新三板精选层公开发行及转板制度建设的持续推进吸引了越来越多投资者目光，与此同时市场上也逐渐出现了一些渲染“新三板打新100％中签”、“转板后原始股股东靠上市一夜暴富”的传言，引起市场关注。业内人士指出，新三板公开发行与A股IPO并不完全等同，其申购与A股打新也存在较大差异。新三板市场风险和机遇并存，不应刻意忽视风险而只强调收益。

公开发行申购不等同A股打新

精选层打新能否“稳赚不赔”

据华夏成长精选6个月定开基金拟任基金经理顾鑫峰介绍，“产品成立初期对精选层以打新方式参与，力争获取打新收益，赚取可能的估值差，提高周转率。在首批申报精选层的公司里，选择少数优质公司的进行投资，主要选择跨市场有竞争力、细分行业有龙头地位的成长股。如果与主板对标公司相比，具有更低估值和更佳的基本面，此类公司会成为重点布局方向。”

最具价值的原创新三板微信号

此外，记者还注意到，首批参与新三板的公募基金，在多只新三板个股的网下申报中，也选择了报低价。

6月3日，首批可投资新三板精选层的公募基金产品正式拿到证监会的批复。这6只产品分别为华夏成长精选6个月定开混合、南方创新精选一年定开混合、汇添富创新增长一年定开混合、富国积极成长一年定开混合、招商成长精选一年定开混合与万家鑫动力月月购一年滚动持有混合。目前，除南方创新精选一年定开混合外，另外5只产品均已发布了招募说明书和基金份额发售公告。

对于现金流转负的情况，百甲科技方面解释称，主要系宏观经济放缓以及疫情影响，导致下游行业客户付款及时性欠佳，公司经营性现金流入不足所致。而公司资金紧张状况，是否会随着经济复苏、市场大幅回暖而日渐趋好尚无法知悉。

对于“转板暴富”，付立春指出，新三板精选层从设立到走向成熟需要时间，直接将其与已有30年历史的A股简单对比也是对投资者的重大误导。“对挂牌公司而言，是否能成功公开发行、在精选层能否持续快速成长，以及能否成功转板存在很多不确定性，刻意忽视风险强调收益问题很大。”

对此，万家基金向记者表示表示，在主板方面，将延续价值成长风格，注重行业周期轮动、左侧布局，注重行业成长的确定性与持续性，当前重点关注大金融、基建、家电等板块；自下而上精选个股，在行业中寻找有竞争优势的龙头公司。

公开资料显示，两家企业在17日已提交发行与承销方案，经过全国股转公司备案。早在10日两家均通过挂牌委会议审议，并都在12日获得证监会批文。

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云洲资本合伙人习青青向券商中国记者表示，精选层打新的核心策略是集中资金主打质量和性价比最高的1-2只股。他解释，新三板打新原则是按比例配售，就是拼钱多，如果将资金分散，很可能每只票都沦为大资金的跟班，导致按比例分完全拿不到份额。

值得注意的还有，在首批新三板基金中，目前仅有华夏成长精选6个月定期开放混合、招商成长精选一年定开混合参与了网下申购，富国积极成长一年定开混合参与了战略配售，其余多只产品还依然没有出现。

顾鑫峰也说，“中签率取决于投资者的报价热情、参与数量等。初步判断，新三板打新中签率大概率会高于科创板。”

针对上述违规行为，全国股转公司对浙江思考投资集团股份有限公司、“思考20号A2-1大宗交易二级市场循环套利基金”的证券账户采取“限制证券买入交易（三个月）”的自律监管措施。

新三板投资策略

21世纪经济报道记者了解到，6月6日，首批6只新三板公募基金中的5只集体披露了发售公告，悉数自6月10日起开始认购。

据招股书信息显示，在未考虑超额配售选择权情况下，百甲科技拟向不特定合格投资者公开发行股票不超过3780万股，占本次发行后总股本的20.85%。发行价格为4元/股。

截至2020年6月2日，新三板合格投资者累计开户数量已突破百万，达100.49万户。业内人士分析，到6月底预计新三板精选层开通户数可达150万户。

在新三板精选层的投资上，有新三板公募基金的基金经理表示，产品成立初期对精选层以打新方式参与。

责编：钟恬

目前北交所新股发行正在有条不紊地推进，本周接下来3个交易日均有新股启动申购。

另一只基金——南方创新精选一年定开混合型发起式基金，记者从南方基金获悉，目前尚未最终确定发售时间。

就当前形势而言，上述违规事项尚未对百甲科技日常经营及此次上市造成实质性影响，不过，未来若不能采取措施杜绝此类事件再次发生，那或很难保证该公司经营能够不受冲击。

本周有7只精选层新股发行，7月2日、7月3日还分别有同享科技、球冠电缆、佳先股份，以及方大股份、苏轴股份发行，意味着明天后天晚间还有新的定价出炉。

在首批获批新三板公募产品的基金公司中，多家公司均表示会参与新三板打新，并将此作为新基金运作初期的重要策略。

而在个股层面，万家基金表示，新三板精选层不乏净利增长表现优秀，盈利成长性强的优质标的。根据精选层标准二的财务指标测算，有562家挂牌公司业绩高速增长，经营现金流稳健。2018年平均营业收入为4.71亿元，营业收入增速和净利润增速分别达62.58%和73.78%，分别较创业板高46.50%、134.47%。研发投入上，创新专精企业集聚，研发强度是科创板公司的两倍。精选层标准三的财务指标测算，有102家为已进入收入阶段的研发型企业，2018年合计研发投入56.22亿元，占营业收入的15.18%，研发强度是科创板公司的两倍。

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资料同时显示，晨鸣资管目前旗下已发行了包括打新壹号在内的五只产品，其中两只与新旧动能转换主题有关。

在投资策略上，万家基金告诉券商中国记者，在精选层方面，初期将积极把握精选层网下打新等确定性较高的投资机会；当新三板精选层股票供给充足时，将采取自下而上成长投资，基于个股基本面研究，筛选出精选层中优质的蓝筹个股，分享创新型中小企业的成长收益。

公募基金报价相对谨慎

多家机构人士表示，由于个人投资者可参与新三板精选层网下询价，新三板询价和估值波动或大于科创板。

付立春认为，新三板无论是企业自身的成长性还是市场成长的潜力，未来肯定是有机会的，但同时存在着不小的风险。“就企业而言，其自身成长性和行业发展前景存在一些不确定性；此外，新三板市场本身的成熟和升级也是需要时间磨合。如何放大机会同时屏蔽风险需要专业的投资能力和研究能力，并对市场政策、公司有比较深入的把握。如果不提风险只是放大新三板政策方向带来的机会，这种认知难免存在重大偏差。”

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