原标题：募资198亿，分红26亿，为大股东“定制”套现80亿，云天化：凭本事，上市24年净亏55亿；凭运气，风口净赚46亿

大股东和他的好朋友们。

背靠丰厚磷矿资源，设立子公司推进磷资源多元化深度开发利用

年报指出，公司带息负债规模和综合融资成本持续降低，财务费用和资产负率进一步下降。公司向精细磷化工、氟化工等非肥业务的转型升级成果逐步显现。报告期内公司参股公司经营业绩提升，投资收益增加。

此外，随着新能源车产销两旺，在安全性上更有优势的磷酸铁锂电池需求在2021年大爆发，装机量在连续5年落后的情况下反超三元里电池，直接带动了上游磷矿资源的巨大需求，直接推动了磷矿价格飙涨。

云天化（600096）个股概况：

2014年至2020年，存款综合利率在0.5%上下，2021年降至0.35%，与目前的活期存款利率基本一致。但是，其借款利率却比较高，在2019年之前基本维持在8%以上，2020年才降至6%以下。

上市20多年，融了200亿，分红26亿，经营上虽没赚多少钱，但是，成功帮助大股东和大股东的好朋友们过上了朴素无华的有钱人生活。

告诉各位，赚大钱这事，各位中小股东还真羡慕不来。

天有不测风云，股价有涨跌和横盘，薅羊毛有可能薅到羊粪蛋子。

此外，该公司的银行理财和交易性金融资产长期可忽略不计，换言之，其手握大量现金几乎没有进行任何理财操作。这明显有悖于正常的商业行为。

编审：周健军

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云天化隶属于，近三个月内，没有机构对其发表评级分析，关注度较低，请投资者谨慎处理。该股票受机构关注度很低，没有足够的研报支持评级，请投资者谨慎处理，可适当进行波段操作。

除贸易业务外，磷酸铵系列产品是其收入来源，2021年接近133亿元；

股价走势与融资余额变动情况示意图如下：

为什么这个便宜要让以化投资捡呢？

磷酸铁的成本主要由磷源（工业级磷铵、净化磷酸等）、铁源（铁粉、铁片、硫酸亚铁）、氧化剂、pH调节剂以及能耗费用构成，其中磷源占据约一半以上成本。云天化现有磷矿储量近8亿吨，原矿生产能力1450万吨/年，企业湿法磷酸产能约260万吨/年（折纯），其中工业级磷酸一铵的产能为28万吨/年，85%工业级湿法精制磷酸装置产能为20万吨/年，双氧水装置产能20万吨/年，基本能够实现除铁源之外的原材料自给。

继续向上游看，在矿产开发中，云南磷矿俗称“胶磷矿”，“贫、细、杂”且品位偏低，是世界公认的难选矿种之一。云天化突破多项技术难题，使入选磷矿品位降低到18%，达到国际先进水平，一举盘活云南省中低品位磷矿资源17亿多吨。

　　中老铁路开通一年多来，云天化积极参与中老经济走廊建设，紧紧围绕云南省委、省政府提出的“大通道带动大物流、大物流带动大贸易、大贸易带动大产业、大产业带动大发展”的战略思路，充分发挥云天化“产业链+供应链”双链驱动的优势，与老挝相关经济实体开展深度合作，不断开辟东南亚粮食进境新通道，为滇老经贸合作注入新动能。

2016年，国际肥料市场价格低迷，加之自身发展长期积累的诸多结构性矛盾集中凸显，云天化陷入低谷。

　　在中缅经济走廊建设上，云天化致力于帮助缅甸农业提升现代化水平，助力当地农民朋友增产增收，充分展示了国家形象和企业自信。

原本，此次IPO志高股份瞄准的是强调“三创四新”属性的创业板。而招股书显示，截至去年末，志高股份及其子公司拥有专利54项，其中发明专利3项、实用新型39项、外观设计12项。值得注意的是，上述3项发明专利中，最新的发明专利申请日为2016年8月26日。这意味着五年的时间里，志高股份及其子公司未再获得发明专利。

事件点评

　　云天化集团有限责任公司（以下简称“云天化集团”）立足自身功能定位，把对标提升工作与深化改革三年行动、“十四五”发展规划紧密结合起来，建立了穿透三级重点企业的实施方案和工作清单体系，通过扎实开展对标提升工作，有效支撑深化改革三年行动落实落地，云天化集团经营基本面大幅改善，成效明显。2021年云天化集团实现营收820.14亿元、利润总额53.45亿元，创下近10年最好业绩；今年经营业绩持续向好，截至11月，实现营业收入868.47亿元、同比增长18.3%，利润总额81.18亿元，同比增长73.1%，各主要经营指标均超预期、再创新高。

