但对比2003年非典疫情，铁路客运短期受影响或较大，但后期有望迅速恢复，而铁路货运影响相对较小。2019年大秦线运量受多重外部突发因素影响，运量走低，但2020年剔除外部因素影响后，基于低基数运量同比有望运量回复正增长。

去年大秦铁路运量下滑，主要是多重外部因素的影响，申万宏源认为，从去年一季度矿难到二季度的水电冲击再到三季度的水害及台风最后到四季度的发运装卸车，带来大秦线的运量走低。此外在新开通的浩吉铁路分流预期影响较小，一方面煤源地不一致，另一方面煤炭去处不一致，因此预计长期没有分流影响。

户均持股金额

相信大家都听过“南水北调”工程，主要是因为我国水资源分部不均衡。而在煤炭资源分布上，同样极其不均衡。

当今A股做空可谓有三大魔咒，“李大校”发微博、招商证券（600999,股吧）开策略会，还有个便是大秦铁路冲板未果！

在今日大盘80余点上涨中，大秦铁路盘中一度冲击涨停，截止收盘大涨7.49%，然而从历史统计看，大秦铁路每一次冲板未果，都将预示着A股短期调整开启！对于这一现象，大秦铁路冲板未果并列A股做空三大魔咒之一。

今日沉寂已久的周期大票大秦铁路被汹涌的资金盘中推升至涨停，截 止收盘依然大涨7.49%。由于大秦铁路历史上每一次冲板未果，都将造成股指阶段性调整，甚至趋势性下跌，因此昨日的现象可谓是大秦铁路魔咒再现！

从历史统计看，2009年08月05日，大秦铁路冲板未果大涨7.83%，大盘在见顶3478.01后，一路下跌；2013年02月18日，大秦铁路冲板未果大涨9.91%，大盘反弹到2444.84开始一路下跌；2013年08月15日，大秦铁路冲板未果大涨8.36%，第二天光大乌龙指诞生，此后大盘阴跌数日；2014年11月17日，大秦铁路冲板未果大涨6.18%，当日大盘短期见顶，随后阴跌三天；2014年 12月09日，大秦铁路冲板未果反跌2.35%，当日大盘短期冲高见顶午后一路暴 跌近6%；2015年01月06日，大秦铁路冲板未果大涨8.75%，大盘短期见顶，后期调整一个月9%左右；

股东户数与股价

但是，结合整体里程、各产地运煤路线等，发现大秦铁路单位运价是有较大优势的：

市场统计

目前，我国煤炭运输大动脉主要有四条铁路：大秦、朔黄、张唐和瓦日。这四条煤运通道运到环渤海的港口及日照港，再由沿海海运运到华东、华南的港口。大秦线是“西煤东运”的主干线，主要将产自山西的煤经大同发往秦皇岛港下水输运，长期以来是西煤东运中最重要、同时也是运量最大的一条铁路线路。

煤矿复工需时

要分析大秦铁路，一般会从运价、运量、成本三个方面来进行。

综上来看，由于运价、里程等多方面的限制，大秦铁路相对其它运煤通道的运量是有保证的。另外，对于有实力的朔黄线，大秦铁路还持有其40%的股权，避免了激烈竞争。

近期，外资疯狂扫货A股的势头不减。据Wind统计，截止12月6日，外资今年以来，总计净流入近3000亿元，光是12月第一周便净流入超过200亿元。

外资重仓股排在前面的，都是贵州茅台、中国平安、招商银行、恒瑞医药、美的集团、格力电器为首的蓝筹大白马。在沪股通中，大秦跌路（601006.SH）作为一家运煤的传统企业，也算是一家公共事业股，也竟位列外资持有市值排行榜的第17名，总计握有63.67亿元，超过国电南瑞、保利地产、药明康德、农业银行等蓝筹股。

其实，从2016年6月24日（2015年股灾低点）算起，至今累计涨幅67%。今年行情表现惨淡，仅仅累计上涨1.68%，远远跑输大盘和其他白马蓝筹股。

一、大秦铁路知几何？

大秦铁路，主要运营铁路货运业务，同时向国内其它运输企业提供服务。货运业务占比总营收比例的77.5%（2019年年中报数据），而货运又以动力煤为主要运输物料，占比为85%左右，除此之外，还运输焦炭、钢铁等，只不过占比较小。

今年前三季度，大秦铁路总营收为598.73亿元，同比仅仅增长2.62%，归母净利润为120.76亿元，同比下滑2.57%，扣非归母净利润为120.76亿元，同比下滑1.2%。然而2017-2018年，公司营收同比增速分别为24.68%、35.45%，扣非归母净利润同比增速分别为84.64%、10.84%。

2019年1-9月大秦线累计完成运量3.23亿吨，同比下降4.7%，主要受工业用电需求偏弱、电厂高库存和上半年水电强劲影响。叠加秋季检修错期，三季度大秦线运量降幅扩大至7.8%。

前三季度，大秦铁路销售毛利率为25.46%，相较于去年全年还提升0.64%，得益于成本端控制。销售毛利率为22.08%，较去年全年提升1.47%。

截止9月末，大秦铁路账上现金总计153.48亿元，除开预收账款23.83亿元的负债（非实质性负债）外，流动负债总计132.74亿元，小于账上总现金数额，且流动资产有310.12亿元，财务压力非常小。

另外，公司总资产为1479.82亿元，总负债为281.12亿元，净资产为1198.7亿元，资产负债率仅为19%， 相较过往年份有所下滑。

前三季度，经营活动现金流净流入额为110.22%，稍低于归母净利润。2017-2018年，该数据分别为174.94亿元、178.88亿元，远远覆盖归母净利润。这说明大秦铁路的盈利质量优秀，且现金流状况非常良好。

除此之外，大秦铁路的分红可谓是A股的标杆。自从2006年上市以来，共计分红13次，累计分红数额高达704.3亿元，累计实现利润为1440.2亿元，分红率高达48.9%。

要知道，2016年大秦铁路归母净利润大减近50%，当年分红率同样高达51.85%，可谓是业绩良心。除了2016年，大秦铁路的股息率集中在4%—6%，这可比放银行定期好多了。

二、业绩增长有保障吗？

1、运价

铁路煤炭运费主要有4个部分组成：第一，基价1，起步价，一次性收取，可以理解为煤运的装卸费用；第二，基价2是铁路货运的可变费用，随着里程的增加而增长；第三，电气化附加是货运的可变附加费用；第四，铁路建设基金也是货运的可变附加费。

2、运量

3、成本

三、尾声

目前， 大秦铁路动态PE为8.08倍，为历史估值下线，未来有不小的上浮空间。

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