防风险、去杠杆，严查信托公司配资，引发第一轮下跌潮；A股无股不押，中小盘股流动性枯竭，股价跌破警戒线，引发第二轮下跌；外围股市大跌，成为压倒A股的最后一根稻草，连一直受政策呵护大金融、大蓝筹也全军覆没，成为砸盘主角，引发第三轮下跌，8个交易日下跌近300点。

本周三（2月7日）， 两市股指上演“过山车行情”，双双大幅高开后，遭蓝筹股拖累迅速跳水翻绿，并全天保持低位大幅震荡，创业板指则独立演绎“V型反弹”。截至沪指跌1.82%，逼近3300点关口；盘面上，地产、家电、金融、白酒等前期涨幅较大蓝筹股大幅回调。

沪深股指在周期股走弱带动下表现不佳，创业板盘中逆袭超跌反弹，最终市场出现了明显的风格差异。这种差异是否意味着风格转换，尚不具备确定条件。

A股跟跌不跟涨 助“居民去杠杆”

尽管昨晚美国股市出现了强劲反弹，但中国股市似乎并没有理会，在高开之后，很快就跳水，周期股和中小创一同下跌。创业板随后反弹在尾盘时录得上涨。出现这种情况，周期股的下跌应该是反映投资者在周期股届于高位时选择获利回吐，触发的催化剂除了近期全球股市不稳定外，还有媒体报道的“居民去杠杆”。

昨晚有媒体报道，中国银监会今年的工作重点是居民去杠杆，这冲击了投资者对地产股的信心，毕竟按揭贷款是居民最大的杠杆，也是房地产市场动力的根源，这两年又有很多消费贷从银行流出，或多或少的参与房地产市场。居民杠杆直接影响到房地产市场，并向其上业传递需求，也对可选消费、必需消费市场有所冲击。

这个逻辑很快在市场中传递。实际上，市场认识到的这一点，并非是新鲜事物，从去年起“居民去杠杆”就从消费贷开始收紧，各银行按揭贷款也更早的限制了。在中国政府和金融当局所提到的“去杠杆”调控中，实际上包含了政府部门、金融机构、非金融企业和住户部门。这些实际的影响或许是市场需要从资产负债表的整体变化上去考量的。

至于创业板的上涨，这似乎只是一次创新低后的超跌反弹，既没有改变趋势也没有成交量放大。

在市场一片“飘绿”的背景下，近期网上有段段子，非常形象的说明了A股的情形：15年股灾灭了中产，17年慢牛灭了小散，而18年短短五天竟然灭了许多大股东……。

这周股市继续跌！难道后面的段子也要灵验？——接下来灭机构。只有市场参与者都死了，才会有真正的牛市，置之死地而后生。

经历了几年的快速发展之后，股权质押已经成为上市公司股东常见的融资手段，A股三分之二以上的上市公司都涉及过股权质押。然而，近两年是股权质押大年，却是股票投资的小年。

近期市场传言信托去杠杆、质押窗口指导等对市场资金形成了一定压力。此外，1月底集中曝出的一些上市公司巨额预亏损，也给市场带来一定负面情绪。内忧外患，股灾重现：沪指8个交易日下跌近300点，创业板指更是跌出15年股灾以来新低，整个盘面哀鸿遍野。没有最惨，只有更惨。

闪崩不是质押惹的祸

受股市大跌影响，交易所也坐不住了，表示：大比例质押融资个股触及平仓线后，不会被立即平仓。

近期，多家上市公司股价遭遇“闪崩”，有人将此次个股集中下跌的部分原因归咎于市场担忧股票质押式回购业务新规发布后，那些质押比例高且业绩不佳的公司会在股价短期调整中，因强制平仓而带来集中抛售。

沪深交易所在联合举办的股票质押式回购业务的培训会上表示，股价即便因短期大幅波动而触及平仓线，证券公司也不会立刻执行处置，而是会与客户积极沟通，要求客户补充担保品，担保品包括不限于股票、现金等金融资产，房地产、土地等也可以作为担保品。

现在，投资者终于明白，原来闪崩不是质押惹的祸!

