中国电信(电信联通会重组吗)

2023-04-08 06:11分类：涨停研究阅读：

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市场期待且传言电信业第五次重组,电信行业或有的重大国企改革。

评论:

新一轮电信重组尚处传闻阶段,我们看好变革带来的积极效应。

日前,坊间流传移动和广电、电信和联通合并,并称之为08年电信重组以来的又一大动作,而工信部和相关运营商第一时间做了澄清与辟谣,我们认为合并需要等待政府确切的消息,事前任何的揣测将是无任何意义的。

但我们看好假如合并成真,所带来的积极变化:

1、平衡发展,避免过度竞争,自4G时代中国移动领先起跑一年以来,4G用户发展领先,移动目前总用户数达到8.1538亿,比去年底增加875万,其中4G用户数达到1.4308亿,一个季度就净增了超5300万,移动的4G用户占总数的88.3%,联通和电信加起来只有11.7%(约1900万户);同时联通和电信获得FDD 牌照,工信部并未对移动发牌,此举有望缩短两者与移动在4G用户发展上的差距。

2、借鉴美国“双寡头”经验,在过去的10年里,美国电信市场发生了多次并购重组案例,2004年Cingular 收购了AT&T无线,成为最大的移动运营商;2005年Sprint 和Nextel 合并,成为第三大移动运营商。随着固移融合的趋势发展,固网运营商和移动运营商的合并也不断出现。2007年AT&T 通过并购成为最大的综合业务运营商,而Verizon 也在2008年通过收购Alltel 反超成为美国第一运营商。在目前的4G 时代,快速部署网络、资费套餐和积极的终端策略助力Verizon领跑LTE,份额进一步提升,Sprint基本保持不变,而AT&T和T-Mobile 两家呈现下滑趋势,其中T-Mobile通过收购MetroPCS,扭转了份额下滑趋势。更有利于混合所有制改革,据媒体报道,电信、联通将联合两家民营企业合资组建CDN 公司,受制于“南电信、北联通”的格局,电信在北方的CDN覆盖比较薄弱,只能跟拥有联通资源的第三方企业合作,直接影响了业务的竞争力,若两者合并,这在CDN或其他业务的推进上难度大为减少,同时在股权层面对引入互联网企业更为顺畅。

并且,在避免基础设施重复建设、减少行政审批等方面,“三合二”也将带来巨大的社会和经济效益。我们并未确切的知晓合并最终是否落实,仅从上述几个方面阐述合并带来的积极变化。

预期国企改革仍是主旋律。

我们强烈看好联通自身存在的变革行为与预期,既包括与腾讯合作的“微信沃卡”、推出“流量银行”开启流量经营时代,也包括类似于中华电信的股权层面或有的合作。目前,微信电话本、微话等移动互联产品将战火烧到运营商自家大院,国内运营商正面临着传统业务收入占比不断下滑的“内忧”和价值模式被新兴竞争对手抢夺替代的“外患”,“哑管道”的质疑从未停息。反过来看,运营商被“压迫”的变革(或反腐)或许将改变传统国企机构臃肿、效率低下的局面,那些主动迎接变革、拥抱互联网的运营商将面临极好的弯道超车机遇。目前中国电信在机制创新方面走在前列,一方面会继续将旗下各业务基地公司化,另一方面将引入社会资本,加强国资与民资的合作,中国移动也在寻求转型。早在2012年底,中移动就在筹建移动互联网公司和物联网公司,并计划尽快完成旗下9大基地的公司化改制。

中国联通方面,从2012年开始,中国联通网络分公司变身独立运营的网络子公司,中国联通支付有限公司正式挂牌,中国联通云计算公司也已开始运营,主要从事联通云平台产品的营销推广工作。参照中华电信,其活力的激发始于混合所有制的实施,在当前这个时点,运营商的管道能力受到互联网厂商的青睐,双方的结合意义重大,操作性强。

看好公司长期发展战略,维持公司“买入”投资评级。

FDD 牌照正式落地,对于联通而言,有望缩短4G 时代与中国移动的发展差距,利用FDD 成熟的产业链、制式终端、商用网络等迎头赶上,变革层面,公司微信沃卡范围逐步扩大、流量银行打造平台优势提升客户黏性,并且以“营改增”税制改革为契机深化营销模式转型,促进业务和客户质量的持续提升。

在收入端,随着FDD 牌照的发放,4G用户数提升带来营收的扩张;成本端,网间结算调整和营销费用下降等削减开支,并且公司拥有全球产业链最为成熟的W 网,4G 时代资本开支有望控制在合理的水平,同时综合考虑三大运营商技术制式、营收体量等因素,公司积极探索混合所有制,积极推进集中化、专业化、扁平化运营管理体系,带来经营效率和活力的提升。预计公司2015/2016/2017年EPS 分别为0.22/0.28/0.34元,维持公司“ 买入” 投资评级。

在智能手机及移动互联网应用已普及之后，更高速的通信网络就成为了新的发展方向。因此，在5G还在普及期的时候，性能更强悍的6G概念也已经出现。

有意思的是，在通信技术一代更比一代强的发展进程中，运营商行业里其实也在不断进行着合并重组的结构调整。

那么，在今后从5G到6G的发展后，现在移动、电信、联通、广电的四大运营商格局会不会发生变化，他们之间又会不会再次开启重组合并的事呢？今天我们就试着聊聊这个有点意思的事。

其实要是回顾一下还不算太长的通信发展史就能发现，过去三十年间，国内运营商之间分分合合的事就一直在发生。

例如，1998年，邮电分家有了电信。其后，2000年，电信剥离出移动通信业务，有了移动。再后，寻呼业务（BB机）也剥离出来有了国信寻呼。有移网业务的联通也出现。

2002年电信再度被拆分，北方固网业务由网通负责，南方则由电信经营。而网通合并又到联通。此后几年中，联通也把CDMA网及业务转售给了电信。铁通也并入到移动。

而在5G出来后，广电也拿到了5G牌照，正式入局成为第四大运营商。至此也就形成了现在四大运营商的格局。

真要说起来，当初在通信企业不断拆分重组的经历一方面是有消除垄断，让企业相互制衡以确保行业良性发展的原因，而另一方面通信技术快速升级变化也是一个因素。

仅从2G到3G，仅通信网络就有GSM、CDMA、WCDMA等多种制式。可偏偏当时国内通信才刚发展，算是起步阶段更没有自己的通信设备产业及技术标准，只能国外有啥就用啥。这么一来，让运营商们各自建设运维一种网络，也算是一种方式。

可在经历了从1G空白、2G跟随、3G突破、4G并跑、5G领先的发展之后，其实我们已经能主导通信技术的发展了。

这么一来，到5G特别是6G要是商用之后，从技术环境及产业结构的角度来看，当前四大运营商也会有再次拆分及重组的可能。

至少，用不同技术重复建设通信网络的事就可以避免了。资源也能实现最高效利用了。现在电信和联通的5G共建共享，大概也是有了自主技术的支持才能实现。