量化对冲基金在今年的市场动荡中，创造了2008年金融危机以来的最大收益。

追踪趋势的对冲基金利用数学模型试图预测市场走势，在之前以央行购债主导的时代表现不佳。因为央行购债作为一种刺激工具，抑制了他们赖以生存的大部分市场波动性。但数据提供商HFR的数据显示，这个规模达3370亿美元的行业正实现自2008年金融危机以来的最大收益。

尽管重仓个别中概股的老虎环球在一季度亏损严重，但随着3月中后恒生科技指数的强劲反弹，以及4月2日中国证监会等四部委发表的征求意见稿，继续支持各类符合条件的企业赴境外上市，投资者看好中国资产的热情又重燃。

在实际操作的过程中，对冲基金还会卖空A公司的股票，因为通常这些收购案中，收购结束后都是收购公司股价下跌而目标公司股价上涨，因此这样一来就可以对冲掉一部分收购失败的风险。

上图是600879航天电子的日K线图

但其实也能想明白，对冲模式下，你需要买很多不同的产品去做对冲，这就意味着需要大量的资金支持，同时对冲在降低风险的同时也降低了收益，那想要扩大收益怎么办呢？那就是杠杆。

老虎环球管理资产规模约为350亿美元，旗下包括对冲基金、多头基金和交叉基金，其余资产则归入其迅速扩张的风险投资部门。老虎环球还表示，最近以127亿美元的价格关闭了其PIP 15风险基金。

又是量化，又是对冲，在投资中有什么优势呢？其实，量化对冲的目的，就是实现绝对收益。

上图是300161华中数控的日K线图

蒋晓炜：整个产品，我们不单独做价值因子。

上图是002873新天药业的日K线图

统计套利就是“低买高卖”的一个生动演绎。比如，美团和理想汽车的股价都是波动的，但是“鹿可暴富对冲基金A”发现这两个股票之间的差价总是比较稳定，那么就可以在这个差价偏离稳定值的时候进行买入/卖出，等回归到正常值了再平仓。

公司的风控基本上是事后风控，比方说我的产品风险敞口超标了，他就会来警告我，让我减仓。

综合本轮调整以来和今年以来的表现，理财君认为嘉实绝对收益策略、广发对冲套利两只基金的综合表现较为突出。如果你对未来股市表示谨慎、对货币基金可怜的收益率不满意，可以考虑买点量化对冲基金。

外资仍看好中国的机会

个股专栏：

肖 冰：风控模型是长期有效的？

适合的投资时机

蒋晓炜：一个有意思的例子是这样的，我们在投资的时候有一种投资大块叫做动量投资，动量投资用散户的语言来讲叫做追涨杀跌。之前在长的历史跨度里面，这种策略是赚钱的。

杜晓海认为，资管新规下，万亿理财市场面临新变局，量化对冲产品鲜明的风险收益特征，能够较好地匹配机构投资者和个人投资者的理财需求。“我们一直非常看好这类产品的前景，尤其看好资管新规步入正轨后，这类产品的巨大潜力。”

随着各国央行急于通过提高利率和对俄罗斯的制裁以推高油价来应对飙升的通胀，宏观基金们正看到多年来最强劲的涨幅。对冲基金研究机构HFR发布的宏观策略指数HFRI500宏观指数2022年前两个月上涨4.75％。

据一位知情人士透露，资产管理规模约1500亿美元的全球最大对冲基金桥水基金（Bridgewater Associates）今年一季度的回报率为16.3％。其中，其旗舰基金Pure Alpha II在3月上涨了9％。

另一明星宏观交易员克里斯·罗科斯（Chris Rokos）管理的、资产规模约115 亿美元的罗科斯资本（Rokos Capital）在今年第一季度收益率为 7％。去年，由于债券市场剧烈波动，罗科斯资本创纪录的大跌26％。