乐视复牌会有多少个跌停？

虽然股价大跌与质押无关，但上市公司却因质押，导致实控人变更的不在少数。近几年，最让人关注的无非是贾大哥的乐视网。

乐视网2月2日晚间公告，贾跃亭持有公司10.24亿股股份，占总股本的25.67%，其中10.20亿股已质押，存在因无法及时追加担保而被相关机构处置的风险，从而可能导致公司实际控制人发生变更。

基金公司早早给出答案，13个。去年11月。中邮基金发布公告称，自11月14日起，对公司旗下部分基金持有的乐视网股票估值再次调整，估值价格调整后为3.92元/股。同日，嘉实基金也发布公告称，自2017年11月14日起，对旗下证券投资基金持有的“乐视网”股票进行重新估值，按照其2017年10月27日重估价7.82元下调50%的价格，即3.91元进行估值。易方达基金也公告旗下基金持有的乐视网按照3.91元进行估值。

乐视网的市场预期价格很快就将跌到，今天有资金抢跑撬板失败，将近四个亿的资金成为烈士。

同样的，在近期的A股市场中，ST保千里成为一颗大大的“地雷”，5家此前参与公司定增的投资机构就“踩”在了上面。2017年12月29日复牌后，迄今已连续出现28个“一字板”跌停，机构股民员工全套牢。

乐视网、和ST保千里，成了A股跌停板上的两朵奇葩。乐视网、ST保千里在开启比惨大会，喜欢搞事情的网友脑洞大开，给大家出了个数学题：乐视每天跌10%，保千里每天跌5%。但是保千里先跌了17天，问乐视多少天之后能追上保千里？

2月5日，ST保千里发布公告称，目前公司股价已触及公司第一大股东庄敏及其一致行动人庄明、陈海昌、蒋俊杰和第二大股东日昇创沅的股票质押平仓线。由于上述股票已全部被执行司法冻结及司候冻结且均为限售流通股，因此无法被强制平仓，后续可能会进入司法程序。

超跌反弹，关灯吃面，往往只在一念之间。乐视、保千里你们本周开板吗？

开启三大自救模式

目前股价跌破质押平仓线或预警线的公司中，大股东的质押比例都相当高。不少上市公司直接停牌，以便给控股股东补充质押。因股票押质、资管计划到期且无法续期，被动减持、平仓的公司不计其数。近期暴跌的千山药机2日晚发布的公告就是典型例子：

近日，公司钟波先生、王国华先生(2人共质押了公司1.95%的股份。)接到质押权人证券公司正式通知，因钟波、王国华股票质押合约发生违约，并未按要求进行补质或提前购回标的证券，证券公司拟以集中竞价方式对钟波、王国华的股票进行减持处置，减持计划如下：在任意连续九十个自然日内，减持股份的总数不得超过公司股份总数的百分之一。

监管严禁查处资管机构为股东配资提供便利的行为，由于时间窗口的临近、市场下跌以及股权质押等因素，上市公司开启了三大自救模式。

模式一：自证清白；模式二：承诺增持；模式三：紧急停牌。和前两种模式相比，停牌这种模式更加“简单粗暴”。

更多优质内容，关注中金网微信公众号：cngold-com-cn（长按复制），或在应用商店下载中金网APP。

据Wind数据显示，2月份有近100家上市公司加入了停牌大军。其中，神雾环保、神雾节能、天夏智慧等多家上市公司因控股股东质押股票触及平仓线停牌。2月7日，多家公司大股东为了阻止股价继续下跌而爆仓，纷纷停牌救。

文/花荣，中国A股著名股市职业操盘专家，知名财经作家，知名财经微博、炒股比赛专家，《财富时代》杂志专栏作家。沪深股市第一代职业操盘手，沪深交易所成立初期获交易员（红马甲）证书，有散户、大户、机构的操盘经历，开创了独树一帜的股市“盲点套利”理论和技术，有多次A股经典操作案例，多次获得炒股比赛冠军。

图/摄图网，图与内容以无关

股市中的合法利润可分为三类：1.固定收益（常见但利薄）；2.赌注股大暴利（能改变命运但次数少且需要运气）；3.常见投机利润。最能体现能力的就是获得股市的常见投机利润，具体实施过程可以由这个公式体现：短线爆破点=价格低+绝对暴量+多头趋势+指标+庄股与规律+习惯的力量+交易制度博弈+题材+热点。

