摘要： 指数概述｜标准共识

多次的熔断让市场人心惶惶，恐慌的情绪控制着投资者的交易行为。指数一般代表着市场整体表现，它更像一个道路的指示牌，通过你来时的路告诉你未来会走向何方。

美国三大股指历史上出现过 5 次熔断，而其中 4 次则连续发生在这个 3 月，让全世界的金融投资者见证了历史。投资者都知道指数的存在，恐慌于熔断，认为存在即是合理。却没有深究过什么是指数，它的存在意义。

什么是指数

世界上最著名的指数就是道·琼斯股票指数和标准普尔 500 指数。

道·琼斯股票指数是世界上历史最为悠久的股票指数，它的全称为股票价格平均数。它是在 1884 年由道·琼斯公司的创始人查理斯·道开始编制的。其最初的道·琼斯股票价格平均指数是根据 11 种具有代表性的铁路公司的股票，采用算术平均法进行计算编制而成，发表在查理斯·道自己编辑出版的《每日通讯》上。其计算公式为：股票价格平均数=入选股票的价格之和/入选股票的数量。自 1897 年起，道·琼斯股票价格平均指数开始分成工业与运输业两大类，其中工业股票价格平均指数包括 12 种股票，运输业平均指数则包括 20 种股票，并且开始在道·琼斯公司出版的《华尔街日报》上公布。在 1929 年，道·琼斯股票价格平均指数又增加了公用事业类股票，使其所包含的股票达到 65 种，并一直延续至今。现在的道·琼斯股票价格平均指数是以 1928 年 10 月 1 日为基期，因为这一天收盘时的道·琼斯股票价格平均数恰好约为 100 美元，所以就将其定为基准日。而以后股票价格同基期相比计算出的百分数，就成为各期的投票价格指数，所以现在的股票指数普遍用点来做单位，而股票指数每一点的涨跌就是相对于基准日的涨跌百分数。

标准·普尔 500 指数是由标准·普尔公司 1957 年开始编制的。最初的成份股由 425 种工业股票、15 种铁路股票和 60 种公用事业股票组成。从 1976 年 7 月 1 日开始，其成份股改由 400 种工业股票、20 种运输业股票、40 种公用事业股票和 40 种金融业股票组成。它以 1941 年至 1943 年为基期，基期指数定为 10，采用加权平均法进行计算，以股票上市量为权数，按基期进行加权计算。与道·琼斯工业平均股票指数相比，标准·普尔 500 指数具有采样面广、代表性强、精确度高、连续性好等特点，被普遍认为是一种理想的股票指数期货合约的标的。

熔断机制（Circuit Breaker），也叫自动停盘机制，是指当股指波幅达到规定的熔断点时，交易所为控制风险采取的暂停交易措施。具体来说是对某一合约在达到涨跌停板之前，设置一个熔断价格，使合约买卖报价在一段时间内只能在这一价格范围内交易的机制。其目的是给市场一定时间的冷静期，向投资者警示风险，并为有关方面采取相关的风险控制手段和措施争取时间和机会。

上证指数的具体编制

1、「上证指数」全称「上海证券交易所综合股价指数」，又称「沪指」，是国内外普遍采用的反映上海股市总体走势的统计指标。上证指数由上海证券交易所编制，于 1991 年 7 月 15 日公开发布，上证指数以「点」为单位，基日定为 1990 年 12 月 19 日。基日指数定为 100 点。 随着上海股票市场的不断发展，于 1992 年 2 月 21 日，增设上证 A 股指数与上证 B 股指数，以反映不同股票（ A 股、B 股）的各自走势。1993 年 6 月 1 日，又增设了上证分类指数，即工业类指数、商业类指数、地产业类指数、公用事业类指数、综合业类指数、以反映不同行业股票的各自走势。至此，上证指数已发展成为包括综合股价指数、A 股指数、B 股指数、分类指数在内的股价指数系列。

