昨天，中央经济工作会议圆满结束，这基本上是国内每年最重要的一次会议了。会议内容主要是判断当下经济形势和定调第二年宏观经济政策，可以说，这个会议关系到我们生活的方方面面，也是目前国内经济发展趋势最权威的风向标。

昨天晚上第一时间看了一下会议的内容，说实话，光是看简报就已经花费了很少时间，信息量非常巨大，并不是一两天就能看完并消化的。这次工作会议内容很详尽，对于经济的方方面面都提到了，更多的是对之前的文件进行的汇总。这次会议的主题是以稳为主，稳中求增，从经济的各个方面，尽力寻找增量，提高经济的发展速度。

说实话，想要领导好如此庞大的国家，处理好各种突发事件和问题，并带领大家着朝着正确的方向前进，真心不是一件容易的事儿。

通篇看下来，本次会议的重中之重还是要扩大内需。而扩大内需的主要手段还是要通过刺激房地产和搞大基建，一直被扔在床下的夜壶又再次被拎出来了。这也从另外一个方面反映出，现在实在是没有什么太好的办法了，只有再次把房地产拎出来，大力搞基建，才有可能重振经济，才能对抗疫情这几年来带来的冲击。

另外，这次会议还重点提出要增加国民收入，具体怎么做还是要看扩大内需的规划。我觉得会从以下三方面入手：

一是大搞基建、铁路、交通等基础工程，创造就业机会；

二是发展县城经济，引导农民进城和农村土地资源流转，增加被动收入；

三是提高工资待遇，增加劳动收入。

说实话，目前国内经济的确是到了非常困难的时期，主要原因还是因为疫情的冲击，这个没有几年是恢复不了的。现在只能是全国人民上下协力，同心同德，能让经济走出这两三年的阴霾期，再次走上稳健快速发展的道路。

下面说一下当前以及下周的股市。

有很多人都有一个误区，就是认为当前经济环境跟股市涨跌是息息相关的，其实这里面存在着很大的误区。股市反映的不是当下，股市反映的都是未来，也就是说，股市的节奏往往会比我们感受到的要快。越是经济困难，大家越不敢投资的时候，股市反而在慢慢走好，等大家都认为经济要好转的时候，股市其实已经涨了一大波了，到最后所有人都认为经济在腾飞的时候，其实股市已经快到顶了。

所以，虽然当前你的感受不那么好，你的感觉是悲观的，但股市往往会朝着大多数人预期相反的方向发展。其实大盘本轮上涨从2885点就已经开始了，现在依然处于上涨趋势之中，只不过有很多人不相信，他们会认为，当前这么差的环境股市怎么能涨的上去呢？但其实就是在这种时候，反而是股市最佳的介入时机。

从12月5日以来，大盘已经震荡调整了整整9个交易日，按照我之前的预判，调整10个交易日是极限。也就是说，最晚从下周二开始，大盘就会再次开始新一轮的上涨，而本轮上涨就是跨年行情的开启，这波行情会一直持续到春节之前，所以大家一定要好好把握。

具体到下周一的大盘走势预判，我会放在明天的文章里再详细分析。

最后，凸教授是人不是神，每天预判就如同走高空绳索，步步惊心！说对了是运气，说错了是水平，还请各位多多支持！如果你认同我的观点，就点赞支持一下吧，谢谢！

以上音频技术来自：讯飞配音

投资小红书-第120期

过

中国特色估值体系的提法成了A股行情的催化剂，本周超过1000只个股涨幅超过5%，深证成指周涨幅达到2.89%，上证指数大涨1.76%。

暴力反弹的背后恰是前期踏空的机构和个人投资者被迫追涨。这两年大幅震荡的A股市场，部分高股息率低估值的价值股遭到市场抛弃，能判断股票价值的投资者或许众多，但有勇气抵挡住大震荡冲击的投资者却不常见。

很多聪明的投资者在股市低点动摇了自己的判断，在股市最底部放弃了自己的筹码。这类投资者虽然有知识可以判断当前股票已经很便宜了，但却害怕股市面临着悲观的前景，害怕价值投资的标准难以发挥作用而不敢持仓，他们在本该重仓的时候却筹码少得可怜。

这类投资者缺少的不是知识，而是勇气，也就是知行合一所需要的“坚韧不拔的性格”。股市里从来没有“躺赚”，股市所谓的“躺赚”，都是对投资人智慧和勇气的补偿。

正如《股票作手回忆录》中所说，“我的想法从来没有替我赚过大钱，倒是我持仓观望，却赚了大钱。你在多头市场中总是能找到许多一开始就做多的人，在空头市场也能找到一开始就做空的人。既能做出正确判断又能持仓观望的人不太常见。”