下面我们就一起来解读一下这个公式。

一、价格低

价格低是一个好股票的最大优势，价格低可以分为两种低，一种是绝对的低，另一种是相对的低。

价格绝对的低是指，在现在的价格买绝对有利可图且满意，比如说每年的分红就满意，比如说可以换到满意的现金（现金选择权、要约收购），比如说你希望获得公司的控制权，比如说你可以获得其他的有利可图的权利（融资权）等。

相对价格低主要是股价出现中短线暴跌，市场已经出现惜售情绪抛压暂时衰竭，股价存在超跌反弹的力量。

做超跌反弹的注意点：

1.大盘的超跌反弹相对容易做一些，个股的超跌反弹操作难度要大一些。

2.大盘的超跌反弹契机容易出现在数百家股价跌停后的指数止跌之时。

3.个股的超跌反弹契机容易出现在股价连续暴跌后，股价构筑平台，其后股价再度出现暴跌，股价止跌。对于股价可能退市的股需要格外谨慎。

4.大盘超跌后，通常是指标股先止跌，然后是一些当时的热点活跃股止跌，再然后是一些三线低价股和补跌的筹码集中股补跌（ST股由于5%的限制跌幅小，抗跌股在反弹时跌）。

5.大盘下跌的途中，越是接近头部高点的第一暴跌反弹越强烈，其后反弹像乒乓球触地一样逐渐趋弱，在大盘自然的底部区域反弹很弱。

6.做超跌反弹的常见契机是，强势上涨途中的大盘受非实质性利空影响或者获利回吐的大盘暴跌，大盘底部长时间横盘后的突然大跌，股灾性质的暴跌，好股票受到非实质性利空影响的暴跌。

二、暴量

成交量大意味着活跃，成交量小意味着低迷。暴量带来的机会主要有：

1.下降趋势中大盘，突然出现连续大成交量，意味着中级行情的启动（也可能演变成为大行情），此时，量价关系明显良好的板块可能是第一冲击波的领涨股，可以适当追高。

2.低位起涨，连续价涨量增堆量的股票是短线好股票，可以用量比这个指标寻找这类股票。

3.通过技术分析手段找买点时，要优先选择那些量比放大的股，要选择那些换手率高的股。大盘股是热点时，要考虑成交量最大的一类股；小盘股是热点时，要考虑换手率最高的一类股。

4.个股连续堆量比较可靠，特别是连续两天的堆量效率要高一些。而对于个股一天放大量，然后熄火的股要警惕。

三、多头趋势

趋势处于多头走势的品种，相对机会更大一些，这类品种常存在下列的股价爆破点：

1.处于多头趋势走势的大盘出现短线暴跌，且指数没有跌破10日均线（或者30日均线），指数止稳时是一个短线爆破点。

2.处于多头趋势走势的强势板块，第一次短线大跌（比如跌停），且股价在10日均线附近止跌时是一个短线爆破点。

3.多头趋势的指数良性暴跌，出现爆破点时，K线呈现射击之星形态的强势股机会更大一些。

4.多头趋势下指数和个股，正常调整到重要均线附近，比如10日均线、20日均线、30日均线，股价出现良性逻辑走势时，此时是爆破点，此时量能放大越明显爆破量越大。

5.在多头趋势时，指数或股价与多条均线集于一线的时候，指数或股价容易出现大阳线的爆破走势。

四、指标

最常用的实用指标有：MACD，SAR，psy。

1.MACD

主要用于短线技术选股，短线题材选股，需要配合量能一起用。

2.SAR

主要用于中线大题材埋伏股，需要配合题材进程。

3.psy

主要用于洞察牛市中连续上涨后的大盘短线急速调整，以及捕捉跌势中的严重超跌后的短线反弹。

4.技术分析注意点

在多头趋势中，技术指标的买点比较准，技术指标的买点不准；在空头趋势中，技术指标的买点不准，卖点比较准。

五、庄股与规律

庄股通常都是规律的，一些常见的二级市场主力机构重仓股也经常是有规律的，发现并利用这些规律是职业投机者必须掌握的功夫。

庄股的常见规律有下列几种类型：

1.股价的波动规律

是否逆势，是否超越，是否独立运行，是否慢一拍，是否做开收盘，是否配合消息，是否有固定活跃时间，是否有箱体价位，等等。

2.基本面的变化规律

是否有成长性，是否有重组新闻征兆？

六、习惯的力量

习惯的力量也是非常强大的，沪深股市中一些习惯现象也需要知道并实战反应。

1.二八现象

大盘股上涨的时候，小市值题材股有时会跌；小市值题材股上涨时，指标股常常股价比较沉闷，要注意这种二八现象，趋利避祸。特别注意的是，当行情进行一个阶段后，重要的指标股一旦莫名其妙地上涨，大部分股票容易短线暴跌。

