股票600196(600129)

2023-07-07 02:12分类：OBV 阅读：

针对复星系股票午后的突然跳水， 6月22日，复星相关负责人回应澎湃新闻（www.thepaper.cn）称，复星集团一切正常谢谢关心。

谈及复星国际出售南京南钢控股权一事，3月16日，兰格钢铁研究中心主任王国清向21世纪经济报道记者分析指出，“数年前钢铁行业规模扩张，行业存在不少投资机会，但这两年随着国内外需求下滑，钢铁行业没有那么高的景气度，相应的投资回报率也有所降低。复星此时出手非核心主业的钢铁资产，也正是处于钢铁行业整合的窗口期”。

关于控股子公司药品注册申请进展的公告

国庆后，港股开盘第二天，复星医药并没有延续昨日暴跌19%的颓势，而是低开高走，截至收盘涨幅为13%，两日下来公司跌幅已经收窄至8.61%，股价为12.96港元，港股总市值为938亿港元。

昨日在疫苗产业传来新消息的情况下，港股疫苗股集体暴跌，恒指成分股中的药明生物跌8.62%，中国生物制药跌5.11%，疫苗股康希诺大跌22.91%。

不过，不少投资者表示，仅靠特效药无法终结疫情，未来仍离不开疫苗。今日，疫苗股有所反弹，除了复星医药，康希诺两日跌幅分别收窄至18.11%。

复星医药作为疫苗股，在疫情的反复中以及疫苗的层层推进中，公司的港股股价从去年3月低点到今年高点增超3倍，同期A股股价涨幅接近2.5倍。

2021年上半年医药生物行业整体实现营业收入10796亿元，同比增长22%，同比2019H增长33%，2019H至2021H复合增长率15.4%。医药生物行业整体实现归母净利润1232亿元，同比增长46%，同比2019H增长81.8%，2019H至2021H复合增长率34.83%。医药生物行业整体实现扣非后归母净利润1071.5亿元，同比增长46%，同比2019H 增长82.57%，2019H至2021H复合增长率35.12%。

复星医药作为国内生物制药龙头企业之一，当前公司的业绩也维持较好的增长。

今年上半年实现营收169.5亿元，同比上升21%；归母净利润为24.8亿元，同比上升45%；扣非净利润为15.7亿元，同比上升20%。公司净利润高增长除了主营业务收入增长之外，也包含公司持有的BioNTech股票的公允价值变动收益。

2020年公司归母净利润分别36.6亿元和扣非后净利润为27.2亿元，2017-2020年净利润和扣非后净利润年复合增长率均为5%。

分业务来看，制药业务贡献了主要业绩，2021年上半年实现营收122.48 亿元，同比增长22.33%，分部利润12.57亿元(不含BioNTech股票的公允价值变动收益)，同比增长 12.74%；医疗器械与医学诊断业务实现营业收入28.37亿元，同比增长7.42%，分部利润4.54亿元，同比增长4.61%；医疗健康服务业务实现营业收入18.44亿元，同比增长35.59%，由于加大数字化和线上业务投入以及新开业医院的前期亏损等因素影响，分部利润为-0.15亿元，同比减少0.17亿元。

今年上半年公司收入规模和利润的增长主要来自于两大方面，一个是公司的复必泰（mRNA新冠疫苗）上半年在港澳地区纳入政府接种计划，报告期内实现收入5亿余元；另一个是公司新品上市及放量的贡献，汉利康（利妥昔单抗注射液）销量大幅提升，上半年累计实现收入7.24亿元，同比增长223.21%；2020年下半年上市的汉曲优（注射用曲妥珠单抗）、苏可欣（马来酸阿伐曲泊帕片）上半年分别实现收入3.25亿元和2.06亿元，与此同时，受益于米卡芬净、依诺肝素钠注射液以及新产品上市的贡献，报告期内Gland Pharma营业收入同比增长32.08%。

除了疫苗，另一个影响公司业绩的便是集采。由于公司优立通(非布司他片)、邦之(匹伐他汀钙片)等存量品种纳入集采，今年上半年其制药业务板块毛利率整体下降4.20%。

近期公司的一份定增方案中，募集资金49.83亿元，公司将有22.2亿元用于创新药物募投，投资约13.53亿元原料药及制剂集约化综合性基地项目，有利于仿制药的生产规模化。

实际上，近两年复星医药的新品不断推出，2019年第一个是汉利康，2020年是三个(汉曲优、汉达远、苏可欣)，2021年是CAR-T细胞治疗产品，预计将于今年下半年开始放量。

此外，作为国内制药企业之一，与国内创新药龙头恒瑞医药不同的是，复星医药在创新药领域的扩张主要依靠于收购相关企业和商业引进的方式，而恒瑞医药则更侧重于自主研发的方式。

或许复星医药在获取新产品上更为快速，但是相应的公司因为外购而引起的大额商誉值得引起重视。截至今年上半年公司商誉达到86.22亿元，约是2020年扣非净利润的3倍，值得引起重视。

3月28日，复星医药举行了业绩交流会，复星医药董事长吴以芳对包括每日经济新闻在内的多家媒体表示，此前疫情期间，复星医药规划了一些新冠相关产品，但同时并未弱化常态产品的推进工作；现在新冠病毒感染疫情进入低水平流行阶段，形势在发生根本性变化，“乙类乙管”之后，要把原来的一些防疫产品作为常态产品来对待，新冠疫苗、新冠治疗药物等皆是如此。

卖南钢、保万盛

对此，吴以芳评价称，疫情三年，公司在预防、治疗、诊断，包括一些辅助器械、设备上做出了布局，尽管现在还不能说新冠病毒感染疫情成为了过去，但形势在发生根本性变化，原来用于疫情防控的一些产品，尽管下一步还会有发挥作用的空间，但是不会像原来那样，这些产品的定位需要进行调整。

今年下半年CAR-T细胞治疗产品有望放量，中长期来看，公司创新药的突破值得关注。从公司的估值上看，去年以来，受益于疫苗行情，公司估值达到60倍的历史高位，目前随着疫苗炒作情绪下降，公司的估值也回撤，A股动态PE接近30倍，港股动态PE接近18倍。

2021年至今不断加码锂电行业。

以下为姜诚所任职基金的部分重仓股调仓案例：

当天下午2时20分前后，复星系多只股票突然跳水。其中，复星医药A股（600196.SZ）一度跌幅超8%，复星医药H股（02196.HK）跌幅也一度近8%。复星国际（0656.HK）跌幅一度跌幅超8%。