低点高仓位才能收益不菲

无论是沪指2008年的1664点底部区域，还是2019年初的2440点底部区域，能够有正确判断并坚持自己判断的投资者此后两年都收益不菲。但在1664点时，大量投资者在悲观预期带领下担忧市场将“再破千点”；在2440点时，也有大量投资者担忧大盘再破2000点。

趋势并不能碾压常识，股票不会无底下跌。当股价足够低时，股市基本面吸引力就会显现。但很多投资者在恐惧之下，就会担心自己的本金消失殆尽，匆忙卖出就像当年匆忙买入一样，错误的进出时点导致了巨大的亏损。

分析人士认为，投资者普遍感觉赚钱难，大多是因为错误的时点进出、追风口买入或者频繁交易所造成的。上市公司代表着一个经济体中最优秀的群体，如果投资者忽略股市波动，用低成本的方式进行组合投资，所得的投资收益也较为可靠（尽管不壮观）。

统计数据显示，2012年～2021年部分宽基指数如上证50涨幅为102.4%，年化收益为7.5%；深证100涨幅为146.8%，年化收益为9.7%；沪深300涨幅为110.6%，年化收益为8%；创业板指涨幅为355.5%，年化收益为16.9%；中证500涨幅为125.3%，年化收益为8.7%；中证1000涨幅为131.8%，年化收益为9%。

正如“价值投资之父”格雷厄姆所说，投资具有一种并不广为人知的性质，普通投资者只需要付出很小的努力和具备很小的能力，就可以取得一种可靠（即便并不壮观）的成果；但是要想提高这一可轻易获得的成果，却需要付出大量的努力和非同小可的智慧。

“如果你只想为你的投资计划付出一点额外的知识和智慧，却想取得大大超出一般的投资成果，你很可能会发现自己陷入一种更糟糕的境地。”格雷厄姆说。

企业的基本面是投资最坚实的依靠。统计数据显示，2012年～2021年，中证500成份股营业总收入增加了1.99倍，年化增长11.8%；归母净利润增加了2.64倍，年化增长13.8%。而过去十年，中证500涨幅为125.3%，年化收益为8.7%。

勇气是优秀投资人重要的品质

在股市底部，很多投资者并不是因为股市缺少价值而卖出筹码，而是因为担忧抛压严重趋势下行，才盲从市场。

正如1973年～1974年的美股熊市中，股票像瓜熟蒂落一样，掉在地上却鲜有投资者愿意弯腰捡起。这些投资者尽管承认股市已经很便宜了，但担忧通货膨胀、经济衰退、总统遭到弹劾等因素会带来股市下行，他们在本该重仓的时候却筹码少得可怜，天上下金子的时候不敢去接。

而巴菲特却在这一时期敞开仓位用大桶接股票。在1974年净值回撤了48.7%之后，巴菲特在此后的五年时间中，收获了两个单年度净值涨幅超过100%的年份，分别是1976年净值涨幅为129.3%和1979年净值涨幅超过102.5%。也正是在1973年熊市末端的勇于重仓，巴菲特充分享受了美股80年代和90年代的大牛市。

勇气是杰出投资者的品质，熊市末端的回撤也是知行合一的标志。可以观察的是，在A股的机构投资者中，也有不少的反例。不少私募大咖虽然在熊市末端奔私，但因为太在乎某个季度回撤，不是着眼于长期投资，反复择时，从而错过了整个熊市建仓期，在长达十年的奔私生涯中，表现为收益平平。

知行合一需要勇气。正如格雷厄姆在《聪明投资者》一书中所说：“要有勇气相信自己的知识和经验。如果你根据事实得出结论，而且你知道自己的判断是可靠的，那么就照此行事，即使其他人会迟疑或反对。”

格雷厄姆说，众人不同意你的看法，并不能说明你是对还是错，如果你的数据和推理是正确的，你的行为就是正确的，同样在证券领域，一旦获得了足够的知识并得出经过验证的判断后，勇气就成为最重要的品德。

在磨人的股市底部，人们丧失的不是判断力，能判断此时具备价值的投资者众多，但投资者往往缺少持仓的勇气。

就像2022年上半年的A股，疫情、地缘战争、单边贸易保护主义等使得股市看起来困难重重，但理性的投资者不会用宏观经济来指导自己的投资，而是在价值和价格之间做出判断，找出那些价格明显低于价值的股票，并百折不挠地坚持住。正如1974年10月，在股票平均价格相比1968年高点跌去了70%后，巴菲特生平第一次对公开市场做出了预测，“现在正是投资的绝佳时机”。

责编：战术恒

校对：王蔚

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