2.季度底现象

当市场资金紧张的时候，季度底，特别是半年底、年底时大盘容易出现偏大的震荡。

3.开市尾市现象

大盘在上午开盘的半个小时时间、下午尾市收市的半个小时时间最容易出现大涨大跌，股价也是，所以这两个时间段的操作非常重要。

下午1点半左右，容易形成单日涨势中的高位点，或者单日跌势的低点。

4.市盈率泡沫

当A股的整体平均市盈率达到70以上，且大盘转为跌势时，容易出现股灾。

七、交易制度

熟悉市场制度，对捕捉爆破点也有很好的帮助。

1.公开再融资的定价制度

公开增发、转债、配股等股权登记日及融资定价制度需要熟悉。

2.定向增发的定价制度

定向增发的时间、价格确定，定向增发是否给予参与者底线收益，定向增发股解禁时的价格和时间，都对股价影响较大。

3.新股大小非解禁时间

新股大小非解禁时间，股价容易出现大波动，正常的理解，非流通股解禁是利空，但是也常常出现“该跌不跌，短线看好”的情况，这需要短线盘面技术比较好。

4.重大事件审批制度

上市公司的重大事件有审批流程，当重大事件被重要部门审批通过的时刻，股价的技术形态和大盘背景配合，股价容易出现短线大涨。

八、题材

操作题材股要注意大盘背景和题材爆破的时间，那种触不及防的题材最好，其次是朦朦胧胧的题材，要防止的是那种普遍可遇见的题材，普遍预见到的题材容易出现见光死的现象。

常见的市场题材分类：

1.行情热点题材

每一轮行情，每一阶段行情，都会有主流热点板块，发现和捕捉主流热点板块，是职业投机者最重要的短线技术，如果能力许可，还要尽量抓主流热点中的龙头。

2.社会大题材

社会大题材容易造就相对比较确定的热点板块，这种热点板块也是阶段涨幅比较大，容易捕捉的热点板块，对于这种机会尽量不要放过。

3.突发题材

有一定影响力度的突发事件，也常常能刺激受益板块急涨，比较容易把握的是那些能够刺激板块核心个股涨停的机会，如果受影响个股只是高开一下，其后的力度不足以刺激涨停，则需要适当的谨慎。

4.制度性题材

常见的制度题材有，股东大会审批，年报半年报，要约收购，现金选择权，名称变更，这些事件中的一些个性化事件、分配方案、收购价格、名称恢复正常，也是刺激股价出现阶段机会的常见因素。

5.个股个性题材

个股的个性题材主要业绩质变，表现形式有三种，行业进入强势周期、公司进行资产重组、公司有技术产品革命性的突破，这类个股也容易出现中线单边性质的涨升，既有中线机会，也有短线技术性的机会。

6.市场跟随题材

当一个有力度的热点展开并给市场带来足够的震撼之后，有一些主力机构会扩展这个题材热点，比如说延伸热点股，或者挖掘隐含概念股。

有位乡下青年读了点书，讨厌乡村的生活单调，决定要去城里闯世界。临走时，他向村中的一位长者请教，长者给了他三个字的忠告：“不要怕”，并说好等他回来时还有另外三个字相赠。30年后，饱经风霜、满头白发的青年决定还是回乡村生活，回来后，得知当年的长者已死，心中怅然若失，正不知长者另外要赠的三个字是什么时，长者的儿子转交给他一个信封，说是长者临死前嘱咐交给他的，信里只有三个字：“不要悔”。

