每经记者：曾剑 每经编辑：张海妮

“从举牌动作来看，具有平稳的特征，集中于大型险企，且主要采取协议转让、参与定增等方式，举牌的资金也更加多元和稳定，短期资金比例明显下降”，据保险业内人士总结称。

本文源自蓝鲸财经

今年险企举牌主体减少趋平稳，业内：险企倾向长期股权投资平滑波动

经济观察网 记者 周应梅中微半导体设备（上海）股份有限公司（以下简称“中微公司”，股票代码：688012.SH）这几年的业绩持续向好，连续盈利4年，今年上半年营收保持增长近五成。用了近20年时间，中微公司成长为刻蚀机龙头。

国盛证券研报显示，国际第三方数据机构 Gartner统计，全球刻蚀企业排名前三的分别是 Lam Research（泛林半导体）、TEL（东京电子）、AMAT（应用材料），全球市占率合计 91%。国内刻蚀业务前三大企业分别为中微公司、北方华创、屹唐半导体。

中微公司最新财报披露国有法人持股达34.76%，第一大股东和第二大股东均为国有法人。中微公司高管和核心技术人员也持有限售条件股份。

尹志尧曾公开表示过，全员期权激励是中微吸引人才、留住人才的一大秘诀。中微公司采取全员激励的方式，连续多年发布限制性股票激励计划。中微公司2021年年报披露，截至2021年底，中微公司员工持股人数644人（包含离职员工持股），员工持股人数占公司员工总数的61%，员工持股数量占总股本的16.4%。中微公司披露，2022年上半年报告期内人均年化营业收入达350万元。

截至上半年末，董事长兼CEO尹志尧目前持股620万股，占公司已发行股本的1%。尹志尧方有陆续减持，中微公司方面称是因他个人资金需要。目前中微公司给尹志尧的年薪为669.68万元。

研发投入是中微公司投入的大头。今年上半年中微公司研发投入占总营收比重的17.56%。此前比例更高一些，去年全年的研发投入占总营收比重为23%，2020年研发投入占总收入比重28%。截至2022年上半年中微公司研发人员数量为496个，相比上年同期有所增加，占公司总人数比重为41%。其中博士82人，硕士150人，本科210人，研发人员年龄范围30-40岁居多。

中微公司的收入主要来自两大业务，刻蚀设备和MOCVD 设备。今年上半年，中微公司2022年上半年营收19.72亿元，同比增长47.3%，毛利率46%。其中，来自刻蚀设备的总收入占到总营收比重的65.87%。

2016年至2021年，中微公司分别收入6.10亿元、9.72亿元、16.39亿元、19.47亿元、22.73 亿元、31.08亿元。2018年之前中微公司年营收复合增长率在60%左右，近三年来增长速度有所放缓。

此前中微公司盈利有部分是政府补贴，不过对政府补贴依赖的情况有改变。2022年上半年，中微公司政府补贴减少2亿元，同时持有中芯国际和天岳先进股价在上半年下跌带来非经常性损益减少。在这样的情况下，中微公司上半年净利润保持在4.68亿元，相比去年同期增长17.94%。上半年其扣非净利润同比增长6倍。

市面上ICP占据市场份额更大一些，中微公司也从CCP拓展到ICP。三年前中微公司ICP产品正式进入市场，目前年销售额保持100%的增速。中微公司CCP 刻蚀设备上半年收入8.86亿元，同比增长13.98%；ICP 刻蚀设备上半年收入4.13亿元，同比增长414.08%。

中微公司MOCVD设备在2020年收入较上年同比下滑34%，去年重获增长。去年6月，中微公司新发布了用于高性能 Mini LED 量产的 MOCVD 设备Prismo UniMax。今年上半年中微公司MOCVD 设备收入为2.41亿元，占总收入比重的12.22%，较去年同期增长9.90%。报告期MOCVD 设备内毛利率达到35.42%，相比去年同期有所增长。