　　一是强化生产精益管理，提升装置运行效率。开展大型装置综合能力提升专项工作，强化装置定期评价及预防性管理，健全生产管理体系。目前云天化集团合成氨、尿素、甲醇、聚甲醛代表性装置运行率分别达到93.2%、90.3%、91%、98.1%，同比增加4.6%、10.3%、3.0%、6.3%，产量创历史新高。持续弘扬长周期文化、“百日红”精神，今年实现“百日红”84个，同比增加11个，非计划停车损失同比减少3515万元。

　　二是实施能效对标对表，深挖节能降碳技改潜力。组织实施节能低碳改造、耗能设备改造等，降低能耗、提高效率。今年1—10月云天化集团合成氨、尿素、磷酸、磷酸二铵、甲醇、聚甲醛单位产品综合能耗分别为1.458、0.134、0.19、0.225、1.378、0.995吨标煤/吨，均实现同比优化；多家企业多个产品荣获全国能效领跑者标杆企业称号。石化公司通过蒸汽梯级利用技改、建立装置操作模型、应用IPC控制系统等方式，不断优化异辛烷装置，创造国内同类型装置运行最长542天的纪录，产品综合能耗较2019年下降21%。重庆玻纤今年新建的F12线15万吨高性能风电纱生产线，通过应用新技术、优化管理架构、降低浸润剂损耗等措施，产能规模提升36%、能耗下降12%、人均效率提升7%，多项指标达到行业标杆水平。

　　三是开展数字化转型，推进运营管理升级。统筹推进危化品企业“四区分离”改造，加速制造和运营转型提效。云天化集团先后投入3.75亿元，在16户危化品企业实施了“四区分离”与控制室集中改造；天安化工、大为制氨“四区分离”改造获得监管部门及行业高度认可。以数字化转型为牵引，通过技术改造，不断提高大型装置的自动化、智能化、信息化“三化”水平，近三年云天化股份投资3.18亿元，完成158个“三化”提效项目，实现降本0.69亿元、降低人员需求250人。积极推进数字化工厂建设、数字化集采平台建设，天泰电商数字化采购管理信息平台入选“2021年云南省产业互联网企业数字化转型示范项目”，三环中化、磷化集团先后入选“云南省智能制造标杆企业”。

　　四是强化战略采购，持续降低成本。不断拓展优化线上采购业务，实现下属63家企业采购业务上线运行。强化对供应链管理理论、工具和方法的应用，强化统筹研判、降低采购成本。今年1—10月，硫磺、煤炭、硫酸等大宗原材料累计对标降本达5.38亿元，有效抵御了大宗原材料价格上涨对经营利润的侵蚀。

　　一是聚焦主业，调整产业结构。持续实施“稳肥增化”，推进产业结构调整和产业链延伸，从以肥为主向精细化工、新能源等新兴产业转型。截至今年10月，云天化集团转型升级产业销售收入达162.66亿元，占自产产品销售收入的比例从2019年33%提升到41.87%。精细化工板块，建成投运了5000吨磷系阻燃剂（PMPP）等一系列精细化工重大项目，产业发展潜力较大；2022年，推进了EPPE阻燃剂等8项研发成果产业化转化，其中年产1500吨含氟硝基苯项目实现云南“氟化”“硝化”精细化工生产线“零”的突破，目前该项目装置已试产成功。新能源板块，依托磷产业链优势，推进50万吨/年电池新材料磷酸铁及配套项目建设，目前一期、二期10万吨/年精制磷酸项目，一期10万吨/年磷酸铁项目、一期20万吨/年双氧水项目均已建成投产。现代农业板块，培育“云米、云花、云菜”项目，建成投运GAP一二期项目、50万吨粮食深加工项目、大湾区“菜篮子”蔬菜基地示范项目。

　　二是提质升级，优化产品结构。从基础型产品向功能型、专业型、高端型产品升级，优化产品收入结构。截至10月，云天化集团新型肥料实现营收48.85亿元，占化肥总销量收入21.6%，相比2019年提高15.2个百分点；精细磷化工产品、氟化工产品、工程材料产销达到182万吨，较2019年增长64%。玻纤板块持续提升在风电、汽车等细分领域的市场竞争力，完成下游风电拉挤片材2个基地布局，新增生产线超220条，总产能达9万吨，进入行业第一梯队；汽车热塑复材完成孵化进入产业化快车道，实现从0到1的突破，生产能力达7500吨，完成14个新产品开发与量产，覆盖70%汽车塑料制件。

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