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2023-12-28 14:01分类：卖出技巧阅读：

在征战纳斯达克20年后，新浪即将告别美国资本市场。

7月6日，新浪宣布董事会收到New Wave公司的非约束性私有化要约。后者计划以每股41美元的价格，收购新浪所有已发行普通股。

收到要约前，新浪股价为36.67美元。消息公布后，新浪股价当天大涨超10%，报于40.54美元，逼近要约价格。

新浪董事长兼CEO曹国伟

值得注意的是，试图将新浪收入囊中的New Wave公司并不是“门口的野蛮人”。它注册在英属维京群岛，实控人是新浪董事长兼CEO曹国伟。

公开资料显示，截至今年3月底，New Wave公司持有新浪约794万股普通股，占比12.2%，另持有7150股A类优先股，总投票权为58%。

此外，曹国伟个人持有约87.4万股新浪股票。两者相加，曹国伟持股13.5%，投票权高达58.6%。

尽管新浪表示尚未就私有化做出任何决定，但外界普遍认为，对于执掌大权多年、拥有多数投票权的曹国伟而言，顺利完成私有化并不会存在太多变数。

新浪选择在此时退市，有着外部环境的原因：瑞幸咖啡财务造假丑闻爆发之后，空头四处出击，爱奇艺、跟谁学等成为新的猎杀目标，美国股市的不信任情绪日益加剧。

另一方面，美国证券交易委员会（SEC）始终对无法获取中国公司审计底稿一事耿耿于怀，其头面人物甚至公开在电视上宣称“不要购买中概股”，更增添了市场的焦虑情绪。

更直接的原因则是，新浪的股价过去几年间震荡下滑，相比九年前147美元的历史高点已经跌去七成，市值仅有26亿美元。

另一方面，截至第一季度末，新浪持有29亿美元现金、现金等价物及短期投资。此外，它仍是微博的第一大股东，持股约45%。按本周二收盘价计算，新浪手中的微博股份价值超过40亿美元。

这或许意味着，新浪如今的股价存在明显低估。而曹国伟利用优势地位，仅以11.8%的溢价就将公司收归麾下，是一笔十分划算的买卖。

不过，从过去两年的业绩来看，新浪面临着营业收入结构单一、增长乏力，利润微薄等多个问题，是资本市场对它并不看好的重要原因。

2018年至今，新浪的净营收始终在四、五亿美元徘徊，未能有明显突破。季度同比增速则从2018年第一季度的59%，一路下跌至今年第一季度的-8%，已经进入萎缩区间。

不过，与营收规模相比，更令人担忧的是新浪的营收结构。

从收入类型来看，新浪的营收分为广告收入和非广告收入，后者主要包括增值服务、金融科技等业务。

尽管新浪一直在努力挖掘广告之外的收入增长点，但时至今日成效不大。过去两年半，广告收入在新浪净营收中的占比长期在80%以上。

另一方面，非广告营收的规模始终在1亿美元上下波动，难以撑起整个公司。2020年第一季度，由于广告收入下滑明显，非广告营收的占比才提高到了30%。

未来几个季度，在新冠病毒肺炎疫情的影响下，广告主的投放势必收缩，对新浪最重要的收入来源造成影响；而直播、短视频等新的广告形态，也让新浪和微博的广告收入增长承受了越来越大压力。

除了长期被人诟病的广告依赖症外，新浪与子公司微博还存在着收入倒挂的问题。

在财报中，新浪将营收划分为“门户”（包括广告和金融科技）和“微博”（包括广告与营销服务、增值服务）两大部分。时至今日，微博早已成为整个公司的收入支柱，而门户业务日渐式微。