2、计算公式

上证指数是一个派许公式计算的以报告期发行股数为权数的加权综合股价指数。

报告期指数=（报告期采样股的市价总值/基日采样股的市价总值）× 100

市价总值=∑（市价×发行股数）

其中，基日采样股的市价总值亦称为除数。

3、修正方法

当市价总值出现非交易因素的变动时，采用“除数修正法”修正原固定除数，以维持指数的连续性，修正公式如下：

修正前采样股的市价总值/原除数=修正后采样的市价总值/修正后的除数由此得到修正后的连续性，并据此计算以后的指数。

当股票分红派息时，指数不予修正，任其自然回落。

根据上海股市的实际情况，如遇下列情况之一，须作修正：

（1） 新股上市

（2） 股票摘牌

（3） 股本数量变动（送股、配股、减资等等）

（4） 股票撤权（暂时不计入指数）、复权（重新计入指数）

（5） 汇率变动

新股上市：新股上市第二天计入指数，即当天不计入指数，而于当日收盘后修正指数，修正方法为：

当日的市价总值/原除数=当日的市价总值+新股的发行股数×当日收盘价/修正后的除数

除权：在股票的除权交易日开盘前修正指数：

前日的市价总值/原除数=[前日的市价总值+除权股票的发行股数×（除权报价-前日收盘价）]/修正后的除数

撤权：在含转配的股票除权基准日，在指数的样本股票中将该股票剔除；

复权：在撤权股票的配股部分上市流通后第十一个交易日起，再纳入指数的计算范围。

通过观察上证指数的编制，可以发现指数的整体编制过程并不复杂，主旨是为了表现市场整体情况。实际来说，指数是对市场整体的一个综合表现，帮助投资者更加清晰的观看市场整体情况，虽然其中会有杂音干扰，但对总体方向不会有大的影响。并且指数是投资者判断市场行为的一个参考数值，是评价整个市场上涨或者下跌的整体性指标。

指数的意义

编制股票价格指数的意义：

1、股票价格指数的升降变化，既反映了某一股市从过去到现在的历程或轨迹，同时也反映了当时社会经济发展的基本状况，是衡量一个国家政治、经济气候的晴雨表。

2、股价指数是一种反应股票行情变动的价格平均数。从静止的观点上看，它表示的是一定的时点上上市股票价格的相对水平；从动态的观点看，它所表示的是一定时期股票行情平均涨跌变化的情况和幅度。

3、股票价格指数为投资者进行股票投资提供了公开的合法的参考依据。借助于股票价格指数，投资者可以对股票的平均价格水平进行判断和分析，观察和选择最适合自己的投资机会。

4、股价指数还为投资者进行股价指数期货交易、期权交易提供了工具，现在股票指数期货、期权已经成为国际金融市场上重要的衍生金融工具之一。

5、股票指数的多样化，还为 ETF 的发展提供了肥沃的土壤，给予了投资者更加丰富的选择。

而数字货币市场也同样需要指数的存在，目前数字货币市场缺乏一个被广泛认可具有整体性视角的指数。在没有被广泛认可的指数的情况下，ETF 也就缺乏了成长的土壤。并且指数的存在也会对基金和量化产品产生巨大的促进作用，一方面可以促进整个数字货币市场的流通性，另一方面也将给基金和量化产品在展示业绩方面设立了一个对比值。

ETF 概述

ETF：Exchange Traded Funds，中文名称为交易型开放式指数基金，兼具股票、开放式指数基金及封闭式指数基金的优势，属于高效的指数化投资者工具。ETF 最早产生于加拿大，而其发展与成熟则主要在美国。1993 年，美国股票交易所推出第一只真正意义上跟踪标普指数的 ETF-SPDR。ETF 推出以后受到投资者热捧，规模不断攀升，已成为如今美国普通家庭和鸡头投资股市的首选品种。中国在 2004 年由上交所推出国内第一只 ETF-上证 50 ETF，由此拉开了 ETF 的大幕。

从持有规模来看，ETF 也是机构的重要配置之一。根据上交所数据，个人投资者持有沪市 ETF 的市值总规模为 960.09 亿元，机构投资者持有则是 3,701.77 亿元。

ETF 的优势在于：

1、ETF 作为指数跟踪的投资工具，在长期看好市场发展前景的情况下，投资 ETF 是投资该市场最简单的方式。

2、ETF 是场内交易的一篮子股票组合，极大的降低了个股的暴雷风险，分散了风险，却没有过分的降低在整个市场向好的情况下的增长红利。

3、市场上丰富多样的 ETF 品种选择，为投资者的投资方向增添了更多可能。目前 ETF 已经涵盖多种门类的投资品种，既有权益类 ETF、也有商品、债券、货币类 ETF；既有国内市场 ETF，也有跨境市场 ETF；既有宽基指数 ETF，也有行业、主题概念、风格策略类 ETF。种类多样便于选择和交易。

