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• 1,不看不知道，航海家把科技感真实拿捏的死死的
• 2,“大航海家”孙彬的平常心和再出发

不看不知道，航海家把科技感真实拿捏的死死的

今天特地去看了一下林肯航海家，直接就被航海家车内的这种科技感和配置吸引了。本身买车就想要30万左右，能买到多一点科技化配置。正好航海家用了智能的车机系统，什么热门app啊、在线导航啊之类的都是内置的，而且开车时候副驾驶可以直接用曲面大屏幕来看视频或者控制音乐之类的，真心给力。

“大航海家”孙彬的平常心和再出发

“在投资这条路上，或许充斥着噪声，或许会面临阵痛，唯有归于笃实，在社会层面的诸多变数与困扰中，不游走漂移，才能真正走好自己的路。”

——孙彬

如同永不平息的海浪一般，权益市场的震荡从未休止。

权益市场最吸引人的地方是其不确定性，博弈资金的力量会变化，企业的基本面会变化，行业的景气度会变化，等等。但总有人，能够在多变的市场中乘风破浪、满载而归。

专业的投资经理在面对这些“风浪”时，有不同的应对方式：有人擅长做短线，在市场细微变化间做快速取舍；还有人喜欢做风格轮动，风向往哪边刮就重仓哪里；当然了，也有人不惧风浪，始终按自己的节奏做资产配置。

以不变应万变的打法，自然是更有大师风范。有“价值舵手”之称的富国基金孙彬，便是其中的典范，从不会被短期的“风浪”打乱节奏，总能穿越波动“使命必达”。

时值拟由孙彬掌舵的富国融丰两年定开混合正在发行，我们一同来深剖他的投资方法，以及他对于2023年市场的展望和期许。

近两年在A股市场投资很难，这从那些明星基金经理惨淡的业绩中可见一斑。遥相呼应的是，业绩排名靠前的选手，很多都是在前些年名不见经传，甚至有一批刚刚上任的“新人”。

另辟新径可能一战成名，也有可能一失足成千古恨。在公募基金行业，其实也不乏“豪赌”单一赛道的基金经理，他们“踏浪而行”，在赛道景气上行时意气风发，在行业景气下行时面若死灰。

与之相比，选择在各行业均衡配置的基金经理，在面对市场震荡时心里则会安稳得多。

与基金经理持有同样心态的，还有他们所管基金背后的持有人——买基金毕竟是理财不是风投，绝大多数投资者都不想要高波动。盈利10%和亏损10%，往往后者带来的情绪波动更大。

富国基金孙彬，是行业内中生代基金经理的优秀代表，管理富国价值优势3年多的时间，已累计斩获了160%+的回报率，迅速成为了三大报奖项“大满贯”得主。因其坚定践行价值投资思路，被广大投资者称为“价值舵手”。

行业均衡、精选个股、淡化择时、价值风格，是这位“价值派”基金经理最直观的投资风格。

富国价值优势近4个季度前十大重仓股

数据来源：基金季报、年报/半年报

不难发现，贵州茅台、宁波银行、中国中免等核心白马股是孙彬的“心头好”，长期占据在其前十大重仓股名单上。而在这四个季度，白马股表现并非最佳，但孙彬没有跟风换仓。

另外，在上述四个季度末，富国价值优势的前十大重仓股合计权重分别为34.49%、35.09%、34.82%和30.90%，在行业属于较低水平，意味着孙彬持股较为分散、更加均衡。

价值投资盛行已久，在公募行业也不乏价值投资的拥趸，但他们在管理业绩上千差万别。

背后最根本的原因是，每个人对价值投资的理解不同。在以价值投资思路构建选股池和股票组合时，对行业及个股的审美不同、对组合风险的把控力度也不同。

富国价值优势净值走势一览

数据来源：Wind，截至2023.02.10

如图，自2019年5月23日孙彬管理富国价值优势以来，截至2023年2月10日，该基金已经累计斩获了167.36%的回报率，而同期沪深300指数涨幅仅有12.52%。

如何能取得如此高额的超额收益？在孙彬看来，长期以来无论卖方还是买方在金融工程框架里都没有特别好的行业轮动模型，通过量化的方式进行行业选择实现超额收益的难度较大，而用主动管理进行行业轮动，组合超额收益的稳定性又不够。