2018年至今，门户业务为新浪贡献了25%~30%的营收，每个季度均在1亿美元上下波动。相比之下，公司每季度来自微博的营收大约为4亿美元。

除了体量远远小于微博业务外，门户业务的毛利润率同样较低。今年第一季度，微博业务的毛利润率高达77%，而非微博业务仅为35%。

不过，得益于商业模式的特殊性，新浪的毛利润率始终维持在较高水平。

过去九个季度，新浪的毛利润率在80%左右徘徊。上季度受到疫情拖累有所下滑，但整体上仍然高达66%。

互联网广告是典型的规模经济，因此新浪可以长期保持较高的毛利润率。但在扣除了营销、研发和一般管理费用后，新浪的赚钱能力其实并不算出众。

尽管新浪每个季度能够赚到三、四个亿的毛利润，但由于盘子太小，它的经营利润常常只有数千万美元，好的时候有1亿美元出头；经营利润率约为25%。

而在过去两个季度，这一指标出现了大幅波动。

去年第四季度，由于卷入了一起海外官司，新浪计提了1.26亿美元的一次性诉讼准备金，导致经营利润大幅缩水至不到2000万美元。

到了今年第一季度，新浪的经营利润回升至3080万美元，但相比上年同期的8690万美元仍然下滑约65%。公司在财报中指出，“疫情导致的费用缩减，并不能完全抵消营收所受到的负面影响”。

净利润更能反映出新浪真实的盈利能力。每个季度，归属新浪普通股股东的净利润常年在5000万美元以下，净利润率则为个位数。

2019年第四季度，新浪录得1.754亿美元的归母净亏损，这主要是由于投资一下科技等公司，计入了3.42亿美元的投资减值。

今年第一季度，新浪的归母净利润猛增至8000万美元以上，净利润率提升至19%，主要得益于公司录得超过1.5亿美元的投资收益。

从几个关键财务指标可以看出，在曹国伟的治理下，新浪仍是一家十分健康的公司。

不过，这家公司守成有余，想要实现飞跃、重新回归中国互联网第一阵营，目前来看并不现实。

新浪是门户网站时代的开拓者和守夜人，也曾通过微博分享了社交媒体时代的红利。但除此之外，新浪几乎没有任何一款叫好又叫座的产品。

反映到业绩上，是年复一年的安稳平淡。

而股价是公司价值与市场情绪相互作用的结果；对于缺乏话题和爆点的新浪而言，长期走低并不令人意外。

不远的将来，在新浪退市之后，曹国伟将把这家具有活化石意义的公司带往何方？或许，登陆科创板甚至A股将是一个很有潜力的选择。

毕竟，连大妈们都在说，牛市马上就要来了。

股票名称	股票代码	收盘价	涨跌幅	大单(万股)			买入净量占流通盘比列
股票名称	股票代码	收盘价	涨跌幅	买入	卖出	买卖差	当日	T-1	T-2	一周
ST康美	600518	2.42	4.31%	18713	10431	8282.0	0.6084%	0.809%	0.638%	1.9624%
*ST方科	600601	2.84	1.43%	6044	2624	3420.0	1.5582%	1.646%	1.744%	4.9312%
国电电力	600795	4.63	1.54%	6082	4603	1479.0	0.0829%	0.141%	0.165%	0.5299%
内蒙华电	600863	3.79	1.07%	3348	2031	1317.0	0.2018%	-0.296%	0.378%	0.4698%
华电国际	600027	6.3	5.88%	4026	2853	1173.0	0.1439%	0.047%	0.129%	0.2899%
海南椰岛	600238	11.02	9.98%	1558	407	1151.0	2.5865%	0.018%	-0.142%	2.5485%
亨通光电	600487	16.59	3.56%	2202	1084	1118.0	0.4646%	-0.263%	0.041%	0.4706%
粤泰股份	600393	1.69	1.2%	3807	2763	1044.0	1.0377%	0.495%	2.746%	3.9177%
大唐发电	601991	2.99	1.01%	5776	4801	975.0	0.0787%	0.106%	0.075%	0.8587%
中国石化	600028	4.46	-0.67%	4503	3547	956.0	0.01%	0.068%	0.0010%	0.166%
上海电力	600021	10.27	3.22%	1885	951	934.0	0.3569%	0.105%	0.222%	1.0359%
中国电建	601669	7.76	0.91%	5482	4584	898.0	0.0817%	0.204%	-0.04%	0.8797%
中华企业	600675	3.1	9.93%	2001	1194	807.0	0.1324%	0.138%	0.023%	0.3054%
XR节能风	601016	4.03	2.54%	2631	1887	744.0	0.1252%	-0.125%	0.0090%	0.0412%
中国能建	601868	2.44	0.41%	12065	11375	690.0	0.0485%	0.581%	-0.903%	0.8705%
中国软件	600536	66.19	3.28%	1085	410	675.0	1.0499%	-0.054%	0.395%	2.0979%
海澜之家	600398	4.79	4.36%	1209	536	673.0	0.1558%	-0.013%	-0.016%	0.0978%
康恩贝	600572	4.78	0.21%	1966	1359	607.0	0.2368%	0.193%	0.159%	0.1008%
太龙药业	600222	7.92	0.51%	2610	2021	589.0	1.0263%	-6.154%	0.638%	4.6353%
海航控股	600221	1.58	1.28%	3637	3097	540.0	0.0164%	0.05%	-0.078%	-0.0516%