回到我们资本市场上，炒股可以说是一个玩数字的心理游戏，当你有机会进入这个游戏中时，一定要在心理上做好不要害怕也不要后悔的准备。而贪婪和恐惧就是我们最难克服的人性本能。近期英国公投决定脱离欧盟后，全球股票市场24日蒸发2.08万亿美元，创有史以来最大单日损失，超过1987年“黑色星期一”股灾。这一损失金额相当于全球股市容量的4.7%。按美元计算，当天的损失同样超过2008年9月29日的历史纪录。而我们A股市场却在外围一片利空当中创出反弹新高，站稳半年线。笔者之前文章一再提到脱欧对A股实质影响不大，今年行情阶段性拐点已经来临，目前市场正在逐步验证。

本周市场有三点现象值得关注，一是三大股指成交量稍有萎缩，市场却强势震荡，说明在深成指、创业板先后突破6月3日前期高点后开始获利回吐，而资金则进入沪市寻求补涨。二是权重板块保险、银行、券商都有温和拉升表现，说明市场尝试动用权重板块突破2945点，并借此对冲中小创短期的获利回吐压力。但无论保险、银行虽然有一定程度拉升，却没有形成较强的板块效应，板块持续拉升还是存在较大难度，笔者认为权重搭台题材表演的格局还将延续。三是表现最抢眼的次新股板块开始出现调整，前期热点板块锂电池、稀土永磁又重新活跃迹象，说明市场板块轮动较为良性，热点板块调整后将有望继续上攻。

消息面上，近期国外市场因英国脱欧短期动荡加剧，但由于A股并没有完全向海外市场开放，受外围事件影响有限，随着靴子落地，投资者信心在逐渐恢复，这有利于行情打破近来的震荡格局。随着未来深港通、G20峰会、“十三五”规划相关细则等利多预期的增强，A股市场或将迎来一波幅度较大的反弹。■

关注金融界股灵通微信号【jrjstock】，每天早上为您奉上早盘操作指导，涨停牛股预测。

关注金融界微信【jrjnews2013】,独家投顾复盘，把脉股市走向，阶段经济热点前瞻。

21世纪经济报道记者陈植 上海报道

“离岸市场人民币沽空压力正明显回落。”一位香港银行外汇交易员向记者感慨说。

截至4月26日18时，境外离岸市场人民币对美元汇率触及6.5593迅速远离隔夜创下的去年5月以来最低点6.6085。受此影响，境内在岸市场人民币对美元汇率则徘徊在6.5403附近，同样远离隔夜创下的年内低点6.5773。

在多位业内人士看来，这意味着央行调降外汇存款准备金率举措正发挥“稳汇率”的作用。

4月25日晚，中国人民银行决定5月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率1个百分点，由现行的9%下调至8%。

“这也有效遏制人民币汇率单边快速下跌预期迅速升温。”上述香港银行外汇交易员向记者透露，在调降外汇存款准备金率举措出台后，不少海外投机资本迅速感知到继续沽空离岸人民币正面临巨大的政策风险，纷纷选择平仓空头获利离场。

一位香港私募基金经理向记者透露，相比以往，这次多数海外投机资本的沽空力度不大，多数海外投机资本都是按日借入离岸人民币头寸抛售沽空，一旦汇率出现企稳反转迹象，他们就迅速结清空头头寸落袋为安。此外，部分香港银行也开始趁着海外资本空头回补，逢低抄底离岸人民币逐利。

在他看来，目前人民币与美元波动又回归到此前的负相关性，不像此前一周无论美元指数涨跌，离岸人民币汇率一路快速大幅下跌。

“这某种程度预示着离岸人民币外汇市场多空博弈正趋于均衡。”这位香港私募基金经理指出。

记者多方了解到，当前离岸人民币汇率仍低于在岸人民币汇率约200个基点，表明海外金融机构仍在押注离岸人民币汇率短期内探底企稳。

申万宏源证券研究所首席市场专家桂浩明指出，尽管央行稳汇率举措令押注人民币快速下跌预期骤降，但人民币汇率要收复失地，除了相关部门持续出台稳汇率举措，还需中国经济基本面尽早摆脱疫情等因素冲击，重回稳健增长态势。

一位欧洲大型资管机构亚太区首席代表指出，多数全球大型资管机构并未参与沽空人民币，但中国经济基本面能否尽早恢复稳健增长，很大程度影响他们对人民币资产的配置策略与人民币汇率长远走势判断。