尹志尧在财报致辞中提及，经过十多年的努力，公司制造氮化镓基LED的关键设备 MOCVD 设备，已成为国内和国际第一，占绝对领先地位。

中微公司目前投入项目的钱，来自上市募集资金和2020年曾发募集资金。2019年中微公司在科创板上市募集资金15.51亿元。2020年中微公司再获融资发行，大基金、工银瑞信基金、GIC Private Limited、国泰君安、中金公司等投资，募集资金82亿元。其中国家大基金二期此次认购额近25亿元，交易完成后持股3.97%。

“中国是全球第一大半导体需求市场，未来国内还会建很多半导体生产线，需要大量的半导体设备和工具，对国内和全球半导体公司来说，未来有很好的机会。对于国际厂家来说，要供应中国半导体市场，不受地缘政治干扰是前提。”吴全告诉记者。

据统计，截至目前，宁德时代已在全球拥有13个独资生产基地，合计规划电池产能高达775GWh。包括国内的福建宁德、青海西宁、江苏溧阳、四川宜宾、广东肇庆、江西宜春、上海临港、福建厦门、贵州贵安、山东济宁、河南洛阳，以及欧洲的德国图林根、匈牙利。

从公开资料判断，上海新昇的经营渐入佳境。该公司已在2016年开始试生产，并在2017年实现了销售收入。2018年上半年，上海新昇已经实现了盈利。

天风证券股份有限公司潘暕近期对中微公司进行研究并发布了研究报告《22年扣非后归母净利润增速亮眼，新签订单充沛指引23年高增长动能》，本报告对中微公司给出买入评级，当前股价为162.03元。

事件：公司发布 2022 年年度报告。 2022 年度公司实现营业收入 47.4 亿元，同比增长 52.5%；实现归母净利润 11.7 亿元，同比增长 15.66%； 2022 年非经常性收益同比减少约 4.37 亿元， 实现扣非后归母净利润9.19 亿元，同比增长 183.44%。2022 年 Q4 公司实现营业收入 16.97 亿元，同比增长 63.88%，环比增长 58.45%；实现扣非后归母净利润 2.76 亿元，同比增长 72.79%，环比增长 35.96%。

点评： 多产品线平台化布局， 刻蚀、薄膜设备业务不断精进驱动 22 年营收再创新高、利润增速亮眼。 公司 2012-2022 十年的平均年营收增速超 35%， 2022 年新签订单金额约 63.2 亿元，较 2021 年增加约 21.9亿元，同比增加约 53.0%，订单销售比达到 1.33。 2022 年公司合同负债 21.95 亿元，同比增长 59.96%，主因新签订单大幅增加，预收账款相应增加。 公司 22 年营业收入同比增加约 52.50%，主要系： 1） 公司的等离子体刻蚀设备在国内外持续获得更多客户的认可，市场占有率不断提高，在国际最先进的 5 纳米芯片生产线及下一代更先进的生产线上均实现了多次批量销售。 2） 另一类主打产品 MOCVD 设备在新一代 Mini-LED 产业化中，在蓝绿光 LED 生产线上取得了绝对领先的地位。 3） 公司的各种新产品开发，比如用于更先进微观器件制程的薄膜设备和刻蚀设备，也取得了可喜的进展。公司 22 年扣非后归母净利润同比增长 183.44%，除营收增长外，主要系： 公司 2022 年毛利 21.68 亿元，较 2021 年增加 8.20 亿元，同比增加约 60.88%。 公司 2022 年归母净利润同比增长 15.66%， 2022 年非经常性收益较上年同期减少约 4.37亿元。 非经常性损益的变动主要包括： 1） 2022 年计入非经常性损益的政府补助收益同比减少约 1.65 亿元； 2） 2022 年公司因股权投资产生的公允价值变动收益和处置收益同比减少约 3.42 亿元（主要是由于部分股权投资于 2021 年产生较大的公允价值变动收益， 2022 年的该部分收益相对较小，此外公司持有的中芯国际的股票价格在 2022 年有所下降）。

