1.看到一个数据，2022年在经济很困难的情况下，我们的社会存款数据却不断攀升创历史新高；

2.一方面对于未来预期悲观，消费保守；另一方面各项投资也是悲观，大家宁愿选择持币观望；

3.当资金都存在银行，没有人愿意投资消费时，就相当于人体的血液循环出下病变，血液流动就像资金流动，如果血液都在心脏流动不畅，我们其他器官就会缺氧缺营养而出现大问题；

4.想让资金流动起来，先要解决大家的信心问题，大家看到未来发展有希望，公司业务在向好，企业愿意扩大发展，员工和企业收入都会增加，老百姓也就开始消费；

5.拉动市场信心的，一方面靠政府投资带动民企投资，另一方面要想办法增加消费信心；

6.消费信心一方面来自工资的劳动性收入预期，比如企业正常运转持续发展；另一方面也可以通过增加其他投资性收入，最直观的就是股市行情；

7.当股市开始慢慢回升，资金就会闻风而动，股市的资本性收入也会刺激消费；

8.另一方面，鉴于银行大量存款，未来利率还将进入长周期的下行通道，倒逼老百姓把资金从银行转移到其他投资领域，拉动投资和消费；

9.各方面的数据预测，2023年经济还将持续走低，毕竟市场信心的恢复不是一朝一夕就能建立起来的；

10.对于普通人来说，首先配置的就是刚兑付的保险产品，以应对长周期的利率下行；专注聚焦自己的主营领域，消费服务市场将会慢慢进入复苏通道；投资市场持续关注。

作者：顾阳

不出所料的话，2022年我国居民储蓄存款将创下历史性新高。央行数据显示，2022年1月份至11月份，新增居民存款累计14.9万亿元，如果加上12月份住户存款金额，全年居民部门新增存款将超16万亿元。

16万亿元是个什么概念呢？在2019年至2021年间，我国居民部门年增存款均在10万亿元左右，再往前则普遍低于5万亿元。在业内，通常把显著高于往年平常储蓄之外的储蓄，称之为“超额储蓄”。那么，2022年这个高达6万亿元的超额储蓄从何而来？它会在2023年转化为令各方期待的“超额消费”吗？

一直以来，“中国老百姓爱存钱”的习惯，成就了中国较高的储蓄率，但2022年超额储蓄的形成，显然不只是老百姓爱存钱这一个原因。综合来看，它是预防性储蓄、理财收益走低、消费不振等多方因素共同作用的结果。

受疫情影响，居民消费场景缺失、失业等不确定性增加等，带来了预防性储蓄的增加；受股市投资、理财收益下降等影响，居民出于收益风险和资金安全考虑，更愿意将资金存放在银行保本；此外，房地产市场持续低迷，居民购房意愿明显下降，也大多选择了持币观望。特别是去年3月份以来，疫情持续蔓延对企业经营产生不同程度影响，居民收入增长受限，消费动力不足，进一步推高了居民储蓄存款。

从更长时间维度看，居民储蓄存款的增加，实际上已成为一个中长期趋势，而不只是短期现象。有机构统计显示，居民储蓄存款在全部人民币存款中的占比，自2017年四季度的历史低点反转步入上升通道，预计至2022年将增长近10个百分点。

储蓄变多，有利也有弊。居民存款的持续增加，一方面提高了我国经济发展的韧性，一定程度上增强了居民部门抵御风险的能力；另一方面也反映出居民对于未来预期的转弱，特别是居民存款的过多增加，也抑制了消费增长。在此背景下，中央提出把恢复和扩大消费摆在优先位置，通过一系列积极有效的政策组合拳，扭转社会预期，提振市场信心，将是今年乃至未来一段时期我国经济工作的重中之重。

释放消费需求，短期看储蓄行为，长期看居民收入。随着疫情防控措施的优化和各项稳增长政策效应的释放，预防性储蓄大概率会从居民存款中得到持续释放，长期压抑的消费场景将会加快恢复。此外，居民储蓄作为股市“蓄水池”，将随着美联储加息拐点的到来，加快向资本市场溢出，国内市场主体活力有望逐步恢复。

释放消费需求，根本上在于提升居民的消费意愿及能力。稳定且可持续的收入来源是提振消费信心的关键，改善消费环境、培育中高端消费增长点、扩大汽车等耐用品消费，有助于促进居民消费提质扩容。当然，这需要建立在全覆盖且较为完善的社会保障体系之上，只有在满足养老、教育、医疗等需求的基础上，居民消费才能真正没了后顾之忧。

