在线教育、社区团购等此前热门赛道纷纷暴雷后，一级股权投资市场对硬科技企业的追捧达到前所未有的热度。

“最近一年，半导体、生物医药等明星项目确实有被股权机构抢的迹象，一些团队背景不错、瞄准芯片GPU等细分领域的半导体初创公司，尚没有产品面世，融资规模就已达几十亿元。”汉理资本董事长钱学锋接受证券时报记者专访时表示。

表10 2014年底基金子公司专户投资方式情况

未来的机会，对于创造价值的人来说，机会会越来越大，压力会越来越小，这就是社会的发展趋势。

看未来AI时代的发展，是可以和现在互联网时代的发展节奏去做类比。

“未来，肯定会有基金专户子公司最终选择退出，而能够留下来也会是经过市场优胜劣汰后的一批专业子公司。”前述沪上基金子公司人士表示。

在海外资产管理行业，如何管理组合是一门博大精深的学问，郑有为的特点，也在于组合管理的能力。他通过441的组合阵容，实现全天候的目标。

40%的仓位是前锋，追求组合的收益弹性，是拉开超额收益的主要来源。这部分是景气度比较高的轮动资产，通常更注重需求端的扩张。

图11 2014年底基金公司专户投资者委托资金情况

而且经历了2015年牛熊转换和2018年的熊市周期，经验也是比较丰富的！是值得信任的！

表5 2014年证券公司主动管理定向业务投资情况

这也意味着，上述不足2万亿资产规模的基金子公司将要重新梳理、调整和规划未来的主要业务。

股权投资基金由于流通性差，份额转让的需求一直较为迫切。股权投资基金可以整个打包出售，也可以两三个LP的份额对外出售，甚至基金投资的部分项目对外出售。

据基金业协会和用益信托网的统计信息，截至4月23日，新三板公募基金一对多专户产品、私募基金产品、券商资管产品和信托产品多达213只，2015年以来新三板产品发行数量增速惊人，部分产品盈利业绩也颇为可观。在基金业协会备案的新三板私募基金产品已达105只，尤其是自2015年3月开始，私募基金新三板产品数量暴增，这也助推了私募股权基金品种和数量近期的激增。

需求和供给应同步发力

李晓星最近接受采访时表示他们做的是有估值保护的成长股投资，对于太贵、透支未来业绩的个股会选择放弃，但对于那些尚未看到拐点的估值较低的个股，他们愿意花时间等待这个拐点。

（七）产品收益情况

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在经营周期的过程中，要管理好自己的欲望，克制自己的欲望。如果能管理好自己的欲望，作为企业领导者来讲，应该就成功了一大半。

也许出乎大家意料的是，这次限制投资银行贷款和信托贷款，竟然不只限制通道了，而是连集合资管计划和基金专户都全部受限。

如果对比李晓星的业绩图，大家可以发现张萍参与基金管理后，基金的回撤得到显著下降，这也是二人优势互补的证明。

以下是“聪明投资者”与“选股手艺人”陈光明的部分对话记录。

每个机构都有自己的考核指标，每个人都有自己的现实压力，我们能理解。在现实压力面前，当时招行选择一起来做长期投资的试点，不容易。

从国泰基金三位基金经理程洲、徐治彪、郑有为的投资体系中，也能映射出国泰基金的长期价值观：坚持不断做正确而困难的事情，不押注短期爆发力，但力争实现长期突出的业绩。

版式：陆怡雯

目前，汉理资本A轮学堂已举办10期，每期约35个创始人同学，近400人创业者的社群。创业导师也有80位左右，主要分两类，一类是成功的创业者，另一类是一线VC基金合伙人。培训作为流量的入口，变现不是收取学费，而是后端的投资。

陈光明：我自己现在买公司，基本比较安稳了，但是我希望客户也能够安枕。

浦东引领区意见提出，适时研究在浦东依法依规开设私募股权和创业投资股权份额转让平台，推动私募股权和创业投资股权份额二级交易市场发展。汉理资本希望能率先试点，拿出一支基金，路子打通，再进行模式复制，一对多放在平台上，就变成了交易所，期待上浦东能尽快有所突破。

深创投目前管理基金包括：173只私募股权基金，13只股权投资母基金,12只不动产基金，同时，集团下设国内首家创投系公募基金管理公司——红土创新基金管理有限公司。围绕创投主业，深创投不断拓展创投产业链，专业化、多元化、国际化业务迅猛推进。

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不仅可以实现教育公平，还能实现因材施教，不仅能够增强学习者的智力，甚至可能倒逼着我们千百年来积攒着的知识组合的方式产生巨变。当我们继续同AI一起往前追求，往前畅想的时候，还有可能诞生一个完全属于个人化的知识世界。因为只有完全属于你内在的、个性的，和你生理、心理紧密相连的一个技能架构、知识架构、世界观架构，才能帮助你去征服你眼前的世界，这是AI带来的无尽畅想。

我不是佛教徒，但我认为，佛学中有很多智慧很有道理，你越在乎短期的结果，你越得不到。

我们为什么要畅想AI？

那么AI可以在此基础上，再次迭代出一个崭新的时代。

今天bo姐也是要和大家聊一对基金行业的黄金搭档，银华基金的明星基金经理李晓星和张萍，两个人合作管理基金已经超2年，共同管理规模超200亿。

年轻人可以理解，因为他还要买房子、结婚、生孩子，要尽快地满足他们的基本生活要求。

以程洲管理时间最长的国泰聚信为例，过去8个完整年度中，只有2018年的大熊市出现过亏损，而且每一年的相对排名，都不会太落后。我曾经在一篇文章写过，优秀的基金经理，是能够在逆风期做到下限很高。程洲就是一位高下限的基金经理。

虽然允许“一对多”，但银行之间内部差异不小。比如，在投资者适当性对接方面，如何解决同一个产品在不同银行之间的风险等级不同认定方式，各行又该如何协调处理这个问题？

陈光明：我不会去炒概念。因为炒概念不符合我的投资理念。

钱学锋：5年前，汉理资本创办了A轮学堂，这是国内首家以A轮融资为主题的创投社区，简单讲，就是为创业者提供培训、培养和陪跑。创业者如果想融资，来A轮学堂培训，让他们长知识进圈子；汉理资本在学员中发现一些好苗子，给“奶粉钱”，叫培养；创业早期的公司需要陪跑，汉理资本能提供的价值是其他VC不能比的。

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