刻蚀技术重要性日渐提升， 5 纳米及下一代更先进的生产线上均实现了多次批量销售，产品差异化配置满足客户多维需求。 随着先进芯片制程从 14 纳米向 5 纳米及更先进工艺的方向发展，光刻机受光波长的限制，需要结合刻蚀和薄膜设备，采用多重模板工艺，利用刻蚀工艺实现更小的尺寸，使得刻蚀技术及相关设备的重要性进一步提升。 公司 2022 年共生产付运 475 个 CCP 刻蚀反应腔，同比增长 59.40%。在先进逻辑器件方面，公司的双反应台刻蚀机不断完善设备性能，在国际最先进的 5 纳米芯片生产线及下一代更先进的生产线上均实现了多次批量销售。在存储器件方面，公司的刻蚀设备不仅在 3D NAND 的生产线被广泛应用，还成功的通过了多个动态存储器的工艺验证，并取得了重复订单。 2022 年度公司 ICP 技术设备产品类中的 8英寸和 12英寸深硅刻蚀设备 Primo TSV200E?、Primo TSV300E?在晶圆级先进封装、2.5 维封装和微机电系统芯片生产线等成熟刻蚀市场继续获得重复订单的同时，在 300mm 的 3D 芯片的硅通孔刻蚀工艺上得到成功验证，并在欧洲客户 300mm 微机电系统芯片的生产线上获得认证机台的机会，这些新工艺的验证为公司 Primo TSV300E?刻蚀设备开拓了新的市场机会。

MOCVD 第二增长曲线扬帆起航， Mini-LED 显示外延片生产设备领域处于国际领先。 截止 2022 年末，公司累计MOCVD产品出货量超过500腔，持续保持国际氮化镓基MOCVD设备市场领先地位。其中1）在Mini-LED显示外延片生产设备领域处于国际领先， Prismo UniMax 产品累计出货量已超过 120 腔。 2） 2022 年推出了用于氮化镓功率器件生产的 MOCVD 设备 Prismo PD5，目前已交付国内外领先客户进行生产验证，并取得了重复订单。 3） 启动了应用于碳化硅功率器件外延生产设备的开发， 2023 年将交付样机至客户端开展生产验证。 4） 针对 Micro-LED 应用的专用 MOCVD 设备正开发中。 5） 2022 年公司首台 CVD 钨设备付运到关键存储客户端验证评估，应用于金属互联的 CVD 钨制程设备各项性能已能够满足客户工艺验证的需求。 6）公司开发的应用于高端存储和逻辑器件的 ALD 氮化钛设备也在稳步推进，已经进入实验室测试阶段。 7）LPCVD 仅用时不到半年时间顺利导入客户端进行生产线核准，创造了公司开发设备产品的最快纪录。

股权激励彰显信心，为公司持续健康发展提供机制保障。 公司于 2022 年 3 月发布股权激励草案，激励对象总人数为 1104 人，占公司全部职工人数的 99.37%，向激励对象授予 400 万股限制性股票，约占本激励计划草案公告时公司股本总额 61,624.45 万股的 0.649%。限制性股票的授予价格为每股 50 元。至 2022 年末， 公司层面考核指标已完成，期末已获授予股权激励数量 400 万股。

投资建议：公司研发与新产品推出顺利推进，看好公司 2023 年度发展， 我们上调盈利预测，预计 2023年归母净利润由 14.13 调整为 14.44 亿元，预计 2024/2025 年归母净利润 17.5/19.74 亿元， 维持“买入”评级。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券曹辉研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.96%，其预测2023年度归属净利润为盈利11.21亿，根据现价换算的预测PE为81.05。

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级7家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为153.24。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中微公司（688012）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标3.5星，好价格指标1星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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