什么是期货交易中的升水与贴水？其实这是期货的两种价格表现形式。其中现货价格是指商品现在的价值和价格，另外一个期货价格是指在未来某一日期商品的价值和价格。

两市低开后出现分化,上证震荡上行并创出新高,日线五连阳。创业板跌幅一度接近1%,午后跟随市场有所反弹,但未能成功翻红。盘面上呈现涨多跌少态势,除了金融和家电既有强势,军工板块领涨。两市成交近5000亿元。沪股通流入2.07亿元,午后资金有所流出,深股通流入14.87亿元,增量明显。

股指期货中,IF和IC跟随标的运行,IH延续强势,交割后仍然呈现升水态势,且8、9和12月合约价差极小,不足1个点。白马股的连续强势运行给予IH多头信心,但是否就此转为升水结构值得怀疑。虽然上证再创新高,但在盘中走势来看,部分强势个股出现跳水,资金正在寻求安全边际较高的、估值较低的板块。IH的多近空远跨期套利仍可进场参与。IF或IH可背靠5日线轻仓多单。

2020年市场好的时候收获20%+收益，去年中性比较难做，产品依然斩获了7%+的业绩。

ETF杠杆交易策略

对于股指期货持续升水的现象，大岩资本首席投资官黄铂认为主要有以下两方面的原因：一是市场底部特征逐步明确，国内外潜在不确定因素也逐步明朗，资金的风险偏好逐步提升，通过股指期货对冲短期市场风险的需求降低。二是9月份以来，存量量化AB款产品在逐步清退，这部分杠杆类产品以市场中性策略为主，在平空头期货对冲的过程中会导致股指期货基差缩小甚至升水。

有私募人士指出，股指期货持续升水利好正在建仓的中性策略，升水使得策略对冲成本为负，还可赚取股指升水的钱，当下或为中性产品开仓的较好时点。

　　1、股指期货贴水是什么意思

　　2、贴水的实际意义是什么

股指期货持续升水

IC（中证500股指期货）今天也出现了新状况，当月合约疯狂升水一手6800，还有下月合约与指数基本平价，当月大幅升水不少见，但是下月合约与指数平价这个在IC上绝对是少见的，这至少是16个月以来 首次出现的，IC现在已经发展成跟IF、IH很相似啦，不知是福是祸，继续保持关注吧。

　　股指期货平水：现货指数价格=股指期货价格

但是目前A股的股指期货市场却因交易量限制无法容纳机构投资者的大资金进出，于是股指期货缺少了大量的机构多单，只能依靠散户投资者加以弥补。但是由于保证金比率的限制，散户投资者也无法持有足够数量的股指期货多单。

产品的子策略为30%CTA（26%商品期货+4%股指期货贴水套利）+70%指增。

比如我们就买入中证2005期货合约，5200点左右。但是5月交割的时候股指跌到了5000点，我们肯定是不甘心的，因为长期的话，做多中证500肯定没有问题，这也是我们笃定做多吃贴水的底气所在。

可以这样理解，股市已经走过了长期牛熊分界点，即从股指期货这一指标看，股市已经由长期熊市转变为长期牛市，但是这种转变能否持续下去，将是未来一段时间很关键的一个因素。

近期，股指期货开始升水，无疑利好量化对冲策略。

因为交割之时，期货价格会向指数现货收敛。所以5月交割的时候，如果股票指数涨了100点，那么股指期货应该涨180点。如果股票指数跌100点，那么股指期货只需要跌20点。

另一个办法当然是买期货，中证500股指期货贴水15点，但是2005合约是5203点，贴水将近80点。

并且2016-2021这6年期间每年都是正收益，其中5年收益超10%。

正如前面反复说的，期货升贴水有其内在原因，不排除市场情绪、预期等影响，但主要是分红与资金成本的影响。因此，升贴水自有规律，与股市走势关系不大，并不像一般的分析师或媒体所说的“升水”或“正基差”就是看多后市、“贴水”或“负基差”就是看空后市。

吃贴水的注意事项

百亿量化私募世纪前沿告诉券商中国记者，股指期货升水一般由于多头力量增多或空头力量减少造成。近期IF和IC合约升水的原因在于抄底资金偏多，以及中性（对冲）策略缩量。空头力量减少主要因为9月中旬以来市场行情偏弱，指增规模被动缩量，导致对冲端也相应缩量。而多头力量不排除有抄底资金正在布局。

毕竟当时CTA涨了，不仅可以抵消股票的部分亏损，还可能给组合贡献额外的收益。

（3）最后就是需要计算以下分红除权的影响，如果把除权因素计算在内，股指期货贴水其实并没有这么大，甚至有时候，实际上还是升水的。

宽徳多策略产品的子策略占比为500指增80%，CTA20%，其中CTA偏中短周期。

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