国债期货交易代码(国债期货编号)

2023-07-27 12:06分类：看盘技巧阅读：

超长期限的30年期国债期货合约要来了。

3月17日，中国金融期货交易所（下称“中金所”）就《30年期国债期货合约》（征求意见稿）、《中国金融期货交易所30年期国债期货合约交易细则》（征求意见稿）等相关规则向社会公开征求意见，意见反馈截至时间为2023年3月23日。

n：可交割国债剩余付息次数

在债市快速调整期间，金融机构抛债止损，流动性可能出现一定困难。商业银行、保险资金可以利用国债期货流动性好、成交快速的特点，通过国债期货有效对冲现券市场的下跌风险，分流债券市场的抛压，增强金融市场的活力和韧性。

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20221015 利多因素增多，债市扭转节前颓势

过去两周，资金面宽松对债市形成支撑，但国内重点城市新冠感染高峰可能逐渐过去，基本面好转的预期再次对债市形成压制，国债期货先涨后跌。

2022年12月19日-12月30日期间，T和TF主力合约基差先收窄后走阔，TS主力合约基差小幅走阔，整体维持低位。国债现券期限利差小幅走阔，期货隐含的期限利差高于现券。

国债期货策略而言，综合考虑资金面、政策意图和基本面走势等各种因素，我们认为短期内以下2个策略是较为合适的：

1）跨年后，资金面和基本面对债市的利空因素增多，且长端面临的负面因素较短端多，策略上建议优先空10年国开，其次做空T，再次空10年国债现券。资金面角度，考虑到1月信贷投放+地方债发行，1%以下的隔夜利率大概率不可持续，资金面存在边际收敛的可能。基本面角度，高频数据显示重点城市交通出行进入修复通道，1月经济活动大概率边际改善，叠加市场始终存在的稳增长预期，长端利率债面临的扰动增大。我们认为阶段性需要对债市更为谨慎一些。由于长端面临的负面因素较短端多，做空长端可能比做空短端确定性更高。具体的券种来说，考虑到10年国开隐含税率仍处于低位， T2303基差整体维持低位，空T的损耗不高。策略上建议优先空10年国开，其次做空T，再次空10年国债现券。

2）曲线可能进一步变陡，“空长端+多短端”做陡曲线是较为可行的策略，但T合约深贴水可能导致用期货做陡曲线有一定损耗。当前期限利差相比11月初已有明显收窄，考虑到长端面临的利空因素多于短端，曲线可能进一步变陡。“空长端+多短端”做陡曲线是较为可行的策略。需要注意的是，相比TS合约,T合约贴水程度较深，通过期货合约空长端可能有一定损耗，空10年期国债现券可能更为合适。

报告正文

国债期货策略而言，综合考虑资金面、政策意图和基本面走势等各种因素，我们认为短期内以下2个策略是较为合适的：

1）跨年后，资金面和基本面对债市的利空因素增多，且长端面临的负面因素较短端多。策略上建议优先空10年国开，其次做空T，再次空10年国债现券。

2）曲线可能进一步变陡，“空长端+多短端”做陡曲线是较为可行的策略，但T合约贴水程度较TS合约深，可能导致用期货做陡曲线有一定损耗。

1、国债期货方向策略：本轮债市修复行情可能已进入下半场，建议做空长端

跨年后，资金面和基本面对债市的利空因素增多，本轮债市修复行情可能已进入下半场。2022年11月底12月初以来的债市修复行情，10年国债收益率从阶段性高点2.92%下行至2.84%，1年国债收益率则下行约24BP。TS、TF、T主力合约收盘价则从11月底的最低点分别上涨了0.27元、0.5元，1.02元。跨年后，资金面和基本面对债市的利空因素增多，本轮债市修复行情可能已进入下半场：

综合考虑资金面和基本面的边际变化，我们认为阶段性需要对债市更为谨慎一些。具体方向性策略方面，由于长端面临的负面因素较短端多，做空长端可能比做空短端确定性更高。具体的券种来说，考虑到10年国开隐含税率仍处于低位，且交易盘更偏好国开，空国开的确定性可能较高。国债而言，T2303基差整体维持低位，空T的损耗不高，且做空T相对于现券来说更为方便。策略上建议优先空10年国开，其次做空T，再次空10年国债现券。

2、期现策略：各期限正套及反套策略的空间都不大

各期限国债期货主力合约正套及反套策略的空间均较为有限。T2303的IRR当前仍处于负区间，但相比12月初时的水平已有所上行。TF2303按照不同的活跃可交割券测算IRR在-0.6%~0.68%区间内，正套与反套策略的空间均不大。TS2303 3支活跃可交割券210012.IB、220004.IB、220020.IB所对应的IRR则在1.6%~1.81%的区间内，但考虑到资金成本，TS正套策略的价值也不高。