11 月10 日,中国证券监督管理委员会香港证券及期货事务监察委员会联合公告,为促进内地与香港资本市场共同发展,中国证券监督管理委员会(以下简称中国证监会)、香港证券及期货事务监察委员会(以下简称香港证监会)决定批准上海证券交易所、香港联合交易所有限公司、中国证券登记结算有限责任公司、香港中央结算有限公司正式启动沪港股票交易互联互通机制试点(以下简称沪港通)。沪港通下的股票交易将于2014 年11 月17 日开始。我们认为,沪港通的正式启动,对电力设备新能源板块的蓝筹公司是重大利好,主要观点如下:n 本次“沪港通”所涉及A 股的电力设备与新能源公司共24 家。

导语

9只新纳入沪港通个股

首先，要有一个沪市人民币普通股证券账户。投资沪港通不需专门开户，用沪市的账户就能开办投资港股的相关手续。

其次，要满足投资者适当性要求：证券账户及资金账户资产合计不低于人民币50万元；但其通过融资融券交易融入的资金和证券不纳入。

(1) 上证180 指数中的成份股:国电南瑞、特变电工、东方电气、综艺股份(2) 上证380 指数中的成份股:平高电气、置信电气、正泰电器、中国西电、卧龙电气、林洋电子、智慧能源、京运通、国电南自、三星电气、百利电气、上海电气、隆基股份、四方股份、风范股份、菲达环保、精达股份、宝胜股份、百利电气、华光股份(3) 上海证券交易所的A+H 股:东北电气、金风科技、东方电气、上海电气;(4) 恒生综合中型股指数成份股:德昌电机控股、汉能太阳能、保利协鑫能源、龙源电力、上海电气。

A 股电气设备主流公司PE 水平相当,尤其是龙头公司PE 跟海外公司一致,具有估值的优势。海外可比公司2014 年的平均PE 是15.95 倍,国内可比蓝筹公司2014 年平均PE 是20 倍左右,2015 年PE15倍左右,二者差距不大,尤其是2015 年的角度估值相当;PB 的角度来看,国内公司与海外公司也处于同一水平,PB 在2.5-3 倍。国内电气设备优秀企业正处于强者恒强的状态,国内扩大市场份额、开拓国际市场、拓展产品线阶段,增长要明显快于海外公司,市值也要小很多。国内外对比来看,国内优秀的电气设备公司已具备很好的投资价值。

“沪港通”将驱动A+H 的折价率收窄。四支A+H 股均为H 股相对A 股有折价,11 月11 日,东北电气、金风科技、东方电气、上海电气A 股相对H 股分别溢价93.53%、24.15%、46.1%、84.83%,H 股有补涨的需求。

毫无疑问，沪港通的开通是我国资本市场一个里程碑式的事件，它启动了中国资本市场双向开放的列车，从那时起，内地投资者可以坐在家里，用平实使用的券商和习惯的交易方式，就像投资A股一样，投资港股。

“自沪深港通开通以来，北上资金已逐渐成为A股市场中的重要力量，目前北上资金累计净流入已超过1.2万亿元，未来资金长期净流入的趋势大概率还将延续”。中航证券首席经济学家董忠云对《证券日报》记者表示，科创板重点支持高新技术产业和战略性新兴产业，上市公司普遍具有科技创新属性，符合政策大力扶持和产业转型升级的方向，且关系着我国科技核心竞争力的打造，未来成长空间巨大，这类公司容易受到外资青睐。因此，科创板股票被纳入沪港通，最直接的利好就是能够吸引北上资金的投资，增加相关上市公司的交易活跃度，提升流动性溢价。

谈及12只科创板个股被正式纳入沪港通对科创板的意义，谢彩认为，将带来四方面的影响。第一，此举方便中国香港及境外合格投资者投资科创板股票，分享国内科创企业成长红利。第二，此举将为相关科创股票带来增量资金，有利于提升市场交易活跃性和流动性。第三，此举意味着上市公司的内部治理及对外信息披露将需要满足境外投资者需求，有利于督促上市公司提升治理水平和投资者关系管理水平，从而有利于提升上市公司质量。第四，此举带来的示范效应，将会吸引更多优质科创类企业到科创板上市融资，为我国科创企业长期健康发展营造良好的资本市场环境，有效发挥资本市场对实体经济的支持作用。

据东方财富Choice数据整理，截至2月1日收盘，上述12只科创板个股市值总和超过5600亿元。其中，最小市值超过100亿元，最大市值接近1000亿元。此外，12只股票中，有9只股票2月1日收盘价较前一个交易日收盘价出现不同程度的上涨。