稳汇率举措“初见成效”

4月26日，人民币对美元中间价报在6.5590，较前一个交易日下调681个基点，创下年内最大单日跌幅。

“但是，离岸市场外汇参与者更关注中国央行调降外汇存款准备金率举措。”前述香港银行外汇交易员指出。随着央行采取稳汇率举措，不少海外投资机构纷纷获利离场。

他告诉记者，4月25日晚离岸市场已掀起一轮获利回吐潮——不少海外对冲基金开始削减人民币空头头寸落袋为安。

“事实上，部分海外对冲基金认为人民币汇率在经历逾2000个基点下跌后，似乎已经超跌。”这位香港银行外汇交易员透露。加之央行采取稳汇率举措，他们意识到若继续沽空人民币，其面临的风险远远高于收益。

在他看来，这无形间令离岸人民币市场多空博弈趋于均衡——相比过去一周沽空人民币资本明显占据上风，如今抄底买盘正迅速涌现。一是越来越多出口企业加大结汇力度，令银行在离岸市场持续买入人民币对冲自身汇率风险，二是越来越多海外对冲基金都开始削减空头头寸，带动银行等金融机构趁势加大抄底买盘。

“目前，部分香港本土投资机构认为离岸人民币汇率可能被低估。”前述香港私募基金经理向记者透露。他们认为在美联储大幅加息与全球疫情冲击下，离岸人民币均衡汇率应在6.5左右。但这不意味着他们会迅速入场抄底离岸人民币。

记者获悉，这些香港私募基金正在等待二季度经济数据，判断内地宏观经济能否迅速摆脱疫情冲击，以及外贸是否持续保持在较高景气度，再决定是否入场买涨离岸人民币。

“这或许也是当前离岸人民币汇率仍低于在岸人民币汇率约200个基点的一个重要原因。”一位国有大型银行外汇交易员指出。4月26日离岸人民币汇率出现逾500个基点的波动，表明多空双方对人民币汇率均衡汇率估值仍存在较大分歧，双方依然暗战不断。

大型资管机构不愿沽空人民币“背后”

多位表示，尽管过去一周人民币汇率遭遇较大幅度下跌，但多数全球大型资管机构并未加入沽空人民币的阵营。

“此前，我们内部认为中美利差倒挂与疫情冲击，的确对人民币汇率构成不小的回调压力，但我们更愿通过押注人民币汇率波动弹性加大获利。”上述欧洲大型资管机构亚太区首席代表向记者透露。究其原因，一是押注汇率下跌或将影响自身中国资产组合的实际回报，导致总部放缓对人民币资产的配置步伐，二是管理团队认为疫情对人民币汇率构成短期下跌冲击，随着中国政府采取措施稳定经济增长基本面，人民币汇率将很快在一个均衡汇率区间恢复双向波动，无需对人民币汇率下跌做出“过激反应”。

一位大型新兴市场投资基金经理向记者直言，随着过去一周人民币汇率快速下跌，他们正考虑借机加快中国国债配置步伐。这背后，一是当前人民币汇率已充分释放美联储大幅加息与疫情冲击所带来的下跌压力，他们无需为人民币汇率下跌做风险对冲，有效降低人民币资产的持仓成本；二是市场普遍认为人民币汇率可能被低估，反而是一个博取超额回报的好机会。

记者多方了解到，部分海外大型资管机构普遍认为此前人民币汇率大幅下跌，更多是受到市场情绪波动影响，随着中国央行积极采取稳汇率措施，离岸人民币汇率将很快触底企稳。

“此外，离岸市场人民币汇率对冲衍生品相对丰富，我们可以很快买入相应外汇衍生品锁定中国资产组合的汇率风险，因此汇率下跌也不会影响我们稳步加仓人民币资产的步伐。”这位大型新兴市场投资基金经理指出。但是，经历此次人民币汇率快速下跌，越来越多海外大型资管机构将密切关注中国宏观经济能否迅速恢复稳健增长，外贸能否持续高景气度，作为他们加仓中国资产快慢的一大重要依据。

更多内容请下载21财经APP

上一篇：k线图图解大全(期货k线图入门图解)

下一篇：股指期货怎么开户(南京期货交易)