低估还是估值陷阱？

当前，新能源行业市场规模高增长确定性较大，未来锂电池的市场规模将逐步扩大，磷酸铁锂电池中需要磷（磷源在磷酸铁的生产成本中占比高达52%），所以对上游的磷资源需求持续扩张。

（3）相关政策变动风险；

（1）项目投产进度不及预期；

关键是，这类周期股未来是否还具备继续超预期的潜力？

新能源项目稳步投产，搭建氟化工增值产业链。目前公司正在投资建设年产50万吨磷酸铁及配套装置项目，初步形成了产业规模。根据公司9月7日公告，新建10万吨/年磷酸铁装置8月份已进入设备调试、试生产阶段，9月进入全面投产阶段。配套设施10万吨/年精制磷酸一期、二期项目已经相继投产，20万吨/年双氧水项目正在按计划推进。公司正积极加快2×20万吨/年磷酸铁项目的用地、建设报批等工作，计划于2023年底建成投产。根据9月29日公告，公司与华友控股签订《关于磷酸铁、磷酸铁锂项目合作意向协议》。双方拟通过磷酸铁、磷酸铁锂产业合作，推动50万吨/年磷酸铁、50万吨/年磷酸铁锂项目的建设和运营。加速新能源项目落地进程。氟化工方面，依托公司磷矿中富含的氟硅资源，按照“氟硅酸—氢氟酸—氟精细化学品—氟电子化学品”的增值路径，纵向延伸氟化工产业链。2022年上半年，公司子公司1万吨/年氟硅酸镁项目、1500吨/年医药中间体含氟硝基苯项目正常生产。参股公司生产销售的产品有食品级磷酸、无水氟化氢、氟化铝等；参股公司六氟磷酸锂项目等生产线按计划推进。磷酸铁及氟化工的提前布局助力公司乘新能源之风上行。同时依托自身一体化产业链优势，公司成本也有望做到行业较低水平，非肥板块有望带来持续的业绩增量，打开利润成长空间。

个股研报方面，自2021年云天化收到了25份券商研报，其中17份给予买入评级。在2022年1月10日云天化发布业绩预增快报后，中金公司和国海证券对其大为看好，中金公司给予了32元/股的目标价。光大证券称，磷化工高景气公司业绩大增，产品价格提升，一体化产业链优势助力云天化业绩增长。

结语——

驶入新能源发展赛道，携手华友控股加速新能源项目落地进程

11月16日晚，云天化发布非公开发行股票预案，募集资金不超过50亿元，用于建设聚能新材20万吨/年磷酸铁项目（20亿元）、天安化工20万吨/年磷酸铁项目（15亿元）和偿还贷款（15亿元）。

那么，经过近期集中杀跌后，周期股能否重新获得资金的青睐，我们且拭目以待。

但是他从市场上募集资金的总额达到了190.1亿元。募集的资金要远远高于它的分红派息的资金。

背靠丰厚磷矿资源，设立子公司推进磷资源多元化深度开发利用

也就是说，技术上它的股票价格持续性下跌的方向仍然没有结束，股票价格新的低点仍然可以期待。即使是云天化与供销社的概念与市场上的热点概念有联系，有相应的交集，也仍然没有阻止他股票价格的阶段性下跌的趋势。

云天化作为云南境内核心磷化工国企，将显著受益于云南境内锂电产业链的扩张，摇身一变，成为锂电新贵，未来业绩的天花板有望持续打开。

对于净利翻倍，公司解释称，全球范围内化肥行业受疫情影响，市场供给不足，供求关系持续偏紧。同时农业产业周期性上行和农产品价格上涨，推动了化肥产品价格上涨。随着国内经济的复苏，推动了聚甲醛、黄磷、饲钙等公司化工产品的市场价格上涨。

（2）原材料价格大幅波动风险；

可是二级市场上的走势却出现了跳空7%以上的下跌。

云天化隶属于，近三个月内，没有机构对其发表评级分析，关注度较低，请投资者谨慎处理。该股票受机构关注度很低，没有足够的研报支持评级，请投资者谨慎处理，可适当进行波段操作。

此外，云天化称，公司有效发挥磷矿、磷酸、合成氨等大宗原料高度自给的全产业链一体化优势，强化生产管理，主要化工装置实现高负荷运行，产品单位能耗、物耗得到较好控制，并充分发挥集中采购平台优势，精准把控硫磺、煤炭等大宗原材料的采购节奏，有效缓解了大宗原料价格上涨的影响，产品成本竞争优势持续增强。

从基本面上来看，云天化的概念相对的比较多，他是化工板块的重点的品种，它有碳中和的概念，锂电池的概念，电解液的概念，乡村振兴的概念，磷化工的概念，化肥的概念，融资融券的概念等等。

云天化（600096）主营业务：化肥、化工原料及产品的生产、销售。公司董事长为段文瀚。公司总经理为崔周全。

今日云天化（600096）盘中创60日新高，收盘报36.05元。

2022年4月7日，光大证券研究员赵乃迪发布了对云天化的研报《2022年一季度业绩预增公告点评：国内外磷肥行业持续高景气，产业链优势助力业绩超预期》，该研报对云天化给出“买入”评级。研报中预计2022-2024年公司归母净利润分别为45.0（上调21.3%）/47.7（上调24.9%）/50.0亿元，当前股价对应2022年PE约为11倍。我们仍维持公司“买入”评级。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，该研报作者对此股的盈利预测准确度为50.94%。

投资建议

切入新能源赛道，未来业绩可期

但是云天化在股票价格下跌50%的情况下，准备再融资50个亿。

风险提示

云天化的净利翻倍搭乘了行业景气的便车。界面新闻记者发现，2021年磷肥批发价格指数上涨了约42%，今年仍在高位运行；而磷矿石价格更是在新能源产业的需求刺激下，一年内上涨了约90%。在此情形之下，A股磷化工上市公司捷报频传。

证券之星数据中心计算显示，对该股盈利预测较准的分析师团队为中金公司的赵启超。

市场并未因供应缩减而减少需求。

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