金珠宝、餐饮、酒店上市公司相关供给逆势扩张，航空、超市、影视院线上市公司受损程度小于行业；而当下更多的潜在供给产能也意味着这类公司在后续消费复苏时有望获取更多的市场份额。结合市场面数据来看，目前酒店的PB尚处在13年以来74％的历史分位、啤酒PE历史分位59％，黄金珠宝PE历史分位39％，估值相对合理。结合Wind一致预期及海通分析师预测，预计2023年酒店行业营收有望实现30％的增长，净利润扭亏，啤酒的归母净利润则有望在23年实现15％-20％的增速，黄金珠宝归母净利润增速预期20％-30％。业绩修复预期下，当前估值相对合理、机构配置上升空间大的啤酒、酒店、黄金珠宝行业或相对较优。

风险提示：通胀继续大幅上行，国内外宏观政策收紧。

本文源自券商研报精选

来源：混沌天成研究

宏观-股指

国内复苏疑虑叠加海外危机初显，股市调整

观点概述：

股市方面，国内复苏这个事情，我们的态度没有变，就算是弱复苏，也只是斜率放缓而已，不改变股市运行的方向，无非是涨的慢点；

现在的问题出在海外，SVB在美国银行届排名不小，且SVB的业务属于银行的常规操作，如果SVB都被挤兑的受不了，可想而知很多小银行的境遇；这个是空头当下最主要的逻辑，SVB只是银行业挤兑的冰山一角；

当然，也是有多头的，这次银行只是常规期限错配业务带来的流动性压力而已，并不是资产端质量出了严重问题，而且GFC之后，银行的杠杆率都控制的比较好，这个挤兑危机不至于像08年那样子剧烈且迅猛，这时候如果有个联储官员或者白宫、财政相关人员出来讲话给这个事件定个性，说下SVB是个好学生，那市场情绪就能好很多；或者行政机构愿意对遭遇挤兑的中小银行出台一些针对性的支持工具，其实也就没问题了；

具体是什么进展暂时还未知，考虑到以沪深300而论跌破了我们之前说的4000带你的重要阻力位置，技术上算是不太好看了，先观望下吧。

策略建议：

暂时观望下海外危机进展，问题若是可控就继续看多

风险提示：

国际关系、二次疫情超预期

本文源自行业资讯

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