ETF 在传统金融市场领域已经是个成熟并且受众广阔的产品，但在数字货币市场还处于一个新兴的尝试领域，主要也是因为缺乏多样的指数支撑。

数字货币市场的进一步发展，离不开新增资金的进入。更加便利和可视化的市场综合指数将会成为必需品，多样化的指数将有助于投资者观察市场，最终这种便利性将回馈于整个市场的流动性。

风险提示：

*风险提示：警惕打着区块链和新技术的旗号进行非法金融活动。标准共识坚决抵制利用区块链进行非法集资、网络传销、ICO 及各种变种、传播不良信息等各类违法行为。

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来源：长沙晚报网

长沙晚报掌上长沙9月27日讯（全媒体记者 舒元臻）上周末，北交所进行了第一次全网测试，而第二次全网测试则安排在了国庆长假过后的10月9日进行，北交所的脚步已经越来越近！据悉，目前交易支持平台已调整上线，90余家券商已具备预开户服务的技术条件。北交所预开户你办完了吗？参与北交所投资交易又有哪些要注意的呢？

“一测”完成 “二测”定在国庆长假后

根据相关安排，上周末北交所进行了第一次全网测试，第二次全网测试则将于10月9日进行。记者了解到，第一次全网测试主要测试各市场参与主体对北交所开市的技术准备情况，全国股转公司、北交所、中国证券登记结算有限责任公司、深圳证券通信有限公司、中证指数有限公司以及多家券商、基金公司等均参与其中，并验证各大券商能够支持投资者开通/取消北交所合格投资者权限，并进行相应权限控制。

公开数据显示，截至上周末，精选层申报企业数量共168家，其中已受理状态的4家，已问询状态的21家，挂牌委会议通过5家，证监会受理1家，已核准71家，中止32家，终止34家。

多家券商“神速”支持开通交易权限

据了解，目前交易支持平台已调整上线，90余家券商已具备为投资者提供预开户服务的技术条件。如德邦证券在北交所投资者适当性管理办法发布的第二天其App便已开放北交所开户预约；开源证券等则“7x24小时全面支持开通北交所交易权限”。

记者关注到，本地券商湘财证券官网首页位置设有“北交所交易权限开通”通道，提示投资者下载APP极速开通北交所交易权限，而打开其百宝湘APP首页，便弹跳出《关于北交所合格投资者权限开通功能上线的公告》等提示内容。

“湘财证券‘北交所交易权限开通’已正式上线。投资者可通过湘财证券百宝湘APP、湘财证券公众号、湘财证券网上营业厅这几个渠道开通北交所交易权限。”记者从湘财证券相关工作人员处了解到。

交易制度灵活 仍为T+1

统计数据显示，北交所宣布设立以来，新三板精选层日均成交额增长2.7倍，股价平均增长逾三成。此外，有消息称，预计北交所开市时上市公司数量或达80家。

截至记者发稿时，新三板精选层共66家企业，这些企业主要分布在工业、信息技术、材料行业,占比分别约30%、21%和15%。此外，精选层公司市值大部分位于50亿以下，100亿市值以上的企业仅贝特瑞和连城数控两家。值得关注的是，精选层公司有重视研发的特征，2020年精选层企业整体研发投入约18亿元,同比增长10.3%,占营业收入的比重为4.1%。根据相关规划安排，北交所未来将重点服务“专精特新”公司，新三板创新层企业也有机会转板至北交所。

但是，投资者需要注意的是，北交所交易制度相对灵活，首先是新股首日不限涨跌幅，如果盘中股票价格较当日开盘价上涨或下跌达到或超过30%、60%的,股票盘中临时停牌10分钟，新股上市次日起,涨跌幅限制为30%；其次，北交所的交易机制仍为T+1,即交易者当日购买的股票,需等到下一个交易日才可卖出；再次，投资者可通过限价委托或市价委托来买卖北交所的股票,申报数量起点为100股,且不设整数倍要求，不足100股部分要一次性卖出。

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