根据HFR的数据，股票对冲策略指数HFRI Equity Hedge 指数今年前三个月下跌4.65％。细分策略中，科技相关的策略前三个月已跌去8.38％，表现仅仅好于医药策略跌去的13.92％。

美东时间4月7日，据彭博社援引知情人士消息，曾在去年因大肆做空游戏驿站（Gamestop）而溃败一个月大亏54％的“做空天才”加伯·普洛特金（Gabe Plotkin）旗下的梅尔文资本（Melvin Capital）今年一季度再度交出糟糕业绩——亏损20.6％。该知情人士还表示，该基金3月份下跌3.8％，是连续第三个月下跌。而去年，梅尔文资本全年亏损达39％。

根据梅尔文资本披露的去年底的持仓可以看出，其主要投资于科技类和消费类股票。在该公司重仓的前六只股票中，有五只在第一季度下跌，其中消费公司Bath &； Body Works Inc.下跌了近三分之一，Laboratory Corp. of America Holdings下跌了16％，拖累梅尔文资本一季度表现。

老虎环球管理基金（Tiger Global Management）旗舰对冲基金的情况也每况愈下。该基金在一季度亏损了近34％。这只对冲基金在3月份暴跌超过13％，为连续第三个月亏损，比2021年走势更为艰难。去年的跌幅为7％，是其自2016年以来的首次年度下跌。

资本市场上，港股各企业也增加了回购力度，展现了充分的现金流能力，以及对后市的信心。根据《证券时报》引用统计显示，2022年一季度，共有114家港股公司进行股票回购，回购总量为19.92亿股，回购总金额达133.53亿港元。同比来看，分别同比增加56.16％、99.6％和259.05％。

做对冲我从来不设止损，相信很多朋友做交易也不愿意止损，因为止损确实肉痛。但是这里要说一下只有对冲交易可以不止损，其他交易必须止损。

截至目前，公募基金管理人共发行成立8只对冲套利基金，其中6只为今年之前成立，截至8月4日，这6只对冲套利基金今年以来平均收益率为13.35％，考虑到这类基金较小的净值回撤风险，这样的收益率应该可以令人满意，其中嘉实绝对收益策略和海富通阿尔法对冲基金收益率最高，分别达17.89％和17.55％。广发对冲套利和中金绝对收益策略两只今年成立的基金成立以来分别赚13.5％和5.5％，

对于这类对冲套利基金来说，其最惊艳的表现出现在大幅调整市，由于持有大量股指期货空头合约，这些基金实现了大盘风险的对冲，并利用选股优势获取阿尔法收益。我们以6月15日至8月4日的表现观察8只量化对冲基金的表现可以发现，有6只基金实现正收益，广发对冲套利和嘉实绝对收益策略表现最佳，区间收益分别达4.03％和3.2％，个别基金未能实现正收益，但亏损较小。

根据好买基金网提供的数据，记者选取了63只量化对冲私募基金截至7月31日近1月、近三月和今年以来的表现发现，这三个时间段63只量化对冲私募基金平均收益率分别为0.47％、9.17％和22.15％，其总体表现要好于公募系量化对冲基金。不过，其业绩分化也更为显著，以近1月业绩表现为例，取得正收益的量化对冲私募基金有38只，其余25只收益告负。正回报的基金中有12只产品收益超过3％，表现突出，中鼎创富量化对冲一期甚至取得15.19％的收益率，显著超过其他基金。而在收益告负的量化对冲私募中，个别基金亏损幅度较大。

券商系量化对冲产品方面，多家券商都推出了各自的市场中性策略资管产品，一些券商甚至推出了多个产品。理财君筛选出了16只主要产品进行对比发现，这16只量化对冲券商资管产品近1月、近3月和今年以来平均收益率分别为1.59％、6.48％和17.61％，其今年以来的表现好于公募，但低于私募。这也反映出公募基金在量化对冲产品管理方面尚缺乏足够的经验。

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