A股市场的国际化

显然不管是已经平稳运行两年的沪港通还是即将要启动的深港通，监管层赋予的使命都不仅仅是对两地投资者进行投资者教育，根本的目的还是实现资本市场的队外开放的大战略，也为A股纳入MSCI新兴市场指数起到推动作用。

投资额度开户：沪港通年2500亿，日105亿额度限制。一般港股账户：无投资额度限制。

一是大部分很早就存在的AH股的A股溢价确实是回落，这部分的公司普遍估值合理，业务较为成熟，财务也较为稳健，不过也有不少公司的A股溢价并没有随着沪港通开通而有太大变化；

创新管理体制,增强品牌张力。1997年,公司开始实施事业部制,按照产品品类,将其划分为不同的事业部,有效规避大体量带来的运转不灵问题。与事业部制度并行,公司搭建平台制度,统筹后台服务支持,有效地节约效率和成本,规模效应集中体现。现阶段,公司形成九大事业部、六大平台并行的体制结构。

1沪港通的总体变化

研究机构：国联证券 分析师：方伟 撰写日期：2016-07-12

沪港通开户条件一览：

数据显示，截至2018年11月16日，沪港通运行4年累计成交10.31万亿元人民币。其中，沪股通累计930个交易日，交易金额6.05万亿元，日均交易金额65.02亿元；港股通累计912个交易日，交易金额4.27万亿元，日均交易金额46.77亿元。

同时，数据显示，截至11月16日，沪深港通下的北向交易（包括沪股通和深股通）累计净流入金额为6156.64亿元人民币，并在下半年来再次呈现加速流入趋势。其中北向沪股通开通以来总净流入3560.92亿元，占总净流入的41.6％，仅今年近6月净流入达1035.35亿元，占该渠道净流入总额的29％；深股通开通以来净流入2595.73亿元，今年近6月以来净流入595.56亿元，占比为22.9％。

而南向交易（港股通）的累计净流入金额为7275.23亿元，不过今年6月来净流出99.45亿元，呈现流出趋势。其中沪市港股通开通以来累计净流入5322.91亿元，占总流入的73.16％，近6月以来净流出283.35亿元；深市港股通开通以来累计净流入1952.32亿元，不过与沪市港股通相反的是，近6月的深市港股通净流入了183.9亿元。

此外，北向交易在2018年11月2日产生了自沪深港通开通以来的最高成交额纪录，当日买盘和卖盘的成交额合计达428.03亿元人民币；南向交易同期的最高成交额纪录则发生在2018年2月6日，当日买盘和卖盘的成交额合计达438.01亿港元。

截止目前，两市沪港通公司的行业平均PE及平均PB都没有太大差别，由于近年两地股市持续下行的原因，两者的平均PE主要在10-20倍区间，PB亦多在0.9-1.6区间，整体估值水平较为合理。

2018年5月31日收盘后，226只A股股票被正式纳入MSCI新兴市场指数，纳入比例为2.5％；8月31日收盘后，新增10只A股成分股，同时，将纳入比例提升至5％。此外，9月27日，富时罗素（FTSERussell）宣布，将A股纳入其全球股票指数体系，指数纳入将于2019年6月起生效。A股的成功纳入，既体现了境外投资者对中国资本市场改革开放成果的肯定，也表达了他们对中国资本市场未来发展前景的信心。A股纳入全球指数体系，将促使更多国际投资资金流向中国资本市场，改善投资者结构，进一步提高A股市场国际化水平。

以下为近1年来，沪港通北向的资金买卖前十大个股，其中中国平安、五粮液、贵州茅台、五粮液的今年净买入均超过了130亿元人民币，而青岛海尔以净卖出21.24亿元位居卖出榜首，之下是上海机场、兴业银行、白云机场、海天味业等蓝筹股。

从近一年的南向资金买卖交易股看，汇丰控股以净买入356.46亿元人民币霸据榜首，工商银行净买入232.07亿元位居第二，第二梯队的净买入额远远少于汇控及工行，其中净买入最多的融创中国也仅有33.91亿元。而卖出的榜单中，腾讯控股由于今年来的业绩放缓导致成为净卖出最多的公司，净卖出126.6亿元，几乎等于后9家公司净卖出总额。中国平安的净卖出也达51.04亿元，位居第二。

沪港通开通之前，AH溢价指数便早已运行，并且波动较为明显。在2008年股灾之前的AH溢价指数一度攀高至213.47点的历史高位，不过在此后几年随着A股回落而有所修复，并且在2014年中跌回至90以下的低位。

有22只股票的A股溢价率超过100％，洛阳玻璃以AH溢价率高达516.82％位居榜首，常年被市场议论的浙江世宝依然有4倍的溢价，沪港通开通以来的变化并不太大。

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