澎湃新闻记者 陈良贤 王煜

2021年3月22日，是新浪股票在美国纳斯达克公开交易的最后一天。之后将退市并改名为“新浪集团控股有限公司”，成为一家私人企业。

遥想21年前，新浪先于搜狐、网易等门户网站，成为中国互联网公司赴美上市的第一股。而新浪摸索出的VIE架构（简单说就是实现了中国企业境外融资，规避了外资产业准入的限制），也给后面出海上市的中国公司提供了参考。

新浪为何要退市？

曹国伟在3月23日的公司内部信中表示，新浪私有化有两个原因：一个为了理顺新浪“不甚合理的资本架构”；另一个就是让新浪有“更多元的发展”。

这两个理由的背后都与新浪的子公司微博有关。

虽然新浪与微博同为纳斯达克的上市公司，但新浪作为后者的母公司，主要营收都是微博贡献的。

新浪旗下的主要产品有三个：门户网站新浪网、移动门户新浪移动和社交媒体微博。而门户业务的衰落已是不可逆转的事实，随着移动互联网的到来，各大门户网站的市场份额都在不断萎缩。

不过，新浪退市的原因可能不一定只是这两条。

市值不及微博四分之一

北京大学光华管理学院的李行健等人在考察了2010年到2016年期间中概股公司私有化退市的动机后发现，“低估程度是企业决定私有化的重要驱动因素”。市值被低估，是很多中国赴美上市的公司选择私有化的主要原因。

新浪目前的市值的确不高。

纵观20年的上市历史，新浪股价的历史高点出现在2011年4月，总市值到了89.63亿美元。而助推新浪股价高升的，是当年3月份微博的注册用户数达到了1个亿。

如今，退市时的新浪市值为25.96亿美元，而2014年上市的微博市值已达到了118.80亿美元。根据微博2019年年报，截至当年年底，新浪持有微博44.9%的股权。若以此计算，新浪持有的微博市值达到了53.34亿美元，是自身市值的2倍。

老虎证券的分析师在接受21世纪经济报道采访时也表示，“中概股进行私有化，可能的原因有很多，而市值被低估，是很多上市公司认为的最主要原因，对新浪来说也如此，其私有化回归以后，估值肯定会比现在好。”

核心业务也出现疲态

而新浪谋求“更多元的发展”的背景，则是核心业务微博出现了疲态。

用户数量是任何一家互联网公司的基本盘，而微博从2020年的第二季度开始，活跃用户数就不再快速增长。

虽然微博在2020年第一季度的活跃用户数增长迅猛，但微博没能接住这期间的流量红利，越来越多的用户转向了内容更加丰富的短视频平台。

根据第三方平台QuestMobile的统计，2020年3月抖音月活用户数达到5.18亿，同比增长14.7%；快手月活跃用户数达到4.43亿，同比增长35.4%；B站月活跃用户数达到1.22亿，同比增长32.0%（同比是指与去年同期相比）。