总体看，今年“超额储蓄”继续上行的空间已十分有限，随着疫情冲击高峰的退去，经济活动将逐步恢复，“超额消费”落地也将具备更多有利条件。不过，与投资相比，消费是一个与居民收入息息相关的慢变量，还需要从改善收入预期、拓展收入来源等关键着力点入手，把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来，推动质的有效提升和量的合理增长。（顾阳）

来源： 经济日报

网上有不少人说，经济不太好，加上疫情影响，不知道将钱投到那，最好的方式就是持币观望。对于这样的说法，笔者十分不认同。

首先我们持有的是什么，是纸币，不是黄金，也不是金本位下的货币。黄金因为资源有限，不能无限提供，因此作为货币基本不会贬值。金本位下的货币也多少受到黄金储备的限制，贬值的空间也不大。但纸币从长期看一定在贬值。美国动不动宽松几千亿美元，那是什么，是放水，是印钞！这一轮世界的经济大发展是怎么来的，是宽松货币政策刺激得来的。

本次疫情这么严重，几个省加起来在未来要投资30万亿元新基建。这么多钱流入市场，大家想想，我们的钱会被稀释吗？一定会，我们手上的钱将会变得不值钱。其实就是没有疫情这个因素的影响，纸币也是要贬值的，大家想想70年代10元能干嘛？10元钱是一个人的每月生活费。那时候的大米是1毛几一斤。90年代10元能干嘛？那时10元可以买六个菜，六个人吃。现在10元还能干嘛？早餐一碗面。

阶段性持币观望是可以的，这是策略。2020年全年持币观望就真是财商不高了。不仅仅2020年，无论什么时侯，只要还在用这种要多少有多少的纸币，我决不主张持币观望。但是不主张持币观望并不是不让大家保持良好的现金流。笔者建议普通个人要留有6个月生活必需的资金，要有一个能对抗一次重大风险的有效银行授信。企业要有能保证三个月运转的周转资金，也要有一个能对抗一次重大风险的有效银行授信。

记住，纸币时代，最坏的投资就是不投资，就是一直持币观望。

围绕中概股审计监管，中美相关部门正在积极沟通。

4月21日，证监会副主席方星海在博鳌亚洲论坛2022年年会表示，中美相关部门在中概股审计监管方面的谈判进展非常顺利，现在基本每隔一周视频谈判一次，将细节落地，他很有信心在不久的将来达成合作协议，令PCAOB合情合理合法在中国开展对境内会计事务所进行检查，相信这个不确定性很快就会移除，这对中概股会是一个好消息。

在业内人士看来，这或激发美元基金LP重返中国市场。

研究公司Preqin数据显示，今年一季度投资中国的美元计价基金只募集14亿美元，创下2018年以来的同期最低水平。

究其原因，是在中概股股价下跌与中国企业赴美上市难度加大的情况下，部分美元基金出资人（LP）开始暂缓对中国市场的新投资策略。

一位国内大型PE机构负责募资的合伙人表示，这背后，是部分美元基金出资人（LP）担心美元基金两头在外的运作模式正遇到较大波折。

所谓“两头在外”，即股权投资基金在境外募集美元基金，投资中国境内企业股权，再支持这些企业海外上市（尤其是赴美IPO）实现项目获利退出。以往，随着中概股纷纷赴美上市且股价上涨，“两头在外”模式收获颇丰，但随着去年中概股遭遇审计监管与退市风波令股价下跌与上市难度加大，“两头在外”模式投资回报“大不如前”，部分美元基金LP不得不选择暂停对华投资。

值得注意的是，不是所有的美元基金LP都选择持币观望。

密歇根州立大学(Michigan State University)首席投资官菲尔·泽克(Phil Zecher)表示，他们不打算撤回任何资金。

一位美国富豪家族办公室管理机构人士向记者透露，这些美元基金LP都在等待中美相关部门针对中概股审计监管尽早达成共识，从而重启投资中国进程。

在他看来，随着中概股审计监管问题得到解决令“两头在外”模式重新恢复较高收益前景，越来越多美元基金LP会迅速重返中国市场。毕竟，中国拥有众多具有全球视野的高成长科技企业，且中国经济增长基本面稳健，令他们依然将中国视为博取长期高回报的重要投资选择。