股票名称	股票代码	收盘价	涨跌幅	大单(万股)			买入净量占流通盘比列
股票名称	股票代码	收盘价	涨跌幅	买入	卖出	买卖差	当日	T-1	T-2	一周
贵州百灵	002424	8.69	6.89%	11869	4542	7327.0	6.7991%	3.804%	0.0040%	9.5511%
ST大集	000564	2.13	4.93%	8341	3143	5198.0	0.3424%	0.749%	1.344%	5.9504%
中南文化	002445	2.59	10.21%	8878	3730	5148.0	2.1627%	0.352%	-0.225%	2.0137%
南国置业	002305	2.92	10.19%	13344	8758	4586.0	2.6468%	6.604%	0.036%	9.1128%
*ST金洲	000587	0.97	5.43%	6578	2353	4225.0	3.4831%	-3.72%	-4.037%	-11.2559%
中油资本	000617	6.33	10.09%	8757	4665	4092.0	0.3237%	0.245%	0.066%	0.8607%
三木集团	000632	5.28	10.0%	3893	282	3611.0	7.7584%	5.404%	0.116%	13.1274%
粤宏远Ａ	000573	4.28	8.91%	10035	7153	2882.0	4.5534%	11.632%	0.82%	16.4314%
丰原药业	000153	11.39	6.25%	3831	1186	2645.0	8.4781%	-1.452%	-1.744%	10.0871%
ST天润	002113	1.46	5.04%	4148	1626	2522.0	2.5825%	2.694%	-0.081%	4.1495%
华天酒店	000428	5.06	10.0%	5055	2619	2436.0	2.3909%	0.485%	-0.08%	1.7199%
尚荣医疗	002551	6.33	10.09%	3430	1025	2405.0	3.9407%	1.444%	0.328%	-1.5833%
深振业Ａ	000006	4.83	10.02%	3695	1298	2397.0	1.7756%	0.337%	0.1%	2.2876%
ST易购	002024	2.28	3.64%	4546	2200	2346.0	0.2976%	0.089%	0.151%	0.1536%
华媒控股	000607	5.04	6.55%	3487	1224	2263.0	2.5573%	0.127%	-0.384%	1.7963%
赣能股份	000899	10.09	10.03%	2912	744	2168.0	2.222%	-0.089%	0.332%	2.363%
银亿股份	000981	2.03	3.05%	8763	6668	2095.0	0.3755%	0.382%	0.158%	0.2265%
华西能源	002630	3.38	2.11%	3498	1498	2000.0	2.0589%	-1.172%	0.723%	3.3899%
众信旅游	002707	8.18	6.93%	3175	1472	1703.0	2.35%	-0.075%	-0.204%	1.381%
毅昌科技	002420	7.48	10.0%	1823	182	1641.0	4.2093%	-0.518%	0.031%	3.2883%