如今，抖音宣布，截至2020年12月，其月活跃用户数突破6亿。微博的中文互联网社交媒体的头把交椅已岌岌可危。

曹国伟在内部信的最后也提醒自己的员工们，“在这个充满活力的时代，不做‘前浪’，只做‘后浪’”。

责任编辑：吕妍

校对：丁晓

这是一家全球最大的煤炭上市公司，目前该企业煤炭保有资源储量为299.9亿吨。

凭借着在煤炭领域的强大竞争力，这家公司竟然同时获得了中国证券金融公司、中央汇金公司和全国社保基金的战略入股。

2022年第三季度，该企业的市盈率只有7倍。这说明如果管理层把每年通过煤炭赚到的净利润都分给股东的话，你买入这家公司1万元的股票，7年后就能赚回1万元的股息。

2021年第三季度，该企业的净利润高达502.69亿元。这不仅比2020年增长了28%，还创出了历史新高。

而到了2022年，这家公司不仅保持了强劲增长的态势，还只用了三个季度的时间就完成了591.31亿元的净利润。

这家企业今年净利润的增长不仅提前实现了，还再次刷新了历史最高纪录。

但是在2022年第三季度，该公司的融资活动却发生了问题，这势必会影响该企业未来的现金流，在本文的最后翻译官会详细介绍这些细节。

目前，这家公司的股票在充分回调了25%以后，于近期走出了一波短暂的上涨趋势。

大家好我是财报翻译官，今天将调研A股煤炭概念板块中，中国神华(股票代码:601088)这家上市企业2022年第三季度财报，下面进入今天的主题。

接电话的董秘是位男士，说话十分稳重，态度还算可以。

在交谈中翻译官了解到，中国神华的主营业务为煤炭、电力的生产和销售。该企业煤炭的收入占比为70.38%，发电的收入占比为22.39%。

在这家公司的财报中翻译官还发现，在2022年上半年，国际局势错综复杂，多国能源短缺加剧，煤炭需求明显增加，国际煤炭的价格波动上行。

在2022年上半年，欧盟煤炭进口同比增长了49.6%。而截至今年7月1日，纽卡斯尔NEWC动力煤现货价格为390.4美元/吨，较年初增长了124.1%。

以上数据均来自该企业的财报，也说明公司目前所从事的业务正处在行业风口中。

而从董秘的口中翻译官还得知，在这家公司的前十大流通股东中只有一个自然人，其余都是机构投资者。

并且前十大流通股东累计持股，占流通股的比例高达92.91%，这说明该企业目前的筹码非常集中。

分析完这家公司的基本信息，下面我们再来看一下该企业的净利润表现。

以下内容和财务数据均源自该公司2022年第三季度报，并没有任何个人观点。

2021年第三季度，这家公司的净利润为407.7亿元。到了2022年第三季度，该企业的净利润就达到了591.31亿元，同比增长了45%。

而这家公司目前的净利润，在A股煤炭概念板块34家上市企业中排名第1位，这说明其目前是该板块内规模最大的公司。

分析完该企业的规模，下面我们再来看一下这家公司每年为员工以及高管支付薪酬的情况，并判断出该企业目前所处的状态。

支付给职工以及为职工支付的现金这个指标，是衡量一家公司每年为员工支付薪酬情况的。

从2016年开始，该企业每年为员工以及高管支付的薪酬已经连续6年实现了增长，并在2021年以339.22亿元的薪酬创出了历史新高。

薪酬连续增长并且创出历史新高，这说明该企业目前正处在高速发展期，每年都在招兵买马，向外扩张。

通过上述分析我们了解到，在2022年第三季度，这家公司是煤炭板块内规模最大的企业，并且其目前正处在高速发展的阶段。

在本文最重要的环节中，翻译官将详细分析出该企业净利润增长的原因，希望大家能认真阅读。

通过使用杜邦理论分析翻译官发现，在2022年第三季度，这家公司净利润增长的主要原因是煤炭利润空间的扩大以及产品销售速度的加快。

2021年第三季度，这家企业销售100元的煤炭，只能赚回32.46元的毛利润，销售毛利率为32.46%。

而到了2022年第三季度，该公司同样销售100元的煤炭，却能赚回40.05元的毛利润，销售毛利率达到了40.05%，同比增长了23%。

这家企业目前的销售毛利率，也就是煤炭的利润空间，在A股煤炭概念板块34家上市公司中排名第16位。这个名次处在板块中等偏上的位置，说明其产品的利润空间相对来说不小。

分析完这家企业产品的利润空间，下面我们再看一下公司煤炭的销售速度。煤炭的销售速度，要使用这家企业的存货周转天数这个指标来衡量。

2021年第三季度，公司销售一批已生产的煤炭存货，还需要23.65天的时间。而现在只需要22.52天，销售速度加快了5%。

存货周转天数这个指标的下降，说明货款回到该企业生产环节的速度变快了。这样就提高了公司的资金使用效率，增强了其赚钱的能力。

综上所述，在2022年由于这家企业煤炭利润空间的扩大，以及产品销售速度的加快，这些使得该公司第三季度的净利润出现了增长。

在本文最后的环节中我们来找找茬，分析一下这家企业目前存在的问题，翻译官来给大家作一个风险提示。

通过分析主要财务数据后翻译官发现，在2022年第三季度，该公司最大的缺点在于筹资活动出现了问题。

在现金流量表中有一个指标叫筹资活动产生的现金流量净额，它是衡量一家企业筹资情况的。

2022年第三季度，这家公司因筹资活动产生的现金流量净额为-572.45亿元，同比还下降了46%。

这说明在今年第三季度里，该企业不仅没有融到任何钱，反而还付出了572.45亿元的利息费用。

而筹资活动所产生的现金流量净额这个指标同比下降了46%，则说明这家公司和去年同期相比，筹资能力出现了减弱的迹象。

企业的生产经营需要的是钱，而融资能力的降低会影响一家公司未来的现金流，对其生产经营十分不利，这点是需要我们注意的。

如果把上市企业的基本面从高至低分为A、B、C、D、E五个等级的话，翻译官个人认为该公司能维持B级的水平。

请注意：基本面良好的公司，股票不一定会上涨。但是那些能持续大涨的股票，公司的基本面一定非常出色。

而本文既没有推荐中国神华这只股票，也没有说中国神华公司有多么的好，而是精炼翻译该企业的财报。

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