目前美国华盛顿州投资委员会管理资产规模达到1560亿美元。视觉中国

部分美元基金LP持币观望背后

Preqin的一项调查显示，去年年底，在350名受访者（主要是全球大型基金管理人）里，约一半认为东南亚是新兴市场的最佳投资选择，高于2020年同期的37%。这背后，或反映不少美元基金LP正考虑推迟向中国的新投资计划，转向将资金转向东南亚市场。

上述美国富豪家族办公室管理机构人士向记者透露，当前制约这些全球大型基金管理人投资中国的最大原因，就是中概股审计监管与集体退市风波。尤其是去年以来中概股股价持续下跌，令他们开始担心“两头在外”投资模式的实际回报将大打折扣。

美国华盛顿州投资委员会(Washington State Investment Board) 发言人克里斯·菲利普斯(Chris Phillips)表示，目前他们正在对包括中国在内的风险进行周期性分析，但这很少会导致任何短期投资策略的改变。

资料显示，目前美国华盛顿州投资委员会管理资产规模达到1560亿美元，约3.5%资产投向中国。

“但是，我们目前还没发现这些美元基金LP打算退出中国市场。”一位前不久刚完成美元基金募资的PE机构管理合伙人透露，近期他们与这些美元基金LP沟通发现，后者更多关心中概股审计监管问题能否尽早妥善解决，以及中国未来行业监管政策是否会兼顾对资本市场的影响，以及对相关投资退出造成的“辐射效应”等。不过，多家美元基金LP明确表示，这些因素不会促使他们退出中国市场。

在他看来，这背后，一是众多美元基金LP的中国资产投资占比仍然较低，比如宾夕法尼亚州雇员退休金管理机构（资产规模400亿美元）的中国资产持仓占比仅有2%，不足以影响其整个投资组合的净值波动与收益前景；二是他们认为资产多元化配置，离不开对中国市场的持续加码投资。

“目前，我们也会在新发PE基金里预留一定额度给这些美元基金LP，一旦中概股审计监管问题得到妥善解决，“两头在外”模式重新恢复收益前景，他们就会很快重返中国市场投资。”这位PE机构管理合伙人向记者指出。事实上，不少美元基金LP在持币观望同时，仍在与他们保持紧密沟通，了解中国最新的投资机会与行业监管政策动向，及时优化敲定合适的新投资策略。

VC/PE基金积极调整募资策略

面对部分美元基金LP持币观望，部分VC/PE机构也遭遇一定程度的募资压力。

一位PE机构投资总监向记者透露，当前美元基金募资难度的确有所加大且募资时间拉长，原因是一些大型美元基金LP选择了持币观望，或多或少影响其他LP（家族办公室、捐赠基金、FOF机构）的投资热情。毕竟，这些美元基金LP的投资存在较高联动性，即彼此都会考察对方是否参与投资，作为自己投资的重要依据。

但他发现，尽管美元基金募资难度加大，一些VC/PE机构仍找到解决方案。比如他们会将新PE基金的投资范畴从聚焦中国扩展到辐射东南亚，从而令新基金的投资范畴更具灵活性，吸引不少美元基金LP的青睐；其次，一些VC/PE机构则发起专门投向生物科技与医疗健康产业的美元基金，吸引不少看好这些行业投资前景的家族办公室或捐赠基金积极投资。

“对这些美元基金LP而言，投资回报率能否达到预期目标，依然是他们最关注的投资话题。因此VC/PE机构必须向他们证明自己拥有成熟可行的项目投资-退出策略，才能真正赢得美元基金LP的信赖。”这位PE机构投资总监指出。

记者注意到，不少拥有丰富项目投资-退出策略与操作经验的大型PE机构依然不乏美元基金LP的持续青睐。今年初，黑石集团在亚洲募集64亿美元，其首只基金的LP几乎100%参与第二只基金投资。

一位亚太地区PE机构人士向记者透露，如今越来越多VC/PE机构还在调整募资策略，以往他们更多向欧美大型养老基金、捐赠基金、大学基金与家族办公室寻求募资，如今他们则积极面向亚太地区富豪与家族办公室寻求美元基金募资。毕竟，相比欧美机构LP更关注中概股审计监管与集体退市风波，亚太地区富豪与家族办公室则更希望投资项目在香港等当地资本市场IPO退出，且对中国高科技行业发展前景更加了解，反而有助于他们更好地实现美元基金募资目标。

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