免税业消费规模到底有多大？相关公司又能获益多少？在二级市场爆炒之下，投资者应该理性思考。

免税概念持续火热。6月29日，海南离岛免税细则出台，30日早盘，免税概念集体狂欢，凯撒旅业、王府井、中国中免、海航基础等多股涨停，其中，中国中免连续2个交易日涨停，总市值突破3000亿元，股价再创上市以来新高纪录。在这之前，王府井两个月涨幅超过270%，格力地产连续收获8个涨停，中国国旅4月份以来上涨129%……甚至离境退税概念股也一度被跟风热炒，茂业商业、杭州解百、合肥百货等获资金追捧。

​【休闲】
横琴长隆海洋王国、狮门娱乐天地、星乐度露营小镇

但是，免税业消费群体毕竟有限，在二级市场爆炒之下，投资者更应该理性思考，免税行业当前规模几何？疫情影响下未来增速能否达到预期？相关公司又能在免税或离境退税业务上获益多少？

基金经理汪萍认为，大湾区的企业以制造和研发见长，有完整的产业链配套、人才梯队和政策红利，因此给标的选择提供了非常大的空间。她在组合配置上选取具有明显国际比较优势和稳定竞争格局的企业，辅以景气度和估值的考虑，主要配置在新能源、农业、医药、白电、轻工、化工、建材以及低估值的金融板块。

多重利好加持，近期免税相关概念股涨声一片。格力地产公布收购珠免后连收七个涨停；中国中免股价创历史新高，加入百元股行列。业内一致认为，近期二级市场狂追免税板块，除了对免税行业前景的美好预期之外，还进一步体现了免税牌照的稀缺性。

​【交通】
①大桥：港珠澳大桥、
②口岸：横琴口岸
③轨道：珠机城轨横琴站、横琴北站，澳门轻轨横琴线

东亚前海证券策略团队发布的研报指出，粤港澳大湾区发展成绩亮眼，2009年以来横琴新区建设已上升为国家战略，区位优势和发展空间明显。横琴新区着力发展商务服务、休闲旅游、科教研发和高新技术四大重点产业，其中打造“旅游岛”和发展新兴产业是发展重心。

对于澳门目前技能人才方面发展的短板，何雪卿表示，“受制于发展空间有限、硬件设施相对薄弱以及本地师资不足等客观条件，澳门基层技能人才职业培训尤其需要加强与粤港两地的区域合作，提升培训质量，拓展发展空间。这项工作之前在粤澳合作框架下已经取得了不俗的成绩，但与不断发展的新时代要求还有不小距离。”

| 建面约123㎡户型图（最新非最终）

在国家粤港澳大湾区规划下，横琴粤澳深度合作区承担着“促进澳门经济适度多元发展新平台”的重大使命。当前，澳门特区政府已经确定采取“1+4”适度多元发展策略，优化产业结构，急需大批新兴产业技能人才支撑。

1）12月20日澳门回归纪念日前后发布。

公开数据显示，2018年中国免税行业销售额达到395亿元，增速达27.3%。目前，尚无权威机构给出具体的2019年中国免税市场的规模，但有券商分析师在研报中预计2019年中国免税市场规模为485亿元，增速22.8%。更有分析师预计，2019年至2022年，中国免税业规模将在2018年395亿元的基础上进一步增长至885亿元，复合增速为22%。

客观来看，中国免税销售增速确实明显高于全球水平。国内免税“寡头”中国中免2019年年报中引用了一组数据，根据瑞典研究机构Generation Research预测，2019年全球免税及旅游零售销售规模将达到818.2亿美元，同比增长7.8%。中国免税行业增速较快，但全球占比仍然较低。以2018年数据计算，中国免税市场规模仅占全球免税市场的8%左右，而同期中国出境游人次和出境游消费占全球10%和18%。也正因如此，多位分析师认为中国免税行业增长潜力巨大。

国家对免税店实行特许经营。因此，应该清醒的认识到，免税店并非主流的消费场景，客户是特定的出入境、离岛的旅客，群体数量有限。其次，免税消费有严格的金额和件数限制，单客消费金额受政策影响较大，而政策放宽并落地需要一定的时间，制约了行业的增长空间。第三，受海外疫情影响，正常的国际通航仍未恢复，进出境旅客数量断崖式下滑。

今年一季度，中国中免营收76亿元，同比下降44%；净利润-1.2亿元，由盈转亏。中国中免在一季报中表示，受新冠肺炎疫情影响，公司免税商店客源同比大幅下降，部分免税商店先后闭店或调整营业时间，从而对公司正常的经营造成较大影响。

近日，河南首家市内免税店——中服免税郑州店正式揭幕。6月10日，王府井集团股份有限公司发布公告，宣布公司获得免税品经营资质。宣告国内第八张免税牌照的诞生。

6月以来，伴随着海南免税政策的出台，海南省方面也在积极接触国际免税零售巨头。计划引入海南。海南自由贸易港建设总体方案公布后的第一天，海南省委书记刘赐贵就与世界最大机场免税商杜福睿集团视频连线，推进相关领域务实合作。据了解，杜福睿集团（Dufry）业务遍布全球65个国家，2019年销售额达88.5亿瑞士法郎，为全球排名第一的免税集团。

免税概念股龙头之一的王府井，就闹出了牌照风波，陷入了内幕交易的质疑。即便公司紧急澄清，仍未能完全打消市场疑虑。另一免税概念股龙头是格力地产，此前重组预案中的购买资产发行价为4.3元/股，而二级市场股价最高时达到了13.84元/股，公司目前最新总市值为239亿元。北京的王府井获得免税牌照后，上海国资旗下的零售上市公司百联股份也出现大涨，近期又大跌，目前总市值达353亿元。

王府井曾在6月2日、6月10日和6月12日三次登上龙虎榜，沪股通专用席位交易活跃，大举买入和卖出。知名游资席位在王府井也颇为活跃，中金公司北京建国门外大街营业部6月2日买入2272.32万元，国泰君安上海江苏路营业部6月8日~6月10日买入6858.44万元，中信证券上海分公司、兴业证券股份陕西分公司、中金财富南京太平南路营业部、华泰证券深圳益田路荣超商务中心营业部以及多个机构席位参与其中。

格力地产5月底至今已经5次登上龙虎榜。国盛证券宁波桑田路营业部5月29日买入2684万元，华鑫证券南昌红谷中大道营业部 、华鑫证券上海茅台路营业部5月28日~6月1日合计买入7500万元。格力地产6月4日龙虎榜上知名游资席位云集，6月2日~4日，国泰君安上海江苏路营业部买入3.31亿元，申万宏源上海闵行区东川路营业部买入2.65亿元，华泰证券上海普陀区江宁路营业部买入2.22亿元。

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