“我们还是希望，能尽量多地依靠精选个股带来超额收益，而非行业配置。”孙彬说道。在挑选个股时，他会尤其注重个股的估值区间与盈利水平，首要找寻价值被低估（低PE/PB、高ROE）的企业。

个股选择的眼光很是毒辣，也不是偶然。在公募基金，孙彬已经是业内公认的“调研大户”，从业11年来，他已有一套成熟的选股模式，即通过长期的调研、跟踪和建模，给出有相对置信度的远期判断，对优质个股果断买入，长期持有。

除此之外，孙彬在“价值区”挥杆的同时，还会适时地运用定向增发、大宗交易等多种策略，积极介入交易性机会，争取为基金背后的持有人增厚更多收益。

孙彬是在2016年7月加入富国基金，现任富国基金权益投资总监助理、高级权益基金经理。截至2023年2月10日，他在管的基金产品共有9只，总管理规模超200亿元。

在富国基金总共6年多的时间里，孙彬担任公募基金经理不过3年有余，但他的成长速度很快。

一方面是有了“权益大厂”强大的投研团队支持，在投资能力上又有精进；另一方面，则是有更多的持有人和资金选择了追随孙彬，管理规模和持有人数量持续增长。

孙彬在管规模及持有人数量变化

数据来源：基金年报/半年报（注：累计持有人数值，为单只基金持有人户数的求和）

不难发现，到2021年年底时，孙彬的管理规模已稳定在200亿元以上。在管理规模迅速增长的背后，更为难得的一点是，他所管基金的持有人结构很不一样。

以他管理的富国新机遇为例，2019年到2021这三年，该基金的机构投资者比例都在90%以上！为什么机构资金都爱买这只基金，其背后的原因我们无从得知，但机构资金的审美，向来是喜欢净值稳健、业绩可持续的产品。

继续深究孙彬所管基金的持有人结构，还会有另外一个惊人的发现。

在富国基金的全部主动权益类基金中，孙彬的在管基金被富国基金员工合计持有超3300万份，该数据在富国基金自家人的“内购榜”上位居榜首。

为什么孙彬身边的投研高手都喜欢买他的基金？其中缘由，同样耐人寻味。

真正的航海家，从不畏惧风浪和礁石，也永不缺乏再次出发的勇气。

手握骄人的过往业绩，孙彬没有固步自封，反而是在今年股指低迷时再发行一只新基金。截至发稿时，拟由孙彬掌舵的富国融丰两年定开混合正在发行。

与他此前管理的富国价值优势等基金不同，该基金将是孙彬管理的第一只“两年期定开”产品。

这意味着，新发行的基金将不会像富国价值优势那样支持自由申赎，在此次募集期过后，要等第一个封闭期（两年）后再次开放申赎，以此类推，循环往复。

对拟任基金经理孙彬而言，这个“特别”的产品设计很友好：一方面，孙彬在管理该基金时，不会受到短期大量资金进出的干扰，可以更从容地制定并执行策略；另一方面，两年的封闭期内，孙彬可以以此做中长期布局的规划，这正符合他的风格。

对未来持有该基金的投资者而言，两年定开的设计，会极大地提高其盈利概率和理财体验。简单点说，频繁的短期操作不是变少了，而是从源头杜绝了。

尤为值得一提的是，富国融丰两年定开混合在当前时点发行，也刚好踩在了A股入场的“黄金坑”里。在该时点买入的资产，向下继续调整的空间已十分有限，向上反弹的动力满满。

不同时点买入偏股基金的收益率一览

数据来源：Wind资讯

如上图所示，Wind资讯统计了在不同时间的沪指点数买入偏股基金，并持有至2022年11月30日的平均收益率，橙色点阵代表沪指处在3000点左右的几个节点。

我们可以得出结论：在上证指数回调至3000点附近时买入偏股混合型基金，长期持有至今较可能得到可观的回报。注意该结论的两个关键条件，“3000点附近”和“长期持有”。

当前沪指维持低位震荡，基本满足第一个条件，为了能让投资者都能满足第二个条件，定开基金其实是很好的选择。除此之外，挑选绩优基金经理的产品也是明智之举。

综上分析，在当前时点，富国融丰两年定开混合确实是资金配置的较好选择。不过也要提醒投资者，根据自己的风格偏好挑选适合自己的基金，在申购“定开基金”前也要做好“封闭期”的准备工作。

（全文完）

风险提示：观点仅供参考，不代表投资建议。市场有风险，投